首次公开发行股票(IPO).ppt

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initialpublicofferings公司股权融资和债权融资的对比分析公司股权融资和债权融资的对比分析在过去半个世纪里在过去半个世纪里,工业发达国家的股票市场虽然不断工业发达国家的股票市场虽然不断发展发展,但总的趋势但总的趋势,股票发行额的增长速度大大慢于债券发股票发行额的增长速度大大慢于债券发行额的增长速度行额的增长速度,公司债权融资呈上升趋势而股权融资不公司债权融资呈上升趋势而股权融资不断下降断下降,究其原因究其原因,主要是这两种融资的以下几方面的差主要是这两种融资的以下几方面的差异所导致异所导致11、风险不同、风险不同22、融资成本不同、融资成本不同33、对控制权的影响不同、对控制权的影响不同44、受不对称信息的影响、受不对称信息的影响55、对公司的作用不同、对公司的作用不同20102010年新股发行与申购概况年新股发行与申购概况22001100年年全全年年沪沪深深股股市市共共发发行行了了334466只只股股票票，共共募募集集资资金金55008833.2288亿亿元元，网网上上募募集集资资金金33443322.3311亿亿元元。

其其中中，沪沪市市发发行行2266只只股股票票，募募资资11997722.1111亿亿元元，占占比比3388.88%；深深市市发发行行中中小小板板共共220044只只股股票票，募募资资22113366.2222亿亿元元，占占比比4422.0022%；创创业业板板共共发发行行111166只只股股票票，募募资资997744.9955亿亿元元，占占比比1199.1188%。

2626只沪股，发行市盈率最低的是农业银行只沪股，发行市盈率最低的是农业银行14.4314.43倍，但倍，但同期已上市的四大银行股动态市盈率仅为同期已上市的四大银行股动态市盈率仅为1010倍；最高的是倍；最高的是1212月月2828日发行的海南橡胶，高达日发行的海南橡胶，高达87.7387.73倍，已创主板发行市盈倍，已创主板发行市盈率之最。

率之最。

中小板的平均发行市盈率为中小板的平均发行市盈率为54.9654.96倍，略高于去年的倍，略高于去年的47.1147.11倍，而倍，而204204只中小板新股中，市盈率只中小板新股中，市盈率5050倍以下的有倍以下的有8484只，只，5050倍以上的有倍以上的有120120只。

其中最低的是丹甫股份只。

其中最低的是丹甫股份29.429.4倍，最高倍，最高的是搜于特，高达的是搜于特，高达113.64113.64倍，大大高于倍，大大高于0909年的年的86.5486.54倍。

倍。

创业板创业板116116只股票中，市盈率只股票中，市盈率5050倍以下的有倍以下的有1717只，只，5050倍倍以上的有以上的有9999只，占比只，占比85%85%。

超过。

超过100100倍的有倍的有99只，其中刚刚发只，其中刚刚发行的新研股份高达行的新研股份高达150.82150.82倍，超过了倍，超过了0909年的年的126.67126.67倍。

倍。

市盈率方面市盈率方面首次公开发行股票概述首次公开发行股票概述首次公开发行股票的英文简称叫做首次公开发行股票的英文简称叫做IPOIPO（initialpublicofferingsinitialpublicofferings）。

是指）。

是指一家企业第一次将它的股份向公众出售。

通一家企业第一次将它的股份向公众出售。

通常，上市公司的股份是根据向相应证券监管常，上市公司的股份是根据向相应证券监管部门出具的招股书或登记声明中约定的条款部门出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。

一般来说，通过经纪商或做市商进行销售。

一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

首次公开发行股票的条件首次公开发行股票的条件1.1.主体资格主体资格2.2.独立性独立性3.3.规范运行规范运行4.4.财务与会计财务与会计5.5.募集资金运用募集资金运用在在主主板板上上市市公公司司首首次次公公开开发发行行股股票票的的条条件件11、持续经营时间应当在、持续经营时间应当在33年以上年以上22、最近、最近33年内主业和董事、高管没发年内主业和董事、高管没发生重大变化，实际控制人没变更生重大变化，实际控制人没变更。

1、最近、最近3年净利润均为年净利润均为正且累计超正且累计超3000万元万元；2、最近最近3年度现金流量年度现金流量净额累计超过净额累计超过5000万元；万元；或者，最近或者，最近3年营业收入年营业收入累计超过累计超过3亿元亿元；3、发行前股本总额发行前股本总额不少于不少于3000万元。

万元。

在创业板发行应当符合的条件在创业板发行应当符合的条件在创业板发行应当符合的条件在创业板发行应当符合的条件（11）发行人是依法设立且持续）发行人是依法设立且持续经营经营33年以上的股份有限公司。

年以上的股份有限公司。

有限责任公司按原账面净资产有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

限责任公司成立之日起计算。

（22）最近两年连续盈利，最近两）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于年净利润累计不少于10001000万元，万元，且持续增长；或者最近且持续增长；或者最近11年盈利，年盈利，且净利润不少于且净利润不少于500500万元，最近万元，最近11年营业收入不少于年营业收入不少于50005000万元，最万元，最近两年营业收入增长率均不低于近两年营业收入增长率均不低于30%30%。

净利润以扣除非经常性损益。

净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

前后孰低者为计算依据。

（44）发行后股本总）发行后股本总额不少于额不少于30003000万元。

万元。

（33）最近）最近11期末净资产期末净资产不少于不少于20002000万元，且万元，且不存在未弥补亏损。

不存在未弥补亏损。

首次公开发行核准程序首次公开发行核准程序首次公开发行核准程序首次公开发行核准程序（11）申报）申报首次公开发行股首次公开发行股首次公开发行股首次公开发行股票的核准程序票的核准程序票的核准程序票的核准程序（22）受理）受理（33）初审）初审（44）预披露）预披露（55）发审委审核）发审委审核（66）证监会核准）证监会核准发审委的组成发审委的组成普通程序普通程序特别程序特别程序发审委委员由证监会的发审委委员由证监会的专业人员和证监会外的有关专业人员和证监会外的有关专家组成，由证监会聘任。

专家组成，由证监会聘任。

发审委委员为发审委委员为2525名，部分发名，部分发审委委员可以为专职。

其中审委委员可以为专职。

其中证监会的人员证监会的人员55名，证监会名，证监会以外的人员以外的人员2020名。

名。

每次参加发审委会议的委员每次参加发审委会议的委员77名。

同意票数达名。

同意票数达55票为通过票为通过每次参加发审委会议的委员每次参加发审委会议的委员55名。

同意票数达名。

同意票数达33票为通过票为通过首次公开发行股票的询价与定价首次公开发行股票的询价与定价首次公开发行股票的询价与定价首次公开发行股票的询价与定价首首次次公公开开发发行行股股票票，应应当当通通过过向向特特定定机机构构投投资资者者（以以下下简简称称询询价价对对象象）询询价价的的方方式式确确定定股股票票发发行行价价格格。

发发行行人人及及其其主主承承销销商商应应当当在在刊刊登登首首次次公公开开发发行行股股票票招招股股意意向向书书和和发发行行公公告告后后向向询询价价对对象象进进行行推推介介和和询询价价，并并通通过过互互联联网网向向公公众众投投资资者者进进行行推推介介。

询价对象是指符合询价对象是指符合证券发行与承销管理办法证券发行与承销管理办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。

投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。

询价对象询价对象机构投资者作为询价对象的条件机构投资者作为询价对象的条件机构投资者作为询价对象的条件机构投资者作为询价对象的条件证券公司证券公司经批准可经批准可以经营证以经营证券自营或券自营或证券资产证券资产管理业务管理业务信托投资公司信托投资公司经相关监管部经相关监管部门重新登记已门重新登记已满两年，注册满两年，注册资本不低于资本不低于44亿亿元，最近元，最近1212个个月有活跃投资月有活跃投资记录。

记录。

财务公司财务公司成立两年以成立两年以上，注册资上，注册资本不低于本不低于33亿亿元，最近元，最近1212个月有活跃个月有活跃的证券市场的证券市场投资记录。

投资记录。

下列机构投资者作为询价对象除应当符合基本下列机构投资者作为询价对象除应当符合基本规定的条件外，还应当符合下列条件规定的条件外，还应当符合下列条件股票的估值方法股票的估值方法股票的估值方法股票的估值方法对拟发行股票的合理估值是定价的基础。

通常的估值方对拟发行股票的合理估值是定价的基础。

通常的估值方法有两大类：

一类是相对估值法；另一类是绝对估值法。

法有两大类：

一类是相对估值法；另一类是绝对估值法。

市盈率法市盈率法市盈率市盈率=股票市场价格股票市场价格/每股收益每股收益市盈率（市盈率（PricetoEarningsRatioPricetoEarningsRatio，简称，简称P/EP/E）市盈率的计算公式市盈率的计算公式通过市盈率法估值时，依据估值市盈率与每股收益通过市盈率法估值时，依据估值市盈率与每股收益的乘积决定估值。

的乘积决定估值。

估值估值11、全面分摊法：

全年净利润除以发行后总股本、全面分摊法：

全年净利润除以发行后总股本每股收益的确定方法每股收益的确定方法22、加权平均法、加权平均法加权平均法加权平均法每股收益每股收益全年度利润全年度利润发行前总股本发行前总股本+本次发行股数本次发行股数12-12-发行月份发行月份=首次公开发行原则首次公开发行原则首次公开发行原则首次公开发行原则“三公三公”原则原则高效原则高效原则经济原则经济原则首次公开发行股票的发行方式首次公开发行股票的发行方式首次公开发行股票的发行方式首次公开发行股票的发行方式超额配售超额配售超额配售超额配售网下配售网下配售网下配售网下配售向战略投向战略投向战略投向战略投资者配售资者配售资者配售资者配售网上发行网上发行网上发行网上发行发行方式发行方式发行方式发行方式首次公开发行股票数量在首次公开发行股票数量在44亿股以上亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。

超额配售选择权的实采用超额配售选择权。

超额配售选择权的实施应当遵守中国证监会、证券交易所和证券施应当遵守中国证监会、证券交易所和证券登记结算机构的规定。

登记结算机构的规定。

超额配售选择权是指发行人授予主超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%15%的股份，即主承销商按不超过包销数额的股份，即主承销商按不超过包销数额115%115%的股份向投资者发售。

在本次包销部分的股份向投资者发售。

在本次包销部分的股票上市之日起的股票上市之日起3030日内，主承销商有权根日内，主承销商有权根据市场情况，从集中竞价交易市场购买发行据市场情况，从集