第六章流动资金1上课.ppt
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第一节第一节现金和有价证券的管理现金和有价证券的管理第六章第六章流动资金管理流动资金管理1一、现金管理的目标（教材一、现金管理的目标（教材P167）
（一）企业置存现金的原因
（一）企业置存现金的原因这里的现金包括：
库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。
1.交易性需要:
满足日常业务的现金支付需要。
2.预防性需要:
置存现金以防发生以外的支付。
3.投机性需要:
置存现金用于不寻常的购买机会。
（二）现金管理的目标
（二）现金管理的目标在资产的流动性和盈利性之间作出抉择，以获取最大的长期利润。
2二、现金日常管理的策略二、现金日常管理的策略策略内容力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低最低水平。
使用现金浮游量从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。
现金在这段时间的占用称为现金浮游量金浮游量。
一定要控制使用时间。
加速收款这主要指缩短短应收账款的时间。
做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。
推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推推迟应付款的支付期支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。
3
（一）确定最佳现金持有量涉及的成本涉及的成本含义与现金持有量的关系机会成本占用资金的代价同向变动管理成本管理现金的各种开支无明显关系短缺成本缺乏现金的损失或付出的代价反向变动交易成本有价证券和现金相互转换付出的代价反向变动三、最佳现金持有量的确定方法三、最佳现金持有量的确定方法4现金的成本：
机会成本。
机会成本与现金持有量同方向变化。
管理成本。
属于固定成本，与现金持有量没有明显的变动关系。
短缺成本。
与现金持有量反方向变化。
交易成本。
在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化。
相关成本：
机会成本、短缺成本、交易成本。
无关成本：
管理成本5
（一）成本分析模式
（一）成本分析模式（教材（教材P169）1.含义：
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。
2.相关成本假设不存在现金与有价证券之间的转换。
交易成本无关。
在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：
（1）机会成本;
（2）管理成本;（3）短缺成本。
3.决策原则：
使得现金持有总成本最小的现金持有量【教材例6-1】6
（二）存货模式
（二）存货模式1.含义:
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型鲍曼模型。
将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。
2.假设前提:
（补充补充）
（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（不允许短缺）
（2）企业预算期内现金需要总量总量可以预测预测；（3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
73.存货模式下的现金管理的相关成本
（1）机会成本：
指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量有价证券利息率=8
（2）交易成本：
指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
交易成本=交易次数每次交易成本=交易（转换）次数的确定例如，全年现金需要量为1000万元，现金持有量也为1000万元。
则转换次数为1次，也就是说，全年转换一次就可以了。
假设现金持有量为500万元，则转换次数为2次。
由此可以看出，转换次数等于一个周期内的现金需要量除以现金持有量。
9（4）最小相关总成本：
）最小相关总成本：
TC=式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的交易成本；C为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为机会成本率；TC为相关总成本。
存货模式的优缺点存货模式的优缺点p174现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法，但他也有缺点，主要是假定假定现金的流出量稳定流出量稳定不变，实际上这很少有。
（3）最佳现金持有量：
）最佳现金持有量：
10已知：
某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：
（1）计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
11全年交易成本全年交易成本=（250000/50000）500=2500（元）（元）全年现金持有机会成本全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（元）（3）全年有价证券交易次数）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）（次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360/5=72（天）（天）
（1）
（2）12【例】（单选题）在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。
A.持有现金的机会成本B.交易成本C.现金短缺成本D.现金保管费用【例】（单选题）在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的交易成本为2000元，全年现金需要量为20万元，则最低现金管理相关总成本为（）元。
A.2000B.3000C.4000D.500013（三）随机模式（三）随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。
现金持有量控制的方法。
1.基本原理：
基本原理：
企业根据历史经验和现实需要，测算企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。
的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。
当货币金额达到该区域上限时，即将货币资金转换当货币金额达到该区域上限时，即将货币资金转换成有价证券，成有价证券，当货币金额达到该区域下限时，售出有价证券，当货币金额达到该区域下限时，售出有价证券，如果货币资金余额处于两个极限之间，则不需要买如果货币资金余额处于两个极限之间，则不需要买卖有价证券。
卖有价证券。
2.计算公式计算公式14b每次有价证券的固定转换资本I有价证券的日利息率预期每日现金余额变化的标准差L现金存量的下限【速记】上限公式H=3R-2L，可以写成H-R=2（R-L），这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍。
根据这个规律，我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。
15（教材（教材P175）例）例6-23.下限的确定：
受每日最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。
4.适用范围：
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，其预测结果比较保守。
16例1.某公司持有有价证券的平均年利率为5，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是多少元?
A0B6500C12000D18500【答案】A【解析】H=3R-2L=38000-21500=21000元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。
17【例2】采用随机模式控制现金持有量，下列使现金返回线R提高的因素有（）。
A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本提高B.现金存量的上限降低C.有价证券的日利率降低D.预期每日现金余额变化的标准差变大18【例3】在现金持有量的随机模式中，现金余额波动越大的企业，越需关注有价证券投资的流动性。
（）【答案】【解析】根据现金返回线R的公式可以看出，现金余额波动越大的企业，其越大，在其他条件不变的情形下，R越大，就意味着企业需要经常购入或抛售出有价证券以满足最佳现金持有量的要求，此时企业就越需关注有价证券投资的流动性。
19例题例题4】下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。
（2007年）A现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券2021
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