贵州茅台与五粮液财务分析比较.ppt

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贵州茅台与五粮液财务分析比较核心竞争力的含义特点：

1、对顾客有价值2、与竞争对手比有长久的优势3、不易被不易效仿，具有独特性一种不易被竞争对手仿效、能带来超额利润的独特的能力。

由技术、产品、质量、品牌、管理、文化等一个方面或多个方面综合能力构成。

1、地理价值茅台镇有独特的地理、气候、土壤、水系、粮农作物和茅台酒千年传承演化而来、复杂的酱香型酿造工艺等诸多要素共同构成了茅台酒难以复制的稀有品质。

历史上曾有多次异地复制茅台酒的试验，但均以失败而告终，“离开茅台镇，就生产不出茅台酒”，这是“茅台”令人羡慕的品牌传奇2、绝妙的品质国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，在世界蒸馏酒中，茅台酒蕴涵的成分最多、最丰富、最协调、最具层次感，微量成分多达1000多种。

茅台酒富含各种营养成分。

检测分析表明，茅台酒中含有人体必需的18种氯基酸、多种维生素和微量元素。

茅台酒是一种少见的“健康白酒”，其保健功能，是人们在生活中的切身体验，且已为现代医学科研成果所证实茅台酒的酿造原料1、酒好水一半，赤水河泉水甘洌为茅台酒酿造提供了优质水源。

2、茅台酒酿造所用的曲采用本地冬小麦制造，且对制曲用冬小麦有两项考核要求有两项考核要求：

感官要求和理化指标。

3、茅台酒酿酒原料采用本地优质红缨子高梁是酿造茅台独特口味的重要因素4、小麦和高粱完全采用达到绿色食品和有机食品标准酿造工艺将原始、古老的传统工艺与现代科技完美融合，既传统，又科学、合理1、季节性生产:

茅台酒酿造顺应自然季令变化的规律来进行，一年一个生产周期，“端午踩曲，重阳下沙投料”，同一批原料要历经八次摊凉及加曲堆积发酵、九次蒸煮、七次取酒的复杂生产过程。

2、长期陈酿:

新酒烤出后，按照七个轮次、三种典型体不同年份分类，一律使用传统的陶瓷酒坛封装入库长期陈酿。

从新酒入库到盘勾，至少要陈酿3年以上，还要用贮存时间更长的老酒勾调。

三高3、高温制曲:

茅台酒制曲温度高达62，需经二次翻曲，40天成熟，再存放半年以上。

这是顺应自然的古老科学方法，为茅台酒带来了大量的微生物、香味物质和香味前驱物质。

这在世界蒸馏中是独一无二的。

4、高温堆积:

这是茅台人针对高温制曲而设计的堆积工艺，且堆积温度要达到50左右。

高温堆积入池发酵，网罗、筛选、繁殖了大量微生物，并带来大量的香味香气物质及其前驱物质。

这在世界蒸馏酒中也是独一无二的创举。

5、高温蒸馏接酒:

茅台酒的接酒温度在40左右，比一般白酒高出15。

高温蒸馏接酒，能有效排除挥发性强的硫化物和其他刺激性的低沸点物质，更多地保留不易挥发的高沸点香味物质。

3、独特的历史地位和深厚的文化情怀茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称1、见证红军长征，与军队情不可分。

2、开国第一宴用酒，此后成为国宴必用酒。

3、重要外交时刻均有茅台庆功。

国酒反映的是国酒反映的是“茅台茅台”酒尊贵的价值观、酒尊贵的价值观、丰厚的文化观、激情的民族观丰厚的文化观、激情的民族观。

4、品牌优势茅台：

“国酒茅台，喝出健康来”茅台酒是国内白酒市场唯一获绿色食品及有机食品称号的天然优质白酒，是我国酱香型白酒的典型代表，同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品五粮液的核心竞争力1、独有的自然生态环境独有的自然生态环境1、宜宾紫色土上种植的高粱，属糯高粱种，所含淀粉大多为支链淀粉，是五粮液独有的酿酒原料。

2、五粮液筑窖和喷窖用的弱酸性黄粘土，粘性强，富含磷、铁、镍、钴等多种矿物质，尤其是镍、钴这两种矿物质只有五粮液培养泥中才有微弱量，其他酒厂的培养泥中都没有。

这个生态环境非常有利于酿酒微生物的生存。

2、独有的、独有的637年明代古窖年明代古窖有酒业谚语如此道来：

“千年老窖万年糟，酒好全凭窖池老”。

五粮液现存明代地穴式曲酒发酵窖，其历史已达637年之久。

正是这些窖池，奠定了五粮液辉煌史的基础。

越是陈窖，就越能提高对人体有利物质的含量，降低酒精给人体带来的损害。

3、独有的五种粮食配方独有的五种粮食配方1、在原有酿造基础上，提炼出小麦、大米、糯米、高粱、玉米5种粮食作为酿制五粮液的原料2、采用五种粮食作为酿酒的原料，从而规避了其他白酒用单一的红粮或两三种粮食为原料酿酒风味单一，口感欠佳的不足，所以味觉物质比其他白酒丰富得多。

4、独有的酿造工艺、独有的酿造工艺1、采用独有的“包包曲”作为空气和泥土中的微生物结合的载体，非常适合酿造五粮液的150多种微生物的均匀生长和繁殖2、“包包曲”作为糖化发酵剂，发酵的不同温度，形成不同的菌系、酶系，有利于酯化、生香和香味物质的累积，构成产品的独特风格。

3、五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等发酵技术；采用“分层起糟”、“分层蒸馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特的酿造工艺。

4、为了保证产品质量，五粮液集团将现代分析技术和现代分析仪器用于五粮液生产的全过程检测。

5、五粮液几千年不断提升和积累起来的酿造技术、独有的工艺和微机勾兑专家系统、微机配料系统、信息管理局域网以及科学、系统的标准，使五粮液集团上空形成了独有的微生物圈。

5、独有的“十里酒城”规模。

1、五粮液集团占地7平方公里的“十里酒城”2、公司拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行业内最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定。

3、尽管规模不断扩大，但五粮液集团公司始终坚持只选取最好的8000吨作为五粮液酒，用规模提升质量，为消费者奉献品质最完美的五粮液酒。

贵州茅台（贵州茅台（600519）与五粮液（）与五粮液（000858）的财务比较分析）的财务比较分析问题2：

参考贵州茅台（600519）与五粮液（000858）2000-2009年度的相关财务报告（上海证券交易所和深圳证券交易所网站），并结合它们各自的财务状况，分析五粮液为什么做不过贵州茅台？

五粮液现象，是1600多家上市公司组成的中国股市一个大问号：

它为什么做不过贵州茅台？

为什么茅台股价118元，五粮液只有15元左右？

问题解析：

（一）财务状况对比1、盈利能力分析项目贵州茅台五粮液2007年2008年2009年2007年2008年2009年23.0297总资产利润率（%）主营业务利润率（%）80.4428总资产净利率（%）25.6329成本费用利润率（%）169.092362.8286营业利润率（%）主营业务成本率（%）9.8312销售净利率（%）47.082612.627458.13520.18770.28641.212934.689431.14927.55779.9627.9258158.377261.298710.073343.81028.089454.50398.389177.88243.787839.235432.66555.424172.96375.5632122.350854.994614.973233.76786.563451.37556.867659.33237.328941.874324.7251项目贵州茅台五粮液200720082009200720082009净资产报酬率（%）-36.77-52.93销售毛利率（%）85.0389.9290.1758.1360.7665.31三项费用比重（%）19.9718.6817.6314.0810.7317.01盈利能力作为企业存在的根本，关系着企业的生死存亡，企业盈利能力的强弱不管对于企业管理者，还是企业所有者和债权人都是至关重要的。

分析上表，我们可以看出，两个公司近几年的经营业绩都呈上升，而成本费用呈现出下降的趋势。

但两者相比较，贵州茅台无论是总资产利润率、主营业务利润率还是总资产净利率都远远高于五粮液，说明茅台集团的获利能力与收益水平较高，而在成本费用利润率、主营业务成本率上都远低于五粮液，三项期间费用比重上，贵州茅台最近三年的销售费用大幅下降，到了2009年两者的期间费用接近持平。

因此，我认为，导致贵州茅台的毛利率远高于五粮液的毛利率的主要原因在于成本和非期间费用的控制上还有产品科学的定价上。

五粮液高额的成本费用和产品低价位是其做不过贵州茅台的原因之一。

2、营运能力能力分析项目贵州茅台五粮液200720082009200720082009应收账款周转率18.5432.10344.0687.5189.57206.23存货周转率0.120.090.260.840.681.39固定资产周转率-3.60-0.981.97总资产周转率0.160.180.540.280.260.65流动资产周转率0.230.260.690.540.441.01股东权益周转率0.270.230.740.350.310.85营运能力是指公司各项资产的使用效率，它反映公司资产带来收入的能力，是盈利能力的进一步分析，也是公司盈利的最终来源。

根据上表，可以知道，与贵州茅台相比，五粮液的平均收款期长，资产流动性较弱，企业资金呆滞在应收帐款上，影响了资金的正常周转，进而影响盈利水平。

3、偿债能力分析项目贵州茅台五粮液200720082009200720082009流动比率（%）1.763.623.062.684.112.12速动比率（%）1.262.572.242.033.151.57现金比率（%）-191.07-120.43负债与所有者68.6424.9334.9325.3717.1842.99权益比率（%）资产负债率（%）40.4219.6525.8920.1714.6130.07企业的偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。

偿债能力的高低，是任何与企业有关联的人所关心的重要问题之一。

从上表我们可以知道，两个企业都有较高的清偿债务的能力。

两个企业的资产负债率都偏低，说明企业风险程度低，对财务杠杆的利用不够，可以考虑增加一定的负债来获取收益。

（二）发展战略上的对比贵州茅台：

目前，茅台从白酒领域向啤酒/葡萄酒扩张的过程中，都采取单一品牌化策略。

“茅台啤酒”、“茅台干红”的定位都是高端酒，与“茅台”本身的目标定位保持一致。

尽管当前我国啤酒和葡萄酒市场竞争相当激烈，但没有形成哪一个品牌绝对控制市场的垄断局面，其市场的发展空间相对较大。

茅台进入高端啤酒和葡萄酒市场仍由很大的市场生存和发展空间。

五粮液：

五粮液是白酒行业扩张得最广泛的企业，10年之间，五粮液历经了多元化一场噩梦。

最多时有200多个品牌系列，泥沙俱下，徒增成本。

经过瘦身后，目前仍有40多个。

尽管最终在削减，但因延伸品牌如五粮神、五粮春、五粮醇等，与五粮液自身的产品同属于浓香型产品，产品的品质和风格之间差异性不大，导致消费者很难区分。

削弱了五粮液主力品牌定位，部分消费者开始怀疑过去对五粮液这个高档酒代名词的品牌的印象，使主力品牌失去不少忠诚消费者，严重破坏五粮液作为白酒之王的尊贵形象，给五粮液集团的发展掘下一道致命的陷阱。

同时，五粮液向高端进行延展，一些定价更高些的子品牌反而压住了五粮液的母品牌，比如一帆风顺等高端品牌，只是冠予一个概念，从本质上很难界定其与五粮液的差异性，并降低了消费者对“五粮液”的品质认可。

因此，在发展战略上贵州茅台单一化策略击败了五粮液多元化的盲目扩张。

（三）核心竞争力上的对比茅台的核心竞争力优势：

分别是环境、工艺、品质、品牌和文化。

茅台酒的成分和环境有关系，和工艺、原料都有关系。

环境的因素非常关键。

因此，才有“离开了茅台镇，生产不了茅台酒”的说法。

这是一个科学上的判断。

白酒行业竞争非常激烈，在这种情况下，环境优势就把茅台置于一个完全垄断的地位。

茅台酒中有230多种香气成分，其中三分之二的香气成分和70多种微生物种类无法命名。

茅台酒公司在继承和发扬传统工艺的基础上，经过无数次的反复试验，制定了茅台酒的质量标准，1988年，茅台酒厂还制定了一整套切合茅台酒生产特点