公司治理讲稿(2010).ppt

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授课人：

黄俊立授课人：

黄俊立E-mail：

公司治理公司治理CorporateGovernance22目目录录从国美事件得到的启示从国美事件得到的启示一一公司治理概述公司治理概述二二大股东剥夺问题及应对大股东剥夺问题及应对三三经理人代理问题及应对经理人代理问题及应对四四从国美事件得到的启示从国美事件得到的启示一一公司治理概述公司治理概述二二大股东剥夺问题及应对大股东剥夺问题及应对三三经理人代理问题及应对经理人代理问题及应对四四（一一）祸起融资）祸起融资v2008年年11月，黄光裕被北京市公安局月，黄光裕被北京市公安局带走走调查。

v国美的国美的现金流金流问题爆爆发：

供应商不再供货银行停止贷款股票停牌，不能从资本市场融资v只有一条融只有一条融资道路：

求助于私募道路：

求助于私募在与众多投资者接触后，2009年6月，国美与贝恩资本达成协议，贝恩以18.04亿港元认购国美新发行的七年期可换股债券，初步化解了自黄光裕被捕以来的现金流危机。

33私募投资的一个特点：

赌骑师不赌马私募投资的一个特点：

赌骑师不赌马v投投资于人（管理于人（管理层）v两种表两种表现第一，调动管理层积极性积极性股权激励。

2009年7月，新的国美董事会推出了高管期权激励计划。

国美电器宣布把占现有已发行股本约3%的股权授予105名高管，激励范围覆盖了副总监以上级别。

第二，大股东不能不经私募同意擅自开除管理层。

否则：

对管理层赔偿高额。

对私募高额赔偿。

如果现任董事会中陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中两个被免职，贝恩资本有权要求国美电器以1.5倍的代价即24亿元赎回可转债44一一个关于金降落伞的例子个关于金降落伞的例子55类似案例：

喷施宝事件类似案例：

喷施宝事件v1999年8月，喷施宝与野村野村签约，野村出资600万美元，购买喷施宝母公司15.68%的可转换优先股权。

其中一个附加条件是，公司必须由MBA任总经理并由日方派驻财务总监。

v1999年11-12月，水麒麟、段黎明、王惟尊等12位职业经理人陆续进入喷施宝工作，王惟尊担任总经理。

同年12月，水麒麟、段黎明等新任财务人员发现喷施宝的假帐（把一个3千万销售额，处于盈亏平衡的企业做成1.7亿销售额、6千万元利润的企业），并向野村报告、提交相关原始凭证。

v假账暴露后，2000年2月，王祥林驱散了12位经理人。

2000年3月，野村野村将王祥林及喷施宝公司上诉至广西高院。

v2001年5月，王祥林承认了假帐行为。

同年8月，野村和王祥林私下和解，“假帐”案不了了之。

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（二）大股东反击

（二）大股东反击v2010年5月11日，第一大股东黄光裕方面由于不满陈晓引入贝恩，在年度股东大会上否决了贝恩资本的董事的续任。

国美控制权之争爆发。

v当天的国美董事会召开紧急会议，重新委任贝恩资本的三名前任董事加入董事会。

v8月4日，黄光裕方面向国美电器发函要求召开特别股东大会，提出撤销陈晓、孙一丁职务的提案。

v8月月12日，国美日，国美电器四位副器四位副总裁李俊涛、裁李俊涛、孙一丁、牟一丁、牟贵先、先、何阳青、及首席何阳青、及首席财务官方官方巍公开巍公开宣示：

要宣示：

要与与陈晓共共进退退。

v9月28日，国美特别股东大会在香港召开，股东投票表决了会议的各项提议，最终陈晓胜出，继续掌控国美。

77股东大会投票时股权结构股东大会投票时股权结构88类似案例：

创始人被资本赶下台类似案例：

创始人被资本赶下台v新浪创始人王志东v瀛海威创始人张树新v8848创始人王峻涛v美商网的创始人童家威99（三）国美事件带给我们的反思（讨论）（三）国美事件带给我们的反思（讨论）v第一第一个反思：

控股个反思：

控股权与控制与控制权的关系的关系什么叫绝对控股？

什么叫相对控股？

公司的权力核心在什么地方？

为什么？

有控股权是否就一定有控制权？

控股股东失控失控的两个表现不能改组董事会内部人控制当股权保护不了控股股东利益的时候，用什么来保护？

10101111方正科技十大股东（截止日期：

方正科技十大股东（截止日期：

2010-07-09单位单位：

万股）：

万股）排名排名股东名称股东名称持股数量持股数量（股股）持股比例持股比例（%）1北大方正集团有限公司255,613,01611.652武汉国兴科技发展有限公司25,141,3101.153中国银行-嘉实沪深300指数证券投资基金14,151,8820.644中国工商银行股份有限公司-易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金5,719,0850.265管学昌5,597,0550.266中国建设银行股份有限公司-博时裕富沪深300指数证券投资基金5,200,0000.247中国农业银行股份有限公司-上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金4,724,9450.228中国建设银行股份有限公司-易方达沪深300指数证券投资基金4,659,1010.219中国银行-万家180指数证券投资基金4,581,9490.2110中国建设银行-上证180交易型开放式指数证券投资基金3,969,6070.18合计329,357,95015.021212新闻报导：

新闻报导：

ST达声股东大会仅一人出席达声股东大会仅一人出席1313董事会难以改选的董事会难以改选的情形情形1414案例：

美的电器公司章程（案例：

美的电器公司章程（2006年年11月）月）v第八十二条连续180日以上单独或者合并持有公司有表决权股份总数的5以上的股东可以提名董事、监事候选人，每一提案可提名不超过全体董事1/4、全体监事1/3的候选人名额，且不得多于拟选人数。

v第九十条董事局每年更换和改选的董事人数最多为董事局总人数的1/3。

1515案例：

案例：

*ST宏盛股东大会上演闹剧，两大股东针锋相对宏盛股东大会上演闹剧，两大股东针锋相对v2009年每股收益为-21.86元，被媒体称为“史上最烂A股公司”v2010年2月，西安普明拍得由债权人提供的26.09%股权，成为新任控股股东；而原控股宏普实业则以4.09%的股权位列第二。

v在6月29日召开的临时股东大会上，上述两大股东发生激烈冲突，现场一片混乱，甚至引来警察维持秩序。

最后，老股东退场，新股东继续开会，并产生了新一届董事会。

次日，*ST宏盛“老”董事会宣布，新董事会不合法，因为根据公司章程，下届候选董事须由上届董事会提出。

v由此，*ST宏盛出现了两大股东各自主导的“双头董事会”。

v9月1日，*ST宏盛通过媒体发布声明称，公司的公司章、人力资源部用章、合同专用章等大量公章由新董事会成员强行取走，故宣布作废，两大股东矛盾再度升级。

资料来源：

资料来源：

http:

/单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人。

召集人应当在收到提案后2日内发出股东大会补充通知，公告临时提案的内容。

除前款规定的情形外，召集人在发出股东大会通知公告后，不得修改股东大会通知中已列明的提案或增加新的提案。

v第八十二条董事、监事候选人名单以提案的方式提请股东大会表决。

下届候下届候选董事由上届董事会提名董事由上届董事会提名，下届候选监事人选由上届监事会提名，并就董事、监事候选人名单、简历和基本情况以议案的方式提请股东大会决议。

延伸知识：

买壳上市的四个关键步骤延伸知识：

买壳上市的四个关键步骤1717第二个反思：

怎样与资本打交道第二个反思：

怎样与资本打交道v熟悉熟悉资本的两个投本的两个投资工具工具可转换优先股；可转换债券v可可转换优先股先股普通股有哪些基本权利？

优先清偿权、优先分红权、优先受让权特殊投票权强制转换权条款反稀释条款第一注视权条款董事会席位条款上市条款与赎回条款跟卖权条款与随售权条款1818第三个反思：

为什么黄光裕会成为第三个反思：

为什么黄光裕会成为“孤家寡人孤家寡人”？

v一个背叛很正常，但如果是一个团队特别是自己提拔起来的团队背叛就需要反思v企业中是否有自己的铁杆？

v第一代企业家个性上有哪些显著的特点？

1919民营企业的体制与文化问题民营企业的体制与文化问题20202121目目录录从国美事件得到的启示从国美事件得到的启示一一公司治理概述公司治理概述二二大股东剥夺问题及应对大股东剥夺问题及应对三三经理人代理问题及应对经理人代理问题及应对四四从国美事件得到的启示从国美事件得到的启示一一公司治理概述公司治理概述二二大股东剥夺问题及应对大股东剥夺问题及应对三三经理人代理问题及应对经理人代理问题及应对四四2222

（一）理解公司治理的两个关键词

（一）理解公司治理的两个关键词v合作合作信任（文化信任（文化层面）面）责任（制度任（制度层面）面）企业与社会：

社会责任大股东与小股东：

信托责任职业经理人与股东：

代理责任v什么是公司治理？

什么是公司治理？

公司治理是指联结并规范公司股东之间、股东与职业经理人之间责、权、利关系，以保保护公司各参与者利益和实现公司价值最大化的一系列游戏规则的总和。

2323社会责任与社会责任与企业目标的关系企业目标的关系v一定会一定会发生冲突生冲突吗？

v承担社会承担社会责任的好任的好处：

社会形象的改善激励员工的奉献与政府关系的改善。

减少政府干预v起因相关起因相关营销“社会责任是一个很好的营销诱饵”陈光标；王老吉2424

（二）好的公司

（二）好的公司治理是企业进入资本市场的入场券治理是企业进入资本市场的入场券通过情况通过情况未通过情况未通过情况其他情况其他情况年份年份审核公司总家次审核公司总家次家次家次占比占比（%）家次家次占比占比（%）家次家次占比占比（%）20041127365.183733.0421.7920053133.33133.33133.332006746283.781114.8611.35200716611770.483822.89116.6320081169682.762017.2400200919916984.922814.0721.01201025920779.924316.6093.47注释：

注释：

2010年的统计数字截至9月12日；其他情况包括暂缓表决和取消审核。

资料来源：

资料来源：

Wind数据库数据库首发（首发（IPOIPO）申请）申请审核结果一览表（审核结果一览表（200420042010.92010.9）2525国内国内核准制下的上市流程示意图核准制下的上市流程示意图证券公司证券公司拟上市公司拟上市公司法律预审员法律预审员财务预审员财务预审员路演；询价路演；询价投资者认购投资者认购发行失败发行失败发行成功发行成功上市交易上市交易过会过会过会过会证券交易所证券交易所申请申请申请申请通过通过通过通过通过通过通过通过不不不不通通通通过过过过初初审审申请申请申请申请辅导、保荐辅导、保荐辅导、保荐辅导、保荐安排上会安排上会安排上会安排上会2626发审委审核会议工作程序发审委审核会议工作程序v发审委委组成：

成：

25人，任期人，任期1年（最年（最多多3年），年），证监会考核会考核监督督v7人人审核，核，5票通票通过，不，不设弃弃权票票v1次次审核，核，5人同意可人同意可暂缓，可邀，可邀请会外会外专家咨家咨询。

v双向回避，封双向回避，封闭式式记名投票。

名投票。

v审核前核前5天在网上公布天在网上公布审核企核企业、审核委核委员名名单，会后公布，会后公布结果。

果。

v加大加大对发行人（行人（暂停或不核准）停或不核准）及保荐人（及保荐人（3月不受理）不当行月不受理）不当行为的的处罚。

委员填写与发行人接触事项的说明委员填写与发行人接触事项的说明初审人员报告初审人员报告委员发表意见委员发表意见表决结果签名表决结果签名聆听（发行人及保荐人代表共四人）聆听（发行人及保荐人代表共四人）充分讨论，形成审核意见充分讨论，形成审核意见委员对记录，审核意见进行确认签名委员对记录，审核意见进行确认签名委员表决委员表决2727审核的重点审核的重点v1、主体、主体资格格v2、独立性、独立性v3、规范运作范运作v4、财务与会与会计v5、业务与技与技术v6、募集、募集资金使用金使用v7、信息披露、信息披露v8、其他关注事、其他关注事项税收税收环保保公公有有财产量化个人量化