金融期货与股指期货.ppt

金融期货与股指期货.ppt

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LOGO金融期货与股指期货金融期货与股指期货金融期货与股指期货金融期货与股指期货内容提要内容提要金融期货的类别与特征金融期货的类别与特征1金融期货与金融现货、金融期货与金融现货、远期、商品期货的区别远期、商品期货的区别2金融期货发展的历史与现状金融期货发展的历史与现状3股指期货合约设计原则股指期货合约设计原则45后股权分置时代的股指期货后股权分置时代的股指期货金融期货金融期货金融期货（金融期货（FinancialFutures）指以金融工具为标的物的期货合约。

金融指以金融工具为标的物的期货合约。

金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如股票、股指、货币、汇率、利融商品，如股票、股指、货币、汇率、利率等。

率等。

2001-2005年全球期货与期权成交量年全球期货与期权成交量单位：

手单位：

手金融与非金融期货（期权）交易量对比金融与非金融期货（期权）交易量对比单位：

百万手单位：

百万手20052004增长量增长量增长百分比增长百分比%金融期货金融期货和期权和期权9139.148152.69986.4612.10%非金融非金融期货期货和期权和期权760.64712.0248.616.83%9899.788864.711035.0711.68%金融与非金融期货（期权）交易量对比金融与非金融期货（期权）交易量对比单位：

亿手单位：

亿手交易量排名前十位的期货或期权合约交易量排名前十位的期货或期权合约单位：

百万手单位：

百万手排名排名合约合约交易所交易所200520041KOSPI200股指期权股指期权韩国交易所韩国交易所2535.202521.562欧洲美元期货欧洲美元期货CME410.36297.58310年欧洲债券期货年欧洲债券期货EUREX299.29239.79410年期国债期货年期国债期货CBOT215.12196.125电子迷你标准普尔股指期货电子迷你标准普尔股指期货CME207.10167.206欧洲美元期权欧洲美元期权CME188130.607欧洲拆借利率期货欧洲拆借利率期货EURONEXT160.68157.7585年欧元债券期货年欧元债券期货EUREX158.26159.1792年欧元债券期货年欧元债券期货EUREX141.23122.9310道琼斯欧洲斯托克道琼斯欧洲斯托克50指数期货指数期货EUREX139.98121.66全部是金融期货或期权合约全部是金融期货或期权合约交易量增长最大的前十位的期货或期权合约交易量增长最大的前十位的期货或期权合约全部是金融期货或期权合约全部是金融期货或期权合约单位：

百万手单位：

百万手排名排名合约合约交易所交易所200520041欧洲美元期货欧洲美元期货CME410.36297.58210年欧元债券期货年欧元债券期货EUREX299.29239.793欧洲美元期权欧洲美元期权CME188130.604电子迷你标准普尔股指期货电子迷你标准普尔股指期货CME207.10167.205台证股指期权台证股指期权台湾期货交易所台湾期货交易所80.1043.826TA-25指数期权指数期权以色列以色列TASE交易所交易所63.1036.927标准普尔标准普尔CNXNifty指数期货指数期货印度国家证券交易所印度国家证券交易所47.3823.358标准普尔标准普尔500指数期权指数期权CBOE71.8049.479一日银行间同业拆借票据期货一日银行间同业拆借票据期货巴西商品交易所巴西商品交易所121.25100.2910道琼斯欧洲斯托克道琼斯欧洲斯托克50指数期权指数期权EUREX90.8171.41金融期货的类别金融期货的类别19721972股票期货股票期货股指期货股指期货利率期货利率期货外汇期货外汇期货197519751982198220022002（美国）（美国）（美国）（美国）金融期货交易量对比金融期货交易量对比单位：

百万手单位：

百万手各期货品种交易量比较各期货品种交易量比较各期货品种交易量比较各期货品种交易量比较外汇期货外汇期货能源期货能源期货农产品期货农产品期货利率期货利率期货股指与股票期货股指与股票期货金融期货的基本特征金融期货的基本特征交易的标的物是金融商品交易的标的物是金融商品1金融期货是标准化合约的交易金融期货是标准化合约的交易2采取公开竞价方式决定买卖价格采取公开竞价方式决定买卖价格3金融期货交易实行会员制度金融期货交易实行会员制度45交割期限的规格化交割期限的规格化金融期货与金融现货的区别金融期货与金融现货的区别交易目的不同交易目的不同1价格决定不同价格决定不同2交易制度不同交易制度不同3交易的组织化程度不同交易的组织化程度不同4金融期货与金融远期的区别金融期货与金融远期的区别在交易所内交易在交易所内交易1合约标准化合约标准化2保证金与逐日结算保证金与逐日结算3强行平仓制度强行平仓制度45交易的参与者交易的参与者金融期货与商品期货的区别金融期货与商品期货的区别标的资产的非实物形态标的资产的非实物形态1交割具有极大的便利性交割具有极大的便利性2适用的到期日比较长适用的到期日比较长3持有成本不同持有成本不同45交割价格盲区大大缩小交割价格盲区大大缩小6逼仓行情难以发生逼仓行情难以发生金融期货的作用金融期货的作用作用作用1234满足金融市场的流动性需求满足金融市场的流动性需求满足金融市场的流动性需求满足金融市场的流动性需求规避日益多样化与复杂化的金融风险规避日益多样化与复杂化的金融风险规避日益多样化与复杂化的金融风险规避日益多样化与复杂化的金融风险优化投资者的投资组合与资产配置优化投资者的投资组合与资产配置优化投资者的投资组合与资产配置优化投资者的投资组合与资产配置金融现货未来价格走势的先行指标金融现货未来价格走势的先行指标金融现货未来价格走势的先行指标金融现货未来价格走势的先行指标满足金融市场的流动性需求满足金融市场的流动性需求金融市场的流动性指的是金融市场的参与者能够迅速进行大量金融交易，金融市场的流动性指的是金融市场的参与者能够迅速进行大量金融交易，金融市场的流动性指的是金融市场的参与者能够迅速进行大量金融交易，金融市场的流动性指的是金融市场的参与者能够迅速进行大量金融交易，并且不会导致资金资产价格发生显著波动。

金融机构所要面对的流动性风险主并且不会导致资金资产价格发生显著波动。

金融机构所要面对的流动性风险主并且不会导致资金资产价格发生显著波动。

金融机构所要面对的流动性风险主并且不会导致资金资产价格发生显著波动。

金融机构所要面对的流动性风险主要包括两种形式：

市场流动性风险和资金流动性风险。

前者是指由于市场交易要包括两种形式：

市场流动性风险和资金流动性风险。

前者是指由于市场交易要包括两种形式：

市场流动性风险和资金流动性风险。

前者是指由于市场交易要包括两种形式：

市场流动性风险和资金流动性风险。

前者是指由于市场交易不活跃而使得金融机构无法按照公允的市场价值进行金融产品交易而产生的损不活跃而使得金融机构无法按照公允的市场价值进行金融产品交易而产生的损不活跃而使得金融机构无法按照公允的市场价值进行金融产品交易而产生的损不活跃而使得金融机构无法按照公允的市场价值进行金融产品交易而产生的损失，而资金流动性风险是指金融机构的现金流不能满足支出的需要，这种资金失，而资金流动性风险是指金融机构的现金流不能满足支出的需要，这种资金失，而资金流动性风险是指金融机构的现金流不能满足支出的需要，这种资金失，而资金流动性风险是指金融机构的现金流不能满足支出的需要，这种资金收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。

上述情况往往迫使金融收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。

上述情况往往迫使金融收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。

上述情况往往迫使金融收支的不匹配包括数量上的不匹配和时间上的不匹配。

上述情况往往迫使金融机构提前进行清算，从而使潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。

机构提前进行清算，从而使潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。

机构提前进行清算，从而使潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。

机构提前进行清算，从而使潜在损失转化为实际损失，甚至导致机构破产。

金融期货交易的卖空机制对于金融现货市场的流动性有很大的促进作用。

金融期货交易的卖空机制对于金融现货市场的流动性有很大的促进作用。

金融期货交易的卖空机制对于金融现货市场的流动性有很大的促进作用。

金融期货交易的卖空机制对于金融现货市场的流动性有很大的促进作用。

金融现货市场的参与者尤其是做市商能够从事卖空交易，有利于提高金融现货金融现货市场的参与者尤其是做市商能够从事卖空交易，有利于提高金融现货金融现货市场的参与者尤其是做市商能够从事卖空交易，有利于提高金融现货金融现货市场的参与者尤其是做市商能够从事卖空交易，有利于提高金融现货市场的流动性。

市场的流动性。

市场的流动性。

市场的流动性。

金融市场交易者的期限偏好、风险偏好、对未来的预期以及对信息的敏感金融市场交易者的期限偏好、风险偏好、对未来的预期以及对信息的敏感金融市场交易者的期限偏好、风险偏好、对未来的预期以及对信息的敏感金融市场交易者的期限偏好、风险偏好、对未来的预期以及对信息的敏感程度均能影响市场的流动性。

因为不同的市场参与者有着不同的风险偏好和投程度均能影响市场的流动性。

因为不同的市场参与者有着不同的风险偏好和投程度均能影响市场的流动性。

因为不同的市场参与者有着不同的风险偏好和投程度均能影响市场的流动性。

因为不同的市场参与者有着不同的风险偏好和投资策略，对同样的信息可能做出不同的反应，交易商可以选择更多的金融资产资策略，对同样的信息可能做出不同的反应，交易商可以选择更多的金融资产资策略，对同样的信息可能做出不同的反应，交易商可以选择更多的金融资产资策略，对同样的信息可能做出不同的反应，交易商可以选择更多的金融资产持有结构和交易方式，比如金融期货，金融期货交易拥有广泛的参与者，交易持有结构和交易方式，比如金融期货，金融期货交易拥有广泛的参与者，交易持有结构和交易方式，比如金融期货，金融期货交易拥有广泛的参与者，交易持有结构和交易方式，比如金融期货，金融期货交易拥有广泛的参与者，交易商就更容易找到交易对手，可以有效地对冲短期交易风险，减少为预防不可预商就更容易找到交易对手，可以有效地对冲短期交易风险，减少为预防不可预商就更容易找到交易对手，可以有效地对冲短期交易风险，减少为预防不可预商就更容易找到交易对手，可以有效地对冲短期交易风险，减少为预防不可预见的风险而过多持有金融现货。

见的风险而过多持有金融现货。

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规避日益多样化与复杂化的金融风险规避日益多样化与复杂化的金融风险随着经济全球化与金融市场的创新与发展，投资者所面临的金融风险随着经济全球化与金融市场的创新与发展，投资者所面临的金融风险随着经济全球化与金融市场的创新与发展，投资者所面临的金融风险随着经济全球化与金融市场的创新与发展，投资者所面临的金融风险多样化与复杂化，迫切需要对冲金融市场风险的避险工具，而作为多样化与复杂化，迫切需要对冲金融市场风险的避险工具，而作为多样化与复杂化，迫切需要对冲金融市场风险的避险工具，而作为多样化与复杂化，迫切需要对冲金融市场风险的避险工具，而作为20202020世纪世纪世纪世纪的最重大的金融创新的金融期货无疑是目前市场的最佳选择。

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十年来，我国经济金融环境发生了深刻变化，金融资本领域市场化程度不断提高。

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