财务管理课件练习题答案整理版.docx

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财务管理课件练习题答案整理版

第一章练习思考题

问答题

1、财务管理与会计有何区别？

从存在基础看,财务管理，其存在的客观基础是财务活动,会计是一种经济活动记录工具；从工作对象看，财务管理的对象就是资金运动本身，会计的处理对象是资金运动所呈现的信息；从基本职能看，会计最基本的职能是反映，财务管理的基本职能主要表现为价值评估。

2、企业的资金运动包括什么内容？

资金运动是财务管理产生的基础，能以货币作为计量单位的经济活动就是企业的资金运动，包括四个过程：

（1）筹资活动：

指为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。

（2）投资活动：

分为广义投资和狭义的投资两种。

广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投入资金的过程（如投资购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营等）。

狭义的投资仅指对外投资。

（3）资金营运活动：

在日常生产经营过程中，企业要采购材料或商品、需要支付工资和其他营业费用；商品售出便可取得收入、如生产经营资金短缺，还要采用短期借款来筹集所需资金。

这就是因企业经营而引起的财务活动，也称资金营运活动。

（4）分配活动：

广义地说分配是指对投资收入和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对利润的分配。

3、企业财务管理的基本内容是什么？

财务管理实际上是一种决策，核心在于价值评估，或者说是定价。

企业财务管理的主要内容可概括为：

（1）长期投资决策即资本预算：

决定企业是否应该购买长期资产，企业将投资于哪些资产，是否进行新项目投资等。

企业长期投资的计划与管理过程，称为资本预算，即对未来现金流的大小、时间和风险的评估。

（2）长期融资决策即资本结构：

决定如何获得企业长期投资所需要的资金，融资成本有多大，即决定企业的资本结构（CapitalStructure），即企业各种资本的构成及其比例关系。

还要考虑如何安排企业长期债权与股权的比例结构才能使公司的价值最大，如何使融资成本最小等

（3）营运资本管理决策即短期财务：

包括企业应该持有多少现金和存货，是否应向顾客提供信用销售，即形成流动资产，同时决策如何获得必要的短期融资等内容，即形成流动负债。

4、关于财务管理目标，理论界有哪些主要观点？

利润最大化观点认为：

利润代表企业新创造的财富，利润越多则企业财富增加越多。

股东财富最大化观点认为：

股东作为企业的所有者，其财富就是他所持公司股票的市场价值，因此企业应该追求股东所持公司股票的市场价值最大化。

以股东财富最大化作为公司财务管理目标的观点，具有十分广泛的影响。

企业价值最大化观点认为：

通过经营者的经营管理，采用最优的财务政策（如资本结构决策和股利政策等），在考虑货币时间价值和风险的情况下，不断增加企业的财富，使企业的总价值达到最大。

在价值管理时代，财务管理的最优目标是企业价值最大化。

5、什么是财务管理的环境？

财务管理环境，或称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称，主要包括经济环境、法律环境和企业内部环境等。

第二章练习思考题

一、问答题

1、什么是现金流？

现金流与会计利润有何区别？

我们在财务管理上所说的现金流，是指企业某一时刻实际收到或支出的现金，而不是企业应收应付的收入或者支出，包括一定期间内现金流出量、现金流入量以及两者之间的差额即现金净流量。

流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。

会计利润是指按照企业在一定会计期间的经营成果。

会计利润是按照权责发生制的基础计算出来的，主要由利润表反映出来。

现金流是指是收付实现制下的概念，按实际收到或支出的现金计算现金流量。

现金流主要在现金流量表反映。

由于非现金项目的存在使得现金流与会计利润不相等。

财务管理中衡量价值的尺度是现金流而不是会计利润

2、非现金项目是指什么？

请举例说明。

非现金项目的存在是使现金流与会计利润不一致的主要因素。

所谓的非现金项目，是指那些能给企业法人带来现金流入而不需要实际支付出去的费用项目。

其中最主要的就是折旧。

假设某公司在20XX年12月1日以现金购买了一台10000元的生产设备，预计使用寿命为10年，预计净残值为零，依据直线法进行折旧。

会计人员会将这台设备以10000元为初始成本入账，而不会将这10000元作为成本或费用扣除，而是把这项资产按照10年的期限进行折旧。

因此，这笔业务对20XX年的财务影响表现为：

增加资产10000元，减少现金10000元；对20XX年——2019年的财务影响表现为：

每年有1000元作为折旧费用扣除，资产账面价值每年减少1000元。

我们必须认识到，每年这1000元的费用扣除并不是实际的现金流出，它是在配比原则下所要发生的“费用”，是将购买设备的费用与该设备所产生的收益进行配比，实际的现金流出其实是在当初购买这台设备的时候。

3、年金计算中的四个系数有什么关系？

互为倒数关系的系数：

（1）复利终值系数与复利现值系数

（2）偿债基金系数与普通年金终值系数

（3）资本回收系数与普通年金现值系数

4、财务管理中的风险是指什么？

如何分类？

风险是预期结果的不确定性。

风险本质上是一种对未来事项的不确定，而这种不确定性既包括负面效应的不确定性，也应包括正面效应的不确定性。

分为系统风险和非系统风险。

系统风险指由于外部市场的因素的变动给所有企业或者或绝大部分企业带来的不确定性，也称为“市场风险”、“不可分散风险”。

非系统风险，是除了系统风险以外的其他所有风险，它是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

二、计算题

1．一个公司要建立一个偿债基金，以便10年后偿还一笔100万元的抵押贷款。

这笔偿债基金可以获得10％的收益，请问该公司每年要存入多少钱才能在10年年末偿还这笔抵押贷款？

解：

偿债基金A＝S×（A/S,10%,10）=1000000×（1/15.9374）=62745.491

即，每年需要存入62745.491元才能再10年年末偿还清这笔抵押贷款。

2．某公司一个项目的ß系数为3，无风险利率为8％，市场上所有投资的平均收益率为10％，那么该项目的期望收益率是多少？

解：

R=Rf+β*（Rm-Rf）=8%+3×（10％－8％）＝14％

第三章练习思考题

一、问答题

1、财务分析的方法有哪些？

标准化会计报表：

用百分比代替报表中所有具体的金额，即报表中的每个科目均用百分比为单位进行填列，形成共同比报表。

比较分析法：

将两个或两个以上的可比数据进行对比，从而揭示差异和矛盾，判断一个公司的财务状况及营运效果的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况，为进一步的分析指明方向。

这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比。

比率分析法：

比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，这种方法往往要借助于比较分析和趋势分析方法。

财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。

它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。

由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。

趋势分析法：

趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。

2、财务比率分析应从哪些方面进行分析？

企业清偿能力、盈利能力、资产经营能力。

3、财务分析的作用是什么？

做好财务分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。

4、

存货=500/5=100万元

应收帐款=800/（360/90）=200万元

总资产=100+100+200+200+100=700万元

总负债=700×50%=350万元

长期负债=350-100-50=200万元

未分配利润=350-200=150万元

5、

2003年净资产收益率=6%×2×2=24%

2004年净资产收益率=5.5%×2.5×2.5=34.375%

分析：

2004年销售净利率高于2003年是因为销售利息率的上升，

2004年总资产周转率上升是因为存货周转和总资产周转率上升，

2004年由于资产负债率提高了，所以权益乘数也上升了。

6、

（1）应收账款周转天数：

360×200/1000=72天；

存货周转天数：

360×200/800=90天

（2）流动负债余额：

（200+200）×1/2=200万元；

速动资产余额：

200+200=400万元

（3）（200+200+200）/200=3

7、

（1）（120+80）/2=100万元

1000/100=10次

（2）5=1000×50%/存货平均余额

所以存货平均余额=100万元

所以年末存货余额=100万元

由于：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

即：

2=流动资产/流动负债

1.5=（流动资产-100）/流动负债

两式相除：

流动资产=400万元

所以总资产=400/0.4=1000万元

资产净利率=1000×20%/1000=20%

（3）每股利润=1000×20%/50=4元/股；

市盈率=每股市价/每股利润=25/4=6.25

8、

流动比率＝（465＋2016＋1449）/（774＋504＋702）＝1.98

资产负债率＝（774＋504＋702＋1539）/5685＝61.9%

已获利息的倍数＝（165000＋108000＋147000）/147000=2.86

销售净利率＝165000/9645000＝1.71%

总资产报酬率＝（165000＋108000＋147000）/5686000＝7.39％

自有资金利润率＝165000/2166000＝7.62%

存货周转率＝8355000/（1050000+1449000）/2＝6.9次

应收账款周转率＝9645000/（1743000+2016000）/2＝5.13次

流动资产周转率＝9645000/（1146000+1743000+1050000+465000+2016000+1449000）/2

＝2.45次

固定资产周转率＝9645000/1755000＝5.5次

总资产周转率＝9645000/5685000＝1.7次

第四章课后习题

1.有效市场指的是什么？

具有哪些特征？

有效市场假说是指：

如果在一个资本市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么这个市场就是有效市场。

证券价格对有关信息的反应速度越快、越全面，资本市场就越有效率。

2.市场有效性存在哪些形式？

依据证券价格对三个层次信息的反映能力与水平，资本市场的有效性分为三种类型，即弱式有效、半强式有效和强式有效。

弱式有效市场是资本市场有效性的最低层次。

市场价格只能充分反映所有过去的信息，包括证券的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等，不能反映未来市场信息。

半强式有效市场中，市场价格能充分反映出所有已公开信息，包括成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。

强式有效市场是资本市场有效性的最高层次。

在这种市场状态下，市场价格能充分反映所有信息，这些信息包括历史的、已公开的、尚未公开但已经发生的信息。

3.系统性风险和非系统性风险的差别是什么？

系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。

系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。

这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。

系统性风险可以用贝塔系数来衡量。

非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，例如，公司的工人罢工，新产品开发失败，失去重要的销售合同，诉讼失败或宣告发现新矿藏，取得一个重要合同等．这类事件是非预期的，随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大的影响．这种风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消．由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，所有也称”特有风险”，由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，也称”可分散风险”．

4.为什么系统性风险无法用证券组合来分散掉？

系统性风险的特点是：

对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。

系统性风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是几乎所有的股票均下跌，投资者往往要遭受很大的损失。

正是由于这种风险不能通过分散投资相互抵消或者消除，因此又称为不可分散风险。

5.什么是证券市场线？

什么是资本资产定价模型？

证券市场线（SecurityMarketLine，缩写为SML），就是CAPM模型的图示形式，它主要用来说明投资组合的收益率与系统风险β系数之间的关系，即SML揭示了市场上所有风险资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.

6.在功能完备的市场上，风险和收益存在什么样的基本关系？

在一个完全竞争的市场，风险和收益往往是同方向变化的，风险高的投资收益率高，风险低的投资收益率低。

高收益低风险的投资必然会吸引更多的投资者介入而逐渐降低收益。

7.贝塔系数在资本资产定价模型中有什么重要作用？

它是用来测量什么的？

从风险的量化方法看，β系数反映了证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。

市场组合方差是市场中每一个证券方差的加权平均值，权重是单一证券投资比率，因此，βP可以作为单一证券或组合的风险测定。

从收益角度看，β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益率水平变化的敏感性。

另外，β系数也是衡量系统风险水平的指数。

当β系数大于1时，该资产风险大于市场平均风险。

8.套利定价理论的基本假设是什么？

（1）资本市场是完全竞争的，无摩擦的；

（2）投资者是风险厌恶的，且是非满足的。

当具有套利机会时，他们会构造套利组合来增加自己的财富，从而追求效用最大化；

（3）所有投资者有相同的预期。

9.某一股票的预期收益率为16%，β系数为1.2，无风险收益率为5%，市场的预期收益率是多少？

解：

由资本资产定价模型E（r）=Rf+（Rm-Rf）βi

E（r）=16%；Rf=5%；β系数为1.2

求得Rm=14.17%

10.某股票预期收益率为18%，β系数为1.4，市场预期收益率为14%，那么无风险收益率是多少？

解：

由资本资产定价模型E（r）=Rf+（Rm-Rf）βi

E（r）=18%；β系数为1.4；Rm=14%

求得Rf=4%

11.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合下的风险收益率为13.4%。

同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。

要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；

（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率；

（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；

（5）比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

解：

（1）从β系数来看，A股票的风险大于组合的风险；B股票等于组合的风险；C股票小于组合的风险。

（2）由资本资产定价模型E（r）=Rf+（Rm-Rf）βi

E（r）A=8%+（12%-8%）×1.5=14%

（3）甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

风险收益率=Rf+（Rm-Rf）β=8%+（12%-8%）×1.15=12.6

12.计算下面两种股票的预期收益和标准差。

经济状况

概率

股票A的收益率

股票B的收益率

衰退

0.20

0.04

-0.20

一般

0.50

0.08

0.20

繁荣

0.30

0.16

0.60

解：

E（r）A=0.20

0.04+0.5

0.08+0.30

0.16=0.096

E（r）B=0.20

（-0.20）+0.5

0.20+0.30

0.60=0.24

σA2=0.2×（0.04-0.096）2+0.50×（0.08-0.096）2+0.3×（0.16-0.096）2=0.001984

σA=0.0445

σB2=0.2×（-0.20-0.24）2+0.50×（0.20-0.24）2+0.3×（0.60-0.24）2=0.0784

σB=0.28

13.某公司打算购入A和B两只不同公司的股票，预测未来可能的收益率情况如下表所示：

经济形势

概率

A收益率

B收益率

很不好

0.1

-22.0%

-10.0%

不太好

0.2

-2.0%

0.0%

正常

0.4

20.0%

7.0%

比较好

0.2

35.0%

30.0%

很好

0.1

50.0%

45.0%

已知市场组合的收益率为12％，无风险利率为4％，要求：

（1）计算A、B两只股票的β系数；

（2）若A、B股票投资的价值比例为8：

2，计算两只股票组成的证券组合的β

系数和预期收益率。

解：

（1）E（r）A=0.1

（-0.22）+0.2

（-0.02）+0.40

0.2+0.2

0.35+0.1

0.5=17.6%

E（r）B=0.1

（-0.1）+0.2

0+0.40

0.07+0.2

0.30+0.1

0.45=12.3%

A股票的β系数=（17.6%-4%）/（12%-4%）=1.7

B股票的β系数=（12.3%-4%）/（12%-4%）=1.0375

（2）两只股票组成的证券组合的β系数=0.8×1.7+0.2×1.0375=1.5675

组合的预期收益率=4%+（12%-4%）×1.5675=16.54%

第五章课后习题

1.影响债券内在价值的因素是什么？

内在因素：

债券的期限；债券的票面利率；债券的信用等级；提前赎回条款。

外在因素：

基础利率；市场利率；通货膨胀水平；汇率风险。

2.影响股票定价的因素是什么？

内部因素：

净资产；盈利水平；股利政策；公司重组等

外部因素：

宏观经济因素；行业因素；社会心理因素等

3.债券定价的五个基本定理是什么？

定理一：

债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。

定理二：

当债券的市场价格低于债券面值（即债券贴水出售）时，投资者到期收益率高于债券票面利率；当债券的市场价格会高于债券面值（即债券升水出售）时，投资者到期的收益率低于债券票面利率。

定理三：

当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，价格折扣或升水会随到期日的接近而减少，或者说价格越来越接近面值。

定理四：

当债券的收益率不变，随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递增的速度减小。

反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且是以递减的速度增大。

定理五：

对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。

即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

4.某公司在2000年发行了一笔期限为2020年到期，票面年利率5％的债券，每年年末支付利息一次。

请问，在20XX年12月31日，该债券的价值应该是多少？

解：

设该债券的账面价值为X，市场利率为i

则，20XX年12月31日该债券的价值为：

X（P/X,i,11）+5%X（S/A,i,9）

5.某公司2000年1月1日平价发行新债券,每张债券面值为1000元，票面利率为8%，5年期，每年12月31日付息。

问：

假定20XX年1月1日的市场利率上升到10%,此时债券的市场价格是850元，是否应该购买？

你是如何决策的？

解：

该债券的价值为：

1000×8%（S/A,10%,3）+1000（S/P,10%2）=1091.3>850

6.长江公司打算发行票面利率为8%、面值为1000元的5年期债券。

该债券每年支付一次利息，并在到期日偿还本金。

假设你要求的收益率为10%，那么：

（1）你认为该债券的内在价值是多少？

（2）如果长江公司改为发行面值25元、每年发放固定红利2元的优先股，你会不会购买该优先股呢？

解：

（1）该债券的内在价值为：

1000（P/F,10%,5）+1000×8％（P/A,10%,5）=620.9+80×3.79079＝924.1

（2）V＝2/10%=20<股票发行价格，因而不会购买该优先股票。

7.某公司债券当前市价为1045元，15年后到期，面值为1000元，每年年末付息一次，票面利率为7％。

该债券的到期收益率为多少？

解：

1045=（1000X7%）XPIVFA（15,i）+1000XPIVF（15,i）

用试错插值法求i:

当i=7%时,Vb=999.953

当i=6%时,Vb=1097.154

所以,i=6%+（1097.154-1045）/（1097.154-999.953）X1%=6.54%

当债券的市价为1045元时,到期收益率为6.54%

8.某公司债券目前的市价为1100元，还有10年到期，票面年利率为8％，面值是1000元，请问该债券的到期年收益率是多少？

解：

1100＝1000×8％（P/A,i,10）+1000（P/F,i,10）

i=7%时，P＝1070.2364

i=6%时，P＝1147.19

使用插值法，求得i＝6.6％

9.某公司债券每年付息70元，面值1000元，10年后到期，假设你要求的收益率为8.5%。

则：

（1）该债券的价值是多少？

（2）当你要求的收益率上升为11%，债券价值如何变动？

下降为6%时如何变动？

并说明其中的规律。

解：

（1）债券的价值=70×（P/A,8.5%,10）+1000（P/F,8.5%,10）=902.27

（2）当要求的收益率上升为11%

债券的价值=70×（P/A,11%,10）+1000（P/F,11%,10）=764.23

下降为6%时：

债券的价值=70×（P/A,6%,10）+1000（P/F,6%,10）=1129.2

对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。

即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

10.某公司的普通股去年支付了每股1.32元的红利，预计能以每年7％的增长率持续增长，如果你要求11％的收益率，那么你预期该公司的股票价格应为多少？

解：

V＝132×（1+7％）/（11%-7%）=38.61

11.某公司的股票去年支付红利为每股1.32元，红利预计将以8％的增长率持续增长。

则：

（1）如果该公司股票目