金融衍生工具第一章.ppt

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财会系财会系周宇燕（讲师）周宇燕（讲师）E-mail:

p案例案例11：

某房地产公司按原计划，：

某房地产公司按原计划，66个月后需要一笔金额为个月后需要一笔金额为50005000万元的资金，为期万元的资金，为期33个月，该公司预测个月，该公司预测66个月后利率要个月后利率要上涨，如由现在的上涨，如由现在的8%8%上升为上升为10%10%，为此该公司要多支付利息，为此该公司要多支付利息，进而增加借款成本，该公司该怎么办？

进而增加借款成本，该公司该怎么办？

50005000（10%-8%）（10%-8%）3/12=253/12=25万万500050008%8%1/2=2001/2=200万万远期利率协议远期利率协议p案例案例22：

假设当前美元兑人民币的汇率为：

假设当前美元兑人民币的汇率为11美元美元=7.56=7.56元人民元人民币，根据贸易合同，我国某公司将在币，根据贸易合同，我国某公司将在33个月后收回个月后收回100100万美万美元货款。

届时，若人民币汇率上升到元货款。

届时，若人民币汇率上升到11美元美元=7.48=7.48元人民币，元人民币，该公司将损失该公司将损失88万元人民币。

如何降低或转嫁这个损失呢？

万元人民币。

如何降低或转嫁这个损失呢？

（7.56-7.487.56-7.48）100=8100=8万万直接远期外汇合约直接远期外汇合约远期利率的确定远期利率的确定远期利率的确定远期利率的确定例题例题例题例题1111假设假设假设假设1111年期的即期利率是年期的即期利率是年期的即期利率是年期的即期利率是8%8%8%8%，2222年期的即期利率年期的即期利率年期的即期利率年期的即期利率是是是是8.4%8.4%8.4%8.4%，若客户需要的是，若客户需要的是，若客户需要的是，若客户需要的是1111年后开始年后开始年后开始年后开始2222年后结束的为年后结束的为年后结束的为年后结束的为期期期期1111年的远期贷款年的远期贷款年的远期贷款年的远期贷款1000100010001000万元，万元，万元，万元，请问：

请问：

请问：

请问：

1111年后开始年后开始年后开始年后开始2222年后结束的为期年后结束的为期年后结束的为期年后结束的为期1111年的远期利年的远期利年的远期利年的远期利率应该是多少哪？

率应该是多少哪？

率应该是多少哪？

率应该是多少哪？

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1111年期远期利率是多少？

比年期远期利率是多少？

比年期远期利率是多少？

比年期远期利率是多少？

比8%8%8%8%高还是低高还是低高还是低高还是低？

与？

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与8.4%8.4%8.4%8.4%相比哪？

相比哪？

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相比哪？

ll例题分析例题分析例题分析例题分析甲甲11年期年期i=8%乙乙112i=?

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丙丙22年期年期i=8.4%i=8.4%丁（银行）丁（银行）丁借给甲的钱丁借给甲的钱ll例题计算例题计算例题计算例题计算1111、丁需借入的本金：

、丁需借入的本金：

、丁需借入的本金：

、丁需借入的本金：

1000/（1+8%）=925.92591000/（1+8%）=925.92591000/（1+8%）=925.92591000/（1+8%）=925.9259万元万元万元万元2222、丁、丁、丁、丁2222年后需还款：

年后需还款：

年后需还款：

年后需还款：

925.9259925.9259925.9259925.9259（1+8.4%1+8.4%1+8.4%1+8.4%）2222=1088.0148=1088.0148=1088.0148=1088.0148万元万元万元万元3333、远期利率、远期利率、远期利率、远期利率xxxx为为为为1000（1+x%）=1088.0148,X%=8.8%1000（1+x%）=1088.0148,X%=8.8%1000（1+x%）=1088.0148,X%=8.8%1000（1+x%）=1088.0148,X%=8.8%金融衍生工具导论金融衍生工具导论远期合约远期合约期货交易概述期货交易概述期货交易策略期货交易策略期货交易机制期货交易机制期货定价原理期货定价原理期权交易概述期权交易概述期权交易机制期权交易机制期权交易策略期权交易策略期权定价理论期权定价理论金融互换概述金融互换概述金融互换交易机制及定价金融互换交易机制及定价信用衍生产品信用衍生产品金融衍生工具风险管理金融衍生工具风险管理金融衍生工具的含义、特点和分类金融衍生工具的含义、特点和分类金融衍生工具的构件金融衍生工具的构件金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能金融衍生工具产生的背景和影响金融衍生工具产生的背景和影响金融衍生工具的新发展金融衍生工具的新发展我国金融衍生品市场的发展状况我国金融衍生品市场的发展状况掌握金融衍生工具的含义、特点和分掌握金融衍生工具的含义、特点和分类类熟悉金融衍生工具的构件及功能熟悉金融衍生工具的构件及功能了解金融衍生工具产生的背景、影响了解金融衍生工具产生的背景、影响和新发展和新发展了解我国金融衍生品市场的发展状况了解我国金融衍生品市场的发展状况一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义金融衍生工具（金融衍生工具（FinancialDerivativesFinancialDerivatives）:

给予给予交易对手的一方，在交易对手的一方，在未来未来的某个时间点，对某种的某个时间点，对某种基础资产基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。

拥有一定债权和相应义务的合约。

理解：

理解：

金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的价值受基础工具价值影响价值受基础工具价值影响金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应金融衍生工具具有杠杆效应货币、外汇、货币、外汇、利率、股票利率、股票二、金融衍生工具的特点金融衍生工具构造具有复杂性期货、期权、互换相互组合期货、期权、互换相互组合金融衍生工具的交易成本较低规避风险和投机，利率互换规避风险和投机，利率互换金融衍生工具设计具有灵活性不同目的不同的设计，保值、投机、套利不同目的不同的设计，保值、投机、套利金融衍生工具具有虚拟性收益获取凭证，本身没有价值收益获取凭证，本身没有价值三、金融衍生工具的分类1、按自身交易方法分类金融远期：

金融期货：

金融期权：

金融互换：

金融远期金融远期:

是指交易双方约定在未来一个是指交易双方约定在未来一个是指交易双方约定在未来一个是指交易双方约定在未来一个确定的确定的确定的确定的时间，按照某一确定的价格时间，按照某一确定的价格时间，按照某一确定的价格时间，按照某一确定的价格,买卖一定数量某种买卖一定数量某种买卖一定数量某种买卖一定数量某种资产的协议或合约资产的协议或合约资产的协议或合约资产的协议或合约。

金融期货：

买卖双方在将来某一特定时间交收标金融期货：

买卖双方在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。

准数量特定金融工具的协议。

金融期权：

合约双方按约定价格，在约定日期内金融期权：

合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具达成的契约。

就是否买卖某种金融工具达成的契约。

金融互换：

两个或两个以上的当事人按共同商定金融互换：

两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易。

金融交易。

三、金融衍生工具的分类2、按基础工具种类的不同分类股权式衍生工具：

股票或股票指数为基础，如股票期货、股指期货等货币衍生工具：

货币为基础，如远期外汇合约、货币期货等利率衍生工具：

利率或利率载体，如远期利率协议三、金融衍生工具的分类3、按交易性质的不同分类远期类工具：

远期合约、期货合约、互换合约选择权类工具：

期权合约、认股权证、可转换债券、利率上限、利率下限一、金融衍生工具市场的参与者保值者（Hedgers）：

远期投机者（Speculators）：

没有净头寸或需要保值的资产套利者（Arbitrageurs）：

跨市、跨时、胯品种经纪人（Broker）：

促成交易，收取佣金保值：

如一家美国公司知道90天后要支付100万英镑给英国出口商，面临汇率上升的风险。

签订远期汇率投机：

90天远期英镑价格为1.5600美元，投机者认为价格会上涨，90天后英镑价格高达1.5950美元，则投机者每一英镑可赚0.035美元。

签订远期汇率例题例题例题例题2222假设现在假设现在假设现在假设现在6666个月即期利率为个月即期利率为个月即期利率为个月即期利率为10%10%10%10%（连续复利，（连续复利，（连续复利，（连续复利，下同），下同），下同），下同），1111年期的即期利率是年期的即期利率是年期的即期利率是年期的即期利率是12%12%12%12%，如果市场给，如果市场给，如果市场给，如果市场给出的出的出的出的6666个月到个月到个月到个月到1111年期的远期利率为年期的远期利率为年期的远期利率为年期的远期利率为11%11%11%11%，那么，那么，那么，那么，这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利活动。

活动。

活动。

活动。

ll例题分析例题分析例题分析例题分析甲甲半年期半年期i=10%i=10%10001000万元万元丁丁乙乙0.50.51i=11%1i=11%10511051万元万元丙丙11年期年期i=12%i=12%11271127万元万元到期还甲到期还甲到期还乙到期还乙l答案是肯定的答案是肯定的答案是肯定的答案是肯定的,套利过程是套利过程是套利过程是套利过程是第一步，交易者按第一步，交易者按第一步，交易者按第一步，交易者按10%10%10%10%的利率借入一笔的利率借入一笔的利率借入一笔的利率借入一笔6666个月资金（假个月资金（假个月资金（假个月资金（假设设设设1000100010001000万元）万元）万元）万元）第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该交易者可以按交易者可以按交易者可以按交易者可以按11%11%11%11%的价格的价格的价格的价格6666个月后从市场借入资金个月后从市场借入资金个月后从市场借入资金个月后从市场借入资金1051105110511051万元（等于万元（等于万元（等于万元（等于1000e1000e1000e1000e0.100.50.100.50.100.50.100.5）第三步，按第三步，按第三步，按第三步，按12%12%12%12%的利率贷出一笔的利率贷出一笔的利率贷出一笔的利率贷出一笔1111年期的款项金额为年期的款项金额为年期的款项金额为年期的款项金额为1000100010001000万元。

万元。

万元。

万元。

第四步，第四步，第四步，第四步，1111年后收回年后收回年后收回年后收回1111年期贷款，得本息年期贷款，得本息年期贷款，得本息年期贷款，得本息1127112711271127万元（等于万元（等于万元（等于万元（等于1000e1000e1000e1000e0.1210.1210.1210.121），并用），并用），并用），并用1110111011101110万元（等于万元（等于万元（等于万元（等于1051e1051e1051e1051e0.110.50.110.50.110.50.110.5）偿）偿）偿）偿还还还还1111年期的债务后，交易者净赚年期的债务后，交易者净赚年期的债务后，交易者净赚年期的债务后，交易者净赚17171717万元（万元（万元（万元（