工程项目融资资金安排.ppt

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第三节第三节工程项目融资资金安排工程项目融资资金安排一、项目资金结构的概念投资总额中所有者权益和负债的比例构成了项目的资金结构1、所有者权益：

所有者投入的资金、求偿权最低2、负债：

偿还级别最高3、中间资金：

资金充足时，支付完优先债务之后就向中间资金支付，资金不充足的时候，被当做权益使用，得不到支付。

风险和回报都介于权益资本和债务资本之间二、项目各方对资金结构的要求理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，那么该项目的资金成本就会降至最低，但是它的财务状况和抗风险能力却会因此而变得非常脆弱；相反，如果一个项目使用的全是股本资金，它的财务状况和抗风险能力会很强，但是它的资金成本却会因此而变得很高。

因而绝大多数的项目都不会选择这两个极端的融资结构，而是在这两个极端中间加以选择。

股本投资者：

希望负债比率高债务投资者：

希望负债比率低三、项目最佳资金结构的确定资本结构决策的计算方法资本结构决策的计算方法资金资金成本成本每股每股利润利润公司公司价值价值指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资金成本率，并以此资本结构或筹资组合方案的综合资金成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。

为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。

每股利润分析法又称每股收益无差别点分析法或称每股利润分析法又称每股收益无差别点分析法或称分析法，是利用每股利润无差别点来进行资本结构决分析法，是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。

策的方法。

是在充分反映财务风险的前提下，以公司价值的大是在充分反映财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，测算判断公司最佳资本结构的方法。

小为标准，测算判断公司最佳资本结构的方法。

目的：

是企业资金成本最低，企业价值最大目的：

是企业资金成本最低，企业价值最大筹资筹资方式方式筹资方案（筹资方案（11）筹资方案（筹资方案（22）筹资方案（筹资方案（33）筹资筹资额额比比重重%资金资金成本成本筹资筹资额额比重比重%资金资金成本成本筹资筹资额额比重比重%资金资金成本成本长期借款长期借款长期债券长期债券优先股优先股普通股普通股合合计计400400100010006006003000300050005000882020121260601001006%6%8%8%12%12%15%15%5005001500150010001000200020005000500010103030202040401001006.5%6.5%8%8%12%12%15%15%80080012001200500500250025005000500016162424101050501001007%7%7.5%7.5%12%12%15%15%方案方案

（1）的加权平均资金成本的加权平均资金成本=8%6%+20%8%+12%12%+60%15%=12.52%方案（方案

（2）的加权平均资金成本）的加权平均资金成本=10%6.5%+30%8%+20%12%+40%15%=11.45%方案（方案（3）的加权平均资金成本）的加权平均资金成本=16%7%+24%7.5%+10%12%+50%15%=11.62%比较以上三种筹资方案的加权平均资金成本比较以上三种筹资方案的加权平均资金成本,筹资方案筹资方案

（2）的加的加权平均资金成本最低权平均资金成本最低,所以应选此方案为最优。

所以应选此方案为最优。

参考答案是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法什么是每股收益无差别点？

它是两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点EPSI1发行股票发行股票发行债券发行债券I2EBIT无差别点无差别点息税前利润息税前利润每股收益每股收益计算公式其中：

EBIT表示息税前利润平衡点I1、I2表示筹资方式下的长期债务年利息Dp1、Dp2表示两种筹资方式下的优先股的年股利N1、N2表示两种筹资方式下的普通股股数案例某某公公司司原原有有资资本本700700万万元元，其其中中债债务务资资本本200200万万元元，（每每年年负负担担利利息息2424万万元元），普普通通股股资资本本500500万万元元，（发发行行普普通通股股1010万万股股，每每股股面面值值5050元元）。

由由于于扩扩大大业业务务，需需追追加筹资加筹资300300万元，其筹资方式有二：

万元，其筹资方式有二：

一是全部发行股票：

增发一是全部发行股票：

增发66万股，每股面值万股，每股面值5050元；元；二二是是全全部部筹筹借借长长期期债债务务：

债债务务利利率率为为12%12%，利利息息3636万万元元。

公司所得税率公司所得税率33%33%。

请对企业的筹资作出决策安排。

请对企业的筹资作出决策安排。

参考答案EBIT=120万结论：

结论：

当当息息税税前前利利润润高高于于120120万万元元时时，运运用用负负债债筹筹资资可可获获得得较高的每股收益；较高的每股收益；低低于于120120万万元元时时，运运用用权权益益筹筹资资可可获获得得较较高高的的每每股股收收益；益；四、项目的资金来源1、项目资本金（权益资本）

（1）、股东直接投资（3）、股票融资：

经政府批准的股份有限公司可申请发行公司股票。

向社会公开发行股票，有利于扩大股东范围，筹集大量资本金，是现代企业和项目筹集权益资本的主要方式。

（2）、政府拨款：

国家财政拨款一般用于国防、教育、文化、科学、卫生等事业，对于国计民生影响重大或者以扶贫解困为目标的项目仍然可以得到国家拨款。

（4）、企业利润留存：

企业在税后利润中提取的公积金和未分配利润可投资于项目，成为项目的资本金（5）、国外资本直接投资：

外商在中外合资、中外合作和外商独资经营企业中投人的资本合称为外商直接投资资本2、债务资金

（1）国内债务资金来源：

国家政策性银行：

国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行国有商业银行：

全国除了人民银行（简称央行），其他的银行都属于商业银行。

大的有国营的中、工、建、农、交五大行（现在都已经股份制了），小的有各地的地方商业银行（如北京银行、宁波银行、南京银行等）。

我国国家政策性银行及商业银行对项目的贷款一般按期限分为中、长和短期贷款。

一年以内偿还的为短期贷款，中期贷款偿还期为1一5年。

偿还期5年以上的为长期贷款。

股份制商业银行：

交通银行、兴业银行、华夏银行、招商银行、广东发展银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、民生银行、中信实业银行、光大银行、恒丰银行、浙江商业银行非银行金融机构：

保险公司、投资公司、租赁公司、信用合作组织、基金组织、消费信贷机构、投资基金、消费信贷机构、邮政储蓄机构、证券交易所在国内发行债券国内融资租赁

（2）国外债务资金来源：

外国政府贷款：

外国政府贷款：

外国政府向我国政府提供的长期优惠贷款称为外国政府贷款，或称政府信贷；偿还期长，一般为20一30年；利率低，年利率只有2%-3%。

出口信贷：

出口信贷：

出口信贷是以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷国际金融组织贷款：

国际金融组织贷款：

国际货币基金组织贷款、世界银行贷款、亚洲开发银行贷款国际商业贷款（辛迪加贷款国际商业贷款（辛迪加贷款）：

国外商业银行和除国际金融组织以外的其他国外金融机构贷款发行境外债券发行境外债券