CPA财务成本管理必背笔记彩色打印版.docx

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一．财务管理总论

（一）目的

财务管理目的，取决于公司总目的。

公司目的为生存、发展、获利。

（1）力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，减少破产风险，长期稳定生存下去，对财务管理第一种规定。

长期亏损，公司终结内在因素，不能偿还到期债务，直接因素。

（2）筹集公司发展资金，第二个规定。

（3）通过合理、有效使用资金使公司获利，第三个规定。

公司最具综合能力目的是赚钱。

赚钱不但体现了公司出发点和归宿，并且可以概括其她目的实现限度，并有助于其她目的实现

公司财务目的：

（1）利润最大化（利润总额）。

缺陷：

没有考虑利润获得时间，没有考虑所获利润和投入资本额关系，没有考虑获取利润和所承担风险关系。

（2）每股盈余最大化（每股利润或权益资本净利率）。

缺陷：

没有考虑每股盈余获得时间，没有考虑每股盈余风险性。

（3）股东财富最大化（每股股价）。

缺陷：

难以计量。

股价高低，代表了投资大众对公司价值客观评价。

它以每股价格表达，反映了资本与获利之间关系；它受预期每股盈余影响，反映了每股盈余大小及获得时间；它受公司风险大小影响，可以反映每股盈余风险。

新编：

（1）股东财富可以用股东权益市场价值来衡量。

股东财富增长＝股东权益市场价值－股东投资资本＝权益市场增长值

　　权益市场增长值是公司为股东创造价值。

（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增长股东财富具备同等意义。

如无假设条件，股价最大化与增长股东财富并不具备同等。

公司与股东之间交易也会影响股价，但并不影响股东财富。

如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。

（3）假设股东投资资本和利息率不变，公司价值最大化与股东财富最大化具备相似意义。

如无假设条件，不能简朴地将公司价值最大化等同于股东财富最大化。

由于公司价值增长＝权益价值增长+债务价值增长，而债务价值变化是由市场利率变化引起。

（二）影响财务管理目的实现因素。

新编：

股东价值创造，是由公司长期钞票创造能力决定。

创造钞票最基本途径，一是提高经营钞票流量，二是减少资本成本。

三个结论：

1、经营活动：

取决于销售收入和成本费用两个因素。

结论：

推动股价上升利润因素，不但是当前利润，还涉及预期增长率。

2、投资活动：

涉及资本资产投资和营运资产投资。

结论：

投资资本回报率反映了公司赚钱能力，是决定股价高低核心因素。

3、筹资活动：

结论：

如果公司有投资资本回报率超过资本成本投资机会，多余钞票用于再投资有助于增长股东财富，否则就应把钱还给股东。

（三）股东、经营者和债权人利益冲突和协调

股东目的：

即财务管理目的（股东财富最大化）

经营者目的：

增长报酬，增长闲暇时间，避免风险

　　　　　　　背离股东目的体现：

道德风险，逆向选取

　　　　　　　防止背离办法：

监督，勉励。

最佳办法是监督成本、勉励成本与偏离股东目的损失之和为最小。

债权人目的：

获取利息，到期收回本金

　　　　　　　防止其利益受伤害办法：

谋求立法保护（破产时优先接管，优先于股东分派剩余财产），借款合同限制性条款（规定资金用途，规定不得发行新债，限制发行新债数额），回绝进一步合伙，不再提供新借款，提前收回借款。

（四）财务管理对象：

资金循环和周转

应注意问题

内部因素

赚钱公司

不扩充：

钞票流转普通比较顺畅

扩充：

钞票流转也许会不平衡

亏损公司

长期看：

钞票流转不也许维持

短期看：

亏损<折旧：

在固定资产重置此前，钞票流转可以维持

亏损>折旧：

不从外部补充钞票，钞票流转难以维持

扩充公司

赚钱：

也许浮现钞票短缺

亏损：

钞票严重短缺

外部因素

市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争

（1）赚钱公司也也许由于抽出过多钞票而发生暂时流转困难；

（2）亏损额不大于折旧额公司，应付寻常钞票开支并不困难；

　　营业钞票净流量＝营业钞票流入－营业钞票流出

　　　　　　　　　＝营业收入－付现成本－所得税

　　　　　　　　　＝营业收入－（付现成本+折旧）－所得税+折旧

＝营业收入－营业成本－所得税+折旧

　　　　　　　　　＝营业税后利润+折旧

　　即每期钞票增长是营业税后利润与折旧两者之和，营业利润和钞票流量差别是由非付现费用（折旧，待摊等）引起。

　　（3）任何要迅速扩大经营规模公司，都会遇到相称严重钞票短缺问题；

　　（4）通货膨胀导致钞票流转不平衡，不能靠短期借款解决。

【例题】如下关于钞票流转表述中，对的有（　）。

（）

　　A.任何公司要迅速扩大经营规模，都会遇到钞票短缺问题

　　B.亏损额不大于折旧额公司，只要能在固定资产重置时从外部借到钞票，就可以维持既有局面（错）。

短期看，在固定资产重置此前可以维持下去。

（对）

　　C.亏损额不不大于折旧额公司，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭

　　D.公司可以通过短期借款解决通货膨胀导致钞票流转不平衡问题

　　【答案】AC

　　【解析】任何要迅速扩大经营规模公司，都会遇到相称严重钞票短缺状况，因此选项A对的；亏损额不大于折旧额公司，在固定资产重置此前可以维持下去，当公司需要重置固定资产时，财务主管惟一出路就是设法借钱，然而这种办法只能解决一时问题，它增长了后来年度钞票支出，会进一步增长公司亏损，因此选项B错误；亏损额不不大于折旧额公司，是濒临破产公司，此类公司不从外部补充钞票将不久破产，然而此类公司从外部寻找资金来源是很困难，因此如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭，即选项C对的；通货膨胀导致钞票流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性暂时钞票短缺，而是钞票购买力被永久地“蚕食”了，因此选项D错误。

（五）财务管理内容：

筹资决策、投资决策和股利决策。

（五）财务管理重要职能：

决策、筹划和控制。

（六）财务管理原则：

即理财原则，指人们对财务活动共同、理性结识。

财务管理理论涉及：

假设、概念、原理、原则

财务管理实务涉及：

原则、程序、办法。

理财原则是理论和实务结合某些。

特性：

（1）是财务假设、概念和原理推论。

（2）必要符合大量观测和事实，被多数人所接受。

（3）是财务交易和财务决策基本。

（4）为解决新问题提供指引。

（5）不一定在任何状况下都绝对对的。

　理财原则内容：

3类12条

1.关于竞争环境原则（资我市中人行为规律基本结识）

（1）自利行为原则：

概念（指人们在进行决策是按照自己财务利益行事，在其她条件相似状况下人们会选取对自己经济利益最大行动）

根据（理性经济人假设）

应用（委托代理理论、机会成本概念）

（2）双方交易原则：

概念（指每一项交易都至少存在两方，在一方依照自己经济利益决策时，另一方也会按照自己经济利益决策行动，并且对方和你同样聪颖、勤奋和富有创造力，因而你在决策时要对的预见对方反映。

）

根据（至少两方、零和博奕、各方都是自利）

应用（规定在理解财务交易时不能以我为中心，在谋求自身利益同步要注意对方存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事；规定在理解财务交易时注意税收影响）

（3）信号传递原则：

是自利行为原则延伸。

概念（指行动可以传递信息，并且比公司声明更有阐明力）

应用（规定依照公司行为判断它将来收益状况；规定公司在决策时不但要考虑行动方案自身，还要考虑该项行动也许给人们传达信息）

（4）引导原则：

是行动传递信号原则一种运用。

概念（指当所有办法都失败时，寻找一种可以依赖榜样作为自己引导）

合用范畴（一是理解存在局限性，结识能力有限，找不到最优解决方案办法；二是寻找最优方案成本过高）不会找到最优方案，但可避免最差行动。

应用（行业原则概念；免费跟庄概念）

2.关于创造价值原则（人们对增长公司财富基本规律结识）

（1）有价值创意原则

概念（指新创意能获得额外报酬）

应用（直接投资项目、经营和销售活动）

（2）比较优势原则

概念（指特长能创造价值）

根据（分工理论）

应用（人尽其才，物尽其用；优势互补）

（3）期权原则（指估价时要考虑期权价值）

有时一项资产附带期权比该资产自身更有价值

（4）净增效益原则

概念（指财务决策建立在净增效益基本上，一项决策价值取决于它和代替方案相比所增长净收益）

应用（差额分析法；沉没成本概念）

一种方案净收益＝该方案钞票流入减去钞票流出差额（钞票流量净额）

钞票流入和流出都是指该方案引起钞票流量增长额，这些钞票流量依存于特定方案，如果不采纳该方案就不会发生这些钞票流入和流出。

3.关于财务交易原则（人们对财务交易基本规律结识）

（1）风险-报酬权衡原则

概念（指风险和报酬之间存在一种对等关系，投资人必要对报酬和风险作出权衡）

现实市场中只有高风险同步高报酬和低风险同步低报酬投资机会。

（2）投资分散化原则

概念（指不要把所有财富投资于一种公司，而要分散投资）

根据（投资组合理论－若干中股票构成投资组合，其收益是这些股票收益加权平均数，但其风险要不大于这些股票加权平均风险）

（3）资我市场有效原则

概念（指在资我市场上频繁交易金融资产市场价格反映了所有可获得信息，并且面对新信息完全能迅速地做出调节）

应用（规定理财时注重市场对公司估价；规定理财时慎重使用金融工具）

如果资我市场是有效，购买或出售金融工具交易净现值就为零。

公司作为从资我市场上获得资金一方，很难通过筹资获得正净现值（或很难增长股东财富）。

在资我市场上，只获得与投资风险相称报酬，也就是与资本成本相似报酬，很难增长股东财富。

（4）货币时间价值原则

概念（指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素）

应用（现值概念；早收晚付观念）

（八）财务管理环境（法律环境、金融市场环境、经济环境）

金融性资产指钞票或有价证券等可以进行金融市场交易资产

特点：

流动性、收益性、风险性。

流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。

利率＝纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率

纯粹利率指无通货膨胀、无风险状况下平均利率。

纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率（近似等于无风险报酬率）。

在无通货膨胀时，国库券利率可以视为纯粹利率。

其高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节影响。

利率最高不能超过平均利润率，最低不能等于零或不大于零。

二、财务报表分析

（一）分析办法：

1．比较分析法

和谁比（比较对象）

（1）趋势分析：

不同步期指标相比

（2）横向比较：

与行业平均数或竞争对手比较

（3）预算差别分析：

实际执行成果与筹划指标比较

比什么（比较内容）

（1）比较会计规定总量

（2）比较构造比例（3）比较财务比率

2．因素分析法

（二）基本财务比率分析

1．指标共性特性：

（1）母子率：

例资产负债率，即资产为分母，负债为分子

（2）子比率：

例流动比率，流动资产为分子

（3）钞票流量：

统一指经营活动产生钞票流量净额

（4）涉及利润率指标：

分子是净利润

（5）如分子为时期指标（资产负债表），分母为时点指标（利润表、钞票流量表），时点指标转换为时期指标，普通为（期初＋期末）/2

（6）某项资产周转次数=周转额/该项资产，周转额重要是指营业收入

2．短期偿债能力比率：

共5个，营运资本，钞票比率，流动比率，钞票流量比率，速动比率。

特点：

是子比率指标，分母是流动负债，钞票流量指经营钞票流量

（1）营运资本＝流动资产－流动负债

　　　＝（总资产－非流动资产）－（总资产－股东权益－非流动负债）

　　　＝（股东权益＋非流动负债）－非流动资产

　　　＝长期资本－长期资产

（2）流动比率＝流动资产÷流动负债

　　　　　　　＝1/（1－营运资本/流动资产）

＝1/（1-营运资本配备比率）

（3）速动比率＝速动资产÷流动负债

速动资产涉及：

货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等，或流动资产减去存货、待摊费用、一年内到期非流动资产及其她流动资产等。

（4）钞票比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债

（5）钞票流量比率＝经营钞票流量÷流动负债

增长短期偿债能力因素：

（1）可动用银行货款指标

（2）准备不久变现非流动资产（3）偿债能力名誉。

减少短期偿债能力因素：

（1）与担保关于或有负债

（2）经营租赁合同中承诺付款，建造合同、长期资产购买合同分阶段付款。

3．长期偿债能力比率：

特点：

母子率，分子指负债总额（长期资本负债率特殊，负债指非流动负债）

（1）资产负债率＝（负债÷资产）*100%

（2）产权比率（股东权益负债率）＝负债总额÷股东权益

权益乘数＝总资产÷股东权益＝1＋产权比率＝1/（1－资产负债率）

特点：

资产负债率、权益乘数、产权比率同方向变化

（3）长期资本负债率＝[非流动负债÷（非流动负债＋股东权益）]*100%

　　　　　　　　　　＝长期负债÷长期资本*100%　

（4）利息保障倍数＝息税前利润（EBIT）÷利息费用（I）

　　　　　　　　　＝（净利润＋利息费用＋所得税费用）÷利息费用

　　　净利润＝（EBIT－I）*（1-T）＝EBIT*（1－T）-I*（1-T）

（5）钞票流量利息保障倍数＝经营钞票流量÷利息费用

（6）钞票流量债务比＝（经营钞票流量÷债务总额）*100%

影响长期偿债能力因素：

（1）长期租赁（不涉及融资租赁）

（2）债务担保（3）未决诉讼

4．资产管理比率

特点：

母子率

（1）应收帐款周转次数＝销售收入÷应收帐款

周转天数＝365÷次数

注意问题：

（1）如有赊销数据计算时应使用赊销额取代销售收入。

（2）应收帐款普通有年初年末平均数

　　　　　（3）如应收帐款减值准备较大，应使用未提取坏帐准备应收帐款计算

　　　　　（4）应收票据普通应纳入计算

　　　　　（5）周转天数不一定越少越好，与信用政策关于。

　　　　　（6）应收帐款分析应与销售分析、钞票分析联系起来。

（2）存货周转次数＝销售收入÷存货

周转天数＝365÷次数

注意问题：

（1）在短期偿债能力分析和分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率，便为了评估存货管理业绩时，应当使用“销售成本”计算存货周转率。

（2）存货周转天数不是越低越好。

　　　　　（3）注意应付帐款、存货和应收帐款（销售）之间关系。

　　　　　（4）关注构成存货各项目之间比例关系。

（3）流动资产周转次数＝销售收入÷流动资产

（4）非流动资产周转次数＝销售收入÷非流动资产

（5）总资产周转次数＝销售收入÷总资产

注意问题：

总资产周转次数驱动因素是各项资产，进行驱动因素分析，通惯用“资产周转天数”，不使用次数。

由于各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。

5．赚钱能力比率

特点：

母子率，利润指净利润

（1）销售利润率＝（净利润÷销售收入）*100%

（2）资产利润率＝（净利润÷总资产）*100%

　　　　　　　　＝销售利润率*总资产周转次数

（3）权益净利率＝（净利润÷股东权益）*100%

（三）财务分析体系

1．老式财务分析体系

（1）权益净利率＝销售净利率*总资产周转率*权益乘数

　　　　　净利润　　　销售收入　　　总资产

　　=　　--------*---------*---------　

　　　　　销售收入　　　　总资产　　　　股东权益

　　＝　　　　　资产利润率　　　*　　　　权益乘数

销售利润率和资产周转率，可以反映公司经营战略，两者经常呈反方向变化，这种现象不是偶尔。

财务杠杆（即权益乘数）可以反映财务政策。

普通说来，资产利润率与财务杠杆也呈反方向变化，这种现象也不是偶尔。

（2）因素分析法应用。

例：

本年　　权益净利率N1＝销售净利率A1*资产周转率B1*权益乘数C1

上年　　权益净利率N0＝销售净利率A0*资产周转率B0*权益乘数C0

（A）连环代替法

分析：

总变动＝N1－N0

　　　　　上年：

N0＝A0*B0*C0

第一次代替上年：

NA＝A1*B0*C0

第二次代替上年：

NB＝A1*B1*C0

第三次代替上年：

NC＝A1*B1*C1＝N1

（NA－N0）+（NB－NA）+（N1－NB）＝N1-N0

括号内为每一种代替因素变动影响金额

（B）差额分析法

A影响：

（A1－A0）*B0*C0

B影响：

A1*（B1－B0）*C0

C影响：

A1*B1*（C1－C0）

总变动＝N1－N0＝A＋B＋C

（3）老式财务分析体系局限性

一是计算总资产利润率总资产和净利润不匹配；

二是没有区别经营活动损益和金融活动损益；

三是没有区别有息负债与无息负债。

解决办法：

针对一：

净利润专属股东，因此应计量总资产股东、有息负债债权人投入资本，并且计量其产生收益后重新计算资产利润率，剔除无息负债债权人投入资本。

针对二：

金融活动重要是筹资，没有产生净利润，而是支出净费用，因此应将金融费用从经营收益中剔除，并对的区别经营资产和金融资产，经营收益和金融费用。

针对三：

利息和有息负债相除，才是实际平均利息率，区别有息和无息负债。

（4）改进财务分析体系

A．分析环节：

1、调节报表2、计算财务比率3、连环代替分析

B．资产负债表关于概念：

净经营资产＝净金融负债＋股东权益

净经营资产＝经营资产－经营负债

净金融负债＝金融负债－金融资产（债权人事实上已投入生产经营债务资本）

区别经营资产和金融资产、经营负债和金额负债重要标志是有无利息规定，如有息应收票据为金融资产，无息票据为经营资产。

金融资产重要有货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产。

（有息票据，短期投资），其她为经营资产（长期权益性投资）。

金融负债重要有短期借款、长期借款、交易性金融负债、应付债券。

其她为金融资产。

C．利润表关于概念

净利润＝税后经营利润－税后利息费用

税后经营利润＝税前经营利润*（1－所得税税率）

税后利息费用＝税前利息费用*（1－所得税税率）　即金融活动损益

D．改进财务分析体系核心公式

推导过程：

权益净利率＝净利润÷股东权益

　　　　　＝（税后经营利润－税后利息费用）÷股东权益

　　　　　＝税后经营利润÷股东权益－税后利息÷股东权益

　　　　　＝（税后经营利润÷净经营资产）＊（净经营资产÷股东权益）－

（税后利息÷净负债）＊（净负债÷股东权益）

　　＝（税后经营利润÷净经营资产）＊[（净负债＋股东权益）÷股东权益]－

（税后利息÷净负债）＊（净负债÷股东权益）

＝净经营资产利润率＊（1＋净负债÷股东权益）

－（税后利息÷净负债）＊（净负债÷股东权益）

＝（净经营资产利润率＋净经营资产利润率＊净财务杠杆）－

　　税后利息率＊净财务杠杆

＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）＊净财务杠杆

＝经营利润率＊净经营资产周转次数＋

（净经营资产利润率－税后利息率）＊净财务杠杆

　　　　＝净经营资产利润率＋经营差别率＊净财务杠杆

　　　　＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率

步聚：

1．税后经营利润率＝税后经营利润÷销售收入

2．净经营资产周转次数＝销售收入÷净经营资产

3．＝1＊2，净经营资产利润率＝税后经营利润÷净经营资产

4．税后利息率＝税后利息÷净负债

5．＝3－4，经营差别率＝净经营资产利润率－税后利息率

6．净财务杠杆＝净负债÷股东权益

7．＝5＊6，杠杆贡献率＝经营差别率＊净财务杠杆

8．＝3＋7，权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率

＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－净利息率）＊净财务杠杆

9．连环代替

分析：

经营差别率是衡量借款与否合理重要根据之一。

如果经营差别率为正，借款可以增长股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。

从增长股东收益看，净资产利润率是公司可以承担借款税后利息率上限。

由于净利息率高低重要由资我市场决定，提高经营差别率主线途径是提高净经营资产利润率。

依托财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度。

三．财务预测与筹划

（一）财务预测指预计公司将来融资需求。

基本环节如下：

1、销售预测。

2、预计需要资产。

3、预计各项费用和保存盈余。

4、预计所需资金。

（二）销售比例法

环节：

1。

拟定资产和负债项目销售比例。

＝基期资产（负债）÷基期销售收入

　　　2。

预测各项经营资产和经营负债＝预测下年销售收入＊各项目基期销售比例

3。

计算资金总需求。

＝预测下年净经营资产－基期净经营资产

4。

预测可动用金融资产＝下年金融资产－不可动用金额资产

5。

预测增长留存收益＝预算下年销售收入＊筹划销售净利率＊（1－股利支付率）

6。

预测增长借款＝资金总需求－预测可动用金融资产－预测增长留存收益

7。

如不适当借款或保持资本构造，则需要增发股本。

前提：

1。

假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定比例。

　　　2。

假设筹划销售利润率可以涵盖借款利息增长。

增量法：

外部融资额＝新增销售额＊（基期经营资产销售百比－基期经营负债销售比例）

　　　　　　　　　　－预测销售额＊筹划销售净利率＊（1－股利支付率）

　　　　　　　　　　－可动用金融资产

（三）销售增长与外部融资关系

从资金来源看公司增长实现方式：

1、完全依托内部资金增长。

内部资源有限

2、重要依托外部资金增长。

不能持久。

增长负债会使公司财务风险增长，筹资能力下降，最后会使借款能力完全丧失；增长股东投入资本，不但会分散控制权，并且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高回报率，否则不能增长股东财富。

3、平衡增长。

可持续增长。

保持当前财务构造和与此关于财务风险，按照股东权益增长比例增长借款。

外部融资销售增长比：

即销售额每增长1元需要追加外部融资额。

假设可动用金融资产为零。

外部融资额＝基期销售额＊销售增长率＊基期经营资产销售百比

－基期销售额＊销售增长率＊基期经营负债销售比例

　　　　　－筹划销售额＊筹划销售净利率＊（1－股利支付率）

　　　　　－可动用金融资产（0）

两边同除“基期销售额＊销售增长率”

外部融资销售增长比＝基期经营资产销售百比－基期经营负债销售比例

　　　　　－筹划销售净利率＊[（1＋增长率）÷增长率]＊（1－股利支付率）

外部融资额＝外部再次销售增长比＊销售增长额

如外部融资销售增长比为正，需要外部融资，为负阐明公司有剩余资金，可以增长股利或进行短期投资。

名义增长率＝（1＋通货膨胀率）＊（1＋销售增长率）－1

外部融资额需求多少，不但取决于销售增长，还要看股利支付率和销售净利率。

股利支付率越高，外部融资额需求越大；销售净利率越大，外部融资额需求越小（如股利支付率为100%，则销售净利率变化不影响外部融资额）。

（四）内含增长率：

即外部融资额等于零时，求解销售增长率。

（五）可持续增长率：

指不增发新股并保持当前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长最大比率。

　　经营效率：

销售净利率和资产周转率

　　财务政策：

股利政策（股利支付率或收益留存率）和资本构造（资产负债率或权益权数）

假设条件，如成立销售实际增长率与可持续增长率相等。

1、公司当前资本构造是一种目的构造，并且打算继续维持下去。

2、公司当前股利支付率是一目的支付率，并且打算继续维持下去。

3、不乐意或者不打算发售新股，增长债务是其惟一外部筹资来源。

4、公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债利息。

5、公司资产周转率将维持当前水平。

A：

依照期初股东权益计算公式：

可持续增长率＝股东权益增长率

　　　　　　　　　＝股东权益本期增长÷期初股东权益

　　　　　　　　　＝（本期净利＊本期收益留存率）÷期初股东权益

　　　　　　　　　＝期初权益资本净利率＊本期收益留存率

　　　　　　本期净利　　　本期销售　　　期末总资产　　

　　　　＝―――――　＊　――――　＊　―――――　＊本