宏观经济政策和项目融资LZ104000.docx
《宏观经济政策和项目融资LZ104000.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏观经济政策和项目融资LZ104000.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
宏观经济政策和项目融资LZ104000
LZ104000宏观经济政策和项目融资
LZ104010宏观经济政策
LZ104011了解国内生产总值及其核算方法
LZ104012了解宏观经济政策的目标与工具
LZ104013了解货币政策
LZ104014了解财政政策
LZ104015了解供给管理政策
LZ104016了解外汇政策
LZ104020项目融资
LZ104021了解项目融资的特点
LZ104022了解项目融资的结构
LZ104023了解项目融资的参与者
LZ104024了解项目融资的模式
LZ104000宏观经济政策和项目融资
LZ104010宏观经济政策
LZ104011了解国内生产总值（GDP）及其核算方法
一、国内生产总值（GDP）的概念
国内生产总值（GDP）：
是衡量一国的国民产出的重要经济指标。
国民产出是一个国家一定时期内生产的所有最终产品和劳务的总和，它反映一国的生产水平。
国民生产总值（GNP）：
是指一定时期内（通常为1年）本国常住居民所生产的最终产品和劳务的价值的总和。
在美国的GNP统计中，常住人口包括：
（1）居住在本国的本国公民；
（2）暂居外国的本国公民；
（3）常住本国但未入本国国籍的居民。
GDP是以地理上的的国境为统计标准，是指一定时期内（通常为1年）本国公民与外国公民在本国内所生产的最终产品和劳务的总和。
GDP和GNP的区别：
（1）GDP是以国土原则为基础进行计算的，即只要是在本国国土范围内，无论是哪国居民生产的最终产品和提供的劳务，都计入GDP中，但不包括本国居民在国外生产的最终产品和提供的劳务；
（2）GNP是以国民原则为基础进行计算的，
（3）GDP＝GNP+外国公民在本国生产的最终产品和劳务的价值－本国公司在国外生产的最终产品和劳务的价值。
二、国内生产总值（GDP）的相关概念
三、国内生产总值（GDP）的核算方法
常用的三种方法：
收入法、支出法和部门法。
（一）收入法
以收入法核算，GDP是所有国民收入。
这些收入主要用于三种用途：
（1）纳税T
（2）消费C（3）储蓄S。
GDP＝C+S+T=消费+储蓄+税收
（二）支出法
经济中所有用于最终产品的总支出就是该社会GDP的市场价值。
社会用于支出的部分包含四部分：
1.消费支出（C）：
包括购买耐用消费品、非耐用消费品和劳务的支出；
2.投资支出（I）：
指增加或更换资本资产的支出；
3.政府购买支出（G）：
指各级政府购买物品和劳务的支出；
4.外国人用于该国的支出（X－M）：
用进口额（X）与出口额（M）的差额或净出口来表示。
由此可以得出GDP=C+I+G+（X－M）=消费+投资+政府采购+进出口差额
（三）部门法
（四）GDP核算需要注意的问题
LZ104012了解宏观经济政策的目标与工具
一、宏观经济政策的目标
1.持续均衡的经济增长；
经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。
通常用一定时期内的实际国内生产总值（GDP）年平均增长率来衡量。
2.充分就业；
充分就业是指不存在非自愿失业的一种状态。
非自愿失业是指：
愿意接受现行工资水平但仍找不到工作的失业。
自愿失业：
工人不愿接受现行工资水平而形成的失业。
劳动力是生产活动中的重要资源，失业意味着劳动力资源的浪费。
因此，宏观经济政策的制定应将充分就业作为一个主要的目标，在经济增长过程中，不断提高就业水平。
3.物价水平稳定；
物价水平稳定是指价格总水平的稳定。
一般用价格指数CPI来表示一般价格水平的变化。
4.国际收支平衡。
二、宏观经济政策的工具
宏观经济政策的工具
需求管理政策
货币政策和财政政策
供给管理政策
国际经济政策
在宏观经济政策的工具中，常用的有需求管理政策、供给管理政策和国际经济政策。
（一）需求管理政策
需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具。
需求管理的假设条件是：
经济中的关键问题是总需求不足，总供给不是限制国民收入增加的重要因素，因此总供给是无限的。
根据这一假设，总需求管理是要通过对总需求的调节，实现总需求=总供给。
总需求＜总供给→需求不足→产生失业→扩张性财政政策
总需求＞总供给→需求过度→通货膨胀→紧缩性财政政策
（二）供给管理政策
（三）国际经济政策
LZ104013了解货币政策
货币政策是指：
中央银行通过银行制度规定，控制货币供给量，进而调节利率，影响投资和整个国民经济以实现预期的经济目标。
货币政策一般分为以扩大总需求为目的的扩张性的货币政策和以减少总需求为目的的紧缩性的货币政策。
货币政策是逆经济风向执行的，借助相应的政策工具来实现对宏观经济的调控。
一、银行制度与货币创造机制
在当前的银行制度中，通常把银行系统分为中央银行和商业银行。
银行系统
中央银行
中国人民银行
商业银行
建设银行
工商银行
中国银行
农业银行
1.中央银行是一国的银行的银行、发行银行和国家的银行。
我国的中央银行为中国人民银行，它的主要职能是：
（1）作为商业银行的银行，接受商业银行的存款；
（2）代表国家发行纸币；
（3）运用货币政策调节经济。
2.商业银行是以经营信贷业务而获取利润的经济单位。
它的性质和一般的企业一样。
我国现有的建设银行、工商银行、中国银行、农业银行等都属于商业银行。
其从事的业务包括：
吸收存款、发放贷款和代客结算等。
3.商业银行资金的主要来源是：
存款。
为了应付存款客户随时取款的需要，确保银行的信誉与整个银行体系的稳定，银行不能把全部存款放出，必须保留一部分准备金。
法定准备金率是：
中央银行以法律形式规定的商业银行在所吸收存款中必须保持的准备金的比例。
商业银行在吸收存款后，必须按法定准备金率保留准备金，其余的部分才可以作为贷款放出。
客户在得到商业银行的贷款以后，一般并不取出现金，而是把所得到的贷款存入同自己有业务往来的商业银行。
所以银行贷款的增加又意味着活期存款的增加，而活期存款的增加就等于货币供应量的增加。
在中央银行货币发行量并未增加的情况下，使流通中的货币量增加。
可见，商业银行的存款与贷款活动就会创造货币。
而商业银行创造货币的多少，则取决于法定准备金率的大小。
4.假设法定准备金率为20%，最初某商业银行A所吸收的存款为100万元，该商业银行可放贷款80万元，得到80万元贷款的客户把这笔贷款存入另一商业银行B，该商业银行又可放款64万元，得到这64万元贷款的客户把这笔贷款存入另一商业银行C，该商业银行又可放款51.2万元……这样继续下去，整个商业银行体系可以增加500万元存款，即100万元的存款创造出了500万元的货币。
5.R代表最初存款D代表存款总额，即创造出的货币r代表法定准备率则商业银行体系所能创造出的货币量的公式是：
D=R/r
从这一公式可以看出，商业银行体系所能创造出来的货币量与法定准备金率成反比，与最初的存款成正比。
6.货币乘数就是表明中央银行发行的货币量所引起的实际货币供给量增加的倍数。
二、货币政策的中间目标
（一）利率
中央银行之所以选择利率作为货币政策的中间目标，主要出于以下几个原因：
1.利率的升降波动能比较灵敏地反映资金的供求关系；
2.利率与经济周期各阶段的变化有密切关系，当经济处于萧条阶段，利率呈下降趋势，而经济转向复苏以至高涨时，利率则趋向上升；
3.利率可由中央银行控制，它是一个可控变量。
（二）货币供应量
这里的货币供应量既包括现金量，又包括存款货币量。
货币供应量成为作为货币政策中间目标的原因主要在于：
1.货币供应量是经济过程中的内生变量，生产和商品交易的变化必须引起货币供应量的变化，而且货币供应量的变动也会直接反作用于经济过程；
2.比较容易操作，中央银行可以通过各种手段对其进行直接控制；
3.货币政策的松紧变动，是通过货币供应量的增减变动表现出来的。
（三）商业银行的准备金
商业银行的准备金包括：
商业银行上缴中央银行的法定准备金和超额准备金两部分。
对中央银行来说，准备金是它的负债。
与利率和货币供应量相比，准备金更容易控制，中央银行通过提高或降低法定准备率，就能增加或减少中央银行账面上的法定准备金，另外通过在公开市场上买卖政府债券，也可以使商业银行超额准备金发生变化，因而可控性比较好。
三、货币政策工具
（一）公开市场业务
公开市场业务是西方中央银行常用的货币政策工具。
1.定义：
公开市场业务是指中央银行在金融市场买进或卖出国库券等有价证券，以调解货币供给量的行为。
中央银行买进有价证券相当于发行货币，增加货币供给量。
卖出有价证券相当于回笼货币，减少货币供应量。
2.公开市场业务是一种灵活而有效地调节货币量，进而影响利率的工具，因此它是最重要的货币政策工具。
（二）贴现率政策
（三）准备率
（四）选择性信用管制
1.消费信贷管制：
通过制定最低现付额（即第一次付款额）和最高偿还期，来减少消费信贷的放款数量。
2.利率管制：
通过对商业银行的定期存款利率和储蓄利率规定最高界限，限制商业银行为了争夺业务而进行的竞争。
3.道义上的劝告：
即中央银行对商业银行发出口头或书面谈话来劝说商业银行放宽或紧缩信用；
道义上的劝告更多情况下是起到一种“信号导向”的作用，即央行当前的目标是紧缩还是放松银根。
LZ104014了解财政政策
财政政策是运用政府支出和税收来调整经济。
一、财政制度与自动稳定器
1.国家财政由财政收入和财政支出两个方面构成。
2.财政收入是指整个国家各级政府的收入，通常是从生产、流通和分配领域内取得的。
税收是财政收入中最主要的部分。
政府税收包括：
个人所得税、公司所得税和其他税收。
公债也是政府财政收入的组成部分。
3.财政支出是指整个国家中各级政府支出的总和，包括：
政府购买和政府转移支付两类。
政府购买是政府对商品和劳务的购买，如购买军需用品、机关办公用品，支付政府雇员报酬，公共项目工程所需的支出等都属于政府购买。
政府转移支付是政府在社会福利保险、贫困救济和各种补贴等方面的支出。
4.政府的财政收入＞财政支出的余额形成了财政的预算盈余，而政府财政收入＜财政支出的差额则构成了财政的预算赤字。
5.财政政策的内在稳定器作用主要是通过：
（1）个人所得税；
（2）公司所得税；（3）以及各种转移支付来实现的。
个人所得税和公司所得税有其固定的起征点和税率。
当经济萧条时，由于收入减少，税收也会自动减少，从而抑制了消费与投资的减少，有助于减轻萧条的程度。
当经济繁荣时，由于收入增加，税收也会自动增加，从而抑制了消费与投资的增加，有助于减轻由于需求过大而引起的通货膨胀。
但这种内在稳定器的调节作用是十分有限的，它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能改变萧条或通货膨胀的总趋势。
二、财政政策的运用
（一）扩张性财政政策
1.降低税收。
通过降低税收，企业利润和居民收入增加，促进居民消费需求和企业投资需求的增长，从而扩大社会总需求。
2.增加政府转移支付。
政府转移支付的增加，直接提高了居民的收入水平，居民的消费需求相应地增加，社会总需求随之增长。
3.增加政府支出。
政府支出本身就是社会消费需求的一部分，同时，政府支出还可以引起政府购买产品的生产企业的投资增长，因而从消费需求和投资需求两个方面增加了社会总需求。
（二）紧缩性财政政策
1.加大税收。
通过加大税收，降低企业利润和居民收入，抑制居民的消费需求和企业的投资需求，从而控制社会总需求的增长速度。
2.减少政府的转移支付。
通过减少政府转移支付，降低居民的总体收入水平，抑制居民的消费需求的增加，降低社会总需求的增长。
3.减少政府支出。
三、赤字财政与功能财政
（一）赤字财政
在经济萧条时期，财政政策是增加政府支出，减少政府税收，这样就必然出现财政赤字。
实行赤字财政的理论依据是：
财政政策应该为实现充分就业服务，因此，必须放弃财政收支平衡的信条，实行赤字财政政策。
因为：
1.债务人是国家，债权人是公众。
国家与公众的根本利益是一致的。
政府的财政赤字就是国家欠公众的债务，也就是自己欠自家的债务。
2.政府的政权是稳定的，这就保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。
3.债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。
这就是一般所说的“公债哲学”。
政府实行财政赤字政策是通过发行公债来进行的。
公债并不是直接卖给公众或厂商，因为这样有可能减少公众或厂商的消费和投资，使赤字财政政策起不到应有的刺激经济的作用。
公债由政府财政部发行，卖给中央银行，中央银行向财政部支付货币，财政部就可以用这些货币来进行各项支出，刺激经济。
中央银行购买的政府公债，可以作为发行货币的准备金，也可以在金融市场上卖出。
（二）功能财政
LZ104015了解供给管理政策
LZ104016了解外汇政策
LZ104020项目融资
项目融资（ProjectFinance）是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。
LZ104021了解项目融资的特点
一、是以项目本身为主体安排的融资
项目融资是以项目为主体安排的融资，贷款人关注的是项目在贷款期间能产生多少现金流量用于偿还贷款，而不以发起人自身的资信作为是否贷款的首要条件。
贷款银行在项目融资中的注意力主要放在项目在贷款期间能够产生多少现金流量用于还款，贷款的数量、融资成本的高低、投融资结构的设计以及对担保的要求等都是与项目的预期现金流量的资产价值直接联系在一起的。
二、实现项目融资的无追索或有限追索
1.追索是：
贷款人所拥有的在借款人未按期偿还债务时要求借款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。
2.在传统的无追索项目融资中，当项目现金流量不足时，项目发起人不直接承担任何债务清偿的责任。
3.在有限追索项目融资中，贷款人的追索权也很少持续到项目的整个经济寿命期，如仅在有限的项目开发阶段对发起人进行追索。
因此，如果项目的技术评估和经济评估满足贷款人要求时，项目风险的承担者就可以从项目发起人本身的资产转移到项目资产，使项目发起人有更大的空间去从事其他项目。
即项目资产的建设和经营的成败是贷款人能否回收贷款的决定因素；对于项目发起方来说，除了向项目公司注入一定股本之外，并不以自身的资产来保证贷款的清偿。
三、风险分担
成功融资方式的标志是它在各参与方之间实现了令人满意和有效的项目风险分担。
在项目融资中，以项目本身为导向对借款人有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。
一般来说，各方愿意接受风险的程度由预期的回报所决定。
四、信用结构多样化
在项目融资中，用于支持贷款的信用结构的安排是灵活的和多样化的，一个成功的项目融资，可以将贷款的信用支持分配到与项目相关的各个关键方面。
典型的做法包括以下几点：
1.市场方面：
可以要求项目产品购买者提供长期购买合同。
2.工程建设方面：
可以要求承包商提供固定价格、固定工期合同，或“交钥匙”工程合同，还可以要求项目设计者提供工程技术保证等。
3.原材料和能源供应方面：
可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保证项目的最低收益。
这些做法都可能成为项目融资强有力的信用支持，提高项目的债务承受能力，减少融资对发起人资信和其他资产的依赖程度。
五、融资成本相对较高
正是因为项目融资的基础是以项目的资产、预期收益或权益作抵押，与传统的融资方式相比较，银行的融资风险相对加大，所以银行的融资成本将加大；
另外投资者和项目公司需承担其他额外的成本费用，如：
融资顾问费用、律师费用、保险顾问费用等。
六、可实现项目发起人非公司负债型融资的要求
非公司负债型融资，是指：
项目的债务不表现在项目发起人公司的资产负债表中的一种融资方式。
通过对项目融资的投资结构和融资结构的设计，有时能够达到非公司负债型融资，有利于使发起人公司的资产负债比例维持在银行能接受的范围内，以便筹措新的资金。
LZ104022了解项目融资的结构
LZ104023了解项目融资的参与者
项目融资的参与者主要包括以下几个方面：
1.项目发起人；2.项目的直接主办人（项目主体）；3.贷款人；4.项目设备、能源及原材料供应者；
5.产品需求方；6.项目承包公司；7.财务顾问；8.有关政府机构；9.保险机构等
一、项目发起人
项目发起人是这样一些公司、实体或个人，他们提出项目，取得经营项目所必要的许可和协议，并将各当事人联系在一起。
即他们既是项目的实际投资者和主办者，又是项目公司的股本投资者和特殊债务（如无担保贷款）的提供者和担保者，通过项目的投资活动和经营活动，实现投资项目的综合目标要求。
二、项目的直接主办人（项目公司）
项目的直接主办人：
指直接参与项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。
项目融资中的一个普遍做法是：
成立一个单一目的的项目公司，作为项目的直接主办人。
项目公司可以是一个真正的实体，即实际拥有项目管理所必须的生产技术、管理、人员条件；
也可以是一个法律上拥有项目资产的公司，实际的项目运作委托给富有生产经验的专业管理公司负责。
三、贷款人
贷款人是项目融资债务资金的主要来源，一般为商业银行、非银行金融机构（如：
租赁公司、财务公司、某种类型的投资基金等）和一些国家政府的出口信贷机构。
四、项目产品或服务的承购商
五、项目建设的承包商
六、项目设备、能源及原材料供应者
七、保险机构
八、项目融资顾问
九、项目管理公司
在大多数工程项目中，项目公司并不负责项目的经营和管理，而是指定由一家独立的公司负责项目完工后的经营管理工作，这一公司通常被称为项目管理公司，它代表项目公司负责项目的日常经营管理事务。
由于项目融资中贷款人比较关心项目进入经营期后产生现金流量的能力，因此，项目管理公司的经济背景、管理能力、资金实力和管理经验、资信水平也成为贷款人很关心的问题，有时候甚至会影响项目融资的成功与否。
项目管理公司一般是第三方经济实体，但有时也可能是项目发起人之一充当该角色。
十、有关政府机构
十一、法律和税务顾问
十二、其他项目参与者
LZ104024了解项目融资的模式
升级会员 