远期外汇交易的计算.docx

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远期外汇交易的计算

1、某日外汇牌价：

即期汇率GBD/USD=1.6783/93

3个月掉期率80/70

问：

3个月GBD/USD的远期汇率是多少？

2、如果上例中1个月掉期率是20/30，问一个月的远期汇率是多少？

3、已知：

EUR/USD=1.2850/55

USD/CHF=1.5715/25

求：

EUR/CHF=？

4、已知：

USD/CHF=1.5715/25

USD/JPY=114.50/60

求：

CHF/JPY=？

5、已知：

GBP/USD=1.9068/73

求：

USD/GBP=？

6、已知：

EUR/USD=1.2850/55

GBP/USD=1.9068/73

求：

EUR/GBP=？

7、已知：

即期汇率：

USD/CHF=1.7310/20

3个月30/40

即期汇率：

GBP/USD=1.4880/90

3个月50/40

求：

3个月远期GBP/CHF=？

答案：

1、GBP/USD=（1.6783-0.0080）/（1.6793-0.0070）

=1.6703/1.6723

即3个月远期利率GBP/USD=1.6703/1.6723。

3、EUR/CHF=（1.5715×1.2850）/（1.5725×1.2855）

=2.0194/2.0214

4、CHF/JPY=（114.50/1.5725）/（114.60/1.5715）

=72.8140/72.9240

6、EUR/GBP=（1.2850/1.9073）/（1.2855/1.9068）

=0.6737/42

7、3个月远期汇率为：

USD/CHF=（1.7310+0.0030）/（1.7320+0.0040）

=1.7340/1.7360

GBP/USD=（1.4880-50）/（1.4890-40）

=1.4830/1.4850

则3个月远期

GBP/CHF=（1.7340×1.4830）/（1.7360×1.4850）

=2.5715/2.5780

8、即期汇率USD/CHF=1.6510/20

2个月142/147

3个月172/176

请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。

9、即期汇率USD/CHF=1.6880/1.6895

六个月590/580

客户要求买CHF，择期从即期至6个月，则择期汇率？

答案：

8、2个月的远期：

USD/CHF=1.6652/67

3个月的远期：

USD/CHF=1.6682/96

依据对银行最有利，最客户最不利的原则

择期汇率为：

USD/CHF=1.6652/96

9、即期：

USD/CHF=1.6880/1.6895

6个月：

USD/CHF=1.6290/1.6315

择期汇率：

USD/CHF=1.6290/1.6895

10、非标准日期远期汇率的计算

【例】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为2月29日星期四，即期汇率USD/NLG=1.6446/56。

三个月点数90/85，六个月点数178/170。

客户出售交割日为7月15日星期一的远期荷兰盾可获得多少美元？

解：

成交日：

2月29日星期四

即期交割日：

3月4日星期一

远期交割日：

7月15日星期一

3个月天数：

92天（3月4日——6月4日）

6个月天数：

184天（3月4日——9月4日）

不标准天数：

41天（6月4日——7月15日）

客户出售荷兰盾，则银行出售美元，选用汇率1.6456

6月4日至9月4日平均每天贴水点数：

（0.0170－0.0085）÷（184天－92天）＝0.000092点/天

6月4日至7月15日共贴水点数：

0.000092×41＝0.0038

7月15日交割的远期汇率：

即期汇率1.6456

－3个月期点数-0.0085

－41天点数-0.0038

=7月15日远期汇率=1.6333

客户出售1000万荷兰盾可得美元1000万÷1.6333=612.2574万

或：

内插法：

即期汇率1.6456

－x-0.0123

=7月15日远期汇率=1.6333

若是下图所示，6个月远期贴水155点。

习题：

某银行一客户需要买入起息日为2006年11月8日星期三的远期日元1亿日元，成交日2006年6月16日星期五，即期汇率USD/JPY=130.30/40，3个月期美元汇水15/17，6个月美元汇水45/48。

计算需花多少美元。

解：

成交日：

6月16日星期五

即期交割日：

6月20日星期二

3个月对应日：

9月20日

6个月对应日：

12月20日

9月20日至11月8日：

10+31+8=49天

9月20日至12月20日：

30×3+1=91天

客户需要买入远期日元，则银行买入远期美元，选择即期汇率130.30及升水。

则起息日为2006年11月8日星期三的远期汇率为130.30+0.31=130.61

客户需要买入远期1亿日元需要美元1亿÷130.61=765638.16美元

11、远期外汇交易的应用

练习1：

出口收汇的套期保值

案例：

某瑞士出口商向美国出口一批电脑，价值100万美元，2个月后收汇。

假定外汇市场行情如下：

即期汇率：

USD1=CHF1.5620/30

2个月远期差价：

20/10

问:

（1）如果该出口商不进行套期保值，将会损失多少本币?

（假设2个月后市场上的即期汇率为USD1=CHF1.5540/70）

（2）出口商如何利用远期业务进行套期保值？

（订立出口合同的同时与银行签订远期卖出100万美元的合同）

练习2．进口付汇的套期保值

案例：

某个美国进口商从英国进口一批货物，价值100万英镑，3个月后付款。

设外汇市场行情如下：

即期汇率:

GBPl=USD1.6320/30

3个月远期差价：

10/20

问：

如何进行套期保值？

（在签订进口合同的同时，和银行签订远期买入100万英镑的远期合同）

如果①该进口商不进行套期保值，将来的损益情况？

（假如3个月后英镑升值，市场上的即期汇率变为GBP1=USD1.6640/70）

②进口商如何利用远期业务进行套期保值？

练习3：

外币投资的套期保值

案例：

某香港投资者购买100万美元，投资3个月，年利率为5%。

当时外汇市场行情如下：

即期汇率：

USD1=HKD7.7720/25

3个月的远期差价：

20/10

问：

如何利用远期外汇交易进行套期保值？

（和银行签订远期卖出105万美元的远期合同）

练习4：

外币借款的套期保值

案例：

一香港公司以5％的年利率借到了100万英镑，期限6个月。

然后，该公司将英镑兑换成港元使用。

有关的外汇市场行市为：

即期汇率：

GBP1=HKD12.5620/30

6个月远期差价：

100/150

问：

如何利用远期外汇交易进行套期保值？

利润达到多少值得借款投资？

（与银行签订远期买入105万英镑的远期合同）

练习5：

外汇银行为了轧平外汇头寸而进行套期保值（外汇头寸调整交易）

案例：

一家美国银行在一个月的远期交易中，共买入了9万英镑，卖出了7万英镑。

这家银行持有2万英镑的多头，为了避免英镑跌价而造成的损失，这家银行会向其它银行卖出2万英镑一个月期汇。

练习6：

投机外汇交易

1、利用即期外汇交易投机的方法：

案例:

当市场即期汇率为USD1=CHF1.6530时，某投机者预测美元将会升值，他应该是买入美元还是卖出美元？

2、投机性远期外汇交易的两种基本形式

买空：

案例1：

法兰克福外汇市场，若某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升，他就可以做买空交易:

先以当时的1英镑＝1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期；3个月后，当英镑对美元的即期汇率涨到1英镑＝1.7550美元时，他就在即期市场上卖出100万英镑。

轧差后他就会获得100万×（1.7550一1.5550）＝20万美元的投机利润。

卖空：

案例2：

东京外汇市场，某年3月1日，某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值，于是他立即在远期外汇市场上以1美元＝110.03日元的价格抛售1月期1000万美元，交割日是4月1日。

到4月1日时，即期美元的汇率不跌反升，为1美元＝115.03日元。

该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割，要遭受1000万×（115.03－110.03）＝5000万日元的损失。

12、掉期交易

案例1：

一家美国公司准备在英国市场进行投资，投资金额为100万英镑，期限为6个月，问：

该公司如何防范汇率风险？

案例2：

一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。

该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。

同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。

问：

公司采取何种措施来规避风险？

案例3：

通达进出口公司与某非洲公司签订了一份出口合同，价值10万美元，6个月后结算。

为防范汇率风险，通达公司与银行进行了远期外汇交易，卖出6个月期远期外汇美元。

6个月后，进口商不能按期付款，通知通达公司须延期2个月付款。

这就造成了通达公司与银行签订的远期合同无法履行的问题。

通达公司应如何解决出现的问题呢？

答案:

案例1:

买进100万即期英镑的同时,卖出100万的六个月远期英镑.

案例2:

做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：

即期卖出500万美元（买入相应的日元）的同时，买入3个月远期500万美元（卖出相应的日元）。

案例3:

六个月后,买入即期10万美元的同时卖出10万两个月的远期美元.

13、外汇期货交易

美国某进口商2月10日从英国购进价值250000英镑的一批货物，1个月后支付货款。

在现货市场上，2月10日现汇汇率为1英镑=1.6038美元，为防止英镑升值而使进口成本增加，该进口商买入2份3月期英国英镑期货合约，面值125000英镑，价格为1英镑=1.6258美元。

一个月后英国英镑果然升值，3月10日现汇汇率为1英镑=1.6875美元，而3月期英镑期货价格变为1英镑=1.7036美元。

计算：

（1）该进口商在现货和期货市场上的盈亏情况。

（2）该进口商实际支付的美元。

现汇市场

期货市场

2月10日，按当日汇率￡1＝＄1.6038，买进25万￡，理论需支付40.095万US＄。

2月10日，买入2份于3月份到期的￡期货合约，每份125000￡，汇率为￡1＝1.6258,价值40.645万US＄

3月10日，汇率￡1＝＄1.6875，买入25万￡，实际支付42.1875万US＄。

3月10日，按汇率￡1＝＄1.7036卖出2份3月份到期的￡期货合约，价值42.59万US＄。

理论盈亏：

40.095-42.1875＝-2.0925

（万）US＄

盈亏：

42.59－40.645＝

1.945（万）US＄

净盈亏：

1.945－2.0925＝-0.1475（万）US＄

14、套汇问题（三角套汇）

例：

某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下：

香港外汇市场：

GBP1=HKD12.490/500

伦敦外汇市场：

GBP1=USD1.6500/10

纽约外汇市场：

USD1=HKD7.8500/10

问：

①是否存在套汇机会？

②如果存在套汇机会，不考虑其他费用，某港商用100万港元套汇，可获得多少利润？

解法一：

采用交叉汇率与直接套汇结合的方法。

（套算比较法）

由GBP1=HKD12.490/500和GBP1=USD1.6500/10交叉相除，套算出USD/HKD=7.5651/7.5758

与纽约市场相比，纽约市场美元汇价更高，因此选择在纽约市场卖出美元，买入港元；相应的，在香港市场卖出港元，买入英镑，而在伦敦市场卖出英镑，买入美元。

如果有100万港元，先在香港市场换为英镑，再在伦敦市场换为美元，最后在纽约市场换成港元。

100万÷12.500×1.6500×7.8500=103.62万比最初投入的100万港元多3.62万，因此获利。

解法二：

判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是（汇价积数判断法）：

①将三地的汇率换算成同一标价法（都换成直接标价法或间接标价法）下的汇率

②将三个汇率连乘起来，若乘积等于1，则不存在汇率差异，不能进行套汇；若乘积不等于1，则存在汇率差异，可以进行套汇。

因为HKD/GBP×GBP/USD×USD/HKD应该等于1

由于伦敦和纽约外汇市场的汇率采用的是间接标价法，因此，可将香港外汇市场的汇率也调整为间接标价法：

HKD/GBP=

及

已知伦敦外汇市场：

GBP1=USD1.6500/10

纽约外汇市场：

USD1=HKD7.8500/10

将三个汇率同边相乘得到：

（

×1.65×7.85）/（

×1.6510×7.8510）≈1.0362/1.0383

所以存在套汇机会

（分析：

三个汇率相乘得到的前一个数字1.0362，可以理解为：

在香港市场卖出1港元可以得到

英镑，继而在伦敦外汇市场上出售

英镑可获得

×1.65美元，最后，在纽约市场上出售

×1.65美元可获得

×1.65×7.85港元，显然，用1港元按照以上顺序进行套汇可以获得（

×1.65×7.85－1）港元的套汇收入）

②因为在本题中HKD/GBP×GBP/USD×USD/HKD〉1，所以港商可以采用如下顺序进行套汇：

（→表示“兑换成”）

港元英镑美元港元

该港商可获得的套汇收入是：

1×106×

×1.65×7.85－1×106＝36200港元

如果按逆时针港元→美元→英镑→港元的顺序套汇，则

港元美元英镑港元

1HKD

USD

GBP

HKD

若用100万港元按这一顺序套汇则亏损：

1×106×0.9638－1×106=-36200港元

所以套汇的买卖方向也是很重要的。

15、货币互换减少筹资成本实例

假定英镑和美元的汇率为1英镑=1.5000美元。

A想借入5年期的1000万英镑借款，B想借入5年期的1500万美元借款。

但由于A的信用等级高于B，两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同，因此市场向他们提供的固定利率也不同。

美元

英镑

A公司

8.0%

11.6%

B公司

10.0%

12.0%

于是，A以8%的利率借入5年期的1500万美金借款，B以12.0%的利率借入5年期的1000万英镑借款。

然后双方进行本金的交换，则总借款成本节约（11.6%+10.0%）-（8.0%+12.0%）=1.6%，如双方商定平分互换收益，则双方均可使筹资成本降低0.8%，即A支付10.8%的英镑利率（给B公司），B支付9.2%的美元利率（8%美元利息+1.2%的英镑利息）。