第5章委托代理理论.ppt

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5.委托委托代理理论代理理论（）5.1信息经济学引论信息经济学引论5.2委托委托代理理论的基本分析框架代理理论的基本分析框架5.3对称信息情况下的最优合同对称信息情况下的最优合同5.3.1最优风险分担合同最优风险分担合同5.3.2最优努力水平最优努力水平（激励问题激励问题）5.4信息不对称情况下的最优激励合同信息不对称情况下的最优激励合同5.4.1简单模型简单模型5.4.2一般模型一般模型5.5委托委托代理模型的一个例子代理模型的一个例子5.1信息经济学引论信息经济学引论n从本质上讲从本质上讲,信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用n经济学和博弈论的不同主要表现在研究的着眼点上经济学和博弈论的不同主要表现在研究的着眼点上:

博弈论是方法博弈论是方法论导向的论导向的,而信息经济学是问题导向的而信息经济学是问题导向的.博弈论研究的是博弈论研究的是:

给定信给定信息结构息结构,什么是可能的均衡结果什么是可能的均衡结果?

信息经济学研究的是信息经济学研究的是:

给定信息结给定信息结构构,什么是最优的契约安排什么是最优的契约安排?

n信息非对称性可以从两个角度划分信息非对称性可以从两个角度划分:

一是非对称划分的时间，二是一是非对称划分的时间，二是非对称信息的内容。

非对称信息的内容。

n从非对称发生的时间看，非对称性可能发生在当事人签约之前，也可从非对称发生的时间看，非对称性可能发生在当事人签约之前，也可能发生在签约之后，分别称为事前非对称和事后非对称。

研究事前非对能发生在签约之后，分别称为事前非对称和事后非对称。

研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择模型，研究事后非对称信息的模型称为称信息博弈的模型称为逆向选择模型，研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型。

从非对称信息的内容看，非对称信息可能指某些参与人道德风险模型。

从非对称信息的内容看，非对称信息可能指某些参与人的行动，也可能是指某些参与人的知识。

研究不可观测行为的模型称为的行动，也可能是指某些参与人的知识。

研究不可观测行为的模型称为隐藏行动模型，研究不可观测知识的模型称为隐藏知识模型或隐藏信息隐藏行动模型，研究不可观测知识的模型称为隐藏知识模型或隐藏信息模型模型。

隐藏行藏行动（hiddenaction）（hiddenaction）隐藏信息藏信息（hiddeninformation）（hiddeninformation）事前事前（exante）（exante）3.3.逆向逆向选择模型模型;4.4.信号信号传递模型模型5.5.信息甄信息甄别模型模型事后事后（expost）（expost）1.1.隐藏行藏行动的道的道德德风险模型模型2.2.隐藏信息的道德藏信息的道德风险模型模型表表5.1信息经济学的基本分类信息经济学的基本分类在信息经济学文献中，常常将博弈中拥有私人信息的参与在信息经济学文献中，常常将博弈中拥有私人信息的参与人称为人称为”代理人代理人”，不拥有私人信息的参与人称为，不拥有私人信息的参与人称为”委托委托人人”.信息经济学的所有模型都可以在委托人信息经济学的所有模型都可以在委托人-代理人的框架下分析，上述五种代理人的框架下分析，上述五种不同类型的模型对应不同的交易环境，其中每一种模型又是对许多不同类不同类型的模型对应不同的交易环境，其中每一种模型又是对许多不同类似环境的概括。

表似环境的概括。

表5.2例举了不同模型的应用例子。

例举了不同模型的应用例子。

模型模型委托人委托人代理人代理人行行动，类型或信号型或信号隐藏行藏行动道德道德风险保保险公司公司保保险公司公司地主地主股股东经理理员工工债权人人住住户房房东选民民公民公民原告原告/被告被告社会社会投保人投保人投保人投保人佃佃农经理理员工工经理理债务人人房房东住住户议员或代或代表表政府官政府官员代理律代理律师罪犯罪犯防盗措施防盗措施饮酒，吸烟酒，吸烟耕作努力耕作努力工作努力工作努力工作努力工作努力经营决策决策项目目风险房屋修房屋修缮房屋房屋维护是否真正代表是否真正代表选民利益民利益廉廉洁奉公或奉公或贪污腐化腐化是否努力是否努力办案案偷盗的次数盗的次数隐藏信息道德藏信息道德风险股股东债权人人企企业经理理雇主雇主原告原告/被告被告经理理债务人人销售人售人员雇雇员代理律代理律师市市场需求需求/投投资决策决策项目目风险/投投资决策决策市市场需求需求/销售策略售策略任任务的的难易易/工作努力工作努力赢的概率的概率/办案努力案努力逆向逆向选择保保险公司公司雇主雇主买者者债权人人投保人投保人雇雇员卖者者债务人人健康状况健康状况工作技能工作技能产品品质量量项目目风险信号信号传递和信息甄和信息甄选雇主雇主买者者垄断者断者投投资者者保保险公司公司雇雇员卖者者消消费者者经理理投保人投保人工作技能工作技能/教育水平教育水平产品品质量量/质量保量保证期期需求需求强强度度/价格歧价格歧视盈利率盈利率/负债率，内部股票持有比例率，内部股票持有比例健康状况健康状况/赔偿办法法表表5.2不同模型的应不同模型的应用举例用举例尽管每种模尽管每种模型讨论的问型讨论的问题不同，但题不同，但同一种交易同一种交易关系可能涉关系可能涉及多个模型及多个模型讨论的问题。

讨论的问题。

5.2委托委托代理理论的基本分析框架代理理论的基本分析框架n委托委托-代理理论试图模型化如下一类的问题：

一个参与人（称为委托人）想使另代理理论试图模型化如下一类的问题：

一个参与人（称为委托人）想使另一个参与人（称为代理人）按照前者的利益选择行动，但委托人不能直接观测到一个参与人（称为代理人）按照前者的利益选择行动，但委托人不能直接观测到代理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由代理人的行动代理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由代理人的行动和其他的外生的随机因素共同决定，因而充其量只是代理人行动的不完全信息。

和其他的外生的随机因素共同决定，因而充其量只是代理人行动的不完全信息。

委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖励代理人，以激励其选择对委托委托人的问题是如何根据这些观测到的信息来奖励代理人，以激励其选择对委托人最有利的行动。

人最有利的行动。

假定委托人和代理人的假定委托人和代理人的v-N-M期望效用函数分别为期望效用函数分别为v（-s（x）和和u（s（）-c（a）委托人的期望效用函数可以表示如下：

委托人的期望效用函数可以表示如下：

委托人的问题是选择委托人的问题是选择a和和s（x）最大化上述期望效用函数。

但是，委托人在这最大化上述期望效用函数。

但是，委托人在这样做的时候，面临着来自代理人的两个约束。

样做的时候，面临着来自代理人的两个约束。

第一个约束是参与约束，即代理人从接受合同中得到的期望效用不能小于不接受合第一个约束是参与约束，即代理人从接受合同中得到的期望效用不能小于不接受合同时能得到的最大期望效用。

参与约束又称为个人理性约束，可以表述如下：

同时能得到的最大期望效用。

参与约束又称为个人理性约束，可以表述如下：

第二个约束是代理人的激励相容约束第二个约束是代理人的激励相容约束（incentivecompatibilityconstraint）：

激励相容约束的数学表述如下：

激励相容约束的数学表述如下：

委托人的委托人的问题是是选择aa和和s（xs（x）最大化期望效用函数最大化期望效用函数（PP），满足约束条件，满足约束条件（IRIR）和和（ICIC），即：

，即：

总结总结以上的模型化方法被称为以上的模型化方法被称为“状态空间模型化方法状态空间模型化方法”。

每一种技术关系都非常直观的。

每一种技术关系都非常直观的表述出来，但我们得不到从经济学上讲有信息量的解。

表述出来，但我们得不到从经济学上讲有信息量的解。

另一种等价的但更方便的模型化方法是另一种等价的但更方便的模型化方法是“分布函数的参数化方法分布函数的参数化方法”（parameterizeddistributionformulation）在状在状态空空间模型化方法中，效用函数模型化方法中，效用函数对自然状自然状态取期望取期望值；在参数；在参数化方法中，效用函数化方法中，效用函数对观测变量量x取期望取期望值。

委托人的委托人的问题可以表述如下：

可以表述如下：

委托委托-代理理论的第三种模型化方法是所谓的代理理论的第三种模型化方法是所谓的“一般化分布方法一般化分布方法”（generaldistributionformulation）。

从上面的分析可以看出，代理人在不同行从上面的分析可以看出，代理人在不同行动之之间的的选择等价于在不同的等价于在不同的分布函数之分布函数之间的的选择，因此，我，因此，我们可以将分布函数本身当作可以将分布函数本身当作选择变量，量，将将a从模型中消除。

如果我从模型中消除。

如果我们令令p为的一个密度函数，的一个密度函数，P为所有所有可可选择的密度函数的集合，的密度函数的集合，的成本函数，那么委托人的的成本函数，那么委托人的问题可可以表述如下：

以表述如下：

在这样的表述中，关于行动和成本的经济学解释消失了，但我们得到非在这样的表述中，关于行动和成本的经济学解释消失了，但我们得到非常简练的一般化模型，这个一般化模型甚至可以包括隐藏信息模型常简练的一般化模型，这个一般化模型甚至可以包括隐藏信息模型。

以上三种模型化方法中，参数化方程可以以上三种模型化方法中，参数化方程可以说已成已成为标准方法。

在准方法。

在以后的分析中。

我以后的分析中。

我们将假定将假定产出是可出是可观测变量，并且只有量，并且只有是可是可观测，因此，因此x=。

此。

此时，委托人，委托人对代理人的代理人的奖惩只能根据只能根据观测的的产出出作出，委托人的作出，委托人的问题变成：

成：

5.3对称信息情况下的最优合同对称信息情况下的最优合同委托委托-代理模型是代理模型是为分析非分析非对称信息情况下的最称信息情况下的最优合同而建立的。

合同而建立的。

我们分两步讨论对称信息情况。

首先假定行动我们分两步讨论对称信息情况。

首先假定行动a给定，讨论什么是产出给定，讨论什么是产出的最的最优分配方式；然后，我分配方式；然后，我们再再讨论最最优的行的行动选择a。

我。

我们将将证明，在明，在对称称信息下，帕累托最信息下，帕累托最优风险分担和帕累托最分担和帕累托最优努力水平都可以达到。

努力水平都可以达到。

假定代理人的行假定代理人的行动是可是可观测的。

此的。

此时，委托人可以根据，委托人可以根据观测到到的的对代理人代理人进行行奖惩，就是，就是说，激励合同可以建立在行，激励合同可以建立在行动上，从而，激上，从而，激励合同励合同约束是多余的，因束是多余的，因为委托人可以委托人可以设计任意的任意的“强强制合同制合同”（forcing（forcingcontract）contract）：

如果你如果你选择，我将付你，我将付你，否，否则我将付你我将付你，使得下列条件成立：

，使得下列条件成立：

只要只要s足足够小，代理人小，代理人绝不会不会选择5.3.1最优风险分担合同最优风险分担合同给定努力水平定努力水平a，产出是一个出是一个简单的随机的随机变量，因此，量，因此，问题简化化为一一个典型的个典型的风险分担分担问题：

选择解下列最解下列最优化化问题：

构造拉格朗日函数如下：

构造拉格朗日函数如下：

最最优化的一化的一阶条件是：

条件是：

即即这里拉格朗日乘数这里拉格朗日乘数是严格正的常数。

上述是严格正的常数。

上述最优条件意味着，委托人和代理人收入的边际最优条件意味着，委托人和代理人收入的边际效用之比应该等于一个常数，与产出效用之比应该等于一个常数，与产出无关。

无关。

如果如果是任意的两个收入水平，那么，下列等式是任意的两个收入水平，那么，下列等式应该满足：

足：

就是说，在最优条件下，就是说，在最优条件下，不同收入状态下的边际替不同收入状态下的边际替代率对委托人和代理人是代率对委托人和代理人是相同的。

这是典型的帕累相同的。

这是典型的帕累托最优条件。

假定托最优条件。

假定只取只取两个值：

两个值