国际高级财管复习题.docx
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国际高级财管复习题
国际财务管理复习题
一．名词解释
横向并购：
是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品情况下，企业为了垄断市场，扩大实力的并购行为
纵向并购：
是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为
混合并购：
是指并购双方分属不同生产领域、相互无直接生产和经营联系，仅为实现多元化经营而发生的，具横向并购和纵向并购特征的并购行为，其目的是为了分散风险，以应对激烈的竞争
要约收购：
是指收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种形式
杠杆收购：
是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
管理层收购：
是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
经济增加值：
指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得
相对价值法：
是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值
全面预算：
全面预算是关于企业在一定的时期内（一般为一年或一个既定期间内）各项业务活动、财务表现等方面的总体预测。
它包括经营预算（如开发预算、销售预算、销售费用预算、管理费用预算等）和财务预算（如投资预算、资金预算、预计利润表、预计资产负债表等），资本支出预算。
边际贡献：
是指销售收入减去变动成本后的余额
集团财务控制中心：
是一种借助集成化，网络化管理软件的支持，与企业其他资源的整合相契合的财务管理机构
财务公司：
指依据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造，新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行金融机构
集中式财务管理：
集权式财务管理模式下，母公司对子公司的筹资、投资、利润分配等财务事项拥有绝对决策权，母公司以直接管理的方式控制子公司的经营活动
交易风险：
指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险
折算风险：
是指企业把不同的外币余额，按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险
净受险资产：
受险资产与受险负债的差额
风险投资：
风险投资是一种向主要属于科技型高成长性创业企业进行股权投资，或为其提供管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取收益的投资行为
中小企业集合债券：
中小企业集合债券是指通过牵头人组织,以多个中小企业所构成的集合为发债主体,发行企业各自确定发行额度分别负债,使用统一的债券名称,统收统付,向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式
中小企业集合票据：
指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具
供应链金融：
银行围绕核心企业，管理上下游中小企业的·资金流和物流，变把握单个企业的不可控风险为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务。
二、简答题
1.阐述有效市场假说的内容。
有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。
只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。
有效市场划分为三类：
1.弱式有效市场。
当前的证券价格完全的反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。
其含义是，任何投资者仅根据历史信息进行交易，均不会获得额外盈利。
2.次强式有效市场。
证券价格完全公开反映所有公开的可用信息。
这样，根据一切公开的信息都不能获得额外的盈利。
3.强式有效市场。
证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息，投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外的盈利。
2.阐述资本资产定价模型的内容，并对其公式进行解读。
资本资产定价模型用方差来度量不可分散风险。
并将风险和预期收益联系起来，即认为一个资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。
资本资产定价模型有5个假设前提：
1.投资者对资产的收益和变化预期一致2.投资者可以按照无风险利率进行借贷3.所有资产是可交易的，而且可以完全分割4没有交易成本5资本市场没有对卖空交易限制。
该股票市场的预期收益率为E（rm），无风险利率为rf，那么市场风险溢价就是E（rm）–rf，这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。
假定某资产预期收益率为E（ri）。
资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系E（ri）-rf=β（E（rm）−rf）式中，β系数是常数，β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度，可以衡量该资产的不可分散风险。
如果给定了β系数，我们就可以确定某资产现值的正确贴现率，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率为Rf+β（E（rm）-Rf）。
3.简述企业并购可能产生的财务协同效应。
并购可以给企业提供成本较低的内部融资。
例如，当一方具有充足的现金流量而缺乏投资机会，而另一方有巨大的成长潜力却缺乏融资渠道时，两者的兼并就会产生财务协同效应。
此外，并购后的企业借贷能力往往大于并购前各自的借贷能力，负债的节税效应将降低企业的财务成本。
4.阐述企业并购运作过程中尽职调查的内容。
1.对目标公司出售动机的审查。
目标公司如果主动出售，往往有其原因，审查其出售动机，将有助于评估目标公司价值和确定正确的谈判策略。
2.对目标公司法律文件方面的审查，这不仅包括审查欲收购公司的产业是否符合国家的相关产业规定，还包括审查公司的章程，合同契约等法律性文件。
3.对目标公司业务方面的审查，业务上的审查主要是检查目标公司是否能与本企业的业务融合。
4.对目标公司财务方面的审查，主要从下面三个方面进行
（1）分析企业的偿债能力，审查企业财务风险的大小
（2）分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低（3）分析企业的营运能力，审查企业资产运转状况。
5.对并购风险的审查，主要包括市场风险，投资风险和经营风险三方面。
5.介绍企业价值评估方法中的相对价值法几种模型及其适用范围。
1.市盈率模型，基本模型：
目标企业每股价值=可比企业平均市盈率*目标企业的每股净利。
市盈率模型主要适用于连续盈利，并且贝塔值接近于1的企业。
2.市净率模型，基本模型：
股权价值=可比企业平均市净率*目标企业净资产。
市净率模型主要适用于需要大量资产，净资产为正值的企业。
3.收入乘数模型，基本模型：
目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数*目标企业的销售收入。
收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
6.简述集中式财务管理的特点及其与集权式财务管理体制的区别。
在集中式财务管理模式下，借助先进信息技术，将分公司的财务信息或者资金集中到母公司，而将具体业务权限下放到分子公司。
财务集中管理主要通过机构、人员、制度、资金、核算等五大方面的统一来实行
“机构统一”是指集团下属控股企业财务部门的设立全部由集团财务部统一决定；
“人员统一”是指全集团所有的财务人员由集团财务部派驻和管理，实行垂直领导；
“制度统一”是指财务方面的制度由集团财务部统一制订；
“资金统一”是指全集团所有的资金由集团财务部一个帐户统一进行管理；
“核算统一”是分配核算统一监督
与集权式财务管理体制相比，这里的集中不再是小规模企业的简单集权，而是基于现代信息技术手段的内部流程再造，因而能够在一定程度上避免集权型管理模式的弊端
7.集成式财务管理的内容和特点。
集成式财务管理就是将财务系统与存货系统、生产系统和销售系统相结合，集团公司不仅对资金进行管理，而且参与对生产经营全过程的管理，并且运用网络技术，减少工作中的许多中间环节，对所属各单位进行及时的直接管理，根据动态的财务信息，及时做出财务安排，进行全企业的在线管理，充分发挥企业集团的整体优势
特点：
绕开集权与分权的争论，不拘泥于某种确定的集权或分权，并强调通过利用现代信息技术实现财务系统的整体优化和企业资源的优化配置、动态调整企业集团的财务管理方式。
8.简述企业集团财务控制的意义。
1.控制子公司经营者的道德风险和逆向选择。
由于现代企业制度下导致的企业所有权和经营权的分离，容易产生由于信息不对称而导致的代理问题，比如由于事前信息不对称而产生的低报预算，事后信息不对称而产生的经营者懈怠、过度职务消费，追求自身效用最大化。
2.有助于企业集团实施战略管理，完成战略目标。
企业集团的财务控制主要通过预算控制和业绩评价，
比如根据战略目标编制集团的财务预算，分解到各个子公司；
对子公司预算执行情况进行评价，并根据预算执行情况调整经营策略、部门和经理人员。
这些手段对企业集团实施战略管理具有良好的促进作用
9.简述在平衡计分卡中引进非财务指标的优点。
有如下几个优点：
1.过程适时跟踪评价2.能基于企业整体角度评价3.注重未来预期评价4.直接而非间接评价5.便于预测未来现金流量6.易于分清责任，使控制更有效7.与企业发展战略密切相关
10.阐述国际企业所面临的的外汇风险的种类及其内容。
1.交易风险，指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致，可能使收入或支出发生变动的风险2.折算风险，是指企业把不同的外币余额，按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险3经济风险，是指由于汇率变动对企业的产销数量，价格，成本等产生的影响，从而使企业的收入或支出发生变动的风险
11.分析国际企业进行外汇折算时适合资产负债表的四种折算方法的异同。
外币会计报表折算的基本方法有哪几种
单一汇率法主要有现行汇率法一种折算方法；多种汇率法主要包括：
流动与非流动项目法、货币与非货币项目法和时态法等三种折算方法。
外币会计报表折算的上述四种方法比较如下：
外币会计报表折算方法比较表
项 目
现行汇率法
流动与非流
货币性与非货
时态法
动项目法
币性项目法
现 金
现行汇率
现行汇率
现行汇率
现行汇率
应收帐款
现行汇率
现行汇率
现行汇率
现行汇率
存 货
按成本
现行汇率
现行汇率
历史汇率
历史汇率
按市价
现行汇率
现行汇率
历史汇率
现行汇率
投 资
按成本
现行汇率
历史汇率
历史汇率
历史汇率
按市价
现行汇率
历史汇率
历史汇率
现行汇率
固定资产
现行汇率
历史汇率
历史汇率
历史汇率
无形资产
现行汇率
历史汇率
历史汇率
历史汇率
应付帐款
现行汇率
现行汇率
现行汇率
现行汇率
长期负债
现行汇率
历史汇率
现行汇率
现行汇率
实收资本
历史汇率
历史汇率
历史汇率
历史汇率
留存收益
平衡数
平衡数
平衡数
平衡数
什么是外币报表折算的现行汇率法
现行汇率法，又称期末汇率法，是各种折算方法中最为简单、使用最早的一种折算方法。
这一方法是采用资产负债表日（结帐日）的现行汇率，将外币会计报表中所有的资产和负债项目，所有的营业收入和费用项目，全部统一按照结帐日的现行汇率进行折算（收入和费用项目也可以按照当期的加权平均汇率进行折算），而只有子公司的实收资本项目仍然按照实际收到资本时的历史汇率进行折算。
流动与非流动项目法是将资产负债表的项目按照其流动性质，划分为流动项目与非流动项目两大类，然后对各项目分别采用不同的汇率进行折算：
对于流动项目类的资产与负债项目，按照资产负债表日的期末现行汇率折算；对于非流动项目类的资产和负债项目，按照原来入帐的历史汇率折算；对于损益表中各项目，除固定资产折旧和摊销费用等按照相关资产入帐时的历史汇率折算外，其他收入和费用各项目均按照当期的平均汇率进行折算。
货币与非货币项目法是将资产负债表的项目按照其性质，划分为货币性项目与非货币性项目两大类，然后对各项目分别采用不同的汇率进行折算：
对于资产负债表上的货币性项目，按照资产负债表日的期末现行汇率折算；对于非货币性项目和所有者权益项目，按照原入帐时的历史汇率折算；对于损益表中的折旧费用及摊销费用，按照原入帐时的历史汇率折算；对于销售成本项目，按照历史汇率折算；至于其他收入和费用各项目均按照当期的平均汇率进行折算。
时态法，也称时间度量法，它是针对货币与非货币性项目法的缺点提出来的。
时态法要求现金、应收及应付项目（包括流动与非流动）按照资产负债表日的现行汇率折算，其他所有以货币价格计量的资产和负债根据其特征，按照其发生时的历史汇率或现行汇率进行折算。
时态法的理论依据在于：
外币折算只是一种计量变更程序，是对既定价值的重新表述，报表折算只是改变计量单位，不能用来改变计量项目的属性。
由于现金资产是按照资产负债表日所拥有的金额计量的，应收和应付款项是按照资产负债表日可望收到或偿还的金额列示的，所以这些项目应按现行汇率进行折算，以反映其实际价值；所有其他资产和负债由于是按照取得或承担这些项目时的价格计量的，则按照其所属日期的汇率折算能够合理地表现其价值。
时态法的实质是，折算后的会计报表应当保持各资产、负债项目在子公司会计报表中的计量基础
12.归纳国际财务管理中有哪些特殊的内容并解释原因。
汇率预测和外汇风险管理，还有国际资金转移，国际税收是国际财务管理的特殊内容。
1.理财环境更复杂（政治环境、法律环境和经济环境）
（1）汇率的变化；
（2）外汇的管制程度；（3）通货膨胀和利息率的高低；（4）税负的轻重；（5）资本流动的限制程度；（6）资金市场的完善程度；（7）政治上的稳定程度。
2.资金筹集渠道更广泛
3.资金投入风险更高
第一类：
经济和经营方面的风险。
包括：
（1）汇率变动风险；
（2）利率变动风险；（3）通货膨胀风险；（4）经营管理风险；（5）其他风险。
第二类：
上层建筑和政治变动的风险。
包括：
（1）政府变动的风险；
（2）政策变动的风险；（3）战争因素的风险；（4）法律方面的风险；（5）其他风险。
三、论述题
1.阐述企业并购可能产生的协同效应（包括正效应和负效应）；
协同效应有很多种类型，最常见的有：
经营协同效应，管理协同效应和财务协同效应。
经营协同效应主要指实现协同后的企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益，其含义为协同改善了公司的经营，从而提高了公司效益，包括产生的规模经济、优势互补、成本降低、市场分额扩大、更全面的服务等。
管理协同效应又称差别效率理论。
管理协同效应主要指的是协同给企业管理活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。
如果协同公司的管理效率不同，在管理效率高的公司与管理效率不高的另一个公司协同之后，低效率公司的管理效率得以提高，这就是所谓的管理协同效应。
管理协同效应来源于行业和企业专属管理资源的不可分性。
财务协同效应是指协同的发生在财务方面给协同公司带来收益：
包括财务能力提高、合理避税和预期效应。
例如在企业并购中产生的财务协同效应就是指在企业兼并发生后通过将收购企业的低资本成本的内部资金投资于被收购企业的高效益项目上从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。
负效应：
当一项并购的原因是代理问题，即管理者为了自己的利益甚至以损害企业的利益或者股东利益为代价采取并购行为，或者有关并购的决策错误时，并购的总体效应是负值。
2.请全面阐述企业并购的风险管理。
投资于被收购企业的高效益项目上从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。
企业并购风险的控制管理并购的各个环节、各个阶段都是相互关联的，针对企业并购风险产生的机理和具体环节，企业可以采取以下具有针对性的措施加以有效的控制：
1、从增强企业核心竞争力这一战略为出发点选择是否并购和目标企业
企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。
一个企业要进行扩张，首先需要制订战略规划，有了战略规划就有了选择并购对象的标准。
符合战略布局，有利于企业长远发展的，即便其价格不菲，也值得收购不符合战略布局，只有短利可图的，即便其价格低廉，也不可轻易涉足特别在跨行业混合并购中，更要对新行业从战略的高度进行宏、微观审慎地考察，对目标企业的竞争优势、弱点和增长潜力进行客观评估和判断。
2、全面搜索和分析目标企业信息
在选择目标企业的时候，企业要大量搜集信息，包括目标企业的产业环境信息（产业发展阶段、产业结构等）、财务状况信息（资本结构、盈利能力）、高层领导信息（能力品质）、生产经营、管理水平、组织结构、企业文化、市场链价值链等，以改善并购方所面临的信息不对称。
3、对并购活动中可能出现的资金财务风险，企业可以采取以下措施加以控制
（1）、严格制定并购资金需求量及支出预算：
企业应在实施并购前对并购各环节的资金需求量进行认真核算，并据此做好资金预算。
以预算为依据，企业应根据并购资金的支出时间，制定出并购资金支出程序和支出数量，并据此做出并购资金支出预算。
这样可以保证企业进行并购活动所需资金的有效供给。
（2）、主动与债权人达成偿还债务协议：
为了防止陷入不能按时支付债务资金的困境，企业对已经资不抵债的企业实施并购时必须考虑被并购企业债权人的利益，与债权人取得一致的意见时方可并购。
（3）、采用减少资金支出的灵活的并购方法。
4、对于并购后的整合风险的控制，企业除明确整合的内容和对象外，还要注意时间进度的控制和方法选择的恰当
（1）、生产经营整合风险的控制：
企业并购后，其核心生产能力必须跟上企业规模日益扩大的需要，根据企业既定的经营目标调整经营战略，产品结构体系，建立同一地生产线，使生产协调一致，取得规模效益，稳定上下游企业，保证价值链的连续性。
（2）、管理制度整合风险的控制：
随并购工作的完成、企业规模的扩大，并购企业既要客观地对目标企业原有制度进行评价，还必须尽快建立起驾驭新的资源管理系统。
（3）、人员的整合风险的控制：
通过正式或非正式的形式对员工做思想工作，做好沟通工作；采取优胜劣汰的用人机制，建立人事数据库，重新评估员工，建立健全的人才梯队；推出适当的激励机制等。
（4）、企业文化的整合风险的控制：
为了使目标企业能按本领域要求正常发展，可以使被并购方保持文化上的自主，并购方不便直接强加干预，但要保持“宏观”上的调控。
3.请全面介绍平衡计分卡的内容以及DHL公司的平衡计分卡的特点。
平衡计分卡是一种能快速而全面考察企业的综合业绩评价体系。
既包含财务衡量指标，也全面引进非财务指标，从财务角度、顾客角度、内部业务角度、学习和创新角度来观察企业。
平衡计分卡能满足管理上的若干要求：
平衡计分卡使公司增强竞争力的不同举措同时出现在一份管理报告中，也防止了次优化行为，迫使高级经理把所有的重要绩效测评指标放在一起考虑。
平衡计分卡的平衡关系：
结果指标也动因指标的平衡。
财务指标是企业追求的结果，其他三个方面是取得这种结果分动因。
日常指标和战略指标的平衡。
利益相关者之间的平衡。
平衡计分卡涉及到股东、客户、员工、供应商等的利益。
中外运敦豪的做法：
1清晰的战略目标是成功的前提。
化战略为行动：
中外运敦豪在总部成立了平衡计分卡小组，负责公司的战略制定、实施、评价和完善
沟通与交流：
推行平衡计分卡有两个关键，一最高领导层的推动，二是沟通。
3.结合公司实际情况灵活调整指标体系
4.将业绩评价结果与激励机制挂钩：
中外运敦豪建立了以平衡计分卡为基础的薪资制度激励分公司和个人
4.介绍企业价值评估的几种方法的内容、特点和适用范围并说明理由。
方法
内容
特点
适用范围
成本法
又称账面价值调整法。
企业价值为企业净资产公允价值，等于所有有形资产和无形资产的公允价值之和再减去负债价值
优点：
数据的客观性，不可确定因素减少，着眼企业历史和现状
缺点：
以企业拥有的单项资产为出发点，忽视了整体获利能力，没有考虑资产负债表外的无形资产项目。
如组织资本等
可主要用于评估以有形资产为主的企业、非营利性组织和处于亏损边缘的企业（清算价值）；不适用于评估高科技公司和服务性公司
市场法
又称相对价值法比较估价法，是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值
有前提要求，假设市场是有效的目标公司与该行业中其他公司要具有可比性，另外参照公司的选择也带有较大主观性。
这种方法是当企业的现金流量难以计算时，或不确定时，把目标公司与类似的上市公司相比较，选用合适的“乘数”来评估目标企业的价值。
换股估值法
在市场经济条件下，股票价格体现投资者对企业价值的评价
股票价格反映了企业目前和未来的盈利能力、时间价值和风险报酬等方面影响
通过以股换股进行并购的公司
期权法
期权法是将企业股权价值视作期权，将企业资产价值视作基础资产
其对企业价值评估的贡献主要在于将资产价值区分为选择权价值和时间溢价，使得人们能够现实地衡量资本价值中的增长机会价值缺点是它要求估计出标的资产价格波动的标准差。
主要适用于评估陷入困境的公司、自然资源公司、拥有产品专利的公司；高新技术企业的公司价值
收益法
认为企业价值即是通过将未来收益按一定贴现率和时间系数来贴现，体现的是企业内在价值收益法立足于未来，关注企业未来的成长性以及未来的现金流量和利润。
立足于未来，关注企业未来的成长性以及未来的现金流量和利润。
基于对未来收益的理解不同，未来收益有三种：
企业的未来股利、未来现金流或未来剩余收益
股利贴现模型：
不适用我国，我国分配股利的较少。
自由现金流贴现模型：
确定各期的自由现金流；贴现率跟资产的寿命期
EVA估值模型在满足一定假设条件时和自由现金流贴现模型是等价的，但实际的评估运用中EVA估值法因其自身的局限性，适用范围较小
5.介绍全面预算管理的内容。
完整的企业全面预算包括经营预算、财务预算和资本支出预算三大部分。
经营预算是指与企业日常业务直接相关的基本生产经营活动的预算，通常是指在销售预测的基础上，首先对企业的产品销售进行预算，然后再按照“以产定销”的方法，逐步对生产、材料采购、存货和费用等方面进行预算。
经营预算由销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、期末产成品存货预算和销售与管理费用预算构成。
财务预算是指与企业现金收支、经营成果和财务状况有关的各项预算，由现金预算、预计利润表和预计资产负债表等构成。
资本支出预算主要是涉及长期投资的预算，指企业不经常发生的、一次性业务的预算，如固定资产的购置、扩建、改建、更新等都必须在投资项目可行性研究的基础上编制预算，具体反映投资的时间、规模、收益及资金的筹资方式。
各部分内容前后衔接，相互勾稽，形成了一个完整的预算管理体系。
6.阐述企业集团财务控制的意义、内容和重点。
企业集团财务控制的意义：
1.控制子公司经营者的逆向选择和道德风险。
两者都是因信息不对称而产生的代理问题。
逆向选择是指产生于事前信息不对称，低报预算；道德风险是产生于事后信息不对称，懈怠、过度职务消费，追求自身效用最大化。
控制对策：
财务人员统一配置和管理；完善子公司财务决策程序；对子公司经营者业绩评价。
2.有助于企业集团实施战略管理，完成战略目标主要通过预算控制和业绩评价。
根据战略目标编制集团的财务预算，分解到各个子公司；对子公司预算执行情况进行评价，并根据预
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