财务报表分析-投资组合方案设计-基金小组作业.pptx

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投资方案设计L东方日升（300118）阳光电源（300274）光伏行业比亚迪（002594）上汽集团（600104）新能源汽车格力电器（000651）美的集团（000333）空调电器国债国债京东方A（000725）思创医惠（300078）物联网智慧医疗华东医药（000963）上海医药（601607）太极集团（600129）医药行业投资标的池1PART华东医药（000963）上海医药（601607）太极集团（600129）医药行业华东医药（000963）杭州华东医药集团公司前身为浙江制药厂，创建于1952年，后更名为杭州第二制药厂、杭州华东制药厂。

1992年12月16日，在杭州华东制药厂的基础上组建了杭州华东制药集团公司，已发展成为拥有一家股份制企业华东医药股份有限公司、四家中外合资企业（杭州中美华东制药有限公司、杭州默沙东制药有限公司、杭州九源基因工程有限公司、浙江华义医药有限公司）等10多家控股医药企业。

华东医药集团公司以“服务大众健康”为己任，致力于药品的开发、生产和贸易，不断推出疗效显著、剂型先进的药品。

该公司连续三年被列入中国最大500家企业集团之列，2003年被列入中国医药企业100强第18名，浙江省医药企业中企业规模位列第一位，经营业绩位列第二位。

上海医药（601607）上海医药集团股份有限公司是一家覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链的国内A股市场大型医药类国有控股上市公司。

公司主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链，是中国为数不多的在医药产品和分销市场方面均居领先地位的医药上市公司。

上海医药集团有限公司是中国医药领域中历史最为悠久、规模最为庞大，并且长期处于领先地位的医药企业之一。

近年来，该公司保持着销售增长的强劲势头，在医药各个领域形成了生产、销售及研发的领先优势。

其目标为打造中国医药界的“航母”。

太极集团（600129）重庆太极实业（集团）股份有限公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制药厂为主体进行改制而组建的股份有限公司。

公司于1997年10月25日在上海证券交易所挂牌上市，注册资本为25260万元，现总资产60多亿元。

拥有重庆桐君阁股份有限公司、西南药业股份有限公司、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司等39家控股子公司。

公司主要从事中成药、西药、保健用品加工、销售，医疗包装制品加工，医疗器械销售，中草药种植，商品包装，旅游开发等业务。

市场战略分析医药制造业是关系到国计民生的基础性、战略性产业，“十一五”期间以来，我国医药制造业发展较快，销售收入年复合增长率为23.31%，对国民经济增长的贡献率不断提升。

进入“十二五”期间后，医药制造业的增速逐渐放缓，但仍然保持快速增长势头。

根据国家统计局的统计，2016年我国医药制造业（规模以上企业）实现主营业务收入28,062.90亿元，较上年同期增长9.7%；2016年实现利润总额3,002.90亿元，较上年同期增长13.9%。

与之前销售收入、利润总额的高速增长相比，医药制造业增速已经明显放缓，但基于我国人口结构老龄化、全面放开二胎政策、医改政策继续深入、人均收入水平提高等因素的影响，“十三五”期间医药制造业将长期维持在中高速平稳增长的新常态。

市场战略分析有利因素

（1）医药卫生体制改革深化构成行业长期利好随着我国医疗卫生体制改革的进一步深化，我国医疗卫生领域支出将保持较大幅度增长。

可以预计，在“十三五”规划实施期间，我国的医疗卫生支出将保持平稳较快增长，有力促进医药产业需求。

2）人口结构调整将持续拉动医药行业发展我国人口的结构性变化主要体现在老龄化加速和二胎政策导致的新生人口增加上，人口的结构性变化将对医药行业产生重要影响。

（3）居民人均可支配收入提高为医药行业发展提供了经济基础随着经济的增长，我国城乡居民收入增长迅速，医疗服务具有一定的刚性特征，收入的增加和人民生活水平的提高，直接引致居民健康意识提升，医疗服务需求上升，从而拉动药品需求，支持医药行业的快速发展。

市场战略分析不利因素

（1）医药产品同质化竞争严重由于新药研发的投入大、时间长、风险高，我国的医药企业与发达国家的医药企业相比，普遍存在研发投入不足、创新能力不足的情况，目前我国市场上绝大部分是仿制药，同质化竞争较为严重，制约了我国医药行业的持续发展和竞争力的提升。

（2）专业人才缺乏医药行业的专业化程度较高。

产品研发方面，研发人才的缺乏已经成为制约我国新药研发的“短板”；营销方面，需要具备医药专业知识和专业营销能力的综合化营销人才；药品生产方面，需要大量既有专业知识又能解决实际技术问题且具备一定管理能力的复合型人才。

专业人才缺乏是许多医药企业发展的瓶颈，随着市场上专业人才的竞争加剧，发行人需要进一步加强人力资源管理制度建设，以增强企业吸引力，减少人才流失。

市场战略分析盈利能力分析太极集团近五年的净利率、权益报酬率、资产报酬率呈上升趋势，但其波动较大，增长率过快。

相较于太极集团，华东医药和上海医药趋势较平缓。

20122016年间，净利率华东医药平均比上海医药高2%左右；权益报酬率华东医药平均比上海医药高两倍左右；资产报酬率华东医药平均比上海医药高6%左右。

6.055.34.984.474.263.173.193.243.363.6110.93.22-3.790.67-2.76华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/2016024681012-2-4-6净利率净利率（%）19.8736.9233.3822.3423.5110.119.619.318.648.3366.4322.8-27.31.33-24.4华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/2016020406080-20-40权益报酬率权益报酬率（%）16.2516.116.9916.3216.199.599.6710.3411.1411.3621.9213.525.949.37.38华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/20160510152025资产报酬率资产报酬率（%）盈利能力分析华东医药、上海医药和太极集团近五年的基本每股收益、主营业务收入、净利润都呈上升趋势。

其中尽管太极集团的涨幅较大，但趋势整体波动也较大，不够稳定；上海医药的净利润总额和主营业务收入总额较高，但华东医药的基本每股收益五年来每年都高于上海医药的基本每股收益，平均高约1元。

32.531.741.321.081.191.070.960.830.7620.54-0.650.03-0.52华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/201600.511.522.533.5-0.5-1基本每股收益基本每股收益（元元）253796721727381894738167179914579231207646610551659923988978222826807812778806716463695805660308659698华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/201602000000400000060000008000000100000001200000014000000主主营业务收入收入（万元万元）1446591096917566757498469933196392876992591132242932052878533223198-276641256-21992华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/2016050000100000150000200000250000300000350000-50000净利利润（万元万元）短期偿债能力分析上海医药和华东医药的流动比率和速动比率都高于太极集团，上海医药的这两个指标近五年的趋势有轻微下降，而华东医药的趋势整体上升，这表明近年来华东医药的短期偿债能力正在逐渐提升。

2.031.311.111.331.261.471.411.521.651.760.730.710.770.750.7华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/201600.511.522.5流动比率流动比率（%）1.490.950.820.950.891.071.031.111.231.310.460.50.570.530.47速动比率（%）华东医药速动比率（%）上海医药速动比率（%）太极集团1/5/19001/4/19001/3/19001/2/19001/1/190000.20.40.60.811.21.41.6速动比率速动比率（%）长期偿债能力分析利息保障倍数华东医药和太极集团近年来呈上升趋势，上海医药的趋势有所下降，但太极集团的利息保障倍数相较其他两只股票较小。

太极集团的资产负债率较高，华东医药的资产负债率低于太极集团的资产负债率，但高于上海医药的。

上海医药的资产负债率有轻微上升，华东医药的趋势整体有所下降。

2100.45789.78861.4876.08677.76890.64838.53970.91498.71652.68487.55221.926.37120.8646.67华东医药上海医药太极集团1/5/19001/4/19001/3/19001/2/19001/1/190005001000150020002500利息保障倍数利息保障倍数（%）47.1471.5972.0460.7164.1855.4854.5351.6648.545.7686.4586.9684.558482.09华东医药上海医药太极集团1/5/19001/4/19001/3/19001/2/19001/1/19000102030405060708090100资产负债率资产负债率（%）营运能力分析应收账款周转率三只股票近五年趋势都有所下降，太极集团华东医药上海医药存货周转率华东医药和太极集团有下降趋势,上海医药轻微上升,整体华东医药上海医药太极集团6.266.456.576.776.834.694.785.265.635.878.947.87.719.3111.39华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/2016024681012应收账款周转率应收账款周转率（次次）6.987.88.388.228.96.766.586.736.536.493.053.043.263.463.59华东医药上海医药太极集团12/31/201212/31/201312/31/201412/31/201512/31/2016012345678910存货周转率存货周转率（次次）市盈率市净率分析01234567华东医药上海医药太极集团行业平均5.961.965.644.1市市净净率率太极集团的市盈率高于行业平均水平；上海医药和华东医药均低于行业平均水平且约为其1/2。

太极集团与华东医药的市净率高于行业平均水平，上海医药低于行业平均水平且为其1/2010203040506070华东医药上海医药太极集团行业平均24.3618.265.8643.24市盈率市盈率综合对比综合来看，由于太极集团波动较大，华东医药较上海医药来说赢利能力更强且较为稳定；华东医药近年来短期偿债能力稳步上升，其他两只股票短期偿债能力较为平稳，波动不大；太极集团资产负债率过高，长期偿债能力较弱，风险较大，相较而言，华东医药和上海医药有着更强的长期偿债能力；对比应收账款周转率和存货周转率，整体营运能力华东医药上海医药太极集团由于近两年太极集团的产品策略使得其营业额突然大幅增长，对