经济增加值管理.ppt

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EVA管理企业的困惑困惑一：

为什么宏观宽松，企业偏紧？

2008年金融危机，2009年4万亿刺激政策，宽松、从紧的调控周期；降息、降准的宏观政策释放后，企业微观经济运行中依然感到紧，根源上的分析。

中国十年的货币资产快速扩张企业的困惑困困惑惑二二：

企企业业做做大大了了，为为什什么么陷陷入入了了亏亏损损陷陷阱阱，有有利利润润就就是是创创造造了了价价值值吗吗？

20032003年年电电力力体体制制改改革革以以来来，五五大大集集团团跑跑马马圈圈地地，规规模模制制胜胜，做做大大做做强强；现现在改为做强做大。

在改为做强做大。

两个案列：

通用汽车和默克制药两个案列：

通用汽车和默克制药安然事件安然事件企业的困惑企业的困惑困惑三：

考核评价的困惑：

不同行业、困惑三：

考核评价的困惑：

不同行业、不同发展时期的企业如何考核？

能不能不同发展时期的企业如何考核？

能不能找到一个统一的标准找到一个统一的标准?

20世纪最杰出的世纪最杰出的CEO杰克杰克韦尔奇：

韦尔奇：

十分推崇差别化管理，即十分推崇差别化管理，即“20%70%10%”法则法则提升公司里提升公司里20%表现最为优秀的员工；培养表现最为优秀的员工；培养70%的中间员的中间员工；辞退剩下工；辞退剩下10%的垫底的员工的垫底的员工差别化管理的核心和前提是绩效评价差别化管理的核心和前提是绩效评价在组织中存在三个极其重要的组织要素：

在组织中存在三个极其重要的组织要素：

能够激励士气的使命能够激励士气的使命鲜明的价值观鲜明的价值观严格的绩效评价体系严格的绩效评价体系关于EVA导入的背景应当说，自应当说，自应当说，自应当说，自20202020世纪世纪世纪世纪80808080年代初美国斯腾思特公司年代初美国斯腾思特公司年代初美国斯腾思特公司年代初美国斯腾思特公司推出推出推出推出EVAEVA体系体系体系体系以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很以来，理论界和工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。

美国管理之父彼得大的反响。

美国管理之父彼得大的反响。

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美国管理之父彼得德鲁克在德鲁克在德鲁克在德鲁克在哈佛商业评论哈佛商业评论哈佛商业评论哈佛商业评论上撰上撰上撰上撰文指出：

文指出：

文指出：

文指出：

“作为一种度量全要素生产率的关键指标，作为一种度量全要素生产率的关键指标，作为一种度量全要素生产率的关键指标，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVAEVA反映了反映了反映了反映了管理价值的所有方面管理价值的所有方面管理价值的所有方面管理价值的所有方面EVAEVA是创造财富的真正关键所在是创造财富的真正关键所在是创造财富的真正关键所在是创造财富的真正关键所在”。

关于EVA导入的背景探探讨讨内内容容一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念二、国外公司实施二、国外公司实施二、国外公司实施二、国外公司实施EVAEVA管理体系的实践管理体系的实践管理体系的实践管理体系的实践一、经济增加值（一、经济增加值（EVA）基本理念）基本理念市场价值构成市场价值构成市场价值构成市场价值构成市场价值市场价值市场增加值市场增加值（MVA）资本帐面值资本帐面值一、经济增加值（一、经济增加值（EVA）基本理念）基本理念如何把如何把EVAEVA做大成为问题的关键做大成为问题的关键在上世纪八十年代经济增加值作为业绩衡量方法引起广泛在上世纪八十年代经济增加值作为业绩衡量方法引起广泛关注之后，在思腾思特公司的努力下，一套较为全面的经济增关注之后，在思腾思特公司的努力下，一套较为全面的经济增加值价值管理体系随之逐渐形成，这一体系主要包括四个方面：

加值价值管理体系随之逐渐形成，这一体系主要包括四个方面：

即考核体系、管理体系、激励体系和理念体系，思腾思特公司即考核体系、管理体系、激励体系和理念体系，思腾思特公司称之为称之为“4M4M体系体系”。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念采用采用采用采用EVAEVAEVAEVA的的的的4M4M4M4M体系能够创造并维持一种股东文化体系能够创造并维持一种股东文化体系能够创造并维持一种股东文化体系能够创造并维持一种股东文化一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念EVAEVA定义定义EVAEVA（经济增加值）即经营产生的经济利润，是在扣除（经济增加值）即经营产生的经济利润，是在扣除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值。

核心理念资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值。

核心理念:

股东股东投资有机会成本投资有机会成本可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多乔尹孛塔曾经这样乔尹孛塔曾经这样说：

说：

“只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本，你只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本，你才变富了。

才变富了。

”一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念-EVA-EVA价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面，因此，价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面，因此，EVAEVA同时揭示了企业经营效率和资本使用效率。

同时揭示了企业经营效率和资本使用效率。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念从从从从EVAEVAEVAEVA角度看：

更大不一定更好角度看：

更大不一定更好角度看：

更大不一定更好角度看：

更大不一定更好销售增加、毛利不变，但销售增加、毛利不变，但EVAEVA下跌，所以，不要这样做下跌，所以，不要这样做！

原有原有+新投资新投资=综合综合销售收入销售收入$1000$1000$2000毛利率毛利率10%10%10%税后净营业利税后净营业利润润$100$100$200资本总额资本总额$800$1200$2000资本回报率资本回报率12.5%8.5%10%资本成本率资本成本率10%10%10%资本成本资本成本$80$120$200EVA$20$-20$0一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念安然的失败安然的失败安然的失败安然的失败只专注于净利润和每股收益只专注于净利润和每股收益只专注于净利润和每股收益只专注于净利润和每股收益每股收益每股收益净收益净收益外包可能会减少利润并增加单位支出，但却能增加外包可能会减少利润并增加单位支出，但却能增加外包可能会减少利润并增加单位支出，但却能增加外包可能会减少利润并增加单位支出，但却能增加EVAEVAEVAEVA一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念原有原有+外包外包=剩余剩余销售收入销售收入$1000$1000毛利率毛利率10%8.8%税后税后净营业业利利润$100$-12$88资本总额资本总额$800$-150$650资本回报率资本回报率12.5%8.0%13.5%资本成本率资本成本率10%10%10%资本成本资本成本$80$-15$65EVA$20$+3$23一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念EVAEVA计算中的两个关键问题计算中的两个关键问题1.EVA1.EVA计算中的会计调整问题计算中的会计调整问题2.2.加权平均资本成本率（加权平均资本成本率（WACCWACC）的计算问题）的计算问题一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念1.EVA1.EVA计算中的会计调整问题计算中的会计调整问题据介绍，要精确地计算据介绍，要精确地计算EVAEVA，真实反映企业的价值创造能，真实反映企业的价值创造能力，需要进行的会计调整最多要达力，需要进行的会计调整最多要达160160多项。

但是，过多的调多项。

但是，过多的调整会使整会使EVAEVA的计算变得非常复杂，且需要支付的成本变高，花的计算变得非常复杂，且需要支付的成本变高，花费的时间趋长，也不利于管理人员理解和实施。

因此，在费的时间趋长，也不利于管理人员理解和实施。

因此，在EVAEVA的计算中，要在精准和简单易操作之间进行必要的权衡。

的计算中，要在精准和简单易操作之间进行必要的权衡。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念会计调整需要把握的原则会计调整需要把握的原则在实际操作过程中，大多数应用在实际操作过程中，大多数应用EVAEVA的公司只作的公司只作5-105-10项会项会计调整。

调整把握的原则主要有：

重要性原则：

拟调整项目涉计调整。

调整把握的原则主要有：

重要性原则：

拟调整项目涉及金额大，不调整会扭曲公司的真实情况；简单、易理解和可及金额大，不调整会扭曲公司的真实情况；简单、易理解和可操作原则：

调整易于股东、管理层和员工理解；针对性和导向操作原则：

调整易于股东、管理层和员工理解；针对性和导向性原则；会计平衡原则；行业基本一致原则。

性原则；会计平衡原则；行业基本一致原则。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念国资委和毕博管理咨询公司出版的国资委和毕博管理咨询公司出版的企业价值创造：

经济企业价值创造：

经济增加值业绩考核操作实务增加值业绩考核操作实务一书中，在对中央企业一书中，在对中央企业EVAEVA的计算的计算中，对税后净营业利润（中，对税后净营业利润（NOPATNOPAT）作了七项调整，分别是：

一）作了七项调整，分别是：

一次性支出但受益期较长的费用（研究开发费用、大型广告费等）次性支出但受益期较长的费用（研究开发费用、大型广告费等）、财务费用、营业外收入与营业外支出、补贴收入、会计准备、财务费用、营业外收入与营业外支出、补贴收入、会计准备、递延税金、商誉摊销。

递延税金、商誉摊销。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念资本占用（资本占用（CapitalCapital）是指所有投资者投入公司经营的全部）是指所有投资者投入公司经营的全部资本的帐面价值，包括债务资本和股权资本。

在资本的帐面价值，包括债务资本和股权资本。

在企业价值创企业价值创造：

经济增加值业绩考核操作实务造：

经济增加值业绩考核操作实务一书中，在计算资本占用一书中，在计算资本占用时作了六项调整，分别是：

无息流动负债、在建工程、会计准时作了六项调整，分别是：

无息流动负债、在建工程、会计准备、商誉摊销、递延税金、非正常营业收支。

备、商誉摊销、递延税金、非正常营业收支。

一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（一、经济增加值（EVAEVA）基本理念）基本理念）基本理念）基本理念2.2.加权平均资本成本率（加权平均资本成本率（WACCWACC）的计算）的计算经济增加值的计算通过引入资本成本率，不仅体现了债务经济增加值的计算通过引入资本成本率，不仅体现了债务资本的成本，还反映了股东投入资本的机会成本，体现了对资资本的成本，还反映了股东投入资本的机会成本，体现了对资本使用效率的考量。

因此，公司整体的资本成本率是债权资本本使用效率的考量。

因此，公司整体的资本成本率是债权资本和股权资本的加权平均资本成本率。

公式如下：

和股权资本的加权平均资本成本率。

公式如下：

加权平均资本成本率加权平均资本成本率=（债务资本成本率（债务资本成本率债