第3章资本筹措.ppt

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第2编资本的筹措、运用和积累第3章资本筹措第4章资本投放第5章资本周转第6章资本积累11/8/20221明德至善明德至善格物致知格物致知第第3章章资本筹措资本筹措11/8/20222第第1节节资本筹措的内涵和要求资本筹措的内涵和要求一、资本筹措是资本运营的起点一、资本筹措是资本运营的起点资本筹措是企业从自身生产经营资本筹措是企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学预的经营策略和发展规划，经过科学预测、决策，通过一定的渠道和方式经测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效的筹集一定数额资本的行为。

济有效的筹集一定数额资本的行为。

二、资本筹措的基本要求二、资本筹措的基本要求11、合理确定资本需要量，科学安排资、合理确定资本需要量，科学安排资本筹措时间本筹措时间22、合理组合筹资渠道和方式，降低资、合理组合筹资渠道和方式，降低资本成本本成本33、注意资本结构的优化，降低筹资风、注意资本结构的优化，降低筹资风险险第第2节节资本需要量的预测资本需要量的预测定性预测法定性预测法定量预测法定量预测法趋势预测法趋势预测法销售百分比法销售百分比法资本习性法资本习性法长期资本需长期资本需要量要量投资决策和编制资本预算投资决策和编制资本预算短期流动短期流动资本需要资本需要量量趋势预测法趋势预测法当期资本需要量当期资本需要量=上期资本需要量上期资本需要量*（1+平均增长速度）平均增长速度）适用于企业生产经营比较稳定，增适用于企业生产经营比较稳定，增长比较稳定，资本需要量的发展变长比较稳定，资本需要量的发展变化呈现长期上升趋势的情况。

化呈现长期上升趋势的情况。

11/8/20226销售百分比法销售百分比法假定资本需要量和销售额之间的关系是正假定资本需要量和销售额之间的关系是正相关相关Z=a+bS其中，其中，Z表示资本需要量，表示资本需要量，S表示销售收入表示销售收入11/8/20227资本习性法资本习性法分析资本需要量和产品产销量之间的依存分析资本需要量和产品产销量之间的依存关系关系固定占用资本固定占用资本不随产量变动的资本不随产量变动的资本变动占用资本变动占用资本随产销量变动而同比例变动的资本随产销量变动而同比例变动的资本Y=a+bxy表示资本需要量，表示资本需要量，x表示产销数量，表示产销数量，a表示固定占用表示固定占用成本，成本，b表示单位产销量所需要的变动占用成本表示单位产销量所需要的变动占用成本11/8/20228第第3节节资本筹措的渠道和方式资本筹措的渠道和方式一、筹资渠道一、筹资渠道国家财政资金国家财政资金企业自留资金企业自留资金金融机构资金金融机构资金其他企业和单位的资金其他企业和单位的资金职工和社会个人资金职工和社会个人资金境外资金境外资金金融机构资本的创新组织形式（基金、风险投金融机构资本的创新组织形式（基金、风险投资公司、私募股权基金）资公司、私募股权基金）筹资渠道的分析：

筹资渠道的分析：

1、各种渠道资本存量和流量的大小、各种渠道资本存量和流量的大小2、各种渠道提供资本的使用期的长短、各种渠道提供资本的使用期的长短3、每种渠道适用于哪些筹资方式、每种渠道适用于哪些筹资方式4、本企业可以利用哪些渠道，目前已经利、本企业可以利用哪些渠道，目前已经利用了哪些渠道用了哪些渠道5、每种渠道适用于哪些经济类型的企业、每种渠道适用于哪些经济类型的企业中小企业融资中小企业融资201111/8/202211二、筹资方式（如何取得资金）二、筹资方式（如何取得资金）短期短期长期长期银行短期借款、商业信用、票据贴银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款、短现、应付费用、存货抵押贷款、短期融资券、典当期融资券、典当长期借款、债券筹资、租赁融资、长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、项目融资、存联营、股票筹资、项目融资、存托凭证、房地产投资信托基金、托凭证、房地产投资信托基金、资产证券化、风险投资资产证券化、风险投资长期长期长期借款长期借款优点优点：

（1）长期贷款利息可以抵减所得税）长期贷款利息可以抵减所得税

（2）筹资所涉及的关系人较少，手续简单、）筹资所涉及的关系人较少，手续简单、速度快、资金使用的弹性较高速度快、资金使用的弹性较高（3）有利于企业实现负债到期时间与资产）有利于企业实现负债到期时间与资产使用时间的有机配合使用时间的有机配合缺点：

缺点：

（1）风险较大风险较大

（2）通常有较苛刻的限制性条款）通常有较苛刻的限制性条款11/8/202213债券债券可转换债券可转换债券上市公司上市公司重点国有企业重点国有企业发行主体发行主体发行结束发行结束6个月后，随时转个月后，随时转换股份换股份企业股票上市后，企业股票上市后，可随时转换股份可随时转换股份优点：

优点：

（1）可转换债券的利息可以抵扣所得税）可转换债券的利息可以抵扣所得税

（2）可转换债券有可赎回性，灵活）可转换债券有可赎回性，灵活（3）转换之前不会增加股票的数量）转换之前不会增加股票的数量（4）有利于推动重点国有企业的改制和发展）有利于推动重点国有企业的改制和发展11/8/202214缺点：

缺点：

（1）如果企业经营不好，债券持有人在转换）如果企业经营不好，债券持有人在转换期内不转股，可转换债券的本息会加重企期内不转股，可转换债券的本息会加重企业的财务负担业的财务负担

（2）可转换债券转换后，会稀释公司原有股）可转换债券转换后，会稀释公司原有股东的控制权东的控制权（3）审批严格，手续较为复杂）审批严格，手续较为复杂11/8/202215租赁融资租赁融资经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁回售租赁回售租赁杠杆租赁杠杆租赁经营租赁经营租赁出租人出租人承租人承租人厂商厂商租赁合同租赁合同买卖买卖合同合同特点：

特点：

11、可解约性、可解约性22、租赁期较短、租赁期较短33、租金较高、租金较高44、设备由、设备由出租人出租人选定选定55、只涉及出租人、只涉及出租人、承租人两方承租人两方适用于汽车、电脑、工程适用于汽车、电脑、工程建筑设备等建筑设备等11/8/202217融资租赁融资租赁承租人承租人出租人出租人设备制造商设备制造商或销售商或销售商1商定货样商定货样2签订出租协议签订出租协议3购买购买4出租出租特点：

特点：

1、不可解约性、不可解约性2、租期长、租期长3、租赁物由、租赁物由承租人挑选，承租人挑选，出租人购买出租人购买4、租赁期内，设备的维护、租赁期内，设备的维护、保养、管理等支出由保养、管理等支出由承租人承租人负担负担5、租赁期满，承租人有按、租赁期满，承租人有按较低价格购买设备的所有权、较低价格购买设备的所有权、或者低租金续租，或退还出或者低租金续租，或退还出租人的选择权租人的选择权适用于不动产、办公设备、医疗设备、飞机等适用于不动产、办公设备、医疗设备、飞机等11/8/202218回租租赁回租租赁设备原主设备原主租赁公司租赁公司1销售合同销售合同2支付价款支付价款3租赁合同租赁合同4支付租金支付租金11/8/202219案例案例2011年年03月月10日重庆轨道交通三号线一期的部分设备日重庆轨道交通三号线一期的部分设备以以20亿元的价格转让给昆仑租赁公司亿元的价格转让给昆仑租赁公司重庆市轨道重庆市轨道交通有限公司交通有限公司昆仑租赁昆仑租赁公司公司设备设备转让转让回租回租昆仑金融租赁有限责任公司是经中国银行业监督管理委员昆仑金融租赁有限责任公司是经中国银行业监督管理委员会批准，会批准，由中国石油天然气集团和重庆机电控股（集团），由中国石油天然气集团和重庆机电控股（集团）公司共同发起设立的第一家具有大型企业集团背景的金融公司共同发起设立的第一家具有大型企业集团背景的金融租赁公司，租赁公司，2010年年7月成立。

月成立。

11/8/202220杠杆租赁杠杆租赁承租人承租人多个多个出租人出租人设备制造商设备制造商或销售商或销售商1商定货样商定货样2签订出租协议签订出租协议3购买购买银行、保险公银行、保险公司、信托公司司、信托公司等贷款等贷款60%-80%设备款设备款4付租金付租金5付利息付利息特点：

特点：

1设备价值大，单个出租人无力承担设备价值大，单个出租人无力承担2手续复杂，涉及多方关系人手续复杂，涉及多方关系人3租金低租金低11/8/202221视频：

上海融资租赁视频：

上海融资租赁2012.911/8/202222悉尼超级圆顶体育场悉尼超级圆顶体育场香港迪斯尼乐园香港迪斯尼乐园项目融资项目融资11/8/202223项目融资是以境内建设项目的名义在项目融资是以境内建设项目的名义在境外筹措资金，并以项目自身预期的境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资产与权益来收入资金流量、自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式。

承担债务偿还责任的融资方式。

11/8/202224以担保合同为依据的融资以担保合同为依据的融资以产品偿还的融资以产品偿还的融资以以BOT方式融资方式融资11/8/202225BOTbuild-own-transfer（建设（建设拥有拥有转让）和转让）和build-operate-transfer（建设（建设经营经营转让）转让）是一个建设项目的发起人（通常是非国有部门）通过是一个建设项目的发起人（通常是非国有部门）通过特许权合同从委托人（通常是政府）手中获得特许权，特许权合同从委托人（通常是政府）手中获得特许权，在成为特许权所有者之后，着手进行这个项目的投资、在成为特许权所有者之后，着手进行这个项目的投资、建设和经营，并在政府特许期内，拥有该项目资产的建设和经营，并在政府特许期内，拥有该项目资产的使用权和经营权，特许权期满后，将项目资产全部移使用权和经营权，特许权期满后，将项目资产全部移交给委托人。

交给委托人。

主要是基础设施建设，如电站、高速公路、铁路、主要是基础设施建设，如电站、高速公路、铁路、地铁、桥梁、轮渡、港口、码头、机场、地铁、桥梁、轮渡、港口、码头、机场、供排水系统。

特许期一般为供排水系统。

特许期一般为10-35年年11/8/202226BOT的优点：

的优点：

（1）能在一定程度上缓解政府基础建设资金）能在一定程度上缓解政府基础建设资金的不足；的不足；

（2）降低政府债务特别是外债责任的一种良）降低政府债务特别是外债责任的一种良好方式；好方式；（3）能使政府及其国有公共部门将项目建设）能使政府及其国有公共部门将项目建设风险和部分运营风险转移给项目承建商和运风险和部分运营风险转移给项目承建商和运营者。

营者。

案例：

重庆沿江高速主城至涪陵段案例：

重庆沿江高速主城至涪陵段11/8/202227重庆沿江高速主城至涪陵段重庆沿江高速主城至涪陵段全线总长全线总长95.9公里，投资估算达公里，投资估算达85亿元。

亿元。

采用了采用了“BOT+EPC”的运作模式（即建设、的运作模式（即建设、经营、转让与工程总承包模式）经营、转让与工程总承包模式）11/8/202228中信基建投资公司、重庆高速集团和中信建中信基建投资公司、重庆高速集团和中信建设有限责任公司于设有限责任公司于0909年年33月月1111日签署了日签署了备备忘录忘录，同意组成联合体以，同意组成联合体以BOTBOT方式实施该方式实施该项目，以充分发挥各自优势：

项目，以充分发挥各自优势：

中信基建投资公司中信基建投资公司发挥在公路项目运发挥在公路项目运营管理及股东协调方面的优势；营管理及股东协调方面的优势；重庆高速重庆高速发挥在工程建设管理、土地发挥在工程建设管理、土地征拆迁及与政府管理部门协调方面的优势；征拆迁及与政府管理部门协调方面的优势；中信建设有限责任公司中信建设有限责任公司则在大型工程则在大型工程建设、工程管理方面发挥优势。

建设、工程管理方面发挥优势。

11/8/202229联营联营企业联营是指企业在自愿互企业联营是指企业在自愿互利的基础上，由两个以上具有法利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，共同出自从事一人地位的企业，共同出自从事一种种“利益均沾、风险共担利益均沾、风险共担”的经