煤化工行业龙头.docx
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煤化工行业龙头
中国煤化工产业的前三甲
煤制油两条工艺路线-直接液化与间接液化煤制油是指将煤炭转化为汽油、柴油、石脑油等产品的工艺，其转化过程分为直接液化和间接液化。
煤直接液化是在粉煤浆中加入气态氢，通过催化剂作用，提高氢碳比，将固态的煤变成液态的直链烷烃燃料和化工原料。
煤间接液化是指先把煤炭气化，生成合成气，然后合成油（f-t工艺）；或者由合成气先合成甲醇，再由甲醇转化为汽油（mobil工艺）。
重点公司有兖州煤业，中国神华。
煤制烯烃：
也无大规模工业化的先例，目前还处于工业示范试验阶段，准备上马煤制烯烃的上市公司很多，但要想成功工业生产并保持连续顺利开车还是有一定的风险的。
煤制烯烃是近年发展起来的煤化工技术，其过程分为煤气化制合成气、合成气制取甲醇、甲醇制烯烃三个步骤。
目前的几种工艺如环球石油公司（uop）的mto技术、德国鲁奇公司的mtp技术和大连化物所的dmto技术都完成中试，但大规模商业应用的案例不多，尼日利亚和伊朗都准备建设一座甲醇制烯烃工厂，产能分别为40万吨和10万吨。
而我国目前共有6个大型的甲醇制烯烃在建项目，烯烃产能合计325万吨，累计将消耗甲醇达996万吨。
重点公司如中煤能源，远兴能源。
作为替代汽、柴油和民用燃气的煤制甲醇、二甲醚：
在生产技术上是没有问题的，目前需要应用技术的突破和政策的支持，其发展取决于醇醚燃料在全国的推广力度。
醇醚行业是新型煤化工的代表，其工艺是先煤气化，生成合成气，再制取甲醇，然后转化为二甲醚、烯烃等产品，用来替代传统的石化产品如汽油、柴油、乙烯等。
甲醇和二甲醚（dme）都属于基础化工产品，生产工艺比较成熟，进入门槛低。
甲醇的传统用途是用来生产甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚（mtbe）、甲胺等，而二甲醚则主要作为气雾剂的抛射剂、麻醉剂、塑料产品发泡剂以及代替氟利昂作致冷剂，部分用做精细化工原料。
重点公司如远兴能源，中煤能源，兰花科创。
在煤-焦碳-电石、煤气化合成氨等传统煤化工领域：
那些缺乏资源、技术含量低、规模小、污染大的小企业将会因为环保和成本的压力逐渐丧失竞争力，我们看好业内具备煤炭、盐、焦炭、电石等原材料资源优势，同时具备规模的完整循环工艺路线的龙头企业。
焦化、电石行业：
发展深加工，延长产业链。
煤焦化是将煤炭在隔绝条件下将煤加热分解为焦炭、煤焦油、粗苯和焦炉气，其中焦炭主要用于冶炼、燃料和生产电石。
我国2007年焦炭产量3.35亿吨，同比增长12.7%，约占全球焦炭总量的60%；电石07年产量1470万吨，同比增长29.6%。
07年新建焦炉41座，产能超过2000万吨，而未来2年内准备建设的大中型焦炉产能也达到5400万吨，行业整体前景不容乐观。
作为传统的煤化工，煤焦化、电石行业的技术含量低、能耗高、环境污染严重，在节能减排的力度逐步加大的大环境下，必须要走技术升级、延长产业链的道路。
通过精炼煤焦油和粗苯，焦炉气合成甲醇、制氢，用电石法工艺来生产pvc、pva和bdo等方式降低成本，提高产品的附加值。
在涉及煤化工的上市公司中，我们看好拥有煤炭资源而且规模优势突出的优势企业，例如中煤能源、远兴能源、兖州煤业。
中国神华。
广汇股份、山西三维、云维股份、中泰化学、英力特等公司。
以下煤化工前三甲对照比较表：
流通盘
集团储煤量（亿吨）
公司（亿吨）
原料
经济
测算
可采
每股
每股对
焦炭
煤化工
亿股
种类
储量
储量
储量
矿/井
年限
含量吨
应价值元
万吨
已有产能
预期产能
中煤能源
煤炭
102+44+14+40
61
52
337
鄂尔多斯甲醇420万吨二甲醚300万吨；黑龙江甲醇180万吨二甲醚60万吨
兖州煤业
19。
3
甲醇70万吨已产,煤变油200万吨
预期甲醇230万吨；煤变油200万吨，20年预期3-5000万吨。
远兴能源
天然气
世界级气田
14
天然气制甲醇40万吨已产
2010年预期甲醇120万吨,二甲醚300万吨
中国神华
180
煤变同不明确
以下是重点公司概况：
中煤能源（601898）：
煤制甲醇龙头
公司生产的主要产品包括煤炭、焦炭和煤矿装备。
公司致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。
目前公司处于快速增长时期，未来预计仍然有望保持高速增长。
值得关注的是，公司拟投资建设的鄂尔多斯420万吨/年甲醇及300万吨/年二甲醚项目和黑龙江180万吨/年甲醇等项目均采用了目前国内和国际的先进技术，作为大型煤化工项目，受到了有关方面的大力支持。
公司为全国最大的煤矿装备制造商，具有优秀的煤矿设计能力，是国内产业链最完善的综合型煤炭企业。
煤制油两条工艺路线-直接液化与间接液化煤制油是指将煤炭转化为汽油、柴油、石脑油等产品的工艺，其转化过程分为直接液化和间接液化。
煤直接液化是在粉煤浆中加入气态氢，通过催化剂作用，提高氢碳比，将固态的煤变成液态的直链烷烃燃料和化工原料。
煤间接液化是指先把煤炭气化，生成合成气，然后合成油（f-t工艺）；或者由合成气先合成甲醇，再由甲醇转化为汽油（mobil工艺）。
重点公司有兖州煤业，中国神华。
煤制烯烃：
也无大规模工业化的先例，目前还处于工业示范试验阶段，准备上马煤制烯烃的上市公司很多，但要想成功工业生产并保持连续顺利开车还是有一定的风险的。
煤制烯烃是近年发展起来的煤化工技术，其过程分为煤气化制合成气、合成气制取甲醇、甲醇制烯烃三个步骤。
目前的几种工艺如环球石油公司（uop）的mto技术、德国鲁奇公司的mtp技术和大连化物所的dmto技术都完成中试，但大规模商业应用的案例不多，尼日利亚和伊朗都准备建设一座甲醇制烯烃工厂，产能分别为40万吨和10万吨。
而我国目前共有6个大型的甲醇制烯烃在建项目，烯烃产能合计325万吨，累计将消耗甲醇达996万吨。
重点公司如中煤能源，远兴能源。
作为替代汽、柴油和民用燃气的煤制甲醇、二甲醚：
在生产技术上是没有问题的，目前需要应用技术的突破和政策的支持，其发展取决于醇醚燃料在全国的推广力度。
醇醚行业是新型煤化工的代表，其工艺是先煤气化，生成合成气，再制取甲醇，然后转化为二甲醚、烯烃等产品，用来替代传统的石化产品如汽油、柴油、乙烯等。
甲醇和二甲醚（dme）都属于基础化工产品，生产工艺比较成熟，进入门槛低。
甲醇的传统用途是用来生产甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚（mtbe）、甲胺等，而二甲醚则主要作为气雾剂的抛射剂、麻醉剂、塑料产品发泡剂以及代替氟利昂作致冷剂，部分用做精细化工原料。
重点公司如
远兴能源，中煤能源，兰花科创。
在煤-焦碳-电石、煤气化合成氨等传统煤化工领域：
那些缺乏资源、技术含量低、规模小、污染大的小企业将会因为环保和成本的压力逐渐丧失竞争力，我们看好业内具备煤炭、盐、焦炭、电石等原材料资源优势，同时具备规模的完整循环工艺路线的龙头企业。
焦化、电石行业：
发展深加工，延长产业链。
煤焦化是将煤炭在隔绝条件下将煤加热分解为焦炭、煤焦油、粗苯和焦炉气，其中焦炭主要用于冶炼、燃料和生产电石。
我国2007年焦炭产量3.35亿吨，同比增长12.7%，约占全球焦炭总量的60%；电石07年产量1470万吨，同比增长29.6%。
07年新建焦炉41座，产能超过2000万吨，而未来2年内准备建设的大中型焦炉产能也达到5400万吨，行业整体前景不容乐观。
作为传统的煤化工，煤焦化、电石行业的技术含量低、能耗高、环境污染严重，在节能减排的力度逐步加大的大环境下，必须要走技术升级、延长产业链的道路。
通过精炼煤焦油和粗苯，焦炉气合成甲醇、制氢，用电石法工艺来生产pvc、pva和bdo等方式降低成本，提高产品的附加值。
在涉及
煤化工的上市公司中，我们看好拥有煤炭资源而且规模优势突出的优势企业，例如中煤能源、远兴能源、兖州煤业。
中国神华。
广汇股份、山西三维、云维股份、中泰化学、英力特等公司。
以下是重点公司概况：
中煤能源（601898）：
煤制甲醇龙头
公司生产的主要产品包括煤炭、焦炭和煤矿装备。
公司致力于发展成为煤炭生产、煤化工、煤矿装备制造三大核心业务突出、产业链协调发展的具有国际竞争力的特大型现代化能源公司。
目前公司处于快速增长时期，未来预计仍然有望保持高速增长。
值得关注的是，公司拟投资建设的鄂尔多斯420万吨/年甲醇及300万吨/年二甲醚项目和黑龙江180万吨/年甲醇等项目均采用了目前国内和国际的先进技术，作为大型煤化工项目，受到了有关方面的大力支持。
公司为全国最大的煤矿装备制造商，具有优秀的煤矿设计能力，是国内产业链最完善的综合型煤炭企业。
预计2008年至2009年，公司eps分别为0.52元和0.71元，动态pe值分别为35.04倍和25.66倍。
国内市场相对估值比较显示，煤炭行业上市公司2008年平均市盈率为28.44，目前公司估值水平明显高于行业平均水平，根据公司的生产经营状况和项目进展情况，并考虑到公司为行业中的龙头企业之一，我们认为公司市盈率可高于行业的平均水平，因此我们给予公司未来六个月内跑赢大市的评级！
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远兴能源（000683）：
煤炼二甲醚龙头
公司在资产置换后逐渐形成以天然碱化工为基础、天然气化工为主导，以煤化工为发展方向的产业格局，其主营业务是纯碱、小苏打和甲醇及下游产品的生产和销售。
公司具有世界级天然气储备和大量煤矿储备，尤其是天然气使煤化工成本在为降低。
公司目前甲醇产能约118万吨，而08年将还有15万吨的甲醇扩建项目和10万吨dmf项目投产，届时公司权益甲醇产能将达到82万吨，同时公司也在积极的向上游进军，其控股的博源煤化拥有2.8亿吨的煤炭储量，此外还有望取得新能源工业区的一块14亿吨煤矿的采矿权。
预计08、09年eps分别为0.59、0.86元，给予推荐评级。
兖州煤业（600188）：
煤变油龙头
公司是华东地区最大的煤炭生产商，受益于经营规模的扩大和煤炭价格的稳步提高，公司盈利水平得到了显著提升，预计今年半年报净利润同比将出现大幅增长。
公司未来煤炭产量的增长点将主要来自于陕西榆树湾煤矿项目和赵楼煤矿的建设，目前公司已经完成了赵楼煤矿采矿权收购的报批程序，矿井主供电、主压风、主排水及井底车场系统形成，并有望在四季度投入试生产，榆树湾项目也正在办理公司设立手续。
有行业研究员预计，公司2009年煤炭产量有望实现快速增长。
与此同时，在国家对煤化工产业发展日益重视，甲醇产品价格高位运行，在行业景气的背景下，公司也在加快山西能化10万吨甲醇项目和榆林能化60万吨甲醇项目的建设，若能按计划于今年投产，依托自有煤矿建设，在有效的成本控制下，通过高品质的产品，公司盈利能力将得到进一步提升，从而也为其煤化工产业的发展奠定坚实基。
（注：
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