双汇发展研究报告(完美版)-哈佛案例分析框架：会计、战略、财务、前景分析.ppt

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双汇发展研究报告双汇发展研究报告小组成员：

夏群敬小组成员：

夏群敬何超一何超一吕璇吕璇李晓佳李晓佳林雅芳林雅芳肖剑萍肖剑萍目录一、公司简介一、公司简介二、会计分析（李晓佳）二、会计分析（李晓佳）三、财务分析（林雅芳、肖剑萍）三、财务分析（林雅芳、肖剑萍）四、战略分析（何超一、吕璇）四、战略分析（何超一、吕璇）五、前景分析（夏群敬）五、前景分析（夏群敬）一、公司简介一、公司简介

（一）经营范围一）经营范围畜禽屠宰、肉类食品及食品加工、包装、销售畜禽屠宰、肉类食品及食品加工、包装、销售（国家专项规国家专项规定的除外定的除外），蛋制品、水产品、速冻食品、罐头、方便食品，蛋制品、水产品、速冻食品、罐头、方便食品的生产销售，技术咨询服务，化工产品销售的生产销售，技术咨询服务，化工产品销售（不含易燃易爆不含易燃易爆危险品危险品），食品行业的投资，销售代理，物流及其相关经营，食品行业的投资，销售代理，物流及其相关经营业务的配套服务。

业务的配套服务。

主要产品为食品加工及销售主要产品为食品加工及销售。

（二）公司介绍

（二）公司介绍河南双汇实业股份有限公司系由河南省漯河市双汇实业集河南双汇实业股份有限公司系由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司以其对漯河市肉类联合加工厂团有限责任公司以其对漯河市肉类联合加工厂（简称简称“肉联肉联厂厂”）的股权投资所代表的净资产，及其所属火腿肠生产分的股权投资所代表的净资产，及其所属火腿肠生产分厂和辅助材料生产分厂的全部生产经营性净资产，独家发厂和辅助材料生产分厂的全部生产经营性净资产，独家发起并向社会公开发行股票而拟设立的股份有限公司起并向社会公开发行股票而拟设立的股份有限公司。

一、公司简介一、公司简介本公司属食品加工行业，其中本公司属食品加工行业，其中“双汇双汇”牌火腿肠系牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业中的名牌产品。

公司现列产品是国内肉类加工行业中的名牌产品。

公司现有具九十年代国际先进水平的火腿肠生产线有具九十年代国际先进水平的火腿肠生产线100100条，条，约占全国火腿肠生产线总数的约占全国火腿肠生产线总数的30%30%，形成年产火腿肠，形成年产火腿肠2020万吨、其他肉制品万吨、其他肉制品55万吨的生产能力，在全国肉制万吨的生产能力，在全国肉制品行业中名列前茅。

据统计品行业中名列前茅。

据统计19981998年度公司主导产品年度公司主导产品“双汇双汇”牌火腿肠的国内市场占有率达到牌火腿肠的国内市场占有率达到38%38%。

双汇集团公司是双汇集团公司是19941994年年88月月2424日经批准，以漯河市日经批准，以漯河市肉联厂和漯河罐头食品股份有限公司的国有资产组肉联厂和漯河罐头食品股份有限公司的国有资产组建起来的国有独资公司，注册资本为建起来的国有独资公司，注册资本为28,00028,000万元。

万元。

一、公司简介一、公司简介集团公司先后具有年产肉制品集团公司先后具有年产肉制品2525万吨、屠宰生猪万吨、屠宰生猪160160万万头、活牛头、活牛4040万头、万头、PVDCPVDC肠衣膜肠衣膜27002700吨、罐头、速冻蔬吨、罐头、速冻蔬菜、生化药品等菜、生化药品等300300余种产品的生产能力，为全国最大余种产品的生产能力，为全国最大的肉类加工和罐头生产基地。

的肉类加工和罐头生产基地。

19971997年以产销量和利润列年以产销量和利润列为当年全国肉类屠宰加工行业状元。

近年来，集团公司为当年全国肉类屠宰加工行业状元。

近年来，集团公司以控股、参股、兼并、收购、联合等方式走以资产为纽以控股、参股、兼并、收购、联合等方式走以资产为纽带的资产重组和资本运营之路，在盘活国有存量资产的带的资产重组和资本运营之路，在盘活国有存量资产的同时不断扩大集团资产规模、增强综合实力。

同时不断扩大集团资产规模、增强综合实力。

经确认，双汇集团公司投入本公司的净资产共经确认，双汇集团公司投入本公司的净资产共18869.3218869.32万元万元（不含商标权不含商标权）。

以上述净资产值为基数，按。

以上述净资产值为基数，按65.186%65.186%的比例折为的比例折为12,30012,300万股国家股，由漯河市国有资产管理万股国家股，由漯河市国有资产管理局持有，委托双汇集团公司经营管理。

局持有，委托双汇集团公司经营管理。

二、会计分析二、会计分析.会计分析的概述会计分析的概述.双汇的会计分析双汇的会计分析

（一）确定关注对象及其相应会计政策或估计

（一）确定关注对象及其相应会计政策或估计

（二）分析主要会计政策和会计估计

（二）分析主要会计政策和会计估计存货质量存货质量应收账款质量应收账款质量盈利质量盈利质量（三）初步分析结论（三）初步分析结论1.会计分析的概述会计分析的概述会计分析会计分析是指根据会计核算提供的会计信息，应用一定的分是指根据会计核算提供的会计信息，应用一定的分析方法，对企业的经营过程及其经营成果进行定量和定性的析方法，对企业的经营过程及其经营成果进行定量和定性的分析。

分析。

会计分析方法会计分析方法是指以会计报表和其他相关资料为依据和起点，是指以会计报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法进行比较、分析和评价，从而了解企业目前的采用专门方法进行比较、分析和评价，从而了解企业目前的财务状况和经营业绩，发现企业生产经营中存在的问题，预财务状况和经营业绩，发现企业生产经营中存在的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。

测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。

会计分析的意义会计分析的意义是对单位一定时期的经济活动的过程及其结是对单位一定时期的经济活动的过程及其结果进行剖析与评价，及时发现经营管理中存在的问题及缺陷，果进行剖析与评价，及时发现经营管理中存在的问题及缺陷，总结经验教训，以便在以后的经营活动中进一步加强管理、总结经验教训，以便在以后的经营活动中进一步加强管理、提高经济效益所采用的专门方法。

提高经济效益所采用的专门方法。

目的目的主要在于发现问题、总结经验、评价业绩、改进提高。

主要在于发现问题、总结经验、评价业绩、改进提高。

会计分析的结果会计分析的结果是进行会计预测和会计考核的主要依据。

是进行会计预测和会计考核的主要依据。

（一）确定关注对象及其相应会计政策或估计

（一）确定关注对象及其相应会计政策或估计注：

会计政策是从双汇的年度报告中找到的。

（二）分析主要会计政策和会计估计

（二）分析主要会计政策和会计估计11、存货质量、存货质量会计政策分析会计政策分析双汇集团以双汇集团以历史成本历史成本为计价原则。

为计价原则。

根据成本与可变现净值孰低法，当根据成本与可变现净值孰低法，当存货成本存货成本存货可存货可变现净值变现净值时，存货才会发生跌价准备。

时，存货才会发生跌价准备。

存货账面余额存货账面余额=存货账面价值存货账面价值+存货跌价准备存货跌价准备20082008年存货账面余额年存货账面余额=96817.46+1485.33=98302.7996817.46+1485.33=98302.79（万元）（万元）20092009年存货账面余额年存货账面余额=139117.06+1665.89=140782.94=139117.06+1665.89=140782.94（万元）（万元）20102010年存货账面余额年存货账面余额=134900.58+1383.66=136284.24=134900.58+1383.66=136284.24（万元）（万元）存货跌价准备计提情况存货跌价准备计提情况存货比例=存货账面价值总资产存货跌价比例=存货跌价准备存货账面余额与同行业的比较与同行业的比较存货质量会计评价存货质量会计评价从时间的纵向比较来看，从时间的纵向比较来看，20082008年存货的数量最少，自年存货的数量最少，自20092009年年迅速升高到迅速升高到13.913.9亿后就保持亿后就保持1313亿的存货量。

亿的存货量。

0909年存货比例达年存货比例达到到24.18%24.18%是是33年之最，比年之最，比0808年增长了年增长了143.7%143.7%。

虽然。

虽然20082008年得存年得存货量最少，但存货占总资产的比例却高于货量最少，但存货占总资产的比例却高于20102010年的存货比例。

年的存货比例。

另一方面，存货跌价准备的计提比例逐年减少。

这说明存货另一方面，存货跌价准备的计提比例逐年减少。

这说明存货的价格有所上涨，市场的销售状况转好。

的价格有所上涨，市场的销售状况转好。

一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。

在同行业性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。

在同行业的企业中，双汇集团的存货周转速度较快，存货的变现能力的企业中，双汇集团的存货周转速度较快，存货的变现能力较强。

较强。

初步结论：

双汇集团的存货的流通速度快，变现能力强。

这初步结论：

双汇集团的存货的流通速度快，变现能力强。

这样可以尽可能地降低商品库存量，减少对经营资金的占用，样可以尽可能地降低商品库存量，减少对经营资金的占用，提高资金的使用效率。

提高资金的使用效率。

22、应收账款质量、应收账款质量坏账计提政策坏账计提政策使用使用账龄分析法账龄分析法，根据相应的计提比例计，根据相应的计提比例计提坏账准备。

提坏账准备。

关联方关联方不计提不计提坏账准备。

坏账准备。

期末将预付账款的期末余额期末将预付账款的期末余额转入转入其他应收款其他应收款后，后，计提坏账计提坏账。

注：

以上信息可查看企业年度报告历年坏账准备计提情况与竞争对手的比较与竞争对手的比较2010年双汇、高金和三全的比较应收账款、存货和收入的增幅比较应收账款、存货和收入的增幅比较0810年应收账款、存货和收入的比较（单位：

千万）应收账款会计评价应收账款会计评价双汇集团应收账款占资产总额的比重逐年增加。

尽管如此，双汇集团应收账款占资产总额的比重逐年增加。

尽管如此，在同行业中，双汇集团应收账款比例仍然比较低。

在同行业中，双汇集团应收账款比例仍然比较低。

应收账款的增长幅度高于主营业务收入的增长幅度。

应收账款的增长幅度高于主营业务收入的增长幅度。

20102010年年较较20092009年，主营业务收入增长了年，主营业务收入增长了29.6%29.6%。

但与此同时，应收。

但与此同时，应收账款却增长了账款却增长了56.4%56.4%。

应收账款的增长幅度接近主营业务收入。

应收账款的增长幅度接近主营业务收入增长幅度的两倍。

在平稳经营的情况下，企业放宽授信额度，增长幅度的两倍。

在平稳经营的情况下，企业放宽授信额度，使得应收账款增加。

使得应收账款增加。

坏账准备计提逐年减少，与同行业的企业相比，计提比例出坏账准备计提逐年减少，与同行业的企业相比，计提比例出于中等水平。

于中等水平。

20102010年比年比20092009年增长了年增长了23.1%23.1%。

关联方资金占用。

关联方资金占用数额巨大，比重较高。

数额巨大，比重较高。

应收账款的增长幅度远远高于坏帐准备的增长幅度。

并且关应收账款的增长幅度远远高于坏帐准备的增长幅度。

并且关联方的应收账款不计提坏账准备。

意味着双汇集团的应收账联方的应收账款不计提坏账准备。

意味着双汇集团的应收账款存在着风险，即坏账准备计提不充分。

款存在着风险，即坏账准备计提不充分。

3.3.盈利质量盈利质量盈利质量主要是指盈利的稳定性与现金保障程度。

盈利质量主要是指盈利的稳定性与现金保障程度。

20102010年双汇集团非经常性损益项目年双汇集团非经常性损益项目指标分析指标分析盈利质量分析主要是根据盈利质量分析主要是根据经营活动现金净流量经营活动现金净流量与与销售销售收入收入、净利润净利润等之间的关系，揭示企业保持等之间的关系，揭示企业保持现有经营现有经营水平水平，以及将来，以及将来创造盈利能力创造盈利能力的一种分析方法。

的一种分析方法。

.销售净现率销售净现率=经营现金流量净额经营现金流量净额销售收入销售收入=146530.464087579.4