中国企业海外融资之路.ppt

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中国企业海外融资之路海外融资渠道：

海外上市海外上市外资并购外资并购战略性私募战略性私募BB股市场股市场海外基金海外基金一、海外上市20012001年，中国内地企业在香港上市集资年，中国内地企业在香港上市集资180180亿港亿港元，其中民营企业占了一半以上的份额元，其中民营企业占了一半以上的份额未来几年，中国将有未来几年，中国将有300300家左右的民营企业在海家左右的民营企业在海外上市外上市主要海外证券交易所主要海外证券交易所HH股（香港）、股（香港）、NN股（纽约）、股（纽约）、SS股（新加坡）股（新加坡）11、海外上市对企业的益处：

、海外上市对企业的益处：

获得融资多数企业海外上市的直接动因提高管理水平，可获得宽松的再融资政策企业知名度在更广阔范围内得到提高22、中小企业海外上市的限制性因素：

、中小企业海外上市的限制性因素：

较高费用目前在香港创业板上市的9家内地企业，融资成本最高约20%。

平均成本达15%维护费用高年费负担以及披露信息等必须支付的上市维护费用。

沟通差异由于沟通差异，国际投资者对中国企业相当挑剔，买中国企业股票的投资者不多；不符合企业长远发展需要中国很多中小企业的产品是区域性的，去海外上市，不符合企业长远发展需要。

建议：

筹资额5亿元人民币之内的企业最好不要到海外上市33、中小企业是否到海外上市取决于以下条件：

、中小企业是否到海外上市取决于以下条件：

企业是否急需资金及取得上市地位；企业是否需要外汇资金；企业是否有意拓展国外市场；是否有意吸引国外专业人才加盟；公司是否需要不断从二级市场配股集资；是否希望尽快实施股权计划以吸引人才；是否有意引进国际知名战略投资者或风险投资；审批及操作的可行性；中国企业在海外市场初次上市筹集资金比较安全，买壳、借壳上市由于信息和沟通等问题，风险和陷阱较多，最好避而远之。

44、海外上市的途径：

、海外上市的途径：

直接上市直接上市概念：

以国内公司名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，以国内公司名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票。

通常采用并发行股票。

通常采用IPOIPO（首次公开募集）方式进行。

（首次公开募集）方式进行。

利：

公司股价尽可能高；公司获得较大声誉；股票发行范围广公司股价尽可能高；公司获得较大声誉；股票发行范围广弊：

IPOIPO程序复杂，成本高，时间长程序复杂，成本高，时间长间接上市间接上市概念：

国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。

式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。

间接上市有两种形式：

买壳上市和造壳上市。

本质都是将国内间接上市有两种形式：

买壳上市和造壳上市。

本质都是将国内资产注入国外壳公司，达到拿国内资产到海外上市的目的。

资产注入国外壳公司，达到拿国内资产到海外上市的目的。

利：

成本低，时间短，可避开国内复杂的审批程序成本低，时间短，可避开国内复杂的审批程序弊：

买买“壳壳”造造“壳壳”有风险，有可能掉进有风险，有可能掉进“壳壳”陷阱。

陷阱。

建议：

最好选择直接上市，避免建议：

最好选择直接上市，避免“壳壳”陷阱陷阱间接上市间接上市案例：

案例：

中贸网在美国中贸网在美国NASDAQNASDAQ挂牌挂牌中贸网于1998年5月在深圳成立后，在香港购买Intermost，随后将中贸网的资产注入该企业，同年7月，到美国购买了一家名为UtilityCommodity的美国企业，并将其更名为Intermost公司，随后将香港Intermost公司的资产注入该公司，从而，中贸网通过美国的这家公司实现了其在美国资本市场上市的目标。

44、海外主要证券交易所情况、海外主要证券交易所情况*香港创业板基本情况香港创业板基本情况：

是为满足中小企业发展对资金的需要而设立的。

截止2002年3月，香港创业板共有127家上市公司，其中，中资企业为31家，比重为24%，主要分布在软件、制药、能源、化工、化学及通讯服务等领域；集资总额为48亿港币，占香港创业板同期集资总额的19%。

规则：

规则：

两年的经营历史，如只有1年，经营额要达到5亿港币，持股人要超过300名。

特点：

特点：

为刚起步但前景良好且有经营记录的企业提供了上市舞台；一套成熟有效的经验、措施以及规范性运作，确保有序监管；高度成熟的市场化运作；沟通容易，交流方便；与国际接轨的专业人士和机构，保证专业服务；不设赢利要求、不影响企业内地另行上市，融资条件宽松香港创业板基本情况：

香港创业板基本情况：

缺点：

缺点：

成本高（包销佣金+上市及交易费用+财务顾问+高昂的保荐人费用+其它中介机构及印刷费用+）资料：

资料：

内地首批5家在香港创业板上市的企业平均上市成本约占发行市值的9.43%案例：

联想集团案例：

联想集团1994年在香港上市，杨元庆认为海外上市有好处也有压力。

好处：

好处：

1、有信誉的企业可以不断地获得发展资金，2、香港股市有很好的期权机制；3、企业可通过上市衡量竞争能力的强弱压力：

压力：

半年交一次报表，联想3个月交一次，等于每个月都不能做差纳斯达克的基本情况：

纳斯达克的基本情况：

目前在纳斯达克上市的中国网络概念股有6家：

新浪、网易、搜狐、中华网、亚信、斯达康。

在纳斯达克上市，律师费和审计费一般只需要50万美元，最多不超过75万，在各交易所中是最低的。

特点：

特点：

要求比较高。

每年都有上百家上市公司因为达不到要求而退市，其中一个最重要的条件就是股票价格必须在1美元之上。

新加坡交易所新加坡交易所中国高新技术企业海外上市费用较低的市场中国高新技术企业海外上市费用较低的市场到目前为止，已有中新药业、亚细亚陶瓷等18家中国公司在新加坡直接或间接上市，占在新加坡交所上市的外国公司的19%。

从去年下半年开始，中国内地股在新加坡市场上正被热烈追捧。

主要原因是：

中国经济风景独好，中国公司让人放心；经济增长7%，成功加入世贸，为中国企业在海外发展获得更大市场份额主板上市的三个要求：

1、在过去三年，完成税前利润累计750万新元并且每年税前利润至少100万新元，2、过去1年或2年累计完成1000万新元的税前利润；3、公司在上市时，市值在自动报价市场能达到8000万新元。

（汇率：

1：

4.5）新加坡创业板市场的新加坡创业板市场的特点：

特点：

1、进入成本较低；2、投资者对于公司运作和理念很容易接受；3、拥有国内外基金经理约740人，他们掌握的资金量比较大；4、国民待遇（过去对海外公司要求三年利润累计达1500万新币，而本地企业只要求达750万新币）；5、入市门槛低（免除利润和营业记录等要求；对注册地和业务运营点也没有限制；自动报价市场对税前利润和资本额无硬性规定，只要求有发展潜力）6、上市条件简单（没有最低注册资本，只要求3年连续、活跃的经营记录，但并不要求一定有盈利）7、在创业板上市的公司，如果达到主板三个标准中的任何一个，可以申请转到主板。

二、外资并购国外相关研究表明，两家企业之间发生并购活动，在证券市场上，收购方国外相关研究表明，两家企业之间发生并购活动，在证券市场上，收购方的股价可能上升也可能下降，但被收购的企业股价基本都上升。

这说明，的股价可能上升也可能下降，但被收购的企业股价基本都上升。

这说明，对于被收购方而言，并购活动是一种机遇。

对于被收购方而言，并购活动是一种机遇。

最近最近2020年，公司并购涉及金额以年，公司并购涉及金额以42%42%速度增加，速度增加，20002000年跨国并购达年跨国并购达1100011000亿亿美元，比前一年提高近美元，比前一年提高近50%50%，跨国并购，跨国并购90%90%发生在发达国家，由于发展中国发生在发达国家，由于发展中国家市场开放扩大，一些服务贸易领域，高新技术领域和某些资金密集行业家市场开放扩大，一些服务贸易领域，高新技术领域和某些资金密集行业也会出现大规模并购。

也会出现大规模并购。

国内汽车行业市场人士认为：

包括福特在内的外国公司，如果将获准拥有国内汽车行业市场人士认为：

包括福特在内的外国公司，如果将获准拥有合资企业合资企业50%50%以上所有权，中国汽车产品在全球的竞争力也会进一步获得以上所有权，中国汽车产品在全球的竞争力也会进一步获得提高。

提高。

外资并购将成为主流投资方式，中国已进入并购时代外资并购将成为主流投资方式，中国已进入并购时代二、外资并购二、外资并购11、入世后外资企业用购并取代传统合资方式的原因：

、入世后外资企业用购并取代传统合资方式的原因：

直接原因：

缩短建设周期，加快投资周转速度（创建新直接原因：

缩短建设周期，加快投资周转速度（创建新企业从考察谈判到开业一般用企业从考察谈判到开业一般用1.521.52年时间，购并企业只需年时间，购并企业只需3-53-5个月）个月）22、挑选并购方的主要原则：

、挑选并购方的主要原则：

11、并购方能否为自己带来新的发展机遇；、并购方能否为自己带来新的发展机遇；22、并购方能否帮助自己摆脱困境？

对方的优势在哪里，对、并购方能否帮助自己摆脱困境？

对方的优势在哪里，对自己的劣势是否有明显的改善？

自己的劣势是否有明显的改善？

33、股市新热、股市新热外资并购板块外资并购板块外资企业进入国内股票市场的模式有三种：

外资企业进入国内股票市场的模式有三种：

*以外商独资企业身份直接上市（闽灿坤以外商独资企业身份直接上市（闽灿坤BB）这种公司目前很少*作为发起人参与国内企业的改制与上市（北方股份）作为发起人参与国内企业的改制与上市（北方股份）*收购国内上市公司股份，成为大股东（科龙电器、收购国内上市公司股份，成为大股东（科龙电器、江铃汽车、华新水泥、赛格三星等）江铃汽车、华新水泥、赛格三星等）从趋势看，外资购并概念可能成为今后很长一段时间内股票市场的热点。

国内丰富的“壳”资源+国有股减持大行动，使外资企业通过持有国内上市公司股权成为进入中国市场的主要方式问题1.外资并购对企业的发展有利还是有弊？

2.说说你所知道的并购成功的案例或失败的案例，主要成功和失败的原因？