第八章利润管理.docx

第八章利润管理.docx

《第八章利润管理.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第八章利润管理.docx（19页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第八章利润管理

第八章利润管理

第一节企业利润的构成

第二节企业利润的分配

第三节股利理论与政策

第一节企业利润的构成

一、企业利润表

二、营业利润

三、利润总额

四、净利润

第二节企业利润的分配

一、企业税后利润分配顺序

二、股利支付方式

三、股利的发放程序

第三节股利理论与政策

一、股利理论

二、股利政策

三、股票分割与股票回购

第一节企业利润的构成

一、企业利润表

要点1、企业利润表格式

利润表会企02表

编制单位:

年单位:

元

项目

行次

本年金额

上年金额

一、营业收入

减：

营业成本

营业税金

销售费用

管理费用

财务费用（收益以“－”号填列）

资产减值损失

加：

公允价值变动净收益（净损失以“－”号填列）

投资净收益（净损失以“－”号填列）

二、营业利润（亏损以“－”号填列）

加：

营业外收入

减：

营业外支出

其中：

非流动资产处置净损失（净收益以“—”号填列）

三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）

减：

所得税

四、净利润（净亏损以“－”号填列）

五、每股收益：

（一）基本每股收益

×

（二）稀释每股收益

×

要点2、企业利润构成内容

营业利润、利润总额、净利润

二、营业利润

要点1、营业利润概念

营业利润指企业一定期间从事生产经营活动所获得的利润。

要点2、营业利润的构成

营业利润

=营业收入－营业成本－营业税金及附加

－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失

＋公允价值变动收益（减损失）＋投资收益（减损失）

三、利润总额

要点1、利润总额概念

是指企业一定期间内所实现的全部利润（税前利润）。

要点2、利润总额构成

【利润总额构成】

利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出

【营业外收支概念】营业外收入或支出是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项利得或损失。

【营业外收支构成内容】固定资产处置利得或损失、无形资产出售利得或损失、非货币性资产交换利得或损失、债务重组利得或损失、政府补助、盘盈利得、捐赠利得、公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失等。

四、净利润

要点1、净利润概念

是指利润总额减去所得税后的剩余部分，又称税后利润。

要点2、净利润构成

【净利润构成】净利润=利润总额－所得税费用

所得税费用=应纳税所得额×所得税率

【应纳税所得额概念】应纳税所得额是指企业每一纳税年度的收入总额，减除不征税收入、免税收入、各项扣除以及允许弥补的以前年度亏损后的余额。

第二节企业利润的分配

一、企业税后利润分配顺序

要点1、公司税后利润分配意义

P225利润分配关系到企业与企业所有者之间的利益关系，也关系到企业的筹资、投资以及今后的发展。

要点2、公司的税后利润分配顺序

第一步，弥补公司以前年度亏损。

公司发生的年度亏损可以在五年内延续用税前利润弥补，五年内不足弥补的，用税后利润弥补。

公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。

税前弥补和税后弥补主要反映在当年的所得税的不同。

第二步，提取法定公积金；按照当年税后利润扣除弥补公司以前年度亏损后的10%提取，法定公积金累计额达到公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。

公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。

但法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%。

第三步，提取任意公积金。

任意公积金是公司自行决定提取的，不是法律强制规定要求的，提取比例、用途等无法律（《公司法》）规定，是由公司章程或者股东会议做出明确规定。

第四步，支付股利。

弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，在有限责任公司中，除全体股东另有约定外，按照股东实际缴纳的出资比例分取红利；在股份有限公司中，除了公司章程另有规定外，按照股东持有的股份比例分配。

二、股利支付方式

要点1、股利概述

【股利概念】P226是指公司依照法律或章程的规定，按期以一定的数额和方式分配给股东的利润。

【股利分配原则】无利不分即公司当年无盈利时原则上不得分配股利。

【股利支付的四种方式】现金股利、股票股利、财产股利、负债股利

我国公司法没有明确规定公司股利的支付方式，但从目前实务来看，我国股份公司的股利支付方式主要是现金股利、股票股利或者两者结合。

要点2、现金股利

【现金股利概念】是以现金支付的股利。

我国上市公司股利分配方案中的“派”就是指支付现金股利，又称派股息。

现金股利是股利支付的主要方式。

【支付现金股利的影响】支付现金股利会减少公司股东权益的账面价值。

支付现金股利增加了公司现金流出量，加大了公司支付现金的压力，因此，只有在公司有累计盈余并且有充足现金的前提下才能使用。

现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，在股票除息日之后，一般来说股票价格会下跌（每股价格=除息日前收盘价-每股现金股利）。

现金股利最容易被投资者所接受，但有的股东希望公司发放较多的现金股利，而有的股东则不愿意公司发放过多的现金股利。

要点3、股票股利

【股票股利概念】是以企业的普通股票支付的股利。

即公司支付给股东的报酬是公司的普通股票。

我国上市公司股利分配方案中的“送”就是指支付股票股利，又称送红股。

因为发放股票股利时，股东不缴纳任何货币资金就可以取得公司发行的股票。

【支付股票股利的影响】对公司而言，公司发放股票股利，既不涉及公司的资产也不涉及负债，因此，公司支付股票股利后，公司的资产总额和负债总额不变，所有者权益金额不变；支付股票股利后，会使公司流通在外的普通股数量增加，会引起所有者权益项目内部结构发生改变，因为股票股利的支付是将盈余公积、资本公积金和可供分配利润转成股本，公司必须将资产负债表中保留盈余科目的部分余额转到普通股股本科目上，即发放股票股利后股本和资本公积增加，未分配利润减少。

支付股票股利后，每股收益会按股利的支付比例相应地下降，股票价格也会按股利的支付比例相应地下降。

发放股票股利后股票的理论市场价格计算公式为：

对股东而言，公司支付股票股利，股东所持有股票的数量会增减，但是不会影响股东原有的权益，即股东财富不会改变，由于发放股票股利会引起股票价格下跌，因此，虽然股东持有的股票数量增加，但是股利分配后所持股票的总价值不会改变。

但如果出现填权现象，则会增加股东的财富。

【股票股利的意义】发放股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有重要意义。

对股东而言，其意义在于：

一是股票股利可以间接地增加股东财富。

公司发放股票股利，从理论上来说，每股股票市价会随股东所持股数的增加而成比例地下降，但实际上，每股股价的下跌幅度将取决于市场的反应程度，下跌的幅度与股数的增加并不成比例，如果股价的下跌幅度较小，就可以使股东获得股票价值相对上升的好处，如发放少量（2%～3%）股票股利一般不会引起股价的立即变化（下跌）。

另外，如果股票股利传递给股东的是公司发展的积极信息，股价还可能会稳定或者有所上升，就可使股东获得更多的资本利得。

二是在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，由于资本利得和现金股利所需要缴纳的所得税存在差别，会使得股东获得节税收益；三是有可能增加股东的现金股利。

如果公司在发放股票股利后，还能发放现金股利，且能够维持每股现金股利不变，则股东会因为所持股数的增加而能得到更多的现金股利。

由此可见，股票股利可以间接地增加股东的财富；对于公司而言，发放股票股利的意义在于：

一是支付股利而无需支付现金，使公司留存大量现金，便于进行再投资，有利于公司健康、稳定的发展。

二是发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。

三是发放股票股利虽然没有支付现金但在心理上给股东以投资回报的影响，会使得投资者认为公司有良好的发展前景，起到稳定股票价格的作用。

但是，发放股票股利的费用较高，增加了公司的负担，在某些情况下，股票股利可能向投资者传递的是资金周转不灵的信息，降低投资者对公司的信心，从而加剧股票的下跌。

三、股利的发放程序

要点1、股利发放程序

【股利支付程序的含义】股利支付的程序是指股份公司向股东支付股利的步骤。

【股利支付程序中的重要日期】主要包括股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日。

要点2、股利宣告日

股利宣告日就是公司董事会将股利分配方案正式予以公告的日期。

公司的股利分配一般由董事会提出预案，经股东大会讨论通过后，登报正式对外公告，股利宣告日一般是股东大会决议通过分配预案的日期。

公告中将宣布每股支付的股利、股权登记日、出息除权日和股利支付日。

要点3、股权登记日

股权登记日就是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。

凡是在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，在这一天之后登记在册的股东则无权领取本次分配的股利。

借助计算机交易系统，一般在股权登记日营业结束的当天即可打印出股东名册

要点4、除息除权日

除息除权日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。

在除息除权日之前，股利权从属于股票，即持有股票者享有领取本次股利的权利，从除息除权日当天开始，领取股利权与股票相分离，即持有股票者不享有领取本次股利的权利。

除息除权日包括除息日和除权日。

除去现金股利的日期称为除息日，除去股票股利的日期称为除权日。

现在借助计算机交易系统，股票的过户手续可以在交易当天办理称“T+0”交易制度，除息日是股权登记日的次日（指工作日）。

要点5、股利发放日

股利发放日就是将股利正式支付给股东的日期。

公司从这一天起的几天内会签发每一股东应得股利数额的支票寄给股东。

我国上市公司支付给股东的股利可以通过结算系统将股利直接打入股东资金账户。

【例8-1】某股份公司2008年实现净利润27500万元，以前年度无亏损。

该公司先提取10%的法定公积金2750万元，提取8%的任意公积金2200万元后，公司董事会2009年5月15日宣布，一公司现有总股本26550万股为基数，向全体股东实施10送6转增4派2的分红方案，即送红股15930万元，派现金5310万元；另将公司资本公积金10620万元转增股本10620万股。

公告称，截止2009年5月22日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限公司深圳分公司登记在册的本公司股东为这次分红派息及资本公积金转增股本对象。

2009年5月25日为除息除权日。

本次红股和转增股于2009年5月25日直接计入股东的证券账户。

现金股息于2009年5月25日通过股东托管券商直接划入其资金账户。

2009年5月22日即股权登记日公司股票的收盘价为28.2元，2009年5月25日即除息除权日的收盘价为14.7元，要求：

确定该次股利分配后的股本、资本公积金变动额、盈余公积金变动额、未分配利润额变动额、股利分配的各个重要日期、除息除权日的理论价格、除息除权日股票的涨幅。

（5月23、24分别为周六、周日）

解：

股利宣告日：

2009年5月15日

股权登记日：

2009年5月22日

除息除权日：

2009年5月25日

股利支付日：

2009年5月25日

【例8-2】002007华兰生物2009年4月29日刊登2008年度利润分配及资本公积金转增股本实施公告。

华兰生物2008年度利润分配方案为：

以公司现有总股本22508万股为基数，向全体股东每10股派发现金2元（含税，扣税后每10股派1.8元）。

同时，以资本公积金向全体股东每10股转增6股。

本次权益分派股权登记日为：

2009年5月5日，除权除息日为：

2009年5月6日。

本次所转增的股份于2009年5月6日直接记入股东证券账户。

所派股息将于2009年5月6日划入资金账户。

本次所转增的无限售条件流通股的起始交易日为2009年5月6日。

要求：

确定该公司股利分配程序中的股利宣告日、股权登记日、除息除权日和股利支付日。

解：

该公司股利分配程序中：

股利宣告日为：

2009年4月29日

股权登记日为：

2009年5月5日；

除息除权日为：

2009年5月6日；

股利支付日：

2009年5月6日

第三节股利理论与政策

一、股利理论

要点1、股利理论概述

【利润分配要解决的问题】

一是公司应该支付多少股利，如何确定现金股利与留存收益之间的比例；

二是公司发放股利是否会影响公司价值；

三是如何满足股东对待股利的要求；就必须掌握股东对待股利的态度是怎样的。

【股利理论概念】是指研究股利分配与公司价值、股票价格之间关系，探讨公司应当如何制定股利政策的基本理论。

【股利理论的类别】股利无关论、股利相关论

要点2、股利无关论

【股利无关论——MM理论的创立者】

美国经济学家Modigliani（莫迪格莱尼）和Miller（米勒）于1958年提出。

【股利无关论的基本内容】认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响股票的价格或公司的价值，认为公司价值是由公司投资决策所确定的获利能力和风险所组成，而不是由公司盈余的分配方式即股利分配政策所决定。

【对无关论的评价】MM理论即股利政策无关论是以多种假设为前提，而在现实中，这些假设并不存在，因此，股利政策无关论的结论在现实条件下并不一定有效。

要点3、股利相关理论概述

【股利相关理论的观点结论】认为公司的股利分配对公司股票价格会产生影响，进而会影响公司的市场价值。

【股利政策相关论的代表理论】“在手之鸟”理论、税差理论、代理理论等。

要点4、“在手之鸟”理论

【“在手之鸟”理论的观点结论】认为公司的股利分配对公司股票价格会产生影响，进而会影响公司的市场价值。

【结论的论证】股票投资收益包括股利收入和资本利得两部分，股利相对于资本利得而言是一种稳定的收入，如果不分股利或少分股利，相当于投资者将利润留在公司，由公司再投资获利，从而使得公司股价升高，股东由此获得资本利得，但是，资本利得这种投资收益具有较大的不确定性，由于投资者有着“双鸟在林，不如一鸟在手”的心态，因此，投资者偏好股利收入而非资本利得。

投资者更喜欢公司分配股利，而不是将利润留在公司，这样，当公司维持较高的股利支付率政策时，投资者由于风险较小要求的收益率就更低，企业的平均资本成本就降低，公司价值增加，股票价格就会上涨；如果公司采用低股利支付率即支付的股利减少，则股东风险增大，要求的收益率会增加，由于股东要求的收益率提高，导致企业平均资本成本提高，企业价值下降，则公司股票价格就会下跌。

由此证明公司的股利政策会影响公司股票价值和股票价格，股利政策与公司价值、股票价格是相关联的。

【“在手之鸟”论的创立者】美国财务学家迈伦·戈登和约翰·林特勒

要点4、税差理论

【“税”与“差”的含义】“税”是指所得税，“差”是指投资者获得股利收入承担的所得税与投资者获得资本利得所承担的所得税存在差别。

【税差理论的观点结论】认为公司的股利分配对公司股票价格会产生影响，进而会影响公司的市场价值。

【结论的论证】由于股东获得股利收入要缴纳高额的所得税（我国股利收入所得税率为20%，优惠税率为10%）并且是在取得股利时缴纳，而股东获得的资本利得所缴纳的所得税较低（我国不需要缴纳所得税）并且是在股票出售时缴纳，即使两者的税率相等，在时间上，股利所得税缴纳时间要先于资本利得所得税的缴纳时间，而资金具有时间价值，因此，延迟纳税会给投资者带来好处。

这样对于股东来说，由于资本利得具有少交或推迟纳税的效果，考虑到纳税影响，投资者会更喜好低股利支付率、高资本利得的股票，即投资者对高股利支付率、低资本利得股票会要求更高的报酬率，从而使得企业平均资本成本提高，公司价值降低，股票价格下跌；投资者对于低股利支付率、高资本利得股票要求的报酬率更低，则公司平均资本成本率降低，公司价值提高，股票价格就会上涨，由此证明公司的股利政策会影响公司股票价值和股票价格，股利政策与公司价值、股票价格是相关联的。

二、股利政策

要点1、股利政策概述

【股利政策概念】是指确定公司净利润分配的方针和策略。

【股利政策包括的内容】

一是股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利。

二是股利支付率的确定；

三是每股股利额的确定；

四是股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次。

其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容。

【股利支付率概念】是公司年度现金股利总额与净利润总额的比率。

或者每股现金股利与每股收益的比值。

股利支付率意义：

反映了公司所采用的股利政策是高股利政策还是低股利政策。

计算公式：

【实际实施的股利政策类型】剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利政策加额外股利政策

要点2、剩余股利政策

【剩余股利政策概念】企业将股利的分配与资本结构联系起来，当企业有良好的投资项目时，净利润首先用于满足公司投资所需要的权益资金，如果还有剩余，则派发股利，如果没有剩余，则不派发股利的股利政策称为剩余股利政策。

【剩余股利政策确定股利支付率的步骤】

第一步，确定目标资本结构，即确定权益资金与债务资金的比例；

第二步，根据目标资本结构，确定投资需要的权益资本数额；

第三步，净利润首先用于满足投资需要的权益资本数额；

第四步，将满足投资需要后的剩余净利润用于发放股利。

【例8-3】P232例4某股份公司当年提取公积金后的净利润为800万元，下一年的投资计划所需要资金1000万元，公司的目标资金结构为权益资金占60%，负债资金占40%。

要求：

如果企业采取剩余股利政策，确定当年净利润中用于投资的数额和用于分配股利的数额。

解：

保持目标结构则投资需要的权益资本数额=1000×60%=600万元

即当年净利润中用于投资的数额=600万元

用于分配股利的数额=800-600=200万元

【采用剩余股利政策的原因】是为了保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，从而实现公司价值最大化。

【用剩余股利政策的先决条件】是企业必须要有良好的投资机会，而且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率。

【评价】剩余股利政策可以使企业保持合理的资本结构、满足企业增长而外源融资难度较大情况下企业对资金的需求；不足之处在于：

与偏好现金股利的股东产生矛盾、可能因股利发放的波动而给投资者企业经营状况不稳定的感觉从而影响投资者的信心、可能导致企业价值被错误低估而为他人进行恶意收购创造可乘之机。

要点3、固定股利政策

【固定股利政策概念】是将每年派发的现金股利额固定在某一水平上保持不变的股利政策。

【评价】这一股利政策在实务中为许多公司采用。

因为固定股利政策向市场传递了公司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的信息，有利于公司在资本市场树立良好的形象、增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司的股价。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或者现金紧张时，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。

要点4、稳定增长股利政策

【稳定增长股利政策概念】是指在一定时期内保持公司的每股股利额稳定增长的股利政策。

【评价】稳定股利增长率政策会给投资者传递公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对公司风险的担心，从而有利于股票价格上升。

但是该种股利政策股利支付与公司盈利能力相脱节，使公司承担较大的财务压力。

【适用性】稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司采用。

要点5、固定股利支付率政策

【固定股利支付率股利政策概念】是指企业将每年净利润的固定百分比作为股利分派给股东的股利政策

由于公司的盈利状况是变动的，因此，当盈利状况好时，股东股利相应增加，当盈利状况不好时，股东股利也会相应下降，即股利随盈利的变化而变动，股利与盈利之间保持一定的比例关系，使得股利支付与公司的盈利能力紧密相关，因此，固定股利支付率政策是一种变动的股利政策。

【评价】不会给公司造成较大的财务压力，因为股利支付与公司的盈利能力紧密相关。

但它会引起每年股利波动，由于股利波动传递的是公司经营业绩不稳定的信息，不利于树立公司良好的公司形象，不利于保持股票价格的稳定。

要点6、低正常股利政策加额外股利政策

【低正常股利加额外股利政策概念】是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年按期支付固定的正常股利，然后再根据公司经营情况决定在年末是否追加一笔额外分红的股利政策。

【评价】低正常股利加额外股利政策吸收了固定股利政策和固定股利支付率政策的优点，并在不同程度上克服了二者的缺点，有利于增强企业的机动灵活性，公司在盈利较少或者需要用较多的留存收益进行投资时，仍然能发放较低的正常股利，使投资者保持固有的收益，有助于维持公司股票的现有价格；而发放额外股利会增强投资者的信心，增加企业在资本市场上的筹资能力。

但是，额外股利可能会提高股东对股利的期望值，而当减少或者取消额外股利时，会招致股东的极大不满，进而可能引起公司股价下跌的不良后果。

【适用性】适合盈利水平随经济周期而波动较大的企业采用。

要点7、影响股利政策的因素

【影响股利政策制定的因素】法律因素、债务合同因素、股东因素、公司因素等

【法律因素】制定股利政策时，公司必须考虑有关法律对公司利润分配所作的规定即对公司利润分配所作的限制。

主要的限制有：

其一，资本保全规定对利润分配的限制。

法律规定公司不能用投资者的原始投资额发放股利，也就是公司不能因为支付股利而引起资本金较少，该规定称为资本保全。

原始投资额是指普通股的面值还是普通股面值和股本溢价部分，应视具体法规而定。

我国《公司法》规定，公司的资本公积金不能用于发放股利，则原始投资额是指股本和股本溢价。

实行这一限制的目的，在于保证公司具有完整的产权基础，以充分维护债权人的利益。

资本保全的规定，使得公司股利的发放只能来源于当期利润或留存收益，当出现亏损时，一般不得分配股利，即使出于维护公司形象的考虑，用以前年度留存收益分配利润，也必须在弥补亏损后进行，公司必须考虑在这些规定之下，是否分配股利及股利分配的数量，可见资本保全对股利政策会产生影响。

其二，资本积累规定对利润分配的限制。

税后利润要按10%计提法定盈余公积金，从而影响了可用于股利分配的数量，可见资本积累规定对股利政策会产生影响。

【债务合同因素】是指债权人为了防止企业过多地发放股利，影响其偿债能力，增加风险而以合同的形式限制企业现金股利的分配。

债务合同的约束包括：

其一，规定每股股利的最高限额；

其二，规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增加利润来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润；

其三，规定企业的流动比率和利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。

【股东因素】是指股东出于自身经济利益的考虑，而对公司股利分配所产生的影响。

股东的考虑主要有：

取得稳定收入、避税、控制权稀释考虑等。

其一，取得稳定收入的考虑和避税。

有的股东出于以下两方面考虑而希望公司多分现金股利，从而影响公司股利政策的制定：

一是考虑到公司多留利润会使得自己现金收益减少，不能维持现有的生活水平而要求多发放现金股利；二是资本利得具有很大的风险性，与其“双鸟在林不如一鸟在手”即落袋为安而要求多发放现金股利。

另外一些高股利收入的股东出于避税的考虑，往往反对公司发放较多的现金股利，当高收入股东对公司具有控制权时，公司利润分配时总是支付较少的现金股利。

其二，控制权稀释的考虑。

公司方法较多的现金股利，就会导致留存收益减少，如果公司有好的投资机