财务管理命题重点完善版.docx
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财务管理命题重点完善版
第一章：
客观题（10-12分）
P3：
公司制企业的缺点：
（2）代理问题，所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益；（3）双重课税，要缴纳企业所得税，分配利润给股东后，股东还需缴纳个人所得税
本教材把财务管理的内容分为投资、筹资、营运资金、成本、收入与分配管理五个部分
P5：
财务管理的目标，股东财富最大化由股票数量和股票市场价格两方面决定，在数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大（重点把握），优点掌握：
对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩；缺点掌握：
股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。
企业价值最大化：
企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值；企业价值最大化的缺点（重点把握）：
一企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。
P7：
各种财务管理目标之间的关系。
利润最大化。
股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化都是以股东财富最大化为基础
相关者利益最大化的补充：
在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标
P8:
解决所有者与经营者冲突的方法，重点把握激励的方法：
第一，股票期权；第二，绩效股（多选，激励的方式）与股权激励相结合；
P9：
企业的社会责任：
是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。
1）对员工的责任：
支付报酬、提供安全工作环境、职业教育、完善职工监事制度。
P14：
集权与分权的选择：
集权型或分权型财务管理体质的选择，本质上体现着企业的管理政策，是企业基于环境约束与发展战略顺势而定的权变性策略；财务管理体制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的成本和利益关系，此外还应该环境、规模和管理者的水平。
（多选）
P17：
集权与分权管理体制的内容（前七项集权：
制度制定权、筹资融资权、投资权、用资担保权、固定资产购置权、财务机构设置权、收益分配权；后四项分散权：
经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权）
P21:
通货膨胀的水平（多选），通货膨胀初期：
1）进行投资可以避免风险，实现资本保值，2）签订长期购货合同，减少物价上涨造成的损失，3）取得长期负债，保持资本成本的稳定，
通货膨胀持续期：
1）采用严格的信用条件，减少企业债权，2）调整财务政策，防止和减少企业资本流失。
第二章
考点一：
系数之间的关系，基本系数4个：
复利终值、复利现值、普通年金终值、普通年金现值。
外延2个：
偿债基金系数、资金回收系数
复利现值与复利终值互为倒数
普通年金终值与偿债基金互为倒数
普通年金现值与资本回收系数互为倒数
考点二：
递延年金的递延期
递延年金的时间：
三个时间，一是总时间n年，二是年金发生的时间或发生的次数P，三年递延期S；n=P+S递延年金是普通年金的特殊形式，不在第一年开始的就是递延年金
发生年份K,如果是发生在年末则递延期=K-1，如果发生年份在年初，则递延期=K-2
某一个年金，前三年没有流入，后五年每年初发生100万，总时间是7，递延期是2=4-2
某一个年金，前三年没有流入，后五年每年末发生100万，总时间是8，递延期是3=4-1
前三年没有发生，所以发生年份在第4年，因此K=4，年初，-2
P36:
名义利率和实际利率的概念，把握i实际利率，r名义利率i=（1+r/m）^m-1r/m为期间利率；通货膨胀的实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1
P38：
实际收益率与预期收益率（客观题），实际收益率表示已经实现或确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息率与资本利得收益率之和。
当存在通货膨胀率时应扣除通货膨胀率的影响。
预期收益率也成为期望收益率
P39：
必要收益率（把握定义）：
也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
P40：
风险收益率，取决于两个因素，一是风险度的大小，二是风险的偏好。
风险偏好有三种偏好：
风险回避着，风险追求者，风险中立者（不回避也不追求，不管风险状况，唯一标准就是预期收益的大小）
P42：
小型计算题：
标准离差（标准差），标准离差率。
期望值相同是用标准离差，不同时用标准离差率
方差
方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。
标准差
标准离差率
对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值
P45：
证券组合的风险衡量
（1）－1≤ρ≤1
（2）相关系数＝1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。
（3）相关系数＝－1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。
（4）相关系数＝0，不相关。
P46：
证券组合的问题：
随着证券组合中资产个数的增加，证券组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。
注：
能随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统风险（也称公司风险）；不能随资产种类增加而分散的风险，被称为系统风险（市场风险）。
（1）单项资产的系统风险系数（β系数）
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。
系统风险系数或β系数的定义式如下：
市场组合β=1
【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。
由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。
β系数等于1
该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。
该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致；
β系数小于1
该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；
β系数大于1
该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合风险
【提示】①绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；
②极个别的资产的β系数是负数，表明这类资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益率却在减少。
比如领带销售多寡与经济盛衰成反比。
P49：
资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型的基本原理
必要收益率=无风险报酬率+风险报酬率
R=Rf+β×（Rm—Rf）R表示某资产的必要收益率； β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代； Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。
【提示】①市场风险溢酬（Rm—Rf）：
市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。
②风险收益率：
风险收益率=β×（Rm—Rf）
β=（R—Rf）/（Rm—Rf）分子为风险收益率，分母为风险溢酬
P52：
例题2-32（重点掌握）
【例2-32】某公司现有两个投资项目可供选择，有关资料如表2-6所示
表2-6 甲、乙投资项目的预测信息
市场销售情况
概率
甲项目的收益率
乙项目的收益率
很好
0.2
30%
25%
一般
0.4
15%
10%
很差
0.4
-5%
5%
要求：
（1）计算甲乙两项目的预期收益率、标准差和标准离差率。
（2）假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为12%，政府短期债券收益率为4%，市场组合收益率的标准差为6%，分为计算两项目的β系数以及它们与市场组合的相关系数。
【答案】
（1）甲项目的预期收益率=0.2×30%+0.4×15%+0.4×（-5%）=10%
乙项目的预期收益率=0.2×25%+0.4×10%+0.4×5%=11%
乙项目的标准差=7.35%
甲项目的标准离差率=13.42%/10%=1.34
乙项目的标准离差率=7.35%/11%=0.67
（2）①首先计算甲乙两项目的β系数：
由资本资产定价模型知：
甲项目的预期收益率=4%+β甲×（12%－4%）
从
（1）中的计算可知：
甲项目的预期收益率=10%=4%+β甲×8%
从上面的式子中求出：
β甲=0.75
同理，可计算出乙项目的β系数：
β乙=0.875。
②下面计算两项目收益率与市场组合的相关系数：
由β系数的定义式可知：
所以：
0.75=ρ甲，m×13.42%/6%，解得：
ρ甲，M=0.34
同理，求得：
ρ乙，m=0.71
P55：
固定成本的分类：
把握约束性固定成本（短期决策不能能改变的成本：
保险费、房屋租金、设备折旧管理人员工资），酌量性固定成本（能改变：
广告费、职工培训费、新产品研究开发费用）
变动成本
P56：
变动成本（直接材料、直接人工、按销售量支付的推销员佣金、装运费、包装费，按产量计算的折旧等）；半变动成本（固定电话座机费、水费、煤气费等）半固定成本（企业管理员、运货员检验员的工资）
第三章
P61：
（倒数第二段）掌握财务预算与全面预算的关系（多选）：
财务预算也称为总预算，包括现金预算和财务报表预算,财务预算是最后一环节，业务预算是第一环节其中销售预算是业务预算的第一环节。
P63：
预算的编制方法；增量预算（以基期成本为基础）与零基预算、固定预算与弹性预算（两个特点：
第一按一系列业务量水平编制的，从而扩大了预算的适用范围，第二是按成本性态分别列示的，在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，便于预算执行的评价和考核。
（把握多选）；运用滚动预算发编制预算，是预算期间一是见顺序向后滚动，能够保持预算的持续性，有利于集合企业经期目标和长期目标
预算的编制程序；下达执行：
企业财务管理部门对董事会或经理办公会审议批准的年度总预算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各项预算执行单位执行。
P73：
直接材料预算（掌握）；预计采购量=生产需用量+期末存量-期初存量
P77：
现金预算，编制现金预算表（计算题5分）；现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成（选择题）。
利息按季度（借款在期初，归还借款在期末计算要重点把握），77页，例题3-13可供使用现金=期初现金余额+现金收入；可供使用现金-现金支出=现金余缺；现金余缺+现金筹措-现金运用（利息）=期末现金余额
P80：
利润表的预算，所得税费用项目是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。
它通常不是根据利润总额和所得税税率计算出来的，应为有诸多纳税调整事项存在
第四章
P85：
筹资的四类动机：
创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动机
P90：
直接筹资（发行股票、发行债券、吸收直接投资等不通过金融机构来筹资的）与间接投资（借助于银行和非银行金融机构筹借的资金）（注意判断题），按是否借助金融机构来分类的
P101：
发行债券投资的特点：
一次筹资数额大、募集资金的使用限制条件少、资本成本负担高、提高公司的社会声誉。
P103：
杠杆租赁的概念：
是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权转移给资金的出借者。
P105：
融资租赁的特点：
无需大量资金就能迅速获得资产、财务风险小，财务优势明显、筹资限制条件较少、能延长资金融通的期限、资本成本负担较高。
P113：
股票的发行方式，掌握公开间接发行是指通过中介机构向社会公众公开发行股票，发行范围广、发行对象多，易于足额筹集资本；非公开发行只向少数特定对象直接发行股票，不需要中介机构承销。
P116：
上市公司定向增发优势：
（！
）有利于引入战略投资者和机构投资者
（2）有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值（3）是一种主要的并购手段，有利于集团企业整体上市，减轻并购现金流压力。
P117：
发行普通股股票的筹资特点：
（1）两权分离有利于自主经营管理
（2）没有固定的股息负担，资本成本较低（3）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让（4）不易及时形成生产能力；留存收益，筹资费为零
第五章
P121：
转换比率（转换的股数）转换比率=债券面值/转换价格
P123：
可转换债权投资的特点：
1）筹资灵活性2）资本成本较低3）筹资效率高4）存在一定的财务压力
P126：
销售百分比法（例题5-3，掌握基本的公式和资料）会计算销售百分比:
1）计算各项目与销售额的百分比
高低点法
P132：
影响资本成本的因素：
总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况和融资状况、企业对筹资规模和时限的需求。
P134：
例题5-7客观题
【例5－7】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。
要求计算该债券的资本成本率。
【按照一般模式计算】
【按照折现模式计算】
1100×（1－3%）＝1000×7%×（1-20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）
按照插值法计算，得Kb＝4.09%
P135：
股利增长模型法把握D0为基期股利、上年的股利、已经支付的股利；D1是报告期预期的股利、今年的股利、未支付的股利
P137：
边际资本成本，边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
P140：
掌握财务杠杆的计算，财务杠杆系数的5个影响因素，销售价格、销售量、单位固定成本、变动成本、利息
影响：
两个反比关系，（销售价格、销售量越大，财务杠杆系数越小，财务风险越小）
三个正比关系（单位固定成本、变动成本、利息越大，财务杠杆系数越大，财务风险越大。
）
（1）定义公式：
=普通股盈余变动率/息税前利润变动率
（2）简化公式：
=基期息税前利润/基期利润总额
P141：
财务杠杆与财务风险的关系，负债越多，财务杠杆系数越大，如果经营情况好，高负债带来高的财务杠杆效应，利润高于利率时，负债越高，企业价值越大。
企业在经营风险很小的情况下，大大的利用财务杠杆。
P143：
总杠杆与公司风险，第二段与第三段
总杠杆=普通股盈余变动率/产销量变动率
总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL＝DOL×DFL=基期税后边际贡献÷基期税后利润
固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要靠权益成本，保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。
初创阶段，经营杠杆系数大，使用较低财务杠杆；成熟期，经营杠杆系数小，较高程度上使用财务杠杆。
P144：
影响资本结构的因素：
企业经营状况的稳定性和成长率、企业财务状况和信用等级、企业的资产结构、企业投资人和管理当局的态度。
P146：
例题5-18，每股收益无差别点，当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择债务筹资方案，繁殖选择1.每股收益分析法
计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。
所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平
【求解方法】写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。
这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。
（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
（2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
【例5－18】光华公司目前资本结构为：
总资本1000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。
企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：
甲方案：
增发普通股100万股，每股发行价3元。
乙方案：
向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。
要求：
运用每股收益分析法，选择筹资方案。
『正确答案』
（1）计算每股收益无差别点
EBIT＝376（万元）
（2）计算筹资后的息税前利润
EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（万元）
（3）决策：
由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
股权筹资方案
第六章
P156：
在一般情况下，投资决策中的现金流量同时指现金净流量（NCF），所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（原材料、设备等）的变现价值。
P157：
营运资金的垫支；营业期内某一年发生的大修理支出，作为改年的付现成本，营业期内的改良支出是一种投资，将来以摊销的情况收回，如P159的例题
P158：
例题6-2，把握现金净流量的计算
直接法：
现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
间接法：
营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本
【例6－2】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需要投资500000元，乙方案需要投资750000元。
两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20000元，乙方案为30000元。
甲方案预计年销售收入为1000000元，第一年付现成本为660000元，以后在此基础上每年增加维修费10000元。
乙方案预计年销售收入为1400000元，年付现成本为1050000元。
方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200000元，乙方案需垫支营运资金250000元。
公司所得税率为20%。
要求：
根据上述资料，测算两方案的现金流量。
[答疑编号]
『正确答案』
甲方案营业期现金流量表
1
2
3
4
5
销售收入
付现成本
折旧
96000
96000
96000
96000
96000
营业利润
所得税
48800
46800
44800
42800
40800
税后营业利润
营业现金净流量
乙方案营业现金流量＝税后营业利润＋非付现成本
＝（－－）×（1－20%）＋
＝（元）
或：
＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率
＝×80%－×80%＋×20%
＝（元）
投资项目现金流量计算表
0
1
2
3
4
5
甲方案：
固定资产投资
－
营运资金垫支
－
营业现金流量
固定资产残值
20000
营运资金回收
现金流量合计
－
乙方案：
固定资产投资
－
营运资金垫支
－
营业现金流量
固定资产残值
30000
营运资金回收
现金流量合计
－
P160：
净现值（NPV）综合题10分
含义
一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值。
【提示】预定贴现率为投资者期望的最低投资报酬率。
计算
净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
决策
①净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；
②净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
③当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。
【例6－3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。
新机器购价为800000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。
新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元，按直线法计提折旧。
使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。
当时的银行利率为12%。
要求：
用净现值分析评价该公司能否购买新机器？
[答疑编号]
『正确答案』
①计算营业期每年NCF
每年折旧费＝（－80000）/6＝120000（元）
营业期每年NCF＝净利润＋折旧
＝70000＋＝（元）
②计算未来现金净流量现值
第一年利息费用（×40%×20%＝64000）
现金净流量现值=×（P/A，12%，6）-64000×（P/F，12%，1）+80000×（P/F，12%，6）＝（万元）
③计算原始投资额现值
原始投资现值=×60%+×40%×（P/F，12%，1）＝（万元）
④净现值＝－＝－1180（元）
该方案净现值－1180元，说明方案的投资报酬率小于12%，方案不可行。
（二）对净现值法的评价
优点
①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
②能灵活地考虑投资风险。
净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。
缺点
①所采用的贴现率不易确定。
②不适宜于独立投资方案的比较决策。
③净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
（重点把握）
甲：
3年，NPV=100
乙：
6年，NPV=150
P161：
确定贴现率的参考标准：
以市场利率为标准、以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准、以企业平均资本成本率为标准。
P168：
动态回收期，
动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。
1.未来每年现金净流量相等时
在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n），则：
计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。
【例·计算题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床（假设寿命期均为10年）。
甲机床购价为
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