j第11章投资银行(2010).ppt

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第第99章章投资银行投资银行第一节投资银行的产生与发展w投资银行的定义w投资银行与商业银行的不同点w投资银行的发展过程与趋势一、投资银行的定义1.英文名称：

InvestmentBankwMerchantBank（商人银行）wWallStreetFirms（华尔街金融公司）wSecuritiesCo.Ltd（证券公司）2.罗伯特库恩对投资银行的定义：

（RobertL.Kuhn,InvestmentBanking）1广义定义指经营华尔街金融业务的所有金融机构；业务包括：

证券、保险、不动产等所有的金融业务。

2较广义定义指经营所有资本市场业务的金融机构；业务包括：

证券承销、公司财务、兼并与收购、基金管理和风险投资，但向散户出售证券、不动产经纪、抵押银行以及保险业务不包括在内。

3较狭义定义指经营部分资本市场业务的金融机构；业务内容着重证券承销、企业的兼并与收购，但风险投资、基金管理，支持零售业务不包括在内。

4狭义定义仅限于在一级市场从事证券承销，在二级市场上从事经纪业务的金融机构。

投资银行（定义）指以证券业务为主要业务，并围绕该业务提供其他服务的金融机构。

投资银行作用w投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用投资银行作用w1通过投资银行业的业务范围加深对投资银行功能和定位的理解现代经济发展实践表明，投资银行在推动一国经济发展中发挥着有别于其他金融主体w2投资银行与其他金融中介机构的区别现代社会庞大的金融体系由多种金融中介机构构成以美国为例，金融中介机构可以分为三类：

（1）存款机构

（2）投资性中介机构（3）合约性储蓄机构。

中国从事投资银行业务的金融机构w证券公司w信托投资公司w商业银行中国最大的投行中金公司w中金公司成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。

中金公司的股东包括：

中国建银投资有限责任公司摩根士丹利国际公司中国经济技术投资担保有限公司新加坡政府投资公司名力集团控股有限公司亚洲（日本除外）规模最大的首次公开发行亚洲（日本除外）规模最大的首次公开发行2000年，作为联席主承销商和主经办人，中金公司完成了中国联通股份有限公司中国联通股份有限公司的全球首次公开发行（融资56.5亿美元）。

亚洲（日本除外）规模最大的股本增发亚洲（日本除外）规模最大的股本增发2000年，作为联席主承销商，中金公司完成了中国移动中国移动（香港）有限公司股本增发（融资（香港）有限公司股本增发（融资68.768.7亿美元）。

亿美元）。

中国最大的金融企业首次公开发行中国最大的金融企业首次公开发行2003年，中金公司完成了中国人寿保险股份有限公司中国人寿保险股份有限公司的全球首次公开发行，在香港联合交易所和纽约证券交易所上市（融资34.75亿美元）最大的最大的HH股再融资股再融资2004年，完成了中国电信股份有限公司中国电信股份有限公司的十省收购及H股增发（融资17.25亿美元）最大的最大的AA股再融资股再融资2004年，中金公司作为独家主承销商，完成了中国联合通信股份有限公司A股配股（融资45亿元人民币）。

A股市场发行规模排名前三位的股本发行。

2001至2002年，中金公司作为主承销商和上市推荐人先后完成了中国石油化工股份有限公司、中国联合通信股份有限公司和招商银行股份有限公司的A股首次公开发行（融资额分别为118亿、115亿和109.5亿元人民币）。

中国最大的商业银行债券发行中国最大的商业银行债券发行。

2004年，作为独家主承销商和簿记管理人，中金公司完成了中国建设银行第1期次级债券发行（融资150亿）。

二、投资银行与商业银行的区别1.直接融资与间接融资直接融资在直接融资过程中，金融机构（投资银行）仅扮演中介人仅扮演中介人的角色；在一般情况下，不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥有相应的权利并承担相应的义务（图1-1）。

图1-1直接融资筹资者投资者投资银行债权资金债务资金间接融资在间接融资过程中，商业银行既是资金的需求者又是资金的供给者；在这种情况下，资金存款人与贷款人之间不直接发生权利与义务关系（双方不存在直接的债权债务关系），而是通过商业银行间接发生债权债务关系（图1-2）。

图1-2间接融资资金资金债权债务债权债务借款人商业银行存款人比较投资银行与商业银行投资银行时期过去目前资金来源发行证券发行证券为主主要业务证券承销证券承销、交易；衍生工具的创造、交易；收购兼并及相关服务及融资等主要功能直接融资直接融资利润主要来源佣金佣金、费用收入、及融资收益监管机构证券业监管部门以证券业监管部门为主商业银行时期过去目前资金来源活期存款为主各种存款及其他借入资金主要业务存、贷款存贷款及金融服务主要功能间接融资间接融资利润主要来源存贷利差存贷利差及服务收益监管机构银监会银监会投资银行与商业银行的区别w项目w投资银行商业银行w本源业务w证券承销;存贷款w功能w直接融资，并侧重长期融资;间接融资，并侧重短期融资w业务概貌w无法用资产负债反映;表内与表外业务w主要利润来源w佣金;存贷款利差w经营方针与原则w在控制风险前提下更注重开拓;追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则w监管部门w主要是证券管理机构;中央银行w风险特征w一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小;w一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行风险较大投资银行的产生与发展投资银行的产生与发展w1早期的投资银行w219世纪至20世纪初投资银行的发展w3、1933年开始的金融管制下的投资银行w4、二十世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银投资银行在这一时期参与竞争的可归为两类：

一是金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透；二是向海外拓展业务。

投资银行的发展过程与趋势1.投资银行的发展过程：

融合分离再融合2.“融合分离再融合”的原因：

（1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣（例如，Baring，J.P.Morgen）

（2）1933-35年金融危机与格拉斯-斯蒂格尔法案（“中国墙”）（3）金融自由化,全球化的迅猛发展（“混业经营”，“金融证券化”）投资银行的全球战略投资银行的全球战略1.金融市场全球化。

2.信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得。

3.资本市场的发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点。

纽约、伦敦和东京曾经都是巨大的盈利场所，它们的发展已高度成熟和同质，导致利润率降低。

作为短期利润的来源，在亚洲、北欧和拉丁美洲的新市场中的低效会成为获取利润的靶子。

投资银行可以在这些市场中充分发挥自己的优势，在大量外来资本的流入下，做好投资与筹资的中介者。

4.国际筹资债务化。

w投资银行的业务多元化战略与专业化投资银行的业务多元化战略与专业化战略战略w投资银行与企业发展战略合作关系投资银行与企业发展战略合作关系摩根家族的辉煌历史

（1）w1854年朱利厄斯摩根作为合伙人加入乔治皮博迪开办的银行。

w1869年约翰皮尔宠特摩根掌握了公司权利，创立J.P.摩根公司。

w1873年成为美国最强的投资商行，控制美国公债市场。

w1877年帮助政府调拨军费，成为政府部门的有力后盾。

w1879年在伦敦市场承销了25万美元纽约中央铁路公司股票，从而获得了在美国中央铁路委员会的代表权。

w1890年朱利厄斯摩根逝世，约翰摩根重组J.P.摩根公司，对美国铁路网提供了财政支持，开始投资美国钢铁、电气等事业，在商业届的威望超过了美国政府。

摩根家族的辉煌历史

（2）w1912年J.P.摩根公司的合伙人在47家公司里占据了72个董事职务，财力总额达100亿美元。

w1913年约翰摩根去世，其遗产：

不动产总额6，600万美元；遗产（个人名义股票等）2，000万美元。

w1929年摩根家族总资本为（银行家信托银行，保证信托公司，第一国家银行）34亿美元；摩根同盟总资本为（国家城市银行，契约国家银行）48亿美元；摩根集团总资本200亿美元。

摩根集团摩根家族系包括银行家信托公司、保证信托公司、第一国家摩根家族系包括银行家信托公司、保证信托公司、第一国家银行，总资本银行，总资本34亿美元。

亿美元。

摩根同盟总资本约摩根同盟总资本约48亿美元强，由国家城市银行亿美元强，由国家城市银行契约国家银契约国家银行构成，摩根同盟与摩根家族系被总称为摩根联盟。

行构成，摩根同盟与摩根家族系被总称为摩根联盟。

摩根联盟中，以摩根公司为轴，进行董事连锁领导，超过摩根联盟中，以摩根公司为轴，进行董事连锁领导，超过20万的主力金融机构互相联结，这样就构成结构庞大，组织严密的万的主力金融机构互相联结，这样就构成结构庞大，组织严密的“摩根体系摩根体系”。

这一金融集团占有全美金融资本。

这一金融集团占有全美金融资本33，总值竟至，总值竟至200亿美元！

还有亿美元！

还有125亿美元保险资本，占全美保险业的亿美元保险资本，占全美保险业的65。

生产方面，全美生产方面，全美35家主力企业中有摩根公司的家主力企业中有摩根公司的47名董事。

包名董事。

包括括US钢铁、钢铁、GM（通用汽车公司）、肯尼格特制铜公司、德州海湾（通用汽车公司）、肯尼格特制铜公司、德州海湾硫磺公司、大陆石油公司、硫磺公司、大陆石油公司、GE（奇异电器）等。

摩根公司在铁路（奇异电器）等。

摩根公司在铁路上的渗人已是尽人皆知了。

上的渗人已是尽人皆知了。

服务业方面它还拥有联合公司，服务业方面它还拥有联合公司，ITT（国际电话电信公司）、（国际电话电信公司）、全美电缆、邮政电缆、全美电缆、邮政电缆、ATT（美国电话电信公司）等。

（美国电话电信公司）等。

摩根同盟的两大银行国家城市银行和契约银行有510亿美元总资产，它们属下的亚那科达铜山、美国香芋、古巴及美国的砂糖、西屋电气、联合金属炭化物等主要托拉斯企业也属于摩根联盟。

上述所有相加，合计所有总资产、扣除重复部分，大恐慌前的摩根体系拥有740亿美元总资本，相当于全美所有企业资本的1/4。

167名董事，从摩根公司走出来，控制着整个摩根体系，贯彻着“华尔街指令”，确立着可以掀翻白宫的霸业。

摩根家族的辉煌历史（3）w1935年亨利摩根脱离J.P.摩根公司，与哈罗德斯坦利建立摩根斯坦利公司。

*到20世纪80年代中期为止，这两家公司在发挥金融中介作用的过程中，选择的运作方式却大不一样。

具体地说，摩根斯坦利选择的是直接融资直接融资，而成为现在的投资银行；J.P.摩根维护了传统的间接融资间接融资，而成为现在的商业银行。

格拉斯-斯蒂格尔法案（第16，20，21，32款）w英文名称：

Glass-SteagallActw又称：

1933年银行法w主要内容：

联邦银行法管辖下的银行与其证券子公司分离；商业银行可以做政府债券业务，不可以做与公司证券有关的证券业务；禁止私人银行兼营存款业务和证券业务，商业银行和投资银行的业务必须严格分离开来；禁止银行在证券公司安排雇员或董事会成员。

w核心：

建立存款保险制度，分离商业银行业务和投资银行业务。

格拉斯-斯蒂格尔法案的意义“混业经营”全能银行制w定义:

指商业银行可以参与证券业务（美，日），投资银行可以参与存贷款业务（英），两者合二为一。

w主要原因:

分业经营限制了超大型金融机构的发展和壮大，不利于银行和投资银行在同一条件下参与国际竞争，不利于金融市场资源的有效配置。

第二节投资银行的业务w一。

获利性业务:

1。

初级市场造市：

证券承销业务，比如为企业做IPO。

2。

次级市场买卖撮合：

包括自营和经纪业务。

3。

自有资金操作交易：

包括投机，套利等。

4。

公司重组：

包括扩大/缩小规模，所有权与控制等。

5。

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