经济增加值(EVA)与企业绩效考核.ppt

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经济增加值（经济增加值（EVA）与企业绩效考核）与企业绩效考核全面推行经济增加值，是业绩考核制度全面推行经济增加值，是业绩考核制度的一项重要制度创新，是国务院国资委深入贯的一项重要制度创新，是国务院国资委深入贯彻科学发展观的具体体现，对引导中央企业建彻科学发展观的具体体现，对引导中央企业建立科学发展机制，加快发展方式转变将产生积立科学发展机制，加快发展方式转变将产生积极而深远的影响。

极而深远的影响。

前前言言正确把握经济增加值的内涵和理念正确把握经济增加值的内涵和理念一一经济增加值是引导企业科学发展的重要抓手经济增加值是引导企业科学发展的重要抓手二二三三价值管理要融入企业生产经营的各个方面价值管理要融入企业生产经营的各个方面主主要要内内容容经济增加值又叫经济利润，其起源可追溯到经济增加值又叫经济利润，其起源可追溯到1919世纪中世纪中叶大卫叶大卫李嘉图的李嘉图的“超额地租超额地租”。

在在2020世纪世纪2020年代，通用汽车采用了一个称为年代，通用汽车采用了一个称为“剩余剩余收益收益”的指标，用于表示在支付了包括资本成本在内的的指标，用于表示在支付了包括资本成本在内的各种成本要素之后剩下的收益。

各种成本要素之后剩下的收益。

经济增加值的提出经济增加值的提出19581958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（ModiglianiandModiglianiandMillerMiller）在）在经济评论经济评论杂志上发表了杂志上发表了资本成本、公司财务与资本成本、公司财务与投资理论投资理论一文，该文提出了在完善的市场中，在没有公司和个一文，该文提出了在完善的市场中，在没有公司和个人所得税、没有公司破产风险、资本市场充分有效运作等假定条人所得税、没有公司破产风险、资本市场充分有效运作等假定条件下，公司资本结构与公司市场价值无关、公司的好坏与所有制件下，公司资本结构与公司市场价值无关、公司的好坏与所有制没有关系的结论。

这一结论与流行的观点相悖，故在理论界引起没有关系的结论。

这一结论与流行的观点相悖，故在理论界引起了很大反响，被后人称之为了很大反响，被后人称之为MMMM理论。

理论。

经济增加值的提出经济增加值的提出19821982年本内特年本内特.思腾思特（思腾思特（BennettStewartBennettStewart）将）将MMMM理论发展成为评估理论发展成为评估工具，并定义为经济增加值（工具，并定义为经济增加值（EconomicValueAdded,EconomicValueAdded,简称简称EVAEVA）。

）。

此后他创此后他创立了思腾思特公司，并将理论体系付诸于价值管理，并在发展目标设定、战立了思腾思特公司，并将理论体系付诸于价值管理，并在发展目标设定、战略规划评估、财务计划及核算、投资决策、资源分配、薪酬设计、兼并收购略规划评估、财务计划及核算、投资决策、资源分配、薪酬设计、兼并收购等方面得到了广泛应用。

目前，经济增加值已经发展为一个以价值管理为核等方面得到了广泛应用。

目前，经济增加值已经发展为一个以价值管理为核心的综合管理体系，即心的综合管理体系，即6M6M体系：

包括业绩考核（体系：

包括业绩考核（MeasurementMeasurement）、）、战略管理战略管理（ManagementManagement）、）、激励制度（激励制度（MotivationMotivation）、）、文化理念（文化理念（MindsetMindset）、）、跨年跨年度计划预算（度计划预算（MultiyearFinancialPlanningMultiyearFinancialPlanning）和市场交流（和市场交流（MarketMarketCommunicationCommunication）。

）。

经济增加值的提出经济增加值的提出率先在竞争激率先在竞争激烈的消费品行烈的消费品行业、制造业使业、制造业使用用全世界全世界许多著许多著名企业名企业广泛使广泛使用用适用于适用于不同的不同的行业行业渗透到石油、电渗透到石油、电信、电力、航空信、电力、航空等运营复杂的资等运营复杂的资本密集型及垄断本密集型及垄断性企业性企业最后进入了银最后进入了银行、保险公司行、保险公司等金融行业等金融行业经济增加值在世界范围内的广泛应用经济增加值在世界范围内的广泛应用经济增加值（经济增加值（EconomicValueAddedEconomicValueAdded，简称简称EVAEVA）是是企业经营利润在扣除全部资本成本（包括债权成本和股权企业经营利润在扣除全部资本成本（包括债权成本和股权成本）之后的余额。

企业只有税后利润高于资本成本时才成本）之后的余额。

企业只有税后利润高于资本成本时才能为股东创造价值。

能为股东创造价值。

经济增加值的定义经济增加值的定义经济增加值经济增加值=税后净营业利润税后净营业利润-资本成本资本成本=税后净营业利润税后净营业利润-资本占用资本占用加权加权平均资本成本率平均资本成本率经济增加值（经济增加值（EVAEVA）的计算的计算税后净营业利润衡量的是企业的盈利状况，是税后净营业利润衡量的是企业的盈利状况，是公司的销售收入减去生产成本（不含利息支出）公司的销售收入减去生产成本（不含利息支出）和非经常性收益后的净值，反映了公司主业资产和非经常性收益后的净值，反映了公司主业资产的盈利能力的盈利能力。

经济增加值（经济增加值（EVAEVA）的计算的计算资本占用是投资者投入公司经营的全部资资本占用是投资者投入公司经营的全部资金的账面价值。

其中股权资本包括所有股东的金的账面价值。

其中股权资本包括所有股东的权益。

债权资本是债权人提供的短期和长期借权益。

债权资本是债权人提供的短期和长期借款。

资本占用可以理解为公司的全部资产减去款。

资本占用可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后的净额。

商业信用负债后的净额。

经济增加值（经济增加值（EVAEVA）的计算的计算加权平均资本成本率是债权资本和股权资加权平均资本成本率是债权资本和股权资本的平均成本率，它与在同等风险条件下投资本的平均成本率，它与在同等风险条件下投资者在股票和债券组合上所获得的最低收益率相者在股票和债券组合上所获得的最低收益率相等，是投资者对所投入资本的最低回报要求。

等，是投资者对所投入资本的最低回报要求。

经济增加值（经济增加值（EVAEVA）的计算的计算税后净营业利润税后净营业利润=税后净利润税后净利润+/-+/-会计调整会计调整事项事项EVA=EVA=税后净营业利润税后净营业利润-全部资本成本全部资本成本全部资本成本全部资本成本=债务资本成本债务资本成本+权益资本权益资本成本成本=债务资本成本债务资本成本+（+（所有者所有者权益权益+/-+/-会计调整事项会计调整事项）xx权益资权益资本成本率本成本率EVAEVA的会计调整是消除会计方法的一些不能真实衡量企业的会计调整是消除会计方法的一些不能真实衡量企业价值的部分，突出核心业务，促使企业更关注长期价值创造价值的部分，突出核心业务，促使企业更关注长期价值创造能力。

调整项目具体包括三部分：

能力。

调整项目具体包括三部分：

一是消除有关会计记账稳健原则影响的调整事项；一是消除有关会计记账稳健原则影响的调整事项；二是消除或减少经营者进行盈利操纵的机会和防止短期二是消除或减少经营者进行盈利操纵的机会和防止短期行为的调整事项；行为的调整事项；三是消除会计计量误差的调整事项。

三是消除会计计量误差的调整事项。

据研究，涉及的会计调整事项最多有据研究，涉及的会计调整事项最多有164164种。

种。

会计调整事项会计调整事项共性共性调整调整个性个性调整调整税后净营业利润调整项目税后净营业利润调整项目资产减值准备递延税款财务费用非正常营业收支资本占用的调整项目资本占用的调整项目资产减值准备递延税款在建工程无息流动负债非正常营业收支共性调整共性调整长期费用支出资本化长期费用支出资本化战略性投资与并购战略性投资与并购重组的资产损失重组的资产损失资源类企业的勘探支出资源类企业的勘探支出房地产企业的在建项目房地产企业的在建项目个性调整个性调整个性调整主要包括的内容个性调整主要包括的内容战略性投资战略性投资与并购与并购调整原理调整原理战略性投资与并购项目一般不马上产生收益，项目的初期EVA往往是负的导致经营者的次优化决策项目不是从投入之日就开始计算资本成本,通过专门账户暂时存放起来当投资计划开始产生营业利润后，再考虑其资本成本重组当期利润大幅度下降，影响经营业绩许多经营者就会避免进行清理经营者应当将重组当成一种机遇重组损失重组损失将重组损失视为重组投资关闭的工厂或重组的项目等进行资本化按照一定的年限摊销资源类企业资源类企业的勘探支出的勘探支出房地产企业的房地产企业的在建项目在建项目长期费用支出长期费用支出资本化资本化资源企业的勘探支出规模非常大勘探支出的处理主要有成果法和完全成本法，采用完全成本法更为合理将不成功的油气勘探支出全部予以资本化再按照一定的年限摊销在建项目竣工验收转为开发产品前不产生收益如果计入资本成本会导致其相关收益不匹配将竣工验收前的在建项目从资本占用中扣除不利于企业长期发展不利于确保此类费用的合理回报将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销调整方法调整方法资本成本率资本成本率资本成本率的确定对资本成本率的确定对EVAEVA的计算具有重要影响。

比较的计算具有重要影响。

比较普遍的做法是按照债权资本成本率和股权资本成本率加普遍的做法是按照债权资本成本率和股权资本成本率加权计算。

考虑到数据获得的方便，以及企业之间的差异权计算。

考虑到数据获得的方便，以及企业之间的差异性，一般以银行贷款利率或企业实际发生的利息支出作性，一般以银行贷款利率或企业实际发生的利息支出作为债务成本，计算出债权资本成本率。

股权资本成本率为债务成本，计算出债权资本成本率。

股权资本成本率一般根据企业所处行业的风险程度相应确定。

一般根据企业所处行业的风险程度相应确定。

行业资本成本率行业资本成本率（举例）（举例）序序号号行业行业权益资本成本权益资本成本率率债务资本成本债务资本成本率率资本成本率资本成本率WACCWACC11自然资源业自然资源业11.111.13.83.89.79.722制造业制造业10.310.33.83.89.39.333建筑及地产业建筑及地产业10.510.54.24.29.09.044贸易业贸易业9.79.73.53.58.78.755电信业电信业9.39.34.04.08.38.366交通运输及物流业交通运输及物流业9.89.83.63.68.18.177公用事业公用事业9.39.34.94.97.87.888多元化集团多元化集团9.19.13.93.97.87.8经济增加值的基本理念经济增加值的基本理念.EVA不仅是一个全面的绩效衡量指标，还是一个全面财务管理的框架、一种经理人的薪酬激励机制。

彼得德鲁克指出：

“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。

”经济增加值来源于财务指标，又与传统财务指标经济增加值来源于财务指标，又与传统财务指标有很大的不同，相比利润总额、净资产收益率等指标，有很大的不同，相比利润总额、净资产收益率等指标，经济增加值更加重视经济发展的质量和效益、更加重经济增加值更加重视经济发展的质量和效益、更加重视核心竞争能力提升，更加重视可持续发展，这可从视核心竞争能力提升，更加重视可持续发展，这可从其核心理念得到体现。

经济增加值的核心理念主要体其核心理念得到体现。

经济增加值的核心理念主要体现在以下四个方面：

现在以下四个方面：

经济增加值的基本理念经济增加值的基本理念首先，企业的成本不仅包括生产经营过程中的首先，企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股消耗和债务成本（如利息支出等），还包括反映股东或权益资本的成本，即股权成本。

股权成本是一东或权益资本的成本，即股权成本。

股权成本是一种种“机会