质押式国债逆回购讲课.ppt

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安全、灵活、便捷、高收益的理财方式安全、灵活、便捷、高收益的理财方式质押式国债逆回购质押式国债逆回购齐鲁证券有限公司一、什么是国债回购交易？

一、什么是国债回购交易？

国债回购交易国债回购交易就是资金需求方和资金供应方之间，以交易所挂牌国债作为抵押、拆借资金的信用行为。

分为正回购与逆回购两部分：

正回购正回购一般指国债的持有方（即融资方或交易买入方）因短期资金紧张，以持有的并在交易所登记的足额国债作为抵押借入资金，期满后除归还所借资金外，并按约定的回购利率支付一定的利息；逆回购逆回购一般指资金供应方（即融券方或交易卖出方）因资金较为宽裕，并为获取比银行存款更高的收益而暂时借出资金，获得融资方的国债抵押权，并于回购到期时归还对方抵押的国债，收回借出资金并获得一定利息。

一、什么是国债回购交易？

一、什么是国债回购交易？

简单讲：

国债回购交易就像抵押贷款一个拥有较多长期不动用的资金的大型企业或个人，出于理财需求将资金用于购买国债即通常所说的国库券进行保值增值，当他有短期资金需求而又不想卖出这部分国债时（着急卖一般卖不上好价格，呵呵）怎么办呢？

于是他用国债做抵押向其他人借款，到期归还并支付利息，这就是正回购：

抵押出债券，借入资金。

手头比较宽裕的人，接受抵押的国债，把钱借给他，到期收回本金并得到利息的同时把抵押物还给人家，这就是逆回购：

借出资金，获取债券质押。

一、什么是国债回购交易？

一、什么是国债回购交易？

在实际交易中：

1、买卖双方按照一个互相认可的利率（成交价格）和拆借期限（交易品种），达成资金拆借协议。

2、一般自然人和法人客户均可参与正回购和逆回购。

3、开办正回购业务的客户一般为长期持有大量国债资产的法人帐户，主要用于临时周转或者进行一级市场申购，或者进行国债套利与国债套作4、由于国债质押有规模限制，一般投资者很少持有大量国债，并且短期资金基本都很充裕，很少有短期融资需求，所以在国债质押回购的时候，一般是作为借出资金的一方，接下来我们重点介绍一下交易所质押式逆回购-就是接受债券质押，借出资金的交易行为。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

11、资金安全性高、资金安全性高1）交易通过登记公司完成清算交收，所有资金的到期偿还、付息等全部由交易所系统自动完成，即使借款方到时无力偿还，也有等值国债做抵押，本金和收益几乎没有任何风险；2）与股票交易不同的是，债券回购成交价格即为借出资金的年化收益利率,价格一经确定，回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。

不受价格涨跌影响,因此从这种意义上说，债券回购交易类似于抵押贷款，它不承担价格波动的风险。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

22、流通性强，资金使用更灵活、流通性强，资金使用更灵活有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9个回购品种可供选择，根据资金闲置时间灵活选择，实际上很多投资者是一天一天循环做，到期日当天即可用于继续投资国债回购或股票等其他投资对象，下一个工作日即可通过银证转账取款，方便灵活。

避免了定期存款、理财产品等一经买进中途再急也取不了款的尴尬出现。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

33、操作简单便捷，成本低廉、操作简单便捷，成本低廉1）无需将资金转出到银行账户，开通账户后只需在网上交易账户中操作即可，足不出户，轻松交易。

2）目前我国有关国债的收益收入免征所得税，国债回购也在其中。

3）费用水平低，简单记就是10万元每天1元。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

44、收益理想、收益理想由于操作水平和资金利用方向的诉求不同，逆回购的平均收益率在3-5%之间，从历史收益率的情况来看，每逢月末、季末，国债逆回购的收益率往往高位运行，即使比起银行的“高息揽储”也有过之而无不及。

以100万元闲置资金为例，与通常采用的活期存款、通知存款、银行的无固定期限理财产品进行对比，看看收益情况怎么样？

一月份国债回购收益统计一月份国债回购收益统计二、质押式逆回购有什么优势、特点呢二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

11）与活期存款的收益比较）与活期存款的收益比较若把资金存入于银行,7天活期存款的利息收益只有:

100万0.5%7/360=97.2元7天回购收益为100万3.38%7/360=657.2元，佣金为100万0.005%=50元,7天国债回购总收益为657.2-50=607.2元。

7天国债回购要比7天活期存款利息高出510元。

7天差510那么一年呢？

510/7*360=26228.6元二、质押式逆回购有什么优势、特点呢二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

22）与通知存款的收益比较）与通知存款的收益比较以往很多股民会在周五下午将股票账户中的闲置资金转入银行账户，进行通知存款。

现在银行1天通知存款和7天通知存款的利率分别是0.95%、1.49%，根据上交所公布的债券回购定盘利率统计，1-8月份上交所1天回购利率的平均值为2.71%，7天回购利率的平均值为3.38%，分别高于1天和7天通知存款利率1.76和2.27个百分点。

以1天回购为例，假设投资者卖出1000手204001，交易价格为2.71，那么这笔拆借可以获得的收益为10000002.71%/360-10=65.3元。

而100万元存1天通知存款，利息仅26.4元多，两者相差1倍多。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

33）与银行理财产品的收益比较）与银行理财产品的收益比较银行理财产品往往是长期的不灵活，买进后着急用钱时无法提现，短期的收益低并且受政策控制已基本不再发行。

刚刚也说过，国债回购利率高低与资金市场的供求有着密不可分的关系。

在每个月末、季末前夕，国债回购利率经常出现明显地跳高，经常大幅高于同期限档次的银行理财产品，具有较大的投资价值。

相比起银行理财产品，投资国债逆回购的最大优点在于从买入的那一刻就开始计息，并没有资金的空当期，而到期后资金也可以马上进行再投资，大大提高了资金的使用效率。

由于银行理财产品分募集期、起息日、到期日、清算日、支付日等，真正计息的时间只有其中从起息日到到期日之间的那段时间。

而从募集期到起息日，到期日到支付日这些时间银行只会给活期利息。

这对于一些短期的银行理财产品来说，最终下来的实际收益会比宣传的低很多。

比如一个3天的理财产品从募集期到支付日的平均期限往往会超过6天，如果年化收益率为6%，实际上的收益率可能只有3%左右。

国债回购相比理财产品不仅收益率可能略高，而且没有长达一周的募集期和资金到账期，买一个7天理财产品资金所占用的时间，在回购市场可进行2次7天品种的交易。

二、质押式逆回购有什么优势、特点呢二、质押式逆回购有什么优势、特点呢？

不回避回购业务的不足：

不回避回购业务的不足：

1、沪市回购起点高，必须是10万元以上才可以操作。

2、客户若做一天品种需要天天手动下单，对于工作繁忙的客户认为不如银行方便。

3、收益有可能不如基金等较高风险品种及银行长期理财产品。

综合而言，综合而言，债券回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的现金替代品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于短期内有大量资金闲置的投资者,充分利用债券回购市场来管理资金，提高其资产配置效率，实现收益的最大化，同时又不影响正常生活，是一项理想的投资选择。

三、目前债券回购市场主要机会是什么？

三、目前债券回购市场主要机会是什么？

目前社会上的资金非常紧张，融资量要求较高，为逆回购市场的火热创造了条件。

另外，去年以来股市行情很不稳定，增大了炒股者操作的难度，也使得越来越多的资金流入债券回购市场，保证资金的稳定收益，截至7月份逆回购的收益大约在3%左右，而同期大盘则是下跌的，各种指数基金也是连连受挫，客户也开始追求稳定的投资方式，新股的频频破发也令投资者望而生畏，债券回购便成了最好的选择。

在目前利率上涨趋势不变，资金趋紧的大背景下，债券逆回购存在机会，作为现金灵活管理工具，回购的安全性让客户免去了后顾之忧，享受了高于银行大多数理财产品的收益，又避开了长期锁死没法使用的困境。

四、国债逆回购适合哪些人？

四、国债逆回购适合哪些人？

1、没有满仓并且盘中没有合适的投资标的股票客户；2、还有部分资产量较大的客户在当日其他交易结束后剩余资金参与回购交易（营业部很多客户已经习惯于国债回购，反正闲着也是闲着，而且收益还不错）；3、申购新股和持有闲置资金较多的企业和个人；4、投资于“银行理财产品”“银行通知存款”“保险公司理财产品”的客户。

投资者参与国债回购交易的主要目的是闲置现金资产保值增值，实现资金利用率最大化，目标一般是高于同期银行存款利率或理财产品的收益率。

五、如何去做国债逆回购？

五、如何去做国债逆回购？

11、开户。

、开户。

进行质押式回购交易，需要利用A股证券账户和资金账户。

投资者可本人携带身份证到营业部柜台办理开户手续,由于上交所市场活跃,上海股东卡应是必办的,营业部会和您签一个“指定交易协议”。

如果你已在进行股票交易,那就更简单,直接入市好了。

22、交易。

、交易。

客户可以直接通过自助交易系统完成委托和查询，上海指定交易协议签署当天即可进行国债回购交易。

您可能会问：

怎么交易？

有哪些品种？

代码多少？

手续费多少？

申报数量？

报价单位？

解冻时间？

是否需要申请权限？

接下来逐一向您介绍：

五、如何去做国债逆回购？

五、如何去做国债逆回购？

11）交易品种）交易品种现有品种上交所九个品种；深交所13个品种。

比较沪深两市债券回购发展情况，上海的流动性比深圳好的多。

其中，以1天、3天和7天品种交易最活跃，交易量最大。

由于市场活跃度决定收益水平与流动性安全度，我们建议客户参与，下面着重介绍的也是从2006年5月8日起在上海交易所上市交易的新质押式国债回购交易品种。

22）报价与报价单位）报价与报价单位债券回购交易以年收益率报价，在交易所行情显示中，显示为每百元资金到期年收益（%），省略百分号。

交易双方在报价时，也是直接输入资金年收益率的数值（即委托价格）。

如2011年8月19日一天回购的最高价格为8.3，这就意味着当时借出1天资金的年化利率为8.3%。

上海交易所最小的价格变动单位：

0.005元的整数倍，五、如何去做国债逆回购？

五、如何去做国债逆回购？

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3）委托数量）委托数量国债回购交易委托数量以手为单位，上海证券交易所国债回购的交易单位规定为：

1000元面额国债为1手，上海交易所最小的申报单位为100手，即10万元面值及其整数倍，每笔申报最大量10000手，即1000万；深交所最小的申报单位为1手，即1000元面值。

4）委托方向）委托方向一笔国债回购涉及两个交易主体，即以券融资方（借入资金方）和以资融券方（借出资金方）：

借入方委托时报“买入”，借出方委托时报“卖出”，可以理解为资金进出方向。

对多数投资者来说均属于资金借出方，进行回购的操作就是“卖出”。

五、如何去做国债逆回购？

五、如何去做国债逆回购？

55）交易时间）交易时间集合竞价9：

159：

25；连续竞价9：

3011：

30，13：

0015：

00。

66）申报规则）申报规则集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制;连续竞价阶段的价格限制，申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%，同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%。

五、如何去做国债逆回购？

五、如何去做国债逆回购？

33、逆回购业务实际操作、逆回购业务实际操作1）进入网上交易系统2）选择“卖出”，输入代码（比如204001），证券名称就是逆回购品种，选择卖出价格，卖出价格就是指每百元到期年化收益。

数量最低是1000张及其整数倍，代表10万元，点击融券下单就可以。

3）操作步骤：

以10万元的资金参与