第8章企业盈利能力分析.ppt

第8章企业盈利能力分析.ppt

《第8章企业盈利能力分析.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第8章企业盈利能力分析.ppt（48页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

（第七版）（第七版）张先治张先治张先治张先治陈友邦陈友邦陈友邦陈友邦主编主编主编主编第第88章章企业盈利能力分析企业盈利能力分析本章主要内容第一节盈利能力分析的目的与内容第二节资本经营经营盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析第四节商品经营盈利能力分析第五节上市公司盈利能力分析第一节盈利能力分析的目的与内容u盈利能力分析目的u盈利能力分析基础盈利能力分析的目的u企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题u债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力u股东（投资人）盈利能力影响获取股息盈利能力影响股票价格提升盈利能力分析基础u资本经营及其盈利能力u资产经营及其盈利能力u商品经营及其盈利能力u资本经营、资产经营与商品经营之间的关系盈利能力分析内容u资本经营盈利能力分析u资产经营盈利能力分析u商品经营盈利能力分析u上市公司盈利能力分析第二节资本经营盈利能力分析u资本经营盈利能力内涵与指标u影响资本经营盈利能力的因素u资本经营盈利能力因素分析u现金流量指标对资本经营盈利能力的补充u资本经营盈利能力的行业分析资本经营盈利能力内涵与指标u资本经营盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力u资本经营盈利能力的基本指标净利润净利润净资产收益率净资产收益率100%100%平均净资产平均净资产影响资本经营盈利能力的因素u总资产报酬率u负债利息率u资本结构或负债与所有者权益之比u所得税率资本经营盈利能力因素分析净资产收益率净资产收益率总资总资负债负债总额总资总资负债负债总额【产报（产报利息）产报（产报利息）】（税率）（税率）酬率酬率酬率酬率率率资本总额资本总额资本经营盈利能力因素分析参见书中表参见书中表8-18-1连环替代分析:

2007年：

6.73%+（6.73%-1.88%）2.23（1-30.09%）=12.27%第一次替代（总资产报酬率）：

7.93%+（7.93%-1.88%）2.23（1-30.09%）=14.98%第二次替代（负债利息率）：

7.93%+（7.93%-3.67%）2.23（1-30.09%）=12.19%第三次替代（杠杆比率）：

7.93%+（7.93%-3.67%）2.54（1-30.09%）=13.11%2008年：

7.93%+（7.93%-3.67%）2.54（1-27.4%）=13.61%资本经营盈利能力因素分析总资产报酬率变动的影响为：

14.98%12.27%+2.71%利息率变动的影响为：

12.19%14.98%-2.79%资本结构变动的影响为：

13.11%12.19%+0.92%税率变动的影响为:

13.61%-13.11%+0.50%现金流量指标对资本经营盈利能力的现金流量指标对资本经营盈利能力的补充补充u净资产现金回收率u盈利现金比率净资产现金回收率计算与分析经营活动净现金流量净资产现金回收率=平均净资产可以作为净资产收益率的有效补充盈利现金比率计算与分析经营活动净现金流量盈利现金比率=净利润资本经营盈利能力的行业分析总资产规模模（千元）（千元）净资产规模模（千元）（千元）净资产收益率收益率差异差异ZTE50,865,92115,183,54712.36%1或100%烽火通讯5,654,3872,788,4787.32%0.592233永鼎股份4,039,5551,134,7892.57%0.207929中天科技2,845,663859,05718.12%1.466019东方通信4,110,7232,620,4684.15%0.335761第三节资产经营盈利能力分析u资产经营盈利能力内涵与指标u影响资产经营盈利能力的因素u资产经营盈利能力因素分析u现金流量指标对资产经营盈利能力的补充u资产经营盈利能力的行业分析资产经营盈利能力内涵与指标u资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力u资产经营盈利能力的基本指标利润总额利润总额+利息支出利息支出总资产报酬率总资产报酬率100%100%平均总资产平均总资产影响资产经营盈利能力的因素u总资产周转率u销售息税前利润率总资产报酬率总资产周转率总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率销售息税前利润率即：

营业收入营业收入利润总额利润总额+利息支出利息支出总资产报酬率总资产报酬率100%100%平均总资产平均总资产营业收入资产经营盈利能力因素分析如表8-4分析对象7.93-6.731.2因素分析：

总资产周转率变动的影响（0.9833-1.0536）6.39-0.44销售息税前利润率的影响（8.06%-6.39%）0.98331.64现金流量指标对资产经营盈利能力的补充全部资产现金回收率经营活动净现金流量全部资产现金回收率=平均总资产可以作为总资产报酬率的有效补充资产经营盈利能力的行业分析总资产规模模（千元）（千元）净资产规模模（千元）（千元）总资产报酬率酬率差异差异ZTE50,865,92115,183,5477.93%1或100%烽火通讯5,654,3872,788,4784.52%0.569449永鼎股份4,039,5551,134,7893.62%0.456345中天科技2,845,663859,05710.58%1.334333东方通信4,110,7232,620,4683.20%0.403048第四节商品经营盈利能力分析u商品经营盈利能力内涵与指标u收入利润率分析u成本利润率分析u现金流量指标对商品经营盈利能力的补充u商品经营盈利能力的行业分析商品经营盈利能力的内涵与指标u商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。

商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。

u反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标收入利润率指标1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和成本利润率指标1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率计算与分析销售商品、提供劳务收到的现金销售获现比率营业收入商品经营盈利能力的行业分析表8-10同行业公司营业收入利润率比较分析总资产规模模净资产规模模营业收入利收入利润率率差异差异ZTE50,865,92115,183,5470.02811或100%烽火通烽火通讯5,654,3872,788,4780.0487191.733772永鼎股份永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792中天科技中天科技2,845,663859,0570.070722.516726东方通信方通信4,110,7232,620,4680.0075570.268932第五节上市公司盈利能力分析u每股收益分析u普通股权益报酬率分析u股利发放率分析u价格与收益比率分析u托宾Q指标分析u现金分配率u每股经营现金流量每股收益分析u每股收益的内涵与计算净利润优先股股息基本每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数）稀释每股收益：

对归属于普通股股东的当期净利润的调整对当期发行在外普通股的加权平均数的调整每股收益分析假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：

基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元认股权证增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数-行权价格*拟行权时转换的普通股股数/当期普通股平均市场价格每股收益分析u每股收益的因素分析净利润优先股股息每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益净利润优先股股息流通股数普通股权益平均额每股账面价值普通股权益报酬率每股收益的行业分析表8-12同行业公司每股收益比较分析总资产规模模（千元）（千元）净资产规模模（千元）（千元）基本每股收基本每股收益（元）益（元）差异差异ZTE50,865,92115,183,5471.241或100%烽火通烽火通讯5,654,3872,788,4780.430.346774永鼎股份永鼎股份4,039,5551,134,7890.100.080645中天科技中天科技2,845,663859,0570.5390.434677东方通信方通信4,110,7232,620,4680.0770.062097市盈率市盈率（PE,PriceEarningRatioPE,PriceEarningRatio）含义：

市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比值。

它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格。

计算公式：

市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价普通股每股利润普通股每股利润一般来说，经营前景良好、很有发展前途的企业的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明企业未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的企业，其股票的市盈率处于较低的水平，此时企业的风险很大。

注意：

股票市场上，一个公司的市盈率可能会被非正常地提高或压低。

沪市：

沪市：

深市：

深市：

每股收益因素分析净利润优先股股息发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益净利润优先股股息流通股数普通股权益平均额每股账面价值普通股权益报酬率每股收益普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率计算净利润优先股股息普通股权益报酬率普通股权益平均额普通股权益报酬率分析股利发放率分析股利发放率计算每股股利股利发放率100每股收益每股市价每股股利100每股收益每股市价价格与收益比率股利报偿率股利发放率分析价格与收益比分析u价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。

其计算公式如下：

价格与收益比率每股市价/每股收益u价格与收益比率分析托宾Q指标分析u托宾Q（TobinQ）指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：

股权市场价格+长、短期债务账面价值合计托宾Q值总资产账面价值（重置成本）托宾Q指标分析经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q”系数（也称托宾Q比率）。

该系数为企业股票市值对股票所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在0.5和0.6之间波动。

因此，许多希望扩张生产能力的企业会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比自己从头做起的代价要低的多。

如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5，相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍然比当时的重置成本低十个百分点。

托宾Q指标分析托宾Q是指资本的市场价值与其重置成本之比。

这一比例兼有理论性和实践的可操作性，沟通了虚拟经济和实体经济,在货币政策、企业价值等方面有着重要的应用。

在货币政策中的应用主要表现在将资本市场与实业经济联系起来，揭示了货币经由资本市场而作用于投资的一种可能。

托宾Q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。

如果Q高

（1），那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的