第6章-项目融资的主要模式.ppt

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第六章第六章项目融资的主要模式项目融资的主要模式2022/10/30重点掌握内容nn设计项目融资模式的基本原则；nn项目融资模式的结构特征及基本框架；nn以设施使用协议为基础的项目融资模式；nn以产品支付为基础的项目融资模式；nn以杠杆租赁为基础的项目融资模式。

6.1选择项目融资模式应考虑的要素nn要素之一如何实现有限追索nn项目的经济强度在正常情况下是否足以支持项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还。

融资的债务偿还。

nn项目融资是否能够找到强有力的来自投资者项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持。

以外的信用支持。

nn对于融资结构的设计能否作出适当的技术性对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。

处理。

选择项目融资模式应考虑的要素nn要素之二如何实现分担风险nn如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。

益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。

nn要素之三如何降低成本nn如何利用税务亏损降低项目的投资成本和融如何利用税务亏损降低项目的投资成本和融资成本。

资成本。

选择项目融资模式应考虑的要素nn要素之四要素之四如何实现完全融资如何实现完全融资nn任何项目的投资，包括采用项目融资安排资金的项目都需任何项目的投资，包括采用项目融资安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持。

要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持。

然而项目融资中这种股本资金的注入方式可以比传统的公然而项目融资中这种股本资金的注入方式可以比传统的公司融资更为灵活。

司融资更为灵活。

nn需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量，保证需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量，保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。

资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。

选择项目融资模式应考虑的要素nn要素之五如何处理项目融资与市场安排之间的关系nn长期的市场安排是实现有限追索项目融资的长期的市场安排是实现有限追索项目融资的信用保证的基础。

信用保证的基础。

nn如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问题。

题。

选择项目融资模式应考虑的要素nn要素之六要素之六如何保证近期融资与远期融资相结如何保证近期融资与远期融资相结合合nn投资者对某个国家或某个投资领域不十分熟悉，对项投资者对某个国家或某个投资领域不十分熟悉，对项目的风险及未来发展没有十分的把握，或者是出于投目的风险及未来发展没有十分的把握，或者是出于投资者在财务、会计或税务等方面的特殊考虑而采取短资者在财务、会计或税务等方面的特殊考虑而采取短期融资战略。

期融资战略。

nn大型工程项目的融资一般都是大型工程项目的融资一般都是771010年的中长期贷款，年的中长期贷款，最长的甚至可以达到最长的甚至可以达到2020年左右。

年左右。

6.2项目融资模式的结构特征及基本框架一、项目融资模式的结构特征一、项目融资模式的结构特征第一、贷款形式上的特点第一、贷款形式上的特点1.1.一个有限追索或无追索的贷款；一个有限追索或无追索的贷款；2.2.签签订订远远期期购购买买协协议议或或产产品品支支付付协协议议，贷贷款款方方预预先先支支付付一一定定的资金来购买项目一定的资源储量和产品的资金来购买项目一定的资源储量和产品第二、在信用保证上的特点1.1.贷贷款款银银行行要要求求对对项项目目的的资资产产拥拥有有第第一一抵抵押押权权，对对于于项项目目的的现金流量具有有效的控制；现金流量具有有效的控制；2.2.要要求求把把项项目目投投资资者者（借借款款人人）一一切切与与项项目目有有关关的的契契约约性性权权益益转让给贷款银行；转让给贷款银行；3.3.要要求求项项目目成成为为一一个个单单一一业业务务的的实实体体，除除了了项项目目融融资资安安排排，限制该实体筹措其它债务资金；限制该实体筹措其它债务资金；4.4.对对于于从从建建设设期期开开始始的的项项目目，要要求求项项目目投投资资者者提提供供项项目目的的完完工担保；工担保；5.5.在在市市场场方方面面，要要求求项项目目具具有有类类似似“无无论论提提货货与与否否均均需需付付款款”性性质质的的市市场场合合约约安安排排，除除非非贷贷款款银银行行对对于于项项目目产产品品的的市场状况充满信心。

市场状况充满信心。

第三、在时间结构上特点除杠杆租赁融资和BOT模式之外，无论一个融资方案结构如何复杂都可以按照项目进程分解为两个阶段：

uu项目的建设（开发）阶段；uu项目的经营阶段。

项目融资风险分担的典型安排项目融资风险分担的典型安排项目融资风险分担的典型安排项目融资风险分担的典型安排二、项目融资模式的基本框架二、项目融资模式的基本框架n项目发起人直接安排的项目融资模式；项目发起人直接安排的项目融资模式；n通过项目公司安排项目融资模式。

通过项目公司安排项目融资模式。

（一）项目发起人直接安排的

（一）项目发起人直接安排的项目融资模式项目融资模式由项目发起人直接安排项目的融资，并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式。

分两种：

nn由项目发起人面对同一贷款银行和市场直接由项目发起人面对同一贷款银行和市场直接安排融资；安排融资；nn由项目发起人各自独立地安排融资和承担市由项目发起人各自独立地安排融资和承担市场销售责任场销售责任。

第一种：

由项目发起人面对同一贷款银行第一种：

由项目发起人面对同一贷款银行和市场直接安排项目融资，特点：

和市场直接安排项目融资，特点：

uu根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；uu投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支付项目建设费用；付项目建设费用；uu项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作为投资者的代理人销售项目产品；为投资者的代理人销售项目产品；uu项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资，中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资，到期债务及盈余资金分配。

到期债务及盈余资金分配。

投资者直接安排项目融资的结构之一投资者直接安排项目融资的结构之一第二种：

由投资者各自独立地安排融资和第二种：

由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任，特点：

承担市场销售责任，特点：

uu投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用和生产费用，投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资；根据自己的财务状况自行安排融资；uu项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司负责项目的建设和生产管理负责项目的建设和生产管理uu项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，组织原材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；材料供应，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；uu投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列进行分配。

按照资金使用优先序列进行分配。

投资者直接安排项目融资的结构之二投资者直接安排项目融资的结构之二投资者直接安排项目融资的优点nn投资者可以根据其投资战略需要较灵活地安排投资者可以根据其投资战略需要较灵活地安排融资结构，主要表现在：

融资结构，主要表现在：

nn不同投资者可以根据需要在多种融资方式和资金来不同投资者可以根据需要在多种融资方式和资金来源中进行自主选择和组合；源中进行自主选择和组合；nn投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活地安排债务比例；地安排债务比例；nn信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠的贷款条件。

的贷款条件。

nn投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有利于作灵活的税务安排，降低融资成本。

利于作灵活的税务安排，降低融资成本。

投资者直接安排项目融资缺点nn贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：

现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：

nn若不同投资者在信誉、财务状况、营销和管理能若不同投资者在信誉、财务状况、营销和管理能力等方面不一致，以现金流量及项目资产作为融力等方面不一致，以现金流量及项目资产作为融资担保和抵押在法律上就较为复杂；资担保和抵押在法律上就较为复杂；nn在安排融资时需要划清投资者在项目中所承担的在安排融资时需要划清投资者在项目中所承担的融资责任和其它业务责任之间的界限。

融资责任和其它业务责任之间的界限。

nn较难安排成为非公司负债型融资。

较难安排成为非公司负债型融资。

（二）通过项目公司安排项目融资

（二）通过项目公司安排项目融资11、通过项目子公司安排融资：

其目的为了减少投资者、通过项目子公司安排融资：

其目的为了减少投资者在项目中的直接风险在项目中的直接风险n建立项目子公司，以该子公司的名义与其它投资者组成合资结构和安排融资；n项目子公司代表投资者承担项目中全部或主要的经济责任；n由于项目子公司缺乏必要的信用记录，需要投资者提供一定的信用支持和保证，如项目的完工担保和保证项目子公司具备较好的经营管理的意向性担保；n对于项目投资者容易划清项目的债务责任，并有可能安排成非公司负债型融资，但在税务结构安排上的灵活性较差。

项目投资者项目子公司融资安排贷款银行债务偿还贷款资金经营管理意向性担保项目完工担保合资公司股本资金2、通过项目公司安排融资由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公司的名义建由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公司的名义建设、拥有、经营项目和安排有限追索融资；项目建设期间，投设、拥有、经营项目和安排有限追索融资；项目建设期间，投资者为贷款银行提供完工担保。

资者为贷款银行提供完工担保。

u项目投资者根据股东协议组建项目公司，并注入一定比例的股项目投资者根据股东协议组建项目公司，并注入一定比例的股本资金；本资金；u项目公司作为独立的生产经营者，签署一些与项目建设、生产项目公司作为独立的生产经营者，签署一些与项目建设、生产和市场有关的合同，安排项目融资，建设经营并拥有项目；和市场有关的合同，安排项目融资，建设经营并拥有项目；u项目融资安排在对项目投资者有限追索基础上。

在项目建设开项目融资安排在对项目投资者有限追索基础上。

在项目建设开发阶段，项目投资者要为贷款银行提供完工担保；在项目生产发阶段，项目投资者要为贷款银行提供完工担保；在项目生产期间，如果项目的生产经营达到预期标准，现金流量可以满足期间，如果项目的生产经营达到预期标准，现金流量可以满足债务覆盖比率的要求，项目融资可以安排成为无追索贷款。

债务覆盖比率的要求，项目融资可以安排成为无追索贷款。

u完工担保是以项目公司安排融资模式中很关键的一环。

完工担保是以项目公司安排融资模式中很关键的一环。

投资者通过项目公司安排融资投