证券投资学(下)[1]061109.ppt

证券投资学(下)[1]061109.ppt

《证券投资学(下)[1]061109.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学(下)[1]061109.ppt（357页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第八章证券投资分析学习目的：

学习目的：

证券投资分析是指人们通过各种专业性的分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。

要求通过本章学习，掌握证券投资分析的意义，证券投资分析的信息、步骤及主要方法。

开章案例：

开章案例：

开章案例：

开章案例：

新东风基本分析报告新东风基本分析报告是基于上市公司最近是基于上市公司最近55年来的年度报告及最近一年来的各季度报表，以年来的年度报告及最近一年来的各季度报表，以客观的视角，详实的数据，用直观的方式清晰地客观的视角，详实的数据，用直观的方式清晰地表述该上市公司的基本面状况，以便投资者能更表述该上市公司的基本面状况，以便投资者能更快捷、更方便地了解到各家上市公司现有的资产快捷、更方便地了解到各家上市公司现有的资产质量、财务状况、经营成果，从而帮助投资者回质量、财务状况、经营成果，从而帮助投资者回避风险，发掘价值。

避风险，发掘价值。

新东风基本分析报告新东风基本分析报告是是对上市公司的快速诊断。

该报告主要对上市公司对上市公司的快速诊断。

该报告主要对上市公司进行经营要素分析、二级市场要素分析、盈利质进行经营要素分析、二级市场要素分析、盈利质量分析、资产质量分析和其他相关分析。

现以实量分析、资产质量分析和其他相关分析。

现以实例说明例说明新东风基本分析报告新东风基本分析报告的使用方法。

的使用方法。

示例：

示例：

000415000415汇通水利汇通水利利润构成利润构成（注：

主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）（注：

主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）（图（图（图（图8181）对公司利润质量的分析对公司利润质量的分析【解释解释解释解释】（11）主营利润，是指公司主营业务所产生的利润，是公司利润的主要来）主营利润，是指公司主营业务所产生的利润，是公司利润的主要来源。

源。

（22）其它业务利润，是指公司其他业务所产生的利润，一般包括劳务收）其它业务利润，是指公司其他业务所产生的利润，一般包括劳务收入、废品、原材料报废收益、处理收入等，是公司利润的辅助来源。

入、废品、原材料报废收益、处理收入等，是公司利润的辅助来源。

（33）投资收益，是指企业投资行为给企业带来的收益。

）投资收益，是指企业投资行为给企业带来的收益。

（44）净利润，指企业收入剔除所有的成本、费用，加上其他业务）净利润，指企业收入剔除所有的成本、费用，加上其他业务利润、投资收益、营业外收益，扣除所得税之后的余额。

利润、投资收益、营业外收益，扣除所得税之后的余额。

（55）实际所得税负，是指公司销售收入实际所承担的税负。

）实际所得税负，是指公司销售收入实际所承担的税负。

（66）净利润率，是指公司创造净利润的能力。

）净利润率，是指公司创造净利润的能力。

【提示提示提示提示】主营利润是公司的核心利润，公司主营利润的改善是判断主营利润是公司的核心利润，公司主营利润的改善是判断公司经营改善或实质性重组的重要标志。

公司经营改善或实质性重组的重要标志。

投资收益包括长期投资和短期投资收益。

需要配合公司的投资收益包括长期投资和短期投资收益。

需要配合公司的资产构成表综合分析其长期投资和短期投资收益的构成。

上市资产构成表综合分析其长期投资和短期投资收益的构成。

上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。

投资不构成公司的核心竞争力。

实际所得税负用于辅助分析公司账务的真实性。

由于会计实际所得税负用于辅助分析公司账务的真实性。

由于会计准则与税法存在利润认同上的差异，往往导致公司实际税负与准则与税法存在利润认同上的差异，往往导致公司实际税负与名义税负有差别。

上述差别过大的公司，投资人应认真分析其名义税负有差别。

上述差别过大的公司，投资人应认真分析其账务的合理性。

（资料来源：

账务的合理性。

（资料来源：

http:

/http:

/证券投资分析一、证券投资分析的意义一、证券投资分析的意义（一一一一）有有有有利利利利于于于于提提提提高高高高投投投投资资资资机机机机会会会会和和和和投投投投资资资资对对对对象象象象选选选选择择择择的的的的合合合合理理理理性性性性

（二）有利于提高投资者进行投资决策的科学性

（二）有利于提高投资者进行投资决策的科学性

（二）有利于提高投资者进行投资决策的科学性

（二）有利于提高投资者进行投资决策的科学性（三）有利于降低投资者的投资风险（三）有利于降低投资者的投资风险（三）有利于降低投资者的投资风险（三）有利于降低投资者的投资风险（四）有利于提高投资价值的分析水平（四）有利于提高投资价值的分析水平（五五）科科学学的的证证券券投投资资分分析析是是投投资资者者获获得得投投资成功的关键资成功的关键二、证券投资分析的主要流派二、证券投资分析的主要流派

（一）基本分析流派

（一）基本分析流派

（一）基本分析流派

（一）基本分析流派基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。

它是目前西方与投资决策基础的投资分析流派。

它是目前西方与投资决策基础的投资分析流派。

它是目前西方与投资决策基础的投资分析流派。

它是目前西方投资界的主流派别。

其分析方法体系体现了以价投资界的主流派别。

其分析方法体系体现了以价投资界的主流派别。

其分析方法体系体现了以价投资界的主流派别。

其分析方法体系体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值方法为主值分析理论为基础，以统计方法和现值方法为主值分析理论为基础，以统计方法和现值方法为主值分析理论为基础，以统计方法和现值方法为主要分析手段的基本特征。

基本分析流派的两个假要分析手段的基本特征。

基本分析流派的两个假要分析手段的基本特征。

基本分析流派的两个假要分析手段的基本特征。

基本分析流派的两个假设为设为设为设为“股票的价值决定其价格股票的价值决定其价格股票的价值决定其价格股票的价值决定其价格”、“股票的价格股票的价格股票的价格股票的价格围绕价值波动围绕价值波动围绕价值波动围绕价值波动”，因此价值成为测量价格合理与，因此价值成为测量价格合理与，因此价值成为测量价格合理与，因此价值成为测量价格合理与否的尺度。

否的尺度。

否的尺度。

否的尺度。

（二）技术分析流派

（二）技术分析流派

（二）技术分析流派

（二）技术分析流派技术分析流派是指以证券市场价格、成交量、技术分析流派是指以证券市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投市场行为作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。

该流派以价格判断为基础，以正确资分析流派。

该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据，从最早的直觉化决策方的投资时机抉择为依据，从最早的直觉化决策方式，到图形化决策方式，再到指标化决策方式，式，到图形化决策方式，再到指标化决策方式，直到最近的模型化决策方式，以及正在研究开发直到最近的模型化决策方式，以及正在研究开发中的智能化决策方式，技术分析流派投资方法的中的智能化决策方式，技术分析流派投资方法的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。

对投资市场的数量化与人性化之间的发展道路。

对投资市场的数量化与人性化之间的平衡，是其面对的最艰巨的研究任务之一。

平衡，是其面对的最艰巨的研究任务之一。

（三）学术分析流派（三）学术分析流派（三）学术分析流派（三）学术分析流派学术分析流派分析方法的重点为长期持有投资战学术分析流派分析方法的重点为长期持有投资战略，即在长期的时间区段内不断吸纳并持有所选定上略，即在长期的时间区段内不断吸纳并持有所选定上市公司股票的投资战略，其投资分析的哲学基础是市公司股票的投资战略，其投资分析的哲学基础是“效率市场理论效率市场理论”，投资目标为，投资目标为“按照投资风险水平选按照投资风险水平选择投资对象择投资对象”。

其重要观点之一是效率市场理论的含。

其重要观点之一是效率市场理论的含义：

当给定当前的市场信息集合时，投资人不可能发义：

当给定当前的市场信息集合时，投资人不可能发展出任何交易系统或投资战略以获取超出由投资对象展出任何交易系统或投资战略以获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。

风险水平所对应的投资收益率的超额收益。

“长期持长期持有有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一，原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一，其他流派大多都以其他流派大多都以“战胜市场战胜市场”为投资目标。

为投资目标。

（四）心理分析流派（四）心理分析流派（四）心理分析流派（四）心理分析流派心理分析流派的投资分析主要有两个方向：

心理分析流派的投资分析主要有两个方向：

个体心理分析和群体心理分析。

其中个体心理分个体心理分析和群体心理分析。

其中个体心理分析基于析基于“人的生存欲望人的生存欲望”、“人的权利欲望人的权利欲望”、“人的存在价值欲望人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者如何在投资决策过程中的心析，旨在解决投资者如何在投资决策过程中的心理障碍问题。

群体心理分析基于群体心理理论与理障碍问题。

群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

市场过程中保证正确的观察视角问题。

表81各主要投资分析流派的基本区别分析流派分析流派对待市场对待市场的态度的态度所使用数所使用数据的性质据的性质所使用判所使用判断的本质断的本质特征特征投资规模投资规模适用性特适用性特征征基本分析基本分析流派流派市场永远市场永远是错的是错的只使用市只使用市场外数据场外数据所作判断所作判断只具肯定只具肯定意义意义适合战略规适合战略规模的投资模的投资技术分析技术分析流派流派市场永远市场永远是对的是对的只使用市只使用市场内数据场内数据所作判断只所作判断只具否定意义具否定意义适合战术规适合战术规模的投资模的投资心理分析心理分析流派流派市场有时是市场有时是对的，有时对的，有时是错的是错的兼用市场兼用市场内、外数内、外数据据可以肯定，可以肯定，也可以否定也可以否定无严格规模无严格规模限制限制学术分析学术分析流派流派不置可否不置可否兼用市场兼用市场内外数据内外数据只作假设判只作假设判断，不作决断，不作决策判断策判断适合战略规适合战略规模的投资研模的投资研究究表82各证券投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派分析流派对证券价格波动原因的解释对证券价格波动原因的解释基本分析流基本分析流派派对价格与价值间偏离的调整对价格与价值间偏离的调整技术分析流技术分析流派派对市场供求均衡状态偏离的调整对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流心理分析流派派对市场心理平衡状态偏离的调整对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流学术分析流派派对价格所反映信息内容偏离的调整对价格所反映信息内容偏离的调整三、证券投资理念与策略三、证券投资理念与策略

（一）证券投资理念

（一）证券投资理念11、价值发现型投资理念、价值发现型投资理念价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。

价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。

这种投资理念的前提是证券的市场价值是潜在的、客观的。

价这种投资理念的前提是证券的市场价值是潜在的、客观的。

价值发现型投资理念所依靠的工具不是大量的市场资金，而是市值发现型投资理念所依靠