第5章内部长期投资管理.ppt

第5章内部长期投资管理.ppt

《第5章内部长期投资管理.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第5章内部长期投资管理.ppt（30页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第第6章章内部长期投资管理内部长期投资管理1财务管理基础山西大学商务学院主要学习内容：

主要学习内容：

v61内部长期投资概述内部长期投资概述v6.2现金流量分析现金流量分析v6.3投资决策评价方法投资决策评价方法v6.4投资决策指标的运用投资决策指标的运用2财务管理基础山西大学商务学院【学习目标学习目标】v通过本章的学习，了解内部长期投资的概念和特通过本章的学习，了解内部长期投资的概念和特点，理解现金流量的涵义，掌握现金流量的估算点，理解现金流量的涵义，掌握现金流量的估算方法，熟练运用各种投资决策指标进行投资决策方法，熟练运用各种投资决策指标进行投资决策评价分析，并具备投资决策风险分析的能力。

评价分析，并具备投资决策风险分析的能力。

v教学重点教学重点v现金流量的构成及计算现金流量的构成及计算v投资决策指标的计算投资决策指标的计算v投资决策指标的具体运用投资决策指标的具体运用3财务管理基础山西大学商务学院6.1内部长期内部长期投资概述投资概述4财务管理基础山西大学商务学院61内部长期投资概述内部长期投资概述v内部长期投资是指以扩大生产能力和改善生产条内部长期投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出件为目的的资本性支出。

v611内部长期投资的分类内部长期投资的分类v612内部长期投资的特点内部长期投资的特点v613内部长期投资的程序内部长期投资的程序5财务管理基础山西大学商务学院611内部长期投资的分类内部长期投资的分类v1根据投资在生产过程中的作用根据投资在生产过程中的作用新建企业投资、简单再生产投资、新建企业投资、简单再生产投资、扩大再生产投资。

扩大再生产投资。

v2根据对企业前途的影响根据对企业前途的影响战术性投资和战略性投资战术性投资和战略性投资v3根据投资项目之间的关系根据投资项目之间的关系相关性投资和非相关性投资。

相关性投资和非相关性投资。

v4根据决策的分析思路根据决策的分析思路采纳与否投资和互斥选择投资。

采纳与否投资和互斥选择投资。

6财务管理基础山西大学商务学院612内部长期投资的特点内部长期投资的特点v回收时间较长回收时间较长v变现能力较差变现能力较差v实物形态与价值形态可以分离实物形态与价值形态可以分离v次数相对较少次数相对较少7财务管理基础山西大学商务学院6.2现金流量分析现金流量分析8财务管理基础山西大学商务学院62现金流量分析现金流量分析v项目投资决策通过对项目项目投资决策通过对项目投资支出和投资收入投资支出和投资收入进进行对比分析，以分析判断投资项目的可能性。

项行对比分析，以分析判断投资项目的可能性。

项目投资的投资支出和投资收入，均是以目投资的投资支出和投资收入，均是以现金的实现金的实际收支为计算基础际收支为计算基础的，项目从筹建施工、正式投的，项目从筹建施工、正式投产营运到退出报废为止的整个项目期间内所发生产营运到退出报废为止的整个项目期间内所发生的现金收支，形成该项目的现金流量。

的现金收支，形成该项目的现金流量。

v621现金流量及其构成现金流量及其构成v622现金流量的估算现金流量的估算9财务管理基础山西大学商务学院621现金流量及其构成现金流量及其构成v由一项投资方案引起的未来一定期间内所发生由一项投资方案引起的未来一定期间内所发生的现金收支，叫做现金流量。

的现金收支，叫做现金流量。

在投资决策中是指一在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

v现金流入量（现金流入量（CIF）例如：

产品销售收入例如：

产品销售收入v现金流出量（现金流出量（COF）例如：

经营成本）例如：

经营成本v现金净流量（现金净流量（NCF）10财务管理基础山西大学商务学院注意注意v区分区分相关成本和无关成本相关成本和无关成本沉没成本沉没成本付现成本、机会成本付现成本、机会成本v要考虑投资方案对公司其他部门的影响要考虑投资方案对公司其他部门的影响11财务管理基础山西大学商务学院二、现金流量的估算二、现金流量的估算1、项目计算期、项目计算期投资项目从投资建设开始，到最终清理结束，整个过程的投资项目从投资建设开始，到最终清理结束，整个过程的全部时间。

全部时间。

建设建设起点起点建设期建设期生产经营期生产经营期投产日投产日终结点终结点项目计算期项目计算期=建设期建设期+生产经营期生产经营期12财务管理基础山西大学商务学院二、现金流量的估算二、现金流量的估算2、现金流量的构成：

、现金流量的构成：

v初始现金流量，即建设期现金流量初始现金流量，即建设期现金流量v项目经营期现金净流量项目经营期现金净流量v项目终结点现金净流量项目终结点现金净流量13财务管理基础山西大学商务学院1.固定资产支出。

购置设备价款、建造厂房的价款等。

固定资产支出。

购置设备价款、建造厂房的价款等。

2.无形资产支出。

专利权、商标使用权、土地使用权等。

无形资产支出。

专利权、商标使用权、土地使用权等。

3.项目投资前的筹建费用、培训费、注册登记费等。

项目投资前的筹建费用、培训费、注册登记费等。

4.垫支流动资金垫支流动资金初始现金流量初始现金流量建设期现金净流量建设期现金净流量14财务管理基础山西大学商务学院经营期现金净流量经营期现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量其中：

其中：

现金流入量现金流入量=销售收入销售收入-当年赊销收入当年赊销收入+回收回收前期赊销收入前期赊销收入所以：

现金流入量所以：

现金流入量=产品销售收入产品销售收入现金流出量包括产品销售成本与期间费用（经营成现金流出量包括产品销售成本与期间费用（经营成本或付现成本）以及所得税本或付现成本）以及所得税经营期现金净流量经营期现金净流量NCF15财务管理基础山西大学商务学院营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税式式1净利润折旧额净利润折旧额式式2税前利润税前利润（1T）折旧额）折旧额（收入总成本）（收入总成本）（1T）折旧额）折旧额（收入付现成本折旧额）（收入付现成本折旧额）（1T）折旧额）折旧额（收入付现成本）（收入付现成本）（1T）折旧额）折旧额（1T）折旧额）折旧额（收入付现成本）（收入付现成本）（1T）折旧额）折旧额T式式316财务管理基础山西大学商务学院1.经营期现金净流量经营期现金净流量2.固定资产残值收入固定资产残值收入3.垫支流动资金的回收垫支流动资金的回收在经营期现金净流量的基础上在经营期现金净流量的基础上+回收额回收额终结点现金净流量终结点现金净流量NCF17财务管理基础山西大学商务学院v某企业进行项目投资，建设期某企业进行项目投资，建设期1年，建年，建设起点投资固定资产设起点投资固定资产20万，投产日垫支流万，投产日垫支流动资金动资金5万，经营期万，经营期5年，估计残值年，估计残值5万，每万，每年销售收入年销售收入100万元，付现成本万元，付现成本20万元。

所万元。

所得税税率得税税率25%。

要求：

估算每年的现金净流量。

要求：

估算每年的现金净流量。

举例说明举例说明18财务管理基础山西大学商务学院6.3投资决策评价方法投资决策评价方法19财务管理基础山西大学商务学院63投资决策评价方法投资决策评价方法6.3.1非贴现现金流量评价方法非贴现现金流量评价方法-投资回收期投资回收期6.3.2贴现现金流量评价方法贴现现金流量评价方法-净现值法净现值法（NetPresentValue，简称，简称NPV）20财务管理基础山西大学商务学院投资回收期法（投资回收期法（PBP）v回收期：

投资项目的现金净流量累计到与投资额相等所需回收期：

投资项目的现金净流量累计到与投资额相等所需要的时间要的时间v回收期法的优点：

计算简便，容易理解回收期法的优点：

计算简便，容易理解v回收期法的缺点：

忽视时间价值，而且没有考虑回收期以回收期法的缺点：

忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益后的收益21财务管理基础山西大学商务学院净现值净现值NPVv净现值：

净现值：

所谓净现值是特定方案未来现金净流量的现所谓净现值是特定方案未来现金净流量的现值与初始现金流出量之间的差额。

值与初始现金流出量之间的差额。

v项目选择标准：

项目选择标准：

企业应该选择企业应该选择NPV0的投资项目。

的投资项目。

CF1CF2CFn（1+k）1（1+k）2（1+k）n+.+-ICONPV=*ICO：

初始现金流出量初始现金流出量22财务管理基础山西大学商务学院1.净现值法的例题：

净现值法的例题：

v甲企业计划投资某一项目，原始投资为甲企业计划投资某一项目，原始投资为300万元，该公司万元，该公司拟采用平价发行债券和优先股的方式筹集资金，其面值为拟采用平价发行债券和优先股的方式筹集资金，其面值为1000元，票面利率为元，票面利率为4%，按年付息，期限为，按年付息，期限为5年的债券年的债券1800张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8%，所，所得税税率得税税率25%。

全部在建设起点一次投入，建设期为。

全部在建设起点一次投入，建设期为2年，投年，投产开始时需垫支产开始时需垫支10万元的流动资金，项目终结时回收，投产万元的流动资金，项目终结时回收，投产后第一年到第四年销售收入后第一年到第四年销售收入70万元，以后每年销售收入万元，以后每年销售收入82万万元；付现成本每年元；付现成本每年22万元。

该项固定资产预计使用万元。

该项固定资产预计使用10年，按年，按直线法计提折旧，预计残值率为原始投资的直线法计提折旧，预计残值率为原始投资的4%。

要求：

。

要求：

v计算项目的净现值并评价项目的财务可行性。

计算项目的净现值并评价项目的财务可行性。

23财务管理基础山西大学商务学院v

（1）债券成本）债券成本=4%（1-25%）=3%v优先股成本优先股成本=8%v综合资本成本综合资本成本=3%60%+8%40%=5%v

（2）折旧）折旧=（300-12）/10=28.8vNCF0=-300NCF1=0NCF2=-10vNCF3-6=（70-22）（）（1-25%）+28.825%=43.2vNCF7-11=（82-22）（）（1-25%）+28.825%=52.2vNCF12=52.2+10+12=74.2v（3）NPV=74.2（P/F，5%，12）+52.2（P/A，5%，5）（）（P/F，5%，6）+43.2（P/A，5%，4）（）（P/F，5%，2）-300-10（P/F，5%，2）v=39.83v（4）因为因为NPV0，所以该项目财务上可行。

，所以该项目财务上可行。

24财务管理基础山西大学商务学院6.4投资决策指标的运用投资决策指标的运用25财务管理基础山西大学商务学院投资决策指标的运用投资决策指标的运用-投资开发时机决投资开发时机决策策v某企业拥有一座稀有矿藏，根据预测，五年后价格某企业拥有一座稀有矿藏，根据预测，五年后价格将上升将上升50%，因此，该企业需要进行现在开发还是，因此，该企业需要进行现在开发还是五年后开发的互斥选择投资决策。

据分析，如果现五年后开发的互斥选择投资决策。

据分析，如果现在开发，其初始固定资产投资为在开发，其初始固定资产投资为100万元，垫支流万元，垫支流动资产动资产50万元，其单位售价万元，其单位售价1万元，付现成本为万元，付现成本为800万元；如果万元；如果5年后开发，其初始固定资产投资为年后开发，其初始固定资产投资为120万元，垫支流动资产万元，垫支流动资产60万元，其单位售价万元，其单位售价1.5万元，万元，付现成本为付现成本为1000万元万元.其建设期为其建设期为1年，无残值，投年，无残值，投产后五年开采完毕，每年产销量为产后五年开采完毕，每年产销量为2000吨。

假定折吨。

假定折现率为现率为6%，所得税税率，所得税税率25%。

26财务管理基础山西大学商务学院寿命期不等的互斥项目的投资决策寿命期不等的互斥项目的投资决策v1.最小公倍寿命法（不常用）最小公倍寿命法（不常用）v是使投