年金融风暴后日本的货币政策的效果.ppt

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08年金融风暴后日本的货币政策的效果目录目录目录目录11金融风暴下的日本金融风暴下的日本22日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策33日本货币政策的效果日本货币政策的效果44结论与借鉴结论与借鉴在全球性金融危机下与欧美各国相比，日本金融机构因在全球性金融危机下与欧美各国相比，日本金融机构因证劵化商品交易所蒙受的损失对金融体系直接影响有限：

证劵化商品交易所蒙受的损失对金融体系直接影响有限：

金融风暴下的日本一方面：

因为长期的经济衰退导致日本金融业未能及一方面：

因为长期的经济衰退导致日本金融业未能及时跟上全球金融市场的发展，时跟上全球金融市场的发展，“日本金融机构仍处在日本金融机构仍处在挤泡沫的最后阶段，尚未来得及参与全球资本的狂欢挤泡沫的最后阶段，尚未来得及参与全球资本的狂欢”，从而侥幸躲过了这次金融危机的冲击。

，从而侥幸躲过了这次金融危机的冲击。

另一方面：

过去十几年中经历了泡沫经济崩溃和亚洲另一方面：

过去十几年中经历了泡沫经济崩溃和亚洲金融危机后，日本政府加强了金融监管，实行了早期金融危机后，日本政府加强了金融监管，实行了早期调整和强化金融机构的检查制度等措施，使得日本的调整和强化金融机构的检查制度等措施，使得日本的金融监管体系从全球角度来看相对比较健全。

金融监管体系从全球角度来看相对比较健全。

金融风暴下的日本但但金融机构的收益骤减，企业融资环境恶化金融机构的收益骤减，企业融资环境恶化。

金融危机的的深化严重波及金融危机的的深化严重波及实体经济实体经济，日本经济，日本经济陷入衰退的困境，受挫程度超过金融危机震源地陷入衰退的困境，受挫程度超过金融危机震源地的欧美国家。

为应对金融危机，日本政府与央行的欧美国家。

为应对金融危机，日本政府与央行全力实施政策总动员，多项临时性非传统金融举全力实施政策总动员，多项临时性非传统金融举措也相继出台。

再继续恶化的经济环境中，措也相继出台。

再继续恶化的经济环境中，日本日本面临金融中介功能受阻金融机构道德风险放大。

面临金融中介功能受阻金融机构道德风险放大。

中小企业融资艰难货币政策执行空间有限等问题。

中小企业融资艰难货币政策执行空间有限等问题。

金融风暴对日本经济的影响1.消费物价低迷，居民消费急剧萎缩消费物价低迷，居民消费急剧萎缩2.企业设备投资大幅下滑企业设备投资大幅下滑3.住宅投资低迷住宅投资低迷4.日元经济急速升值，出口形势严峻日元经济急速升值，出口形势严峻5.就业形势黯淡就业形势黯淡日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策4.4.确保金融体系稳健确保金融体系稳健2.2.维护金融市场稳定维护金融市场稳定1.1.形成超低利率环境形成超低利率环境3.3.促进企业融资促进企业融资

（一）形成超低利率环境。

2008年10月日本银行宣布降息，这是日本银行自2001年3月以来首次降息。

12月又进行降息，继1999年采取零利率政策以后，日本银行再度把利率降至接近零的水平。

日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策银行间无担保隔夜拆借利率基准贷款利率0.5%0.3%0.1%2008年10月12月0.75%0.5%0.3%日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策1、提供美元流动性供给。

2、改善日元流动性。

雷曼兄弟破产雷曼兄弟破产后，日本银行协同后，日本银行协同欧洲欧洲55家央行与美联家央行与美联储签署货币互换协储签署货币互换协议，其中日本银行议，其中日本银行向日本金融市场投向日本金融市场投放放600600亿美元额度流亿美元额度流动性资金，之后又动性资金，之后又取消上限额度，启取消上限额度，启动无限额美元供给。

动无限额美元供给。

（11）日本银行通过公开市）日本银行通过公开市场操作连续对短期金融市场操作连续对短期金融市场实施大规模流动性供给，场实施大规模流动性供给，满足日本国内金融机构资满足日本国内金融机构资金需求。

金需求。

（22）对商业银行在央行经）对商业银行在央行经常账户的超额部分实行临常账户的超额部分实行临时付息（时付息（0.1%0.1%）措施，以）措施，以提供充足资金。

提供充足资金。

（33）改善国债期货市场流）改善国债期货市场流动性，增加交易品种。

动性，增加交易品种。

（44）日本银行购买银行所）日本银行购买银行所持长期国债，提供较长期持长期国债，提供较长期限资金，限资金，20082008年年1212月购买月购买额度从每月额度从每月1.21.2增至增至1.41.4万万亿日元，亿日元，20092009年年33月再次提月再次提高至高至1.81.8万亿日元。

万亿日元。

3、稳定国内股票市场。

20092009年年44月制定月制定了由了由“政府相关机政府相关机构构”通过市场直接通过市场直接购买股票的特殊制购买股票的特殊制度，政府为此机构度，政府为此机构提供提供5050万亿日元政万亿日元政府担保，相当于东府担保，相当于东证一部时价总额的证一部时价总额的20%20%。

日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策

（1）2008年10月日本政府通过信用保证协会设定20万亿日元紧急担保额度（2009年4月扩大到30万亿日元），为符合条件的中小企业提供不超过2亿日元贷款的全额担保（之后提高至2.8亿4日元）。

（2）日本政策金融公库为中小企业提供的“安全网融资额度”从2008年10月的9万亿日元增加到2009年4月的12万亿日元。

（3）增加应对危机融资额度至3.3万亿日元。

（1）为了解决暂时陷入资金周转困境的中坚企业和大企业，通过政府性金融机构获得融资支持。

（2）形成政策投资银行购买中坚企业、大企业CP机制。

（3）增加政策投资银行在融资、保证和出资等方面额度。

1、中小企业资金支援。

、中小企业资金支援。

2、向中坚企业、大企业提供资金支持。

、向中坚企业、大企业提供资金支持。

（三）促进企业融资日本国际协力银行（JBIC）向出口企业提供信用担保并对国内大企业在发展中国家的业务提供贷款。

4、日本银行实施了新型公开市场操作方式，对金融机构实行总额3万亿日元的特别融资，帮助企业度过年末、财年末资金难关。

2008年12月，日本政府宣布通过政策性银行购买企业发行CP的非常规举措。

2009年1月，日本银行也决定通过金融机构购买总额3万亿日元企业CP，2月决定购入总额1万亿日元的残存期限在1年以内的公司债。

3、支持日本企业海外事业。

、支持日本企业海外事业。

Descriptionofthecompanyssubcontents5、直接购买企业、直接购买企业CP、公司债。

、公司债。

日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策（三）促进企业融资日本应对危机的金融对策日本应对危机的金融对策33、为减少金融机构因股票下、为减少金融机构因股票下跌导致损失增加的风险，日本政跌导致损失增加的风险，日本政府决定通过府决定通过“银行等持有股票取银行等持有股票取得机构得机构”购买最多购买最多2020万亿日元银万亿日元银行所持股票。

行所持股票。

11、日本政府计划向金融、日本政府计划向金融机构注入额度为机构注入额度为1212万亿日万亿日元公共资金。

元公共资金。

22、从、从20082008年年1212月末至月末至20122012年年33月末决算期，对符合条件的月末决算期，对符合条件的存款性金融机构放宽资本充存款性金融机构放宽资本充足率限制。

足率限制。

44、20092009年年33月日本银行决定月日本银行决定为大银行提供总额为大银行提供总额11万亿日万亿日元次级贷款，帮助改善资本元次级贷款，帮助改善资本充足率。

充足率。

（四）确（四）确保金融体保金融体系稳健系稳健InsertTitleText日本货币政策的效果日本货币政策的效果基础货基础货基础货基础货币激增。

币激增。

币激增。

币激增。

企业融资企业融资企业融资企业融资增加，财增加，财增加，财增加，财年末融资年末融资年末融资年末融资严峻严峻严峻严峻货币存量增货币存量增货币存量增货币存量增加，加，加，加，但流动但流动但流动但流动性不高性不高性不高性不高日本银日本银日本银日本银行总资行总资行总资行总资产大幅产大幅产大幅产大幅增加增加增加增加日本货币政策的效果日本货币政策的效果11、基础货币激增。

、基础货币激增。

在日本银行大规模公开市场操作作用下，流动性在日本银行大规模公开市场操作作用下，流动性供给增加，供给增加，2008年年9月起月起基础货币增长率转为正值基础货币增长率转为正值。

但对商业银行在央行的经常账户开始付息后，经常但对商业银行在央行的经常账户开始付息后，经常账户余额增加，反映出金融机构对金融市场的不安情账户余额增加，反映出金融机构对金融市场的不安情绪。

绪。

日本货币政策的效果日本货币政策的效果22、货币存量增加，但流动性不高。

、货币存量增加，但流动性不高。

在金融对策刺激下，在金融对策刺激下，2008财年财年M3比前年增加比前年增加0.8%，为为2004财年以来最高水准。

财年以来最高水准。

但其中定期存款等准货币增加但其中定期存款等准货币增加2.1%，为，为1990财年以来财年以来最大涨幅；而代表高流动性的最大涨幅；而代表高流动性的M1同比减少同比减少0.6%，为历史最，为历史最大跌幅。

显示了资金向安全资产转移的状况。

大跌幅。

显示了资金向安全资产转移的状况。

日本货币政策的效果日本货币政策的效果33、企业融资增加，财年末融资严峻。

、企业融资增加，财年末融资严峻。

在多次经济刺激对策下，截至在多次经济刺激对策下，截至2009年年3月末，利用政月末，利用政策性金融机构为中坚企业、大企业提供低成本紧急融资策性金融机构为中坚企业、大企业提供低成本紧急融资577件达件达1.13万亿日元，比万亿日元，比2月末增加了月末增加了7000亿日元，表亿日元，表现出财年末企业对资金的旺盛需求。

现出财年末企业对资金的旺盛需求。

44、日本银行总资产大幅增加。

、日本银行总资产大幅增加。

2009年年3月末日本银行总资产余额为月末日本银行总资产余额为124.3万亿日元，万亿日元，为为2006年年3月末数量宽松货币政策解除后最高水准，体现月末数量宽松货币政策解除后最高水准，体现央行为金融市场提供资金、支援企业融资的积极行动。

央行为金融市场提供资金、支援企业融资的积极行动。

但但2009年年1月以来，日本银行通过非传统方式购买企业月以来，日本银行通过非传统方式购买企业CP、公司债、银行持有股票等风险资产达、公司债、银行持有股票等风险资产达5万亿日元，万亿日元，在金融危机形势下，若企业破产、股票下跌将使日本银在金融危机形势下，若企业破产、股票下跌将使日本银行蒙受巨额损失，导致日元信任危机。

因此日本银行已行蒙受巨额损失，导致日元信任危机。

因此日本银行已开始着手增强自有资本，减少风险损失。

开始着手增强自有资本，减少风险损失。

日本货币政策的效果日本货币政策的效果结论与借鉴结论与借鉴实施非传统的货币政策，可能会出现凯恩实施非传统的货币政策，可能会出现凯恩斯流动性陷阱和发生通货膨胀。

前者很容易斯流动性陷阱和发生通货膨胀。

前者很容易导致利率功能的丧失，后者会导致货币的贬导致利率功能的丧失，后者会导致货币的贬值。

虽然实施了这个政策以来日本的经济有值。

虽然实施了这个政策以来日本的经济有了一定的增长，但是货币贬值抵消了经济增了一定的增长，但是货币贬值抵消了经济增长数据。

货币政策就是货币市场机制与长数据。

货币政策就是货币市场机制与LM曲曲线中的机制。

为了避免线中的机制。

为了避免LM机制中的凯恩斯流机制中的凯恩斯流动性陷阱，还有解决成本降低速度和产品价动性陷阱，还有解决成本降低速度和产品价格降低速度的不一致问题。

政府也可以采取格降低速度的不一致问题。

政府也可以采取IS机制中的财政政策的做法。

日本必须解决机制中的财政政策的做法。

日本必须解决国内高成本结构问题，否则日本经济对冲击国内高成本结构问题，否则日本经济对冲击的灵活性降低，经济复苏仍然遥遥无期。

的灵活性降低，经济复苏仍然遥遥无期。