第4章 长期筹资概论.docx

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第4章长期筹资概论

第一节企业筹资的动机与要求

一、企业筹资的概念

企业筹集资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

二、企业筹资的动机

企业筹资的目的是为了自身的生存与发展。

其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使，企业筹资的具体动机是多种多样的，归纳起来有三种基本类型，扩张性筹资动机、调整性筹资动机、混合性筹资动机。

企业筹资的动机对筹资行为及其结果产生直接的影响。

（一）扩张性筹资动机　

扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的追加筹资的动机。

具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。

扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。

（二）调整性筹资动机

企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。

资本结构是指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。

（三）混合性筹资动机

企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机。

三、企业筹资的基本原则（论述企业筹资活动的要求）

（一）效益性原则筹资与投资在效益上相互权衡。

投资决定是否筹资。

分析投资机会，讲究投资效益，避免盲目筹资；寻求最优筹资组合，降低资本成本，有效筹资。

（二）合理性原则合理确定筹资数量；合理确定资本结构（股权-债权长期-短期）

（三）及时性原则筹资与投资在时间上协调

（四）合法性原则

四、企业筹资的渠道和方式

（一）企业筹资渠道　

筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。

筹资渠道主要由社会资本的提供者及数量分布决定。

企业的筹资渠道有如下七种：

1．政府财政资本

2．银行信贷资本。

3．非银行金融机构资本。

非银行金融机构主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。

4．其他法人资本。

5．民间资本。

6．企业内部资本。

企业内部资本，主要是指企业通过提留盈余公积和保留未分配利润而形成的资本。

7．国外和我国港澳台资本。

（二）企业筹资方式　

企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。

筹资方式取决于企业资本的组织形式和金融工具的开发利用程度。

企业筹资方式一般有下列七种：

1．投入资本筹资。

企业以协议形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。

不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业取得股权资本的基本方式。

2．发行股票筹资。

股份公司按照公司章程依法发售股票直接筹资，形成公司股本的一种筹资方式。

仅适用于股份公司。

3．发行债券筹资。

企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成企业债权资本的一种筹资方式。

适用于股份有限公司和国有独资公司等。

4．发行商业本票筹资。

大型工商企业或金融企业获得短期债权资本的一种筹资方式。

5．银行借款筹资。

是各类企业按照借款合同从银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。

6．商业信用筹资。

企业通过赊购商品、预收货款等商品交易行为筹集短期债权资本的一种筹资方式。

7．租赁筹资。

企业按照租赁合同租入资产从而筹集资本的特殊筹资方式。

（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合

企业的筹资方式与筹资渠道有着密切的关系。

一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。

因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。

第二节 企业筹资的类型

作者：

rucbigpi…    笔记来源：

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2008-2-23    

一、股权资本与债权资本属性

企业的全部资本，按属性的不同可以分为股权资本和债权资本两种类型。

这是由企业资本的所有权决定的。

（一）股权资本

股权资本也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。

根据我国的有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润组成。

股权资本具有下列属性：

1股权资本的所有权归企业的所有者，所有者凭其所有权参与企业的经营管理和利润分配，并对企业的债务承担有限或无限责任。

2企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，企业有权调配使用股权资本，企业所有者除依法转让其所有权外，不得以任何方式抽回其投入的资本，因而自有资金被视为“永久性资本”。

　股权资本一般通过政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及我国港澳台资本等融资渠道，采用投入资本、发行股票等筹资方式形成。

（二）债权资本

债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。

债权资本具有下列属性：

1　债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。

2　企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任。

3　企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。

债权资本一般通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、国外及我国港澳台资本等融资渠道，采用银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用和租赁筹资方式取得或形成。

合理安排股权资本和债权资本的比例关系是企业筹资管理的一个核心问题。

二、长期资本与短期资本　期限

（一）长期资本

长期资本是指企业需用期限在1年以上的资本。

企业的长期资本通常包括各种股权资本和长期借款、应付债券等债权资本。

这是广义的长期资本。

企业的长期资本还可分为中期资本和狭义的长期资本。

一般划分标准是：

需用期在1年以上至5年以内的资本为中期资本；5年以上的资本为狭义的长期资本。

企业需要长期资本的原因主要有：

购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资、垫支于长期性流动资产等。

长期资本一般采用投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款和租赁筹资方式取得或形成。

（二）短期资本

短期资本是指企业需用期限在1年以内的资本。

短期资本一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，通常是采用银行借款、商业信用等筹资方式取得或形成的。

长期资本和短期资本的比例关系构成企业全部资本的期限结构。

三、内部筹资与外部筹资　来源

企业应在充分利用了内部筹资来源之后，再考虑外部筹资问题。

（一）内部筹资　

内部筹资是指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。

（二）外部筹资

外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。

四、直接筹资与间接筹资　媒介

企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型，区别主要取决于宏观筹资机制和政策。

（一）直接筹资　

直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。

主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。

（二）间接筹资　

间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。

间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。

（三）直接筹资与间接筹资的差别　

直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现为以下几个方面：

1筹资机制不同。

直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为媒介；而间接筹资则既可运用市场，也可运用计划或行政手段。

2筹资范围不同。

直接筹资有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多；而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。

3筹资效率和费用高低不同。

直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低。

4筹资的意义不同。

直接筹资能使企业最大限度地利用社会资本，提高企业的知名度与资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资则主要是满足企业资金周转的需要。

第三节 企业筹资环境

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rucbigpi…    笔记来源：

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2008-2-23    

企业筹资环境是指影响企业筹资活动的各种因素的集合。

这些因素有的是企业内部的因素，有的是企业外部的因素；有的构成硬环境，有的构成软环境；有的属于静态环境，有的属于动态环境。

环境对企业筹资活动有着重要的作用，一方面为企业筹资提供机会和条件；另一方面对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。

企业在筹资过程中，应该预见环境的变化及其影响，提高适应能力和应变能力，经济有效地筹措所需资本。

一、筹资的金融环境　

金融环境是企业筹资的最直接的外部环境，对企业筹资活动有着十分重要的影响。

（一）金融市场

金融市场是指金融性商品交易的场所。

广义的金融市场包括所有资本交易的场所；狭义的金融市场专指证券发行和交易的场所。

金融市场通常有以下分类：

1.按金融交易对象分为资本市场、外汇市场和黄金市场三大类；

2.资本市场按资本期限分为短期资本市场（货币市场）和长期资本市场（资本市场）；

3.长期证券市场按具体功能分为初级市场和次级市场；

4.按交易区域分为国际性金融市场、全国性金融市场和地区性金融市场。

作用主要有两个方面：

一方面，金融市场为企业筹资提供场所，让社会资本的供需双方相互接触，通过金融商品的交易行为实现资本的融通，促进筹资企业的资本在筹资与投资上达到平衡，使筹资企业的经营活动能够顺利进行；另一方面，金融市场为社会资本融通提供了一种机制，促进社会资本合理流动，借助资本融通规范、调节企业筹资和投资方向与规模，提高社会资本的流通速度和使用效益。

（二）金融机构

金融机构是社会资本融通的一种组织机构，我国的金融机构主要有以下几种类型：

1.经营存贷业务的金融机构。

在我国，这类金融机构主要指银行。

2.经营证券业务的金融机构。

主要指证券公司和经营证券业务的投资银行等。

3.经营其他业务的金融机构。

主要包括租赁公司和保险公司等。

经营租赁=短期资本融资租赁=长期资本

（三）金融政策

一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括三大政策：

货币政策、利率政策、汇率政策。

货币政策

利率政策

汇率政策

二、企业筹资的经济环境

（一）宏观经济政策

1.经济增长政策。

经济增长政策规定经济的增长率、增长方式和增长重点，对整个社会资本的流动和企业的筹资活动都有一定的影响。

2.产业结构政策。

产业结构政策通过一定的政策措施，鼓励和限制某些产业的发展，最终达到合理的产业结构。

对处于相应产业企业的筹资活动产生一定的影响。

3.政府财政政策。

政府通过财政收支政策手段，与其他经济政策和金融政策相配合，对社会资本的流动和企业的筹资活动产生广泛的影响。

（二）物价变动

在一定时期，持续剧烈的物价变动有时会形成通货膨胀或通货紧缩，他们对企业的财务活动及筹资活动具有广泛而重要的影响。

1.通货膨胀。

通货膨胀对企业财务活动及筹资活动的影响主要表现为：

（1）引起资产占用陡增，从而增加企业的资本需求。

（2）导致企业利润虚增，造成企业资本流失。

（3）引起利率上升，加大企业的资本成本。

（4）导致证券价格下跌，增加企业直接筹资的难度。

（5）导致社会资本供应紧张，增加企业的筹资困难。

2.通货紧缩

物价水平的连续下降在一定程度上形成通货紧缩现象，从而对企业的财务活动及筹资活动也会产生一定的影响。

（三）周期变化

企业的产品和整个经营活动，产业和整个社会经济的发展过程，有时会呈现出一定的周期变化现象。

一个周期过程可划分为若干个时期阶段，每个时期阶段具有不同的基本特征，对企业财务活动及其筹资活动产生不同的影响。

1.产品寿命周期

典型的产品寿命周期通常分为四个阶段，即初创期、增长期、成熟期和衰退期。

这四个阶段中，企业产品经营所需的资本占用各不相同，从而影响企业的筹资活动。

企业对产品寿命周期的不同阶段应采取不同的筹资策略。

此外，一个产业或企业一般也要经历类似产品寿命周期的发展阶段，处于不同发展阶段的产业和企业，也应采取不同的筹资策略。

2.经济周期　

经济周期同产品寿命周期一样，也影响企业的财务活动及筹资活动。

经济周期，也称商业周期，它并非以同样的方式和程度影响所有的产业和企业。

一般可分为复苏期、繁荣期、衰退期、萧条期，企业在经济周期的不同阶段应采取不同的经营理财策略。

三、企业筹资的法律环境　

企业筹资的法律环境，是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规，主要有《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》、《证券法》、《银行法》、《所得税法》等。

这些法律法规从各个方面规范和制约企业的筹资行为。

（一）规范企业的资本组织形式

（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式

（三）规定企业发行证券筹资的条件

（四）制约不同筹资方式的资本成本

第四节 筹资数量的预测

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rucbigpi…    笔记来源：

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2008-2-23