第6章项目投资.ppt

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第第55章章项目投资管理项目投资管理主讲：

王燕主讲：

王燕1l学习目的学习目的：

l掌握固定资产投资的现金流量估算掌握固定资产投资的现金流量估算l重点掌握固定资产投资决策的贴现方法重点掌握固定资产投资决策的贴现方法l熟悉固定资产投资决策的非贴现方法熟悉固定资产投资决策的非贴现方法2本章主要内容本章主要内容l固定资产投资现金流量及其估算固定资产投资现金流量及其估算l固定资产投资决策的一般方法：

贴现法（净现值固定资产投资决策的一般方法：

贴现法（净现值法、现值指数法、内含报酬率法）、非贴现法法、现值指数法、内含报酬率法）、非贴现法（投资报酬率法、投资回收期法）（投资报酬率法、投资回收期法）3l第一节第一节项目投资的相关概念项目投资的相关概念l第二节第二节现金流量分析现金流量分析l第三节第三节固定资产投资决策方法固定资产投资决策方法l第四节第四节投资决策方法的应用投资决策方法的应用本章主要内容本章主要内容4第一节第一节项目投资管理概述项目投资管理概述一、项目投资的含义一、项目投资的含义项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资。

其目的是为保证企业生产或更新改造项目有关的长期投资。

其目的是为保证企业生产经营过程的连续和生产经营规模的扩大，又称对内长期投资。

经营过程的连续和生产经营规模的扩大，又称对内长期投资。

二、项目投资的种类二、项目投资的种类（一一）按投资对象分：

按投资对象分：

固定资产投资；固定资产投资；（11）新建项目投资）新建项目投资无形资产投资无形资产投资其他资产投资；其他资产投资；（22）更新改造项目投资）更新改造项目投资单纯固定资产投资单纯固定资产投资完整工业项目投资完整工业项目投资5第一节第一节项目投资管理概述项目投资管理概述

（二）按其决策角度分：

按其决策角度分：

1.1.单一项目投资单一项目投资2.2.多项目投资多项目投资互斥项目投资互斥项目投资多个独立项目投资多个独立项目投资三、项目投资的特点三、项目投资的特点1.投资回收期长投资回收期长2.投资规模大投资规模大3.投资风险大投资风险大6四、两个重要概念四、两个重要概念

（一）原始总投资与投资总额

（一）原始总投资与投资总额原始总投资原始总投资，又称初始投资，是反映项目所需现实资金的价值，又称初始投资，是反映项目所需现实资金的价值指标，是企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经指标，是企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而营而投入的全部现实资金投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资。

，包括建设投资和流动资金投资。

建设投资建设投资，是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进，是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，将具体包括固定资产投资、无形资产投资和其他资行的投资，将具体包括固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资。

产投资。

固定资产投资固定资产投资，是项目用于购置或安装固定资产而发生的投资。

，是项目用于购置或安装固定资产而发生的投资。

固定资产原值固定资产原值=固定资产投资建设期资本化利息固定资产投资建设期资本化利息投资总额投资总额=原始总投资原始总投资+建设期资本化利息建设期资本化利息第一节第一节项目投资管理概述项目投资管理概述7

（二）项目计算期的构成

（二）项目计算期的构成l项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期（具体又包束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期（具体又包括试产期和达产期）。

括试产期和达产期）。

l建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间。

需要的时间。

起始点项目计算期示意图项目计算期（n）建设期（s）生产经营期（p）试产期达产期终结点投产日8一、现金流量的概念一、现金流量的概念现金流量现金流量是由投资项目引起的，在未来一定期间内所发生是由投资项目引起的，在未来一定期间内所发生的现金流入和流出的数量。

主要指现金流入量、现金流出的现金流入和流出的数量。

主要指现金流入量、现金流出量和净现金流量。

量和净现金流量。

9二、工业投资项目的现金流量主要组成二、工业投资项目的现金流量主要组成现金流入量现金流入量l营业现金收入营业现金收入l回收固定资产余值回收固定资产余值l回收流动资金回收流动资金l其他现金流入量其他现金流入量ll回收固定资产余值和回收固定资产余值和回收固定资产余值和回收固定资产余值和会收流动资金统称回会收流动资金统称回会收流动资金统称回会收流动资金统称回收额收额收额收额现金流出量现金流出量l固定资产投资固定资产投资l流动资产投资流动资产投资l营业成本营业成本l各项税款各项税款l其他现金流出其他现金流出ll固定资产投资加流动固定资产投资加流动固定资产投资加流动固定资产投资加流动资产投资称为原始总资产投资称为原始总资产投资称为原始总资产投资称为原始总投资投资投资投资10l

（1）现金流入量的概念及构成现金流入量的概念及构成l现金流入量是指能够使投资方案的现实货币增加的项现金流入量是指能够使投资方案的现实货币增加的项目，简称目，简称现金流入现金流入。

它包括以下内容：

它包括以下内容：

l营业收入营业收入，指项目投产后每年增加的营业收入。

它，指项目投产后每年增加的营业收入。

它是经营期主要的现金流入项目。

是经营期主要的现金流入项目。

l回收的固定资产余值回收的固定资产余值，是指投资项目的固定资产在，是指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所收回的价值，终结点报废清理或中途变价转让处理时所收回的价值，即处理固定资产的净收入。

即处理固定资产的净收入。

l回收的流动资金回收的流动资金，主要是指项目计算期完全终止时，主要是指项目计算期完全终止时（终结点终结点），因不再发生新的替代投资而回收的原垫支，因不再发生新的替代投资而回收的原垫支的全部流动资金数额。

的全部流动资金数额。

l回收的固定资产余值和回收的流动资金统称为回收额。

回收的固定资产余值和回收的流动资金统称为回收额。

11l

（2）现金流出量现金流出量的概念及构成的概念及构成l建设投资建设投资（含更改投资含更改投资），是指建设期内按一定生产经营，是指建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产投资和开办费规模和建设内容进行的固定资产、无形资产投资和开办费等项投资的总和，包含基建投资和更改投资。

其中固定资等项投资的总和，包含基建投资和更改投资。

其中固定资产投资可能与计算折旧的固定资产原值之间产生差异，原产投资可能与计算折旧的固定资产原值之间产生差异，原因在于固定资产原值可能包括建设期资本化了的利息。

因在于固定资产原值可能包括建设期资本化了的利息。

l垫支的流动资金垫支的流动资金，是指在投资项目中发生的用于生产经，是指在投资项目中发生的用于生产经营周转用的营运资金的投资，例如存货上的投资。

垫支的营周转用的营运资金的投资，例如存货上的投资。

垫支的流动资金与建设投资合称为原始总投资，再加上建设期资流动资金与建设投资合称为原始总投资，再加上建设期资本化利息，便构成项目投资总额。

本化利息，便构成项目投资总额。

l经营成本经营成本，是指在经营期内为满足正常生产经营而动用，是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本（或简称付现成本或简称付现成本），它是经营期主要的现金流出项目。

，它是经营期主要的现金流出项目。

l各项税款各项税款，是指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各，是指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。

项税款，包括营业税、所得税等。

l其他的现金流量其他的现金流量，是指不包括在以上内容中的现金流量。

，是指不包括在以上内容中的现金流量。

12初始现金流量初始现金流量1.固定资产投资额固定资产投资额2.2.流动资产投资流动资产投资3.3.机会成本机会成本4.4.其它投资其它投资5.5.原有固定资产变原有固定资产变价收入价收入终结现金流量终结现金流量1.固定资产变价收入固定资产变价收入（残值收入）（残值收入）2.2.垫支流动资金回收垫支流动资金回收3.3.停止使用土地的变停止使用土地的变价收入等价收入等二、工业投资项目的现金流量主要组成二、工业投资项目的现金流量主要组成营营业业现现金金流流量量13初始现金流量：

初始现金流量：

开始投资时发生的现金流量开始投资时发生的现金流量l固定资产投资额：

包括构建固定资产的成本、安装费、固定资产投资额：

包括构建固定资产的成本、安装费、运杂费等。

运杂费等。

l流动资产投资：

是指由于项目完成投入使用而发生在流动资产投资：

是指由于项目完成投入使用而发生在对材料、在产品等流动资产方面的投资。

对材料、在产品等流动资产方面的投资。

l机会成本：

由于某些原有固定资产用于此项目投资而机会成本：

由于某些原有固定资产用于此项目投资而不能转作他用而失去的收入。

不能转作他用而失去的收入。

l其他投资费用：

指与投资项目有关的职工培训费、谈其他投资费用：

指与投资项目有关的职工培训费、谈判费、注册费等。

判费、注册费等。

l原有固定资产的变价收入：

主要是固定资产更新改造原有固定资产的变价收入：

主要是固定资产更新改造时变卖原有固定资产所得的现金收入。

时变卖原有固定资产所得的现金收入。

14营业现金流量营业现金流量l含义含义：

指投资项目完成投入使用后，在寿命期：

指投资项目完成投入使用后，在寿命期间内由于正常生产经营所带来的现金流量。

间内由于正常生产经营所带来的现金流量。

l年营业现金流量年营业现金流量=年营业收入付现成本所得税年营业收入付现成本所得税l付现成本付现成本，又称付现的营运成本、经营成本，是，又称付现的营运成本、经营成本，是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。

币资金支付的成本费用。

l付现成本付现成本=外购材料燃料和动力费外购材料燃料和动力费+工资福利费工资福利费+修修理费理费+其他费用其他费用=营业成本折旧费营业成本折旧费l年营业现金流量年营业现金流量=税后净利税后净利折旧费折旧费15终结现金流量终结现金流量l含义：

投资项目经济寿命终结时发生的现金流含义：

投资项目经济寿命终结时发生的现金流量。

量。

l内容：

内容：

l固定资产变价收入或残值收入固定资产变价收入或残值收入l原有垫支流动资产的现金回收原有垫支流动资产的现金回收l停止使用土地的变价收入等。

停止使用土地的变价收入等。

16l公式：

公式：

现金流量现金流入现金流出现金流量现金流入现金流出l注意处理以下问题：

注意处理以下问题：

1.沉没成本沉没成本：

那些已被指定用途或已经发生的支：

那些已被指定用途或已经发生的支出。

出。

属于无关成本属于无关成本。

2.机会成本机会成本：

指选择某方案，必须放弃其他投资：

指选择某方案，必须放弃其他投资方案，其他投资机会可能获得的收益，就是选择方案，其他投资机会可能获得的收益，就是选择本投资方案的机会成本。

本投资方案的机会成本。

属于相关成本属于相关成本。

3.对公司其他部门的影响对公司其他部门的影响4.对净营运资金的影响（全投资假设，不考虑借对净营运资金的影响（全投资假设，不考虑借款利息对现金流量的影响）款利息对现金流量的影响）四、现金流量的估算四、现金流量的估算17例题：

某公司购入一设备扩充生产能力，需要投例题：

某公司购入一设备扩充生产能力，需要投资资1.21.2万元，使用寿命万元，使用寿命55年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，55年后残值收入年后残值收入20002000元元,5,5年中每年收入为年中每年收入为11万元，万元，付现成本第付现成本第11年为年为40004000元，以后逐年增加修理费元，以后逐年增加修理费用用400400元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金30003000元，假设所得元，假设所得税