第十章外汇与汇率理论.ppt

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第十章外汇与汇率理论2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳引言引言在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，各国之间的商品交换是以物物交换的形式进行的，其间各国之间的商品交换是以物物交换的形式进行的，其间的价格问题，我们使用的是相对价格。

实际上，各国都的价格问题，我们使用的是相对价格。

实际上，各国都有自己的货币，因此在国际经济交易中就不可避免地产有自己的货币，因此在国际经济交易中就不可避免地产生国与国之间的货币兑换问题。

考察不同货币之间交换生国与国之间的货币兑换问题。

考察不同货币之间交换比率（即汇率）的确定和变动就是本章所要讨论的核心比率（即汇率）的确定和变动就是本章所要讨论的核心问题。

通过本章的学习，你可以了解：

问题。

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外汇和汇率外汇和汇率汇率理论汇率理论2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳本章内容框架本章内容框架第一节第一节外汇与汇率的基本概念外汇与汇率的基本概念第二节第二节汇率制度汇率制度第三节第三节汇率决定理论汇率决定理论2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳第一节第一节基本概念基本概念一、外汇的概念一、外汇的概念外外汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产外币支付凭证外币支付凭证2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳一种外币成为外汇的前提条件：

一种外币成为外汇的前提条件：

可以自由兑换；可以自由兑换；被普遍接受被普遍接受2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳二、汇率的概念二、汇率的概念汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。

国货币的兑换比率。

三、汇率标价法三、汇率标价法1.1.直接标价法直接标价法2.2.间接标价法间接标价法3.3.美元标价法美元标价法2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳直接标价法指直接标价法指以一定单位的外国货币为基准来计算应付多少以一定单位的外国货币为基准来计算应付多少单位的本国货币单位的本国货币。

世界上大多数国家采用直接标价法，我国。

世界上大多数国家采用直接标价法，我国目前也采用直接标价法。

目前也采用直接标价法。

在直接标价法下，汇率越高，单在直接标价法下，汇率越高，单位外币所能兑换的本国货币越多，表示外币升值而本币贬值；位外币所能兑换的本国货币越多，表示外币升值而本币贬值；反之则反是。

反之则反是。

间接标价法指以间接标价法指以一定单位的本币为基准来计算应收多少外币一定单位的本币为基准来计算应收多少外币，在间接标价法下，汇率越高，表示单位本币所能兑换的外国在间接标价法下，汇率越高，表示单位本币所能兑换的外国货币越多，本币升值而外币贬值；反之则反是。

目前英国使货币越多，本币升值而外币贬值；反之则反是。

目前英国使用的是间接标价法，美国除对英镑使用直接标价法外，对其用的是间接标价法，美国除对英镑使用直接标价法外，对其它货币均使用间接标价法。

它货币均使用间接标价法。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳直接标价法2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳间接标价法2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳四、汇率的种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳第二节第二节汇率制度汇率制度汇率制度（汇率制度（exchangeratesystem）是指一国货币当局是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。

对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。

IMF规定，成员国可以自由选择汇率制度，但必须符合三个规定，成员国可以自由选择汇率制度，但必须符合三个原则：

原则：

（1）不能通过操纵汇率妨碍有效的国际收支调整，或不能通过操纵汇率妨碍有效的国际收支调整，或获得相对于其他成员国的不公平的竞争优势；获得相对于其他成员国的不公平的竞争优势；

（2）各成员国应该采取行动扭转外汇市场上的短期无）各成员国应该采取行动扭转外汇市场上的短期无序状态；序状态；（3）各成员国在干预市场时应考虑其他成员国的利益。

）各成员国在干预市场时应考虑其他成员国的利益。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳汇率制度的种类汇率制度的种类汇率制度汇率制度固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制金本位制下的完全固定汇率金本位制下的完全固定汇率纸币流通下可调整的固定汇率纸币流通下可调整的固定汇率制度（制度（布雷顿森林体系布雷顿森林体系）完全自由浮动完全自由浮动（“（“清洁浮动清洁浮动”）有管理的浮动有管理的浮动（“（“肮脏浮动肮脏浮动”）钉住汇率，又称钉住汇率，又称“联系汇率联系汇率”联合浮动联合浮动（“（“共同浮动共同浮动”）2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系布雷顿森林体系（BrettonWoodssystem）布雷顿森林体系（布雷顿森林体系（BrettonWoodssystem）是第二次世界大战后以美元为中心）是第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系，的国际货币体系，是布雷顿森林协定（是布雷顿森林协定（BrettonWoodsAgreements）对各国就货币的兑换、国际）对各国就货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施及同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总相应的组织机构形式的总和。

和。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳背景在布雷顿森林体系以前两次世界大战之间的在布雷顿森林体系以前两次世界大战之间的20年中，年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定，因为每一经济集团都国货币竞相贬值，动荡不定，因为每一经济集团都想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和想以牺牲他人利益为代价，解决自身的国际收支和就业问题、呈现出一种无政府状态。

就业问题、呈现出一种无政府状态。

30年代年代世界经济危机世界经济危机和二次大战后，各国的经济政和二次大战后，各国的经济政治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界治实力发生了重大变化，美国登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的巨盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的巨大实力而空前稳固。

这就使建立一个以美元为支柱大实力而空前稳固。

这就使建立一个以美元为支柱的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可的有利于美国对外经济扩张的国际货币体系成为可能。

能。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系的建立1944年年7月，月，44个国家的代表在美国新罕布个国家的代表在美国新罕布什尔州什尔州“布雷顿森林公园布雷顿森林公园”召开联合国和盟召开联合国和盟国国货币货币金融会议，称为金融会议，称为“布雷顿森林会议布雷顿森林会议”。

这次会议通过了这次会议通过了联合国货币金融协议最后联合国货币金融协议最后决议书决议书、国际货币基金组织协定国际货币基金组织协定和和国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定两个附件，总称两个附件，总称布雷顿森林协定布雷顿森林协定。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系的核心内容1、成立、成立国际货币基金组织国际货币基金组织，在，在国际间就货币事务进行共同商国际间就货币事务进行共同商议，为成员国的短期国际收支议，为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持；逆差提供信贷支持；2、美元与、美元与黄金黄金挂钩，成员国货挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度（即固定汇率制度（即35美元兑换美元兑换1盎司黄金）；盎司黄金）；3、取消经常账户交易的外汇管、取消经常账户交易的外汇管制等。

制等。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳美国作为储备货币发行国的责任基本责任有两点：

基本责任有两点：

1、美联储美联储保证美元按照官价兑换黄金，维持保证美元按照官价兑换黄金，维持协定成员国对美元的信心；协定成员国对美元的信心；2、提供足够的美元作为国际清偿手段。

、提供足够的美元作为国际清偿手段。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳“特里芬之谜（难题）”1960年，美国经济学家年，美国经济学家罗伯特罗伯特特里芬特里芬（RobertTriffin）在其在其黄金与美元危机黄金与美元危机自由兑换的未来自由兑换的未来一书中提出的一书中提出的布雷布雷顿森林体系顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾：

存在着其自身无法克服的内在矛盾：

美元供给过多则不能保证全部兑换黄金，供给不足则国际清美元供给过多则不能保证全部兑换黄金，供给不足则国际清偿手段不足。

偿手段不足。

“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展展国际贸易国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期期贸易逆差贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

”2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系的优点1、建立了以美元和、建立了以美元和黄金黄金挂钩和固定汇率制度，结束挂钩和固定汇率制度，结束了混乱的国际金融秩序，为国际贸易的扩大和世界了混乱的国际金融秩序，为国际贸易的扩大和世界经济增长创造了有利的外部条件；经济增长创造了有利的外部条件；2、美元作为储备货币和国际清偿手段，弥补了黄、美元作为储备货币和国际清偿手段，弥补了黄金的不足，提高全球的购买力，促进了国际贸易和金的不足，提高全球的购买力，促进了国际贸易和跨国投资。

跨国投资。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系的缺陷1、美元的清偿能力和对美元的信心构成矛盾，表现、美元的清偿能力和对美元的信心构成矛盾，表现为美元的国际货币储备地位和国际清偿力的矛盾、为美元的国际货币储备地位和国际清偿力的矛盾、储备货币发行国与非储备货币发行国之间政策协调储备货币发行国与非储备货币发行国之间政策协调的不对称性以及固定汇率制下内外部目标之间的两的不对称性以及固定汇率制下内外部目标之间的两难选择等；难选择等；2、汇率体制僵硬，无法通过汇率浮动自动实现国、汇率体制僵硬，无法通过汇率浮动自动实现国际收支平衡，调节国际收支失衡的责任主要落在非际收支平衡，调节国际收支失衡的责任主要落在非储备货币发行国一方，牺牲了它们的经济发展目标。

储备货币发行国一方，牺牲了它们的经济发展目标。

2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳布雷顿森林体系的结束布雷顿森林体系的结束20世纪世纪5060年代，年代，欧洲欧洲多国经济渐渐复苏，多国经济渐渐复苏，并认为这种固定汇率对国家不利，于是开始并认为这种固定汇率对国家不利，于是开始利用体系换取较为保值的黄金，自此美国的利用体系换取较为保值的黄金，自此美国的黄金储备开始流失，迄今为止，美国已经流黄金储备开始流失，迄今为止，美国已经流失了其三分之二的黄金储备（美国原占有全失了其三分之二的黄金储备（美国原占有全球黄金储备的球黄金储备的75%）2011经济学院经济学院王雅琳王雅琳20世纪世纪6070年代，爆发多次美元危机，其后以年代，爆发多次美元危机，其后以1971年年12月月史密森协定史密森协定（SmithsonianAgre