跨国投资学第三章全.ppt

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第三章第三章国际投资风险国际投资风险第一节第一节国际投资风险的概念及基本类型国际投资风险的概念及基本类型第二节第二节国际投资风险的识别与防范国际投资风险的识别与防范风险早在1901年，美国学者威雷特（A.H.Willett）博士就为风险下了定义：

风险是指关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观的体现。

第一节第一节国际投资风险的概念及国际投资风险的概念及影响因素影响因素一、概念概念：

国际投资风险是指在特殊环境下和国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。

益损失的可能性。

二、特征二、特征：

客观性客观性；偶然性偶然性；相对性相对性；可测性和可控性可测性和可控性；风险与效益共生风险与效益共生；三、国际投资风险的影响因素三、国际投资风险的影响因素

（一）东道国的投资环境

（一）东道国的投资环境；

（二）投资者的投资项目目标构成

（二）投资者的投资项目目标构成；最终目标最终目标直接目标直接目标：

资源利用型资源利用型市场占领型市场占领型避免贸易摩擦型避免贸易摩擦型情报获取型情报获取型（三）投资项目的合理性（三）投资项目的合理性；（四）投资者经营管理行为（四）投资者经营管理行为；（五）投资项目的寿命周期（五）投资项目的寿命周期；国际投资风险的类型按地理位置与国别划分：

墨西哥风险、英国风险、新西兰风险、印度风险等。

按筹资主体划分：

主权风险、私营部门风险、企业风险、个人风险等。

按触发风险因素划分：

政治风险、社会风险、经济风险等。

按资金用途划分：

贷款风险、出口融资风险、项目风险、国际收支风险等。

按国际投资风险发生的原因划分：

拒付风险、否认债务风险、债务重议风险。

按风险程度划分：

高风险，低风险，一般风险。

（二

（二）政治风险管理）政治风险管理一、政治风险一、政治风险1、定义：

在国际投资活动中，由于未能预期、定义：

在国际投资活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给跨国企业带来经到的政治因素变化而给跨国企业带来经济损失的可能性；济损失的可能性；2、种类：

、种类：

国有化、战争、政策变动、资金移动国有化、战争、政策变动、资金移动境外石油天然气项目的政治风险境外石油天然气项目的政治风险20世纪世纪70年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国直年代末，在许多拉美国家严格限制和审查外国直接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽对接投资时，秘鲁政府采取了对外开放的政策，通过放宽对外商的限制来吸引投资。

为促进在石油勘探和开采领域的外商的限制来吸引投资。

为促进在石油勘探和开采领域的投资，秘鲁政府在投资，秘鲁政府在1980年通过了一部新的石油法，该法的年通过了一部新的石油法，该法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。

亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。

在这一法律背景下，包括美国在这一法律背景下，包括美国Belco石油公司在内的三家外石油公司在内的三家外资石油公司积极响应，宣布将增加资石油公司积极响应，宣布将增加6亿美元投资用于秘鲁亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。

的石油勘探和开发，并得到了相应的税收优惠。

然而，然而，1985年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（年秘鲁总统大选后，新任总统加西亚（Garcia）单方面终）单方面终止了税收优惠政策，并在当年止了税收优惠政策，并在当年8月月27日声称，日声称，“外国石油公司滥用前外国石油公司滥用前任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油任政府给予的税收优惠政策，现任政府要求享受过该政策的外资石油公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的公司补缴减免的税款，同时将税率由原来的41%提高到提高到68%；现任政；现任政府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家最大外府要求外国石油公司增加在石油勘探领域的投资，取消与三家最大外国石油公司（包括国石油公司（包括Belco）签订的产品分成合同，并要求就合同内容进）签订的产品分成合同，并要求就合同内容进行为期行为期90天的重新谈判。

天的重新谈判。

”这三家石油公司在秘鲁总投资额超过这三家石油公司在秘鲁总投资额超过19亿亿美元，原油产能占秘鲁原油总产能的美元，原油产能占秘鲁原油总产能的2/3。

经过谈判，有两家公司与。

经过谈判，有两家公司与秘政府达成了新的协议，而秘政府达成了新的协议，而Belco石油公司却拒绝按照秘政府要求增加石油公司却拒绝按照秘政府要求增加投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。

投资，拒绝补缴税款，并拒绝接受新的税率。

1985年年12月，该公司在月，该公司在秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接管。

秘鲁的全部资产被征收，由秘鲁国家石油公司接管。

中海油收购尤尼科中国海洋石油总公司（中国海洋石油总公司（CNOOC,以下简称中海油）是中国以下简称中海油）是中国最大的国家石油公司之一最大的国家石油公司之一,是中国最大的海上油气生产商。

是中国最大的海上油气生产商。

自成立以来自成立以来,中国海油保持了良好的发展态势中国海油保持了良好的发展态势,由一家单纯由一家单纯从事油气开采的上游公司从事油气开采的上游公司,发展成为主业突出、产业链完整发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团的综合型能源集团,形成了上游（石油勘探、开发、生产及形成了上游（石油勘探、开发、生产及销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、化肥）、销售）、中下游（天然气及发电、化工、炼化、化肥）、专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务）、金融专业技术服务（油田服务、海油工程、综合服务）、金融服务以及新能源等产业板块。

服务以及新能源等产业板块。

尤尼科石油公司（尤尼科石油公司（UnocalCorporation,以下简称尤尼科）以下简称尤尼科）是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司是一家以原油和天然气勘探开发为主的公司,总部设在美国总部设在美国加州加州,距今已有距今已有115年的历史年的历史,员工数量为员工数量为6600人左右。

经过人左右。

经过100多年的发展多年的发展,尤尼科目前业务包括北美和国际原油及天尤尼科目前业务包括北美和国际原油及天然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易、采矿及房地然气开采、物探、天然气及管网建设、贸易、采矿及房地产等业务。

其中原油及天然气开采业务是尤尼科的主营业产等业务。

其中原油及天然气开采业务是尤尼科的主营业务。

截至务。

截至2004年底年底,公司总收入为公司总收入为82.04亿美元亿美元,净利润为净利润为12.08亿美元亿美元,公司总资产达公司总资产达131亿美元亿美元,在美国油气巨头中在美国油气巨头中排名第九。

排名第九。

2005年年1月月7日日,尤尼科挂牌出售尤尼科挂牌出售,中海油计划出价中海油计划出价130亿美元、全现金购买。

亿美元、全现金购买。

3月初中海油开始与尤尼科高层接触月初中海油开始与尤尼科高层接触,并向尤尼科提交了并向尤尼科提交了“无约束力报价无约束力报价”。

美国第二大石油公司雪佛龙美国第二大石油公司雪佛龙4月宣布以月宣布以160亿美元加股票的形式收购尤尼亿美元加股票的形式收购尤尼科科,收购计划包括收购计划包括25%的现金（的现金（44亿美元）、亿美元）、75%的股票交换的股票交换,以及接收尤以及接收尤尼科的尼科的16亿美元债务。

亿美元债务。

6月月10日日,美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。

美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划。

6月月17日日,美国联邦众议员查德美国联邦众议员查德庞勃（庞勃（RichardPombo）和邓肯）和邓肯亨特亨特（DuncanHunter）致函布什总统）致函布什总统,要求以国家安全为由全面审议中海油收要求以国家安全为由全面审议中海油收购尤尼科的计划。

中海油收购难度加大。

购尤尼科的计划。

中海油收购难度加大。

7月月20日日,尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价,并推荐给股并推荐给股东大会。

东大会。

2005年年8月月2日日,中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。

中海油宣布撤回收购尤尼科的报价。

对海外政治风险估计不足对海外政治风险估计不足东道国美国的政治反应尤为强烈东道国美国的政治反应尤为强烈美国参众两院通过了能源法案新增条款美国参众两院通过了能源法案新增条款,要求政府在要求政府在120天内对中国的天内对中国的能源状况进行研究能源状况进行研究,研究报告出台研究报告出台21天后天后,才能够批准中海油对尤尼科的收购。

才能够批准中海油对尤尼科的收购。

这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。

由此可见这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。

由此可见,目标企业所在目标企业所在国国内的政治和政策障碍国国内的政治和政策障碍,是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主是这次中海油公司并购美国尤尼科公司失败的最主要原因。

要原因。

国企背景被泛政治化国企背景被泛政治化中海油是一家香港上市公司中海油是一家香港上市公司,70%的股份归未上市的母公司所有的股份归未上市的母公司所有,母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。

这个机构就是国务院母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。

这个机构就是国务院国有资产监督管理委员会（简称国资委）国有资产监督管理委员会（简称国资委）2、政治风险的分类按风险影响的广度划分：

宏观、微观政治风险。

按风险影响的程度划分：

政府干预、制裁和财富剥夺风险。

按领域划分：

主权风险，没收、征用和国有化风险、战争风险和政策风险。

按对国家投资的影响划分：

直接的政治风险、间接的政治风险。

（三）汇率风险汇率风险（ExchangeRisk），又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性汇率风险的类型：

交易风险、折算风险、经济风险。

（四）利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。

巴塞尔委员会在1997年发布的利率风险管理原则中将利率风险定义为：

利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。

指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。

利率存在的状态划分：

静态风险、动态风险。

利率风险的来源划分：

价格变动风险、购买力风险、流动性风险和违约风险。

（五）经营风险经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。

经营风险的类型：

价格风险、销售风险、财务风险、人事风险、技术风险。

二、政治风险评估方法二、政治风险评估方法风险指数法风险指数法评分定级评分定级预先警报预先警报国别评估报告国别评估报告1、风险指数法、风险指数法

（1）国家风险国际指南综合指数国家风险国际指南综合指数纽约国际报告集团编制纽约国际报告集团编制,每月每月11次次CPFER=0.5*PFCPFER=0.5*PF政治政治+0.25*（FF+0.25*（FF金融金融+EF+EF经济经济）分值越高分值越高,风险越低风险越低Examples:

19911992Examples:

19911992CountryA:

4241CountryA:

4241CountryB:

3841CountryB:

3841（22）富兰德指数（）富兰德指数（FLFL）F.TF.T汉厄教授设计的反映国家风险大小的汉厄教授设计的反映国家风险大小的指数指数美美商业环境风险情报所（商业环境风险情报所（BERIBERI）33个：

定性、定量、环境评价体系个：

定性、定量、环境评价体系FL=FL=政府风险指数（政府风险指数（50%50%）+商业环境指数商业环境指数（25%25%）+政治风险指数（政治风险指数（25%25%）0-100Points0-100Points指数越高指数越高,风险越低风险越低定量评级体系侧重评估一国的外债定量评级体系侧重评估一国的外债偿付能力，包