企业经理人理财理念.ppt

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企业财务理念主讲：

郭华平第二讲第二讲企业经理人理财理念企业经理人理财理念2005.3企业财务理念主讲：

郭华平一、风险经营理念一、风险经营理念按风险程度，财务决策可分为三种类型按风险程度，财务决策可分为三种类型确定性决策：

确定性决策：

决策者对未来情况是完全确决策者对未来情况是完全确定的或已知的而做出的决策定的或已知的而做出的决策风险性决策：

风险性决策：

决策者对未来的情况不能完决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性全确定，但它们出现的可能性概率的具体分概率的具体分布是已知或可以估计时而做出的决策。

布是已知或可以估计时而做出的决策。

不确定性决策：

不确定性决策：

决策者对未来的情况不仅不决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚时而做出的决策。

时而做出的决策。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平风险：

风险：

是事件本身的不确定性，或者说，是事件本身的不确定性，或者说，是某一不利事件发生的可能性。

是某一不利事件发生的可能性。

从财务管理的角度，风险就是实际收益从财务管理的角度，风险就是实际收益无法达到预期收益的可能性。

无法达到预期收益的可能性。

系统性风险系统性风险非系统性风险非系统性风险风险风险2005.3企业财务理念主讲：

郭华平11、系统风险（不可分散风险）、系统风险（不可分散风险）全局性全局性-市场风险、通货膨胀风市场风险、通货膨胀风险、外汇风险、政策风险险、外汇风险、政策风险系统风险：

系统风险：

指由于某些因素给市场上指由于某些因素给市场上所有的公司都带来经济损失的可能性，是所有的公司都带来经济损失的可能性，是由公司外部的市场因素引起，公司本身无由公司外部的市场因素引起，公司本身无法控制的风险。

法控制的风险。

不可分散风险不能通过投资组合来消不可分散风险不能通过投资组合来消除除,只有回避风险。

只有回避风险。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平22、非系统风险（可分散风险、公司特有、非系统风险（可分散风险、公司特有风险）风险）个别企业个别企业-决策风险、控制风险决策风险、控制风险、财、财务风险务风险非系统风险：

非系统风险：

指某些因素对单个公司造成指某些因素对单个公司造成经济损失的可能性，是发生于个别公司的特有经济损失的可能性，是发生于个别公司的特有事件造成的风险。

事件造成的风险。

可分散风险可以通过多角化经营、多角化可分散风险可以通过多角化经营、多角化投资来分散，甚至通过投资组合来消除。

投资来分散，甚至通过投资组合来消除。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平财财务务风风险险流动性风险（支付能力）流动性风险（支付能力）财务业绩风险（业绩实际与业绩目标的重大偏离）财务业绩风险（业绩实际与业绩目标的重大偏离）“数字数字”速度风险速度风险（慢速与加速）（慢速与加速）财务信息风险（信息虚假、信息迟缓、信息误导）财务信息风险（信息虚假、信息迟缓、信息误导）财务管理制度风险（财务管理制度风险（制度残缺与制度失灵制度残缺与制度失灵）2005.3企业财务理念主讲：

郭华平从公司战略视野审视风险从公司战略视野审视风险企业经营者企业经营者预知风险预知风险防范风险防范风险处理风险处理风险2005.3企业财务理念主讲：

郭华平二、现金至上理念二、现金至上理念现金：

现金：

库存现金库存现金货币资金货币资金现金与现金等价物现金与现金等价物经营性、筹资性、投资性现金流量经营性、筹资性、投资性现金流量现金净流量（现金净流量（NCFNCF）自由现金流量（自由现金流量（FCF）FCF）2005.3企业财务理念主讲：

郭华平什么是钱，钱什么什么是钱，钱什么？

10001000万税前利润万税前利润=330=330万所得税万所得税+670+670万净利润万净利润（11）毛利）毛利（22）新增价值（增殖税税基）新增价值（增殖税税基）（33）增值额（职工债权人政府股东所得）；）增值额（职工债权人政府股东所得）；（44）息税前利润与折旧（）息税前利润与折旧（EBITDA）EBITDA）；（55）息税前利润；息税前利润；（66）贡献毛益（边际贡献）；）贡献毛益（边际贡献）；（77）营业利润；）营业利润；（88）主营业务利润；）主营业务利润；（99）税前利润；）税前利润；（1010）应纳税所得额）应纳税所得额（1111）净利润；）净利润；（1212）经济利润）经济利润（1313）可向股东分配利润；）可向股东分配利润；（1414）扣除非经常性损益后的净利润；）扣除非经常性损益后的净利润；但是：

你是众人的追求：

钱但是：

你是众人的追求：

钱从从MaryMary到到SunnySunnyforforIvoryIvory始终没始终没有你的有你的名字名字:

Money2005.3企业财务理念主讲：

郭华平9899200102031001401202010-30亿亿元元30“长虹长虹”能否能否“长红长红”？

销售收入净利润额经营净现金额141亿0.93-7.4亿2005.3企业财务理念主讲：

郭华平ABCABC公司三大经营指标年度趋势图公司三大经营指标年度趋势图2005.3企业财务理念主讲：

郭华平现金优先于利润。

现金优先于利润。

CASHISKINGCASHISKING（现金为王现金为王）决策着眼点：

尽量提前收到现金，决策着眼点：

尽量提前收到现金，尽量少用现金尽量少用现金企业评价：

以现金流量为标准企业评价：

以现金流量为标准2005.3企业财务理念主讲：

郭华平三、负债经营理念三、负债经营理念负债经营是指企业通过筹集借入负债经营是指企业通过筹集借入资本增加资本总量以扩大资产规模和资本增加资本总量以扩大资产规模和经营规模的经营方式。

经营规模的经营方式。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平老板的投资老板的投资向外借入向外借入企业的钱企业的钱所有者所有者权益权益负债负债2005.3企业财务理念主讲：

郭华平成本较低成本较低-支付的利息是税支付的利息是税前的成本前的成本-是免税的（所得税）是免税的（所得税）风险较大风险较大-偿还本金和利息偿还本金和利息借入资金特点是：

借入资金特点是：

企业融入的债务资金，不论是长期负债还企业融入的债务资金，不论是长期负债还是短期负债，都要按约定条件偿还本金和利息，是短期负债，都要按约定条件偿还本金和利息，企业会不断地需要有一定量的现金流出，债务企业会不断地需要有一定量的现金流出，债务比率越高，企业偿债的风险也就越大。

比率越高，企业偿债的风险也就越大。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平资产负债率资产负债率=全部负债全部负债/全部资产全部资产*100%100%对于对于债权人债权人来说，他们关心贷款的安全来说，他们关心贷款的安全性。

该比率越高，贷款的安全性越缺乏可靠性。

该比率越高，贷款的安全性越缺乏可靠的保障。

的保障。

对对债务人债务人而言而言资产负债率可以反映企业资产负债率可以反映企业偿还债务的保障程度。

比率越小，说明企业偿还债务的保障程度。

比率越小，说明企业偿还债务的能力越强；反之，则越差。

偿还债务的能力越强；反之，则越差。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平对于对于企业经营者企业经营者来说，他们既要考虑企业的盈利，来说，他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承担的财务风险，资产负债率不仅反又要顾及企业所承担的财务风险，资产负债率不仅反映了企业长期财务状况，也反映了企业映了企业长期财务状况，也反映了企业管理当局的进管理当局的进取精神取精神。

一般来说，一般来说，当企业处于盈利和现金流动状态周期性当企业处于盈利和现金流动状态周期性良好状况时，良好状况时，其负债总额不能超出企业在事业低谷时所其负债总额不能超出企业在事业低谷时所能偿还的范围。

能偿还的范围。

因为企业处于偿债高峰时，因为企业处于偿债高峰时，往往是最往往是最脆弱脆弱的时期的时期。

对于对于股东股东来说，他们关心的是投资收益的高低。

来说，他们关心的是投资收益的高低。

如果如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东可，股东可从负债经营中取得更多的利润；否则，借款利息要用股从负债经营中取得更多的利润；否则，借款利息要用股东利润来支付。

东利润来支付。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平建议：

建议：

11、促使企业债务筹资多元化、促使企业债务筹资多元化企业债务筹资的渠道很多，有银行借企业债务筹资的渠道很多，有银行借款、发行债券（包括公司债券和可转换债款、发行债券（包括公司债券和可转换债券券）、融资租赁、补偿贸易、信托融资、自、融资租赁、补偿贸易、信托融资、自然融资然融资（应付应付账款账款）等。

这些债务融资总的等。

这些债务融资总的分为短期债务和长期债务两类。

在短期债分为短期债务和长期债务两类。

在短期债务中，又可分为带息债务和不带息债务两务中，又可分为带息债务和不带息债务两个方面。

个方面。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平一般来说，长期债务资金成本较高，一般来说，长期债务资金成本较高，其资金用途限制较严，短期债务资金压力其资金用途限制较严，短期债务资金压力较大，如出现逾期末偿，还要加息或罚息，较大，如出现逾期末偿，还要加息或罚息，这样就会发生更高的成本支出。

因此，企这样就会发生更高的成本支出。

因此，企业应根据自身资金及其用途的不同需要，业应根据自身资金及其用途的不同需要，开展多元化债务融资，寻求偿债压力分散开展多元化债务融资，寻求偿债压力分散和资金成本最低的债务融资结构，降低融和资金成本最低的债务融资结构，降低融资风险。

资风险。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平22、警惕高负债的陷阱、警惕高负债的陷阱从许多高成长企业反映出的问题来从许多高成长企业反映出的问题来看，过度负债可说是一个典型的通病，看，过度负债可说是一个典型的通病，也是财务危机的根源。

也是财务危机的根源。

它们的高负债是怎样积累起来的呢？

它们的高负债是怎样积累起来的呢？

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平11）战略需求效应）战略需求效应是由于企业的战略布局，或表现为现有是由于企业的战略布局，或表现为现有业务的发展，或表现为新业务的开拓，规模业务的发展，或表现为新业务的开拓，规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张，和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张，在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。

在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。

因此，高成长企业为达到快速扩张的目因此，高成长企业为达到快速扩张的目的，普遍采取负债经营策略。

的，普遍采取负债经营策略。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平）组织放大的效应）组织放大的效应由许多企业在快速扩张中倾向采用企业集团由许多企业在快速扩张中倾向采用企业集团或控股公司模式。

或控股公司模式。

但这类模式债务放大效应也十分明显：

但这类模式债务放大效应也十分明显：

一方面母、子公司都会从各自立场出发追求一方面母、子公司都会从各自立场出发追求数量扩张；数量扩张；另一方面，子公司保留原有业务联系和资金另一方面，子公司保留原有业务联系和资金通融渠道外，还可能获得母公司再分配的业务和通融渠道外，还可能获得母公司再分配的业务和资金。

资金。

这一业务和融资放大效应很容易使企业负债这一业务和融资放大效应很容易使企业负债过度，最终成为财务危机的过度，最终成为财务危机的“始作俑者始作俑者”！

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平）财务不透明与内部互相担保。

）财务不透明与内部互相担保。

）高成长战略造成资金短缺，企）高成长战略造成资金短缺，企业就不可避免地要负债经营。

业就不可避免地要负债经营。

2005.3企业财务理念主讲：

郭华平广东广东大厦大厦-拍卖价格拍卖价格资产账面价值：

资产账面价值：

18.418.4亿元亿元负债负债18.118.1亿元亿元（其中欠国投（其中欠国投7.17.1亿）亿）资产评估价值资产评估价值10.510.5亿元亿元拍卖的底价拍卖的底价3.53.5亿元亿元拍卖的成交价拍卖的成交