第7章财务管理.ppt

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第第7章章长期融资方式长期融资方式主要内容提要主要内容提要l长期融资种类及其优缺点l普通股、债券等基本概念及其持有人权利l资本市场一、普通股融资一、普通股融资

（一）普通股（commonstock）股东的权利1.表决权（votingright）2.利润分配权3.剩余资产分配权4.优先认股权（preemptiverights）

（二）普通股的分类

（二）普通股的分类1.按享有的权利程度划分2.按股票有无记名划分3.按股票是否标明面值划分4.按上市地点划分（三）股票发行（三）股票发行1.股票发行市场2.股票发行方式直接发行间接发行（包销/代销）3.股票发行条件和程序注册制核准制4.股票发行价格影响股票发行价格的主要因素股票发行价格的确定5.股票发行成本直接成本非正常报酬抑价成本（under-pricing）绿鞋条款（green-shoesprovision）所带来的成本（四）股票上市（四）股票上市1.股票上市的含义2.股票上市的目的实现股份多元化提高股票流动性增强社会公众对公司的信赖扩大知名度和影响力完善公司治理结构（五）普通股融资的利与弊1.优点：

永久性资本无定期支付股利的负担增强公司的举债能力2.缺点：

控制权被分散稀释普通股每股收益发行成本（flotationcosts）较高二、长期负债融资二、长期负债融资

（一）长期借款1.长期借款的含义和特点2.长期借款的种类3.银行借款借款合同的签订借款合同的条款

（二）债券融资

（二）债券融资债券（bonds）是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。

企业可以公开向投资者公募发行债券（publicofferings），也可以向特定的少数投资者私募发行债券（privateplacement）。

私募发行债券手续简单，发行费用较低。

1.债券基本要素债券面值票面利率债券期限付息方式及日期2.债券契约中的常见条款限制性条款（covenants）赎回条款（callprovision）偿债基金条款（sinkingfundprovision）回售条款（putprovision）3.债券分类根据期限长短根据是否记名短期债券中期债券长期债券记名债券不记名债券根据担保情况根据票面利率是否变动信用债券担保债券固定利率债券浮动利率债券累进利率债券根据付息方式根据偿还方式零息债券附息债券收益债券到期偿还债券分期偿还债券4.债券评级独立公正的信用评级机构对债券的违约风险程度进行评定，并使用一定符号标示其信用程度的等级。

著名评级机构：

标准普尔公司穆迪投资者服务公司惠誉国际（三）融资租赁（三）融资租赁制造商出租人送货所有权资产承租人订货支付租赁费1.租赁的类型融资租赁可以分为：

直接融资租赁销售型租赁杠杆租赁售后回租融资租赁（financialleases）经营租赁（operatingleases）2.融资租赁的好处筹资成本相对较低灵活的还款安排拥有税收筹划的空间3.租赁与贷款购买资产的财务决策步骤一：

计算租赁方式下的现金流量及其现值；步骤二：

计算贷款购买方式下的现金流量及其现值；步骤三：

做出决策。

4.长期负债融资得利与弊优点：

成本较低；保持控股权，避免每股收益被稀释；有抵税作用。

缺点：

偿债压力和财务风险；通常有限制性条款和保护性条款；可能加速股东投资报酬率的降低。

三、认股权证和可转换债券融资三、认股权证和可转换债券融资

（一）认股权证（warrants）l认股权证是由公司发行的一种选择权，它赋予持有者按特定价格购买特定数额股票的权利。

l认股权证与优先认股权的异同？

相同之处：

都具有看涨期权的性质；不同之处：

持有者不同，期限不同。

1.权证的基本类型配股权证附设公司债的权证分离型非分离型2.权证的基本要素标的证券行权价格行权比例到期日3.权证价格指每份权证的发行价格或交易价格，实质上是权证所代表的期权价格。

权证价格内在价值+时间价值0权证价格权证实际价格权证价格下限：

内在价值行权价格普通股价格4.权证的特点权证为投资者提供获取无限回报的机会；权证锁定投资者的风险；权证的价格具有高度的不稳定性。

（二）可转换债券

（二）可转换债券（convertiblebonds）可转换债券，是发行人依照法定程序发行，在一定期间内按约定条件转换为普通股股票的公司债券。

1.可转换债券的基本要素：

基准股票、转换期、转换价格、转换价值、赎回条款、强制性转股条款、回售条款。

2.可转换债券的特征及价值特征：

债权特征、股权特征、期权特征。

价值关系图：

价值0可转换债券价值转换价值普通债券价值正股市价可转换债券价值下限3.可转换债券融资的利与弊利：

使投资者获得固定收益；转股选择权使投资者拥有分享利润的机会；筹资成本较低。

弊：

券转股后，公司仍需承担较高的权益成本。