CPA 注册会计师 财务成本管理 试题及解析第10章 长期筹资.docx

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CPA注册会计师财务成本管理试题及解析第10章长期筹资

第十章　长期筹资

一、单选题

1.下列各项中，不属于普通股筹资的缺点的是（　　）。

A.普通股的资本成本较高

B.股票上市会增加公司被收购的风险

C.可能会分散公司的控制权

D.筹资限制较多

2.乙公司准备发行普通股股票，但是没有确定销售方式，财务经理认为，由于公司现阶段急需筹资资金，但公司生产经营一般，社会公众不一定会认可公司股票，发行股票具有一定的风险，所以应采用的销售方式为（　　）。

A.自行销售

B.代销

C.公开发行

D.包销

3.下列有关委托销售方式的说法中，错误的是（　　）。

A.包销方式下可以及时筹足成本，不承担发行风险

B.包销方式下会损失部分溢价，发行成本高

C.代销方式下可以获得部分溢价收入，降低发行费用

D.代销方式下不需要承担发行费用

4.A公司采用配股方式进行融资。

拟每10股配1股，配股前股票价格每股28.2元，配股价格每股26元。

假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（　　）元。

A.26　　　　　　　　B.30.02　　　　　　C.28　　　　　　　　D.27.6

5.向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为是（　　）。

A.增发新股

B.配股

C.股票股利

D.股票回购

6.下列各项中属于配股权的“填权”的是（　　）。

A.除权后股票交易市价高于除权基准价格

B.除权后股票交易市价低于除权基准价格

C.配股前股票市价高于配股价格

D.配股前股票市价高于除权基准价格

7.与普通股筹资相比，下列各项中不属于长期债务筹资的特点的是（　　）。

A.会分散控制权

B.资本成本低

C.筹资风险高

D.限制条款多

8.企业向银行借入长期借款，若预测市场利率将下降，企业应与银行签订（　　）。

A.浮动利率合同

B.固定利率合同

C.有补偿余额合同

D.周转信贷协定

9.下列关于长期借款的说法中，正确的是（　　）。

A.长期借款按照提供贷款的机构可分为信用贷款和抵押贷款

B.贷款专款专用是长期借款的一般性保护条款

C.长期借款筹资限制条款较多

D.长期借款筹资借款弹性较差

10.甲公司于2016年1月1日发行票面利率5%，面值为1000万元，期限为5年的长期债券，每年支付一次利息，市场利率为3%。

公司所发行债券的发行价格为（　　）万元。

A.1091.59　　　　　B.1000.15　　　　　C.1051.15　　　　　D.1005.45

11.在确定债券价格的时候，下列不能作为折现率的是（　　）。

A.市场利率

B.资本成本

C.投资人要求的必要收益率

D.预期收益率

12.与债券相比，下列属于优先股的优点的是（　　）。

A.优先股股利可以税前扣除

B.负担较低的资本成本

C.不会稀释股东权益

D.没有到期期限，不需要偿还本金

13.下列关于优先股的说法中错误的是（　　）。

A.当企业面临破产时，优先股的索偿权低于债权人

B.同一公司的优先股股东的必要报酬率比普通股股东低

C.优先股没有到期期限，不需要偿还本金

D.发行优先股会稀释股东权益

14.若公司发行附认股权证的债券，相比一般债券利率8%，它可以降低利率发行，若目前公司股票的资本成本为12%，公司适用的所得税税率为25%，则附认股权证债券的税前资本成本可为（　　）。

A.6%　　　　　　　　B.7%　　　　　　　　C.12%　　　　　　　D.18%

15.A公司准备发行10年期限的公司债券。

投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为8%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。

经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为5%，同时附送20张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股，若投资人购买此债券，则每张认股权证的价值为（　　）元。

A.22.1　　　　　　　B.18.31　　　　　　C.15.56　　　　　　D.10.06

16.在公司发行新股时，给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是（　　）。

A.作为奖励发给本公司的管理人员

B.避免原有股东每股收益和股价被稀释

C.用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

D.为了促使股票价格上涨

17.某公司发行的可转换债券，面值1000元，期限为10年，转换可以在发行后至到期前的任何时候进行，每张债券可转换为20股普通股票，则可转换债券的转换价格为（　　）元。

A.50　　　　　　　　B.25　　　　　　　　C.60　　　　　　　　D.40

18.可转换债券设置合理的回售条款的目的是（　　）。

A.保护债券投资人的利益

B.可以促使债券持有人转换股份

C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报

D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失

19.甲公司拟发行可转换债券，债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率4%。

当前等风险普通债券的市场利率为8%，股权资本成本为9%，甲公司的企业所得税税率为25%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（　　）。

A.6%~12%　　　　　　B.8%~9%　　　　　　C.8%~12%　　　　　　D.6%~9%

20.出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者的租赁方式是（　　）。

A.直接租赁

B.售后租回

C.杠杆租赁

D.经营租赁

21.从财务管理的角度看，典型的融资租赁是（　　）。

A.长期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁

B.长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁

C.长期的、完全补偿的、可撤销的毛租赁

D.短期的、完全补偿的、不可撤销的毛租赁

22.如果租赁决策分析的结果是选择自行购置取得资产，则其依据是（　　）。

A.租赁的现金流量总现值高于自行购买的现金流量总现值

B.租赁的现金流量总现值低于自行购买的现金流量总现值

C.租赁净现值为正

D.投资净现值为正

二、多选题

1.与债务筹资相比，下列属于普通股筹资的特点的有（　　）。

A.筹资风险高

B.筹资风险低

C.资金使用限制少

D.资本成本低

2.下列关于股权再融资的相关表述中，正确的有（　　）。

A.股权再融资包括配股和增发新股

B.增发新股包括面向不特定对象的公开增发和面向特定对象的非公开增发

C.配股也称定向增发

D.配股和非公开增发属于非公开发行

3.企业配股的目的主要有（　　）。

A.不改变老股东对公司的控制权

B.不改变老股东的各种权利

C.因发行新股会导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿

D.鼓励老股东认购新股，以增加发行量

4.非公开增发股票的增发对象包括（　　）。

A.财务投资者

B.战略投资者

C.上市公司的控股股东或关联方

D.社会公众

5.下列属于公开增发新股的特别规定的有（　　）。

A.最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%

B.最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%

C.最近3个会计年度连续盈利

D.除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形

6.长期债务筹资与短期债务筹资相比优点有（　　）。

A.可以满足发展长期性固定资产的需要

B.还债压力小

C.风险相对较小

D.限制条件少

7.下列各项中属于长期借款的一般性保护条款的有（　　）。

A.对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力

B.对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流

C.限制其他长期债务，其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权

D.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目

8.长期借款按照有无担保可以分为（　　）。

A.信用贷款

B.商业银行贷款

C.抵押贷款

D.政策性银行贷款

9.A公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券，市场利率是8%，下列说法中正确的有（　　）。

A.该债券应采用折价发行

B.该债券应采用溢价发行

C.该债券的发行价格应为1134.21元

D.该债券的发行价格应为887.02元

10.下列各项中属于滞后偿还中的转期的有（　　）。

A.到期时直接用银行存款归还利息和本金

B.将债券转换为本公司的股票

C.直接以新债券兑换旧债券

D.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券

11.上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有（　　）。

A.采取固定股息率

B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息

C.未向优先股股东足额派发股息的差额部分无需累积到下一个会计年度

D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，可以同普通股股东一起参加剩余利润分配

12.下列关于永续债的相关表述中，正确的有（　　）。

A.永续债是一种混合筹资工具

B.永续债持有者可以要求公司偿还本金

C.如果发行方出现破产，大部分永续债偿还顺序在一般债券之后普通股之前

D.永续债的投资者不能像普通股股东一样参与企业决策和股利分配

13.下列属于附认股权证债券特点的有（　　）。

A.通过发行附认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息

B.附认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权

C.附认股权证债券的承销费用高于一般债务融资

D.附认股权证债券的财务风险高于一般债务融资

14.下列关于认股权证与股票看涨期权特点的表述中，正确的有（　　）。

A.它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权

B.它们具有一个固定的执行价格

C.它们执行时，股票均来自二级市场

D.它们的执行都会引起每股收益和股价的稀释

15.公司发行认股权证的用途包括（　　）。

A.在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证

B.作为奖励发给本公司的管理人员

C.吸引投资者购买公司的股票

D.作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行

16.下列关于可转换债券的要素中，有利于促使债券持有人转换为普通股的有（　　）。

A.设置较高的转换价格

B.设置赎回条款

C.设置回售条款

D.设置强制性转换条款

17.在其他条件一定的情况下，可转换债券的转换比率越高，（　　）。

A.对债券持有者越有利

B.对发行公司越有利

C.转换价格越高

D.转换价格越低

18.下列各项中属于可转换债券缺点的有（　　）。

A.股价上涨风险

B.股价低迷风险

C.灵活性较差

D.筹资成本高于普通债券

19.租赁按照当事人之间的关系可以分为（　　）。

A.直接租赁

B.杠杆租赁

C.售后租回

D.完全补偿租赁

20.杠杆租赁与直接租赁相比，下列表述中正确的有（　　）。

A.从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别

B.从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别

C.从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁有区别

D.从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁有区别

21.下列关于融资租赁的说法中，不正确的有（　　）。

A.融资租赁属于经营活动

B.融资租赁最主要的外部特征是可以撤销

C.融资租赁大多采用净租赁

D.在融资租赁决策中，一般来说，当租赁的融资成本低于债务融资时，可以选择租赁融资

三、计算题

1.甲公司为了扩大生产能力，准备发行债券筹资100万元。

准备发行的债券面值为1000元，票面年利率为10%，期限为5年，债券的利息为每年年末支付一次。

但该债券的票面年利率是根据以往的资金市场利率水平制定的，近期的市场利率水平可能已发生变化。

要求：

（1）假如资金市场利率仍为10%，请为该债券制定合理的发行价格。

（2）假如资金市场利率水平已上升至12%，请为该债券制定合理的发行价格。

（3）假如资金市场利率水平下降至8%，请为该债券制定合理的发行价格。

2.A公司是一家经营电子产品的上市公司，目前正处于高速成长时期，公司目前无负债，发行在外的普通股3000万股，目前股价5元/股，预计A公司可持续增长率为7%。

为了开发新项目，目前该公司急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的附认股权证债券。

债券面值为每份1000元，票面利率设定为6%。

债券按照面值发行，同时每张债券附送10张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按6元的价格购买1股普通股。

假设等风险普通债券的市场利率为7%。

要求：

（1）计算每张认股权证的价值。

（2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的总价值和认股权证的价值。

（3）计算投资该附认股权证债券的内含报酬率。

四、综合题

H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6%。

公司现在急需筹集资金5000万元，有以下三个备选方案：

方案l：

按照目前市价增发股票250万股。

方案2：

平价发行10年期的长期债券。

目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。

H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3种。

这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

债券发行公司

上市债券到期日

上市债券

到期收益率

政府债券到期日

政府债券

到期收益率

甲

2013年7月1日

6.5%

2013年6月30日

3.4%

乙

2014年9月1日

6.25%

2014年8月1日

3.05%

丙

2016年6月1日

7.5%

2016年7月1日

3.6%

方案3：

发行10年期的可转换债券，每份债券面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次。

转换价格为25元，不可赎回期为5年，5年后可转换债券的赎回价格为1050元，此后每年递减10元。

假设等风险普通债券的市场利率为7%。

要求：

（1）计算按方案1发行股票的资本成本。

（2）计算按方案2发行债券的税前资本成本。

（3）根据方案3，计算第5年末可转换债券的底线价值，并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。

（4）判断方案3是否可行并说明原因。

如方案3不可行，请提出三种可行的具体修改建议（修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变）。

参考答案与解析

一、单选题

1.

【答案】D

【解析】普通股筹资的缺点：

（1）普通股的资本成本较高；

（2）可能会分散公司的控制权；（3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险。

2.

【答案】D

【解析】包销的方式可及时筹足资本，免于承担发行风险，股款未募足的风险由承销商承担，所以对于乙公司，应采用包销方式销售股票。

3.

【答案】D

【解析】自行销售方式下不需要向证券经营机构支付发行费用，代销方式下需要承担发行费用。

4.

【答案】C

【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（28.2+26×10%）/（1+10%）=28元。

5.

【答案】B

【解析】配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

6.

【答案】A

【解析】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。

如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

7.

【答案】A

【解析】与普通股筹资相比，长期债务筹资的特点表现为：

筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。

8.

【答案】A

【解析】若预测市场利率将下降，企业应与银行签订浮动利率借款合同，此时对企业有利。

9.

【答案】C

【解析】长期借款按照有无担保可分为信用贷款和抵押贷款，所以选项A不正确；贷款专款专用是长期借款的特殊性保护条款，所以选项B不正确；长期借款筹资的弹性好，所以选项D不正确。

10.

【答案】A

【解析】债券发行价格=1000×5%×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=1091.59（万元）。

11.

【答案】D

【解析】选项A、B、C都是可以作为确定债券价格的折现率的。

12.

【答案】D

【解析】优先股筹资的优点：

（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。

（2）与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益。

优先股筹资的缺点：

（1）优先股股利不可税前扣除。

（2）优先股的股利通常被视为固定成本，与负债筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。

13.

【答案】D

【解析】与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益，所以选项D错误。

14.

【答案】C

【解析】税前普通股成本=12%/（1-25%）=16%，选项C处在债务的市场利率8%和税前普通股成本16%之间，可以被发行人和投资人同时接受。

15.

【答案】D

【解析】每张纯债券价值=50×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10）=50×6.7101+1000×

0.4632=798.71（元）

投资人支付了1000元，超出纯债券价值的部分，就是认股权证的价值：

20张认股权价值=1000-798.71=201.29（元）

每张认股权价值=201.29÷20=10.06（元）

16.

【答案】B

【解析】选项A是发给管理人员时才有的作用；选项C是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。

选项D不是认股权证的作用。

17.

【答案】A

【解析】转换比率=债券面值÷转换价格，所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50（元）。

18.

【答案】A

【解析】选项B、C、D是设置赎回条款的优点。

19.

【答案】C

【解析】税前股权资本成本=9%/（1-25%）=12%，可转换债券的税前资本成本应当介于等风险普通债券的市场利率与税前股权资本成本之间，所以选项C正确。

20.

【答案】C

【解析】杠杆租赁这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是款项的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。

由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处。

21.

【答案】B

【解析】典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁。

22.

【答案】B

【解析】租赁净现值=租赁的现金流量总现值-自行购买的现金流量总现值，租赁净现值为正，则租赁方式取得资产的现金流出总现值小于借款筹资，则租赁有利于增加股东财富，反之，则自行购买有利于增加股东财富，选项B正确。

二、多选题

1.

【答案】BC

【解析】普通股筹资没有固定的股利负担，而且没有到期日，所以筹资风险较低，选项B正确；债务筹资通常会有很多限制，这些限制会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制，选项C正确。

2.

【答案】AB

【解析】非公开增发也称定向增发，选项C不正确；配股和公开增发属于公开发行，非公开增发属于非公开发行，选项D不正确。

3.

【答案】ABCD

【解析】选项A、B、C、D都是配股的目的。

4.

【答案】ABC

【解析】非公开发行（也称定向增发）主要针对机构投资者与大股东及关联方。

机构投资者大体可以划分为财务投资者和战略投资者。

5.

【答案】AD

【解析】选项B最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%和选项C最近3个会计年度连续盈利是属于增发新股的一般规定。

6.

【答案】ABC

【解析】长期负债的限制条件较多。

选项D不正确。

7.

【答案】ABC

【解析】选项D属于特殊性保护条款的内容。

8.

【答案】AC

【解析】选项B、D是按照提供贷款的机构进行的分类。

9.

【答案】BC

【解析】票面利率10%大于市场利率8%，所以应该溢价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，8%，10）+1000×10%×（P/A，8%，10）=1134.21（元）。

10.

【答案】CD

【解析】转期指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。

常用的办法有两种：

一是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。

11.

【答案】AB

【解析】上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定一下事项：

（1）采取固定股息率；

（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；

（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；

（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

商业银行发行优先股补充资本的，可就第

（2）项和第（3）项事项另行约定。

12.

【答案】ACD

【解析】永续债持有者除公司破产等原因外，一般不能要求公司偿还本金，而只能定期获取利息。

所以选项B错误。

13.

【答案】ABC

【解析】附认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小，选项D错误。

14.

【答案】AB

【解析】股票看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票。

认股权证的执行会引起股数的增加，从而稀释每股收益和股价。

股票看涨期权不存在稀释问题。

15.

【答案】ABD

【解析】发行认股权证的用途：

（1）在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失；

（2）作为奖励发给本公司的管理人员；（3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。

16.

【答案】BD

【解析】较高的转换价格不利于可转换债券持有人转换；回售条款是保护债券持有人利益的条款。

17.

【答案】AD

【解析】可转换债券的转换比率越高，能够转换的股票股数越多，转换价格越低，对债券持有者越有利。

18.

【答案】ABD

【解析】可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款等，所以灵活性较强。

所以选项C错误。

19.

【答案】ABC

【解析】租赁按照当事人之间的关系可以分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回。

20.

【答案】BC

【解析】杠杆租赁，从承租方看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。

因此，在这种情况下，出租人既是资产的出租者，同时又是贷款的借入者，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。

21.

【答案】AB

【解析】融资租赁是指以租赁形式融资，用以替代借款筹资，属于筹资活动，所以选项A不正确；融资租赁最主要的外部特征是租赁期长，所以选项B不正确。

三、计算题

1.

【答案】

（1）假如资金市场利率水平仍为10%，则甲公司制定的10%的利率仍是合理的，可以平价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，10%，5）+1000×10%×（P/A，10%，5）=100