新能源汽车电机电控行业分析报告.docx

新能源汽车电机电控行业分析报告.docx

《新能源汽车电机电控行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新能源汽车电机电控行业分析报告.docx（48页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

新能源汽车电机电控行业分析报告

2017年新能源汽车电机电控行业分析报告

内容目录

新能源汽车市场睡狮初醒，电机电控受益最确定.................................................................4新能源汽车成长期已至，消费升级为大概率趋势........................................................4

电机电控受益确定性最强，可期百亿市场空间..........................................................11

提效降本，电机电控永恒主题曲...........................................................................................14永磁电机为未来电机技术主流......................................................................................14

电控核心材料IGBT模块正预热进口替代..................................................................16

他山之石：

寻找新能源汽车“电驱动玉柴”.........................................................................19为什么电机电控市场更像柴油机市场..........................................................................19

背靠全球最大市场，国产电机电控后发优势显著......................................................23

推荐标的...................................................................................................................................25汇川技术（300124.SZ）：

精耕细作，强者恒强........................................................25

大洋电机（002249.SZ）：

燃料电池拓展迅速，期待下半年业绩............................25

方正电机（002196.SZ）：

新能源乘用车业务拓展顺利............................................26

图表目录

图1：

海外国家取缔燃油汽车时间表......................................................................................4图2：

合资车企新能源乘用车型投放计划一览......................................................................6图3：

新能源汽车行业处于发展初期......................................................................................7图4：

欧美国家新能源汽车占全部新车销量比例较高..........................................................7图5：

中国新能源汽车销量占比提升迅速..............................................................................7图6：

历年1-8月新能源汽车产量结构..................................................................................8图7：

新能源客车1-8月产量，6月上升至新台阶...............................................................8图8：

2017年1-7月专用车产量环比增长较快，8月回调.................................................9图9：

17年专用车进入推荐目录车型显著增多....................................................................9图10：

2017年1-8月乘用车销量同比增长较快，8月环比增长22%.............................9图11：

17年1-8月相较于16年低端车型占比提升明显..................................................10图12：

国产自主品牌新能源乘用车投放计划一览.............................................................10图13：

16年各国消费结构，中国高端车型国产替代空间巨大........................................11图14：

电池、电机、电控是电动汽车的三大核心部件.....................................................11图15：

新能源汽车成本拆解.................................................................................................12图16：

驱动电机剖面图.........................................................................................................14图17：

2015年我国新能源汽车电机技术市场结构...........................................................15图18：

2016年我国新能源汽车电机技术市场结构...........................................................15图19：

永磁体为最大成本占比.............................................................................................16图20：

近年来铷铁硼价格水平.............................................................................................16图21：

电机控制器为动力总成系统核心.............................................................................17图22：

IGBT为电控各个零部件主要材料...........................................................................17图23：

2014年全球IBGT市场格局....................................................................................18图24：

2015年全球IGBT市场格局....................................................................................18图25：

汽车级IGBT电压要求居中......................................................................................18图26：

2003年中国汽油机市场格局（万台）...................................................................19图27：

2015年中国汽油机市场格局（万台）...................................................................19图28:

2004年中国柴油机市场（万台，标红为独立生产商）.........................................20图29：

2015年中国柴油机市场（万台，标红为独立生产商）.......................................20图30：

玉柴研发投入持续稳定增长.....................................................................................20图31：

玉柴柴油机销量逐年领先（按功率）.....................................................................20图32：

2016年电机市场格局...............................................................................................21图33：

2016年电控市场格局...............................................................................................21图34：

2017年1-7批补贴目录电机市场结构....................................................................22图35：

2017年1-7批补贴目录电控市场结构....................................................................22图36：

中国市场为全球新能源汽车销量最大市场（单位：

万辆）.................................24

表1：

双积分政策积分要求对比..............................................................................................6表2：

新能源汽车驱动总成至2020年可达300亿市值空间............................................13表3：

定子、转子为电机核心零件.......................................................................................14表4：

永磁同步电机性能全面、较优...................................................................................15表5：

国内典型电机技术与国外电机差异较小...................................................................16表6：

国内先进IGBT企业一览............................................................................................19表7：

2017年1-8月车企与电机供应商关系表（装机量）..............................................21表8：

国内主要专业电机、电控及动力总成生产厂家汇总...............................................23表9：

国内领先驱动总成厂商产品性能已接近国外水平...................................................24

新能源汽车市场睡狮初醒，电机电控受益最确定

新能源汽车成长期已至，消费升级为大概率趋势

新能源汽车政策护航，长期发展空间巨大

中国将制定燃油车禁售时间表。

2017中国汽车产业发展（泰达）国际论坛会议上工信部副部长辛国斌在会上表示，全球产业生态正在重构，我国在新能源、智能网联产业加快产业布局，其中工信部近期启动了相关燃油车禁售的研究，拟将制订停止生产销售传统能源汽车时间表。

在此之前，荷兰、挪威、德国、印度、英国、法国纷纷出台了禁售燃油车时间表。

虽目前国内业界及学界对燃油车禁售持保守态度，但新能源汽车取代燃油车成为行业发展大势：

纯电动车的全生命周期成本与传统燃油车持平的临界点取决于电池成本，行业预计我国将在2025至2030年之间电池成本下降到每千瓦时100美元附近，新能源汽车将在未来数十年内在全球范围内实现对现有燃油车的完全替代。

图1：

海外国家取缔燃油汽车时间表

新能源乘用车双积分制度，开启补贴后时代。

2017年6月13日，工信部正式发布双积分政策征求意见稿，拟将油耗积分和新能源积分并行管理。

截止目前，

工信部确认自2018年开始计算双积分，而政策延后至2019年实施落地，2019

年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。

不达标的企业必须到市场上去购买积分，从而改变了新能源汽车产业单一依靠

政府补贴的模式，高油耗企业将对新能源车企进行补贴。

我们判断，在双积分政策下，2018年新能源汽车市场理论空间下限为88.08万辆（具体计算可参见国信新能源汽车全产业链基础系列研究报告之二《三维看电池：

资源+技术是制胜法宝》）。

在未来“补贴退坡+积分制度”大政策指导格局下，政府补贴企业形式将逐步转为车企之间的相互补贴，有助于市场整合加速，利好先进新能源汽车制造车企。

表1：

双积分政策积分要求对比

油耗积分

新能源积分

是否可结转

可以

不可以

是否可转让

可相关企业间转让

可以自由交易

抵偿工具

可用油耗正积分与新能源正积分

可用新能源正积分

抵偿方式

通过结转、受让获得油耗正积分，或自行产生新能源正积分，还可购买新能源正积分

购买新能源正积分

资料来源:

工信部，

燃油车禁售+双积分政策下，涌现国际车企与自主品牌合资潮。

业界普遍认为，到2020年之前，新能源汽车的发展更多依靠各类补贴政策，到2020年之后更

多依靠“双积分”政策推动车企强制实施，而明确的传统能源汽车禁售时间表

保证了最终新能源汽车的全面推广。

针对强制性措施的双积分政策，国外传统车企积极推进新能源汽车业务长效机制，尤以与国内新能源汽车合资为主要应对方案：

大众汽车和江淮汽车签署了合资协议，至2020年，大众集团将为中国消费者提供40万辆新能源汽车，江淮则计划将新能源汽车的销量占比提升至20%以上；北汽与戴姆勒签署合资协议，双方将共同投资50亿元人民币，在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂；福特汽车和众泰汽车签署合资备忘录，以50:

50的股比成立纯电动乘用车合资公司，并将采用自主品牌；雷诺-日产联盟和东风集团宣布合资公司易捷特新能源汽车成立，基于雷诺-日产联盟的A级SUV平台，易捷特计划推出一款具备智能网联功能的全新电动汽车。

图2：

合资车企新能源乘用车型投放计划一览

资料来源：

Markline、

长期来看，新能源汽车行业处于产业发展初期，行业发展空间巨大。

按照国家相关规划，预计到2020和2025，新能源汽车产销量将分别达到200万辆和700万辆：

2017年4月，工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发了

《汽车产业中长期发展规划》，预计2020年我国汽车产量将达到3000万辆左

右新能源汽车年产销达到200万辆；到2025年，汽车产量将达到3500万辆，新能源汽车占汽车产销20%以上。

图3：

新能源汽车行业处于发展初期

资料来源:

中国汽车技术研究中心，

全球范围内新能源汽车占比较低，欧美国家走在世界前列。

据国际清洁交通委员会（ICCT）报告，13年欧美部分国家新能源汽车销量占比已超过5%，其中，

挪威新能源新车占比达到6.1%，体现了欧美政府强势的政策补贴力度及消费者普及教育。

2016年中国新能源汽车销量占比已达1.81%，考虑到市场容量数量级存在较大差异，我们预计到2020年中国新能源汽车保有量占比可提高至2%，后续则可期中国新能源汽车市场指数增长态势。

图4：

欧美国家新能源汽车占全部新车销量比例较高图5：

中国新能源汽车销量占比提升迅速

资料来源:

ICCT、资料来源:

WIND、

各车型增速存在差异，未来可期新能源乘用车消费升级

产销数据边际改善明显，乘用车消费成主要增长点。

2016年12月，在抢装影响，新能源汽车单月销量达到顶峰值10.4万辆。

进入到2017年，随着一系列“骗补”及目录调整事件的影响得以充分缓冲，各月销量稳中有进，客车于6月开始大幅增长，专用车逐月放量，乘用车随着A00级市场爆发式增长，成为车市主要增长点，1-8月新能源汽车产量32.3万辆，同比增长36.2%。

图6：

历年1-8月新能源汽车产量结构

资料来源:

WIND，

新能源客车增速放缓。

自年初开始，新能源政策调整，推荐目录重制，目前新能源汽车生产销售需三个前提公告：

第一个是上牌公告、第二个是推荐目录、

第三个是免税公告，前一个是后一个的前提。

上牌公告申报以前，还要获得有关零部件和整车的第三方权威测试报告，工作量比较大，所需缓冲时间较长，

一款车型重新申报公告的周期一般在3个月以上。

同时，客车补贴退坡力度较

乘用车更大，受补贴退坡的影响，上半年新能源汽车产销量增速大幅低于预期，新能源客车的销量出现了更大幅度下滑。

自6月份开始，新能源客车市场缓冲

期已过，6月销量环比增速249%，我们判断2017年下半年地方集中采购客车

逐步启动，政府采购、车企交货将持续至年底，新能源客车市场将稳步回暖。

图7：

新能源客车1-8月产量，6月上升至新台阶

资料来源:

WIND，

新能源物流车迎来风口。

在专用车中，各主要城市给予新能源物流车充分“路权”，随着物流车在《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中的不多扩大，市场

在补贴刺激下将提升迅速，其中2017年1-8月专用车累计产量3.08辆，同比增长276%。

电商快递业务的转型升级，物流巨头菜鸟网络推出新能源智慧物流车计划，拟在未来五年联合上汽、东风等车企共同投放100万辆新能源智慧物流车。

新能

源物流车成为新能源汽车发展的增长极，众多产业链相关公司将发力点转向新能源物流车领域，未来可期新能源物流车市场持续增长。

图8：

2017年1-7月专用车产量环比增长较快，8月回调图9：

17年专用车进入推荐目录车型显著增多

资料来源:

WIND、资料来源:

工信部、

乘用车托底新能源车市。

2017年新能源汽车市场整体靠乘用车支撑，1-8月乘用车整体销量超过25.4万辆，其中8月新能源乘用车销量达到5.3万，同比增

速73%。

随着第1至8批推荐目录的发布，新能乘用车放量稳步递增，我们判

断受益于新车型上市及三四季度年底效应，2017年新能源乘用车销量有望进一步提升。

图10：

2017年1-8月乘用车销量同比增长较快，8月环比增长22%

资料来源:

乘联会，

我国目前乘用车以A00及A0级的低端乘用车为主。

2016年A00及A0级销量占比46%，2017年上半年此两款车型占比上升至57%。

短期内，国内车企为获得更多新能源车补，同时为满足双积分政策要求，还将延续以生产低端车型

为主的态势，2017年1-8月A00级车型已迎来爆发，累计同比增长132%，为

新能源乘用车市场主要增长点。

我们判断，当前车企主攻A00级低端车型，一方面是为满足发展初期盈利及政策要求，同时也为各企业积极投入研发中高端

乘用车型做缓冲铺垫。

图11：

17年1-8月相较于16年低端车型占比提升明显

资料来源：

乘联会、

虽比亚迪2018年将重点发力10万元以内的新能源汽车，扩展充电设施安装较为方便的三、四线城市的新能源市场，但宋DM两驱版、唐二代等备受关注的

中端车型将在2018年陆续上市；北汽2018年至少将会有三款纯电动新车型投放市场，其中包括一款全新紧凑型SUV、一款全新紧凑型以及全新小型轿车。

各车企规划明晰，未来可期中高端车型供给侧加快释放。

图12：

国产自主品牌新能源乘用车投放计划一览

资料来源：

Markline、

消费升级高端车型为未来主旋律。

各国电动车的市场发展多元化，中国市场偏向微型化，依托A级电动车在16年实现较快发展；而美国、加拿大等欧美国

家新能源汽车市场趋于中大型高端化。

观察中国汽车进口市场，90%需求来源于高端车型。

具体到新能源乘用车，中高端车型也将是主要发展方向。

我们判断随着补贴退坡，低端乘用车受影响相对更大，乘用车将出现消费结构升级，未来中国车市将进一步向中高端乘用车发展。

另一方面，随着各车企高端平价车型推出，新能源乘用车市场放量，占比将有望进一步提升。

图13：

16年各国消费结构，中国高端车型国产替代空间巨大

资料来源:

中国汽车技术研究中心，

电机电控受益确定性最强，可期百亿市场空间

新能源汽车的核心部件包括电池、电机、电控，其中电机领域的产业路径最为清晰——电池领域尚存有技术路线之争，铁锂、三元、氢燃料谁会最后胜出仍存有争议，而电机则无论在混动、纯电动，还是燃料电池车上都无可替代，随着新能源汽车产业的兴起，电机领域的受益确定性最强。

图14：

电池、电机、电控是电动汽车的三大核心部件

资料来源:

第一电动网，

拆解新能源汽车成本构成，电池占到40%以上，电控和电机占比约20%-30%，整车制造及其他零部件占到30%以上。

平均来看，目前新能源汽车的成本是传

统燃油车的2倍左右。

我们认为技术进步将使