现金流量分析l.ppt

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风险管理决策风险管理决策财务分析法财务分析法现金流量分析现金流量分析第一节第一节现金流量分析作为决策标准现金流量分析作为决策标准风险管理人员在应用现金流量分析时按如下步骤风险管理人员在应用现金流量分析时按如下步骤工作工作1分析每一方案，包括每一项风险管理方法是怎分析每一方案，包括每一项风险管理方法是怎样影响企业现金流入和流出。

样影响企业现金流入和流出。

2。

计算方案的净现金流量现值，即净现值。

计算方案的净现金流量现值，即净现值3根据各自的净现值和收益率评价方案的优劣根据各自的净现值和收益率评价方案的优劣一、现金流量的重要性一家企业某一时期的净现金流量是该时一家企业某一时期的净现金流量是该时期的现金收入减去现金支出期的现金收入减去现金支出,现金收入大于现金支出，则净现金流量现金收入大于现金支出，则净现金流量为正；反之，则为负。

为正；反之，则为负。

净现金流量是衡量企业强弱的晴雨表净现金流量是衡量企业强弱的晴雨表1对资源的要求权企业的现金流量越多，意味着实现目标的能力越强；反之，则越弱2在资本投资评价中的应用经验丰富的专家会优先考虑能使企业得到最大的净现值的方案二、货币的时间价值货币的时间价值投资的货币经过若干时期后能产生更多的货币。

这种额外的货币被称为货币的时间价值1现值的概念现值的概念货币现值是由两个因素决定的，即利息率和时间长度2现值的计算现值的计算

（1）现时支付）现时支付即应支付额，它不需要对支付额进行任何形式的贴现。

实际上，这种情况的时间长度为零。

（2）单一的将来支付单一的将来支付复利现值表列出了不同期限和不同利息率情况下的1元的现值，该现值系数表明了给定的利率和给定年数的条件下，在给定的年数后能得到1元，现在必须投资的货币数量。

值得注意的是，现值系数与投资的年数也呈相反的关系。

（3）等额年金）等额年金年金现值表列出了等额年金的现值系数。

等额年金的现值系数等于单一支付的现值系数之和。

（4）不等额年金）不等额年金不等额年金的现值必须根据每年的现金流入或流出分别计算其现值，然后加总得出。

第二节现金流量的评价方法1.净现值法2.内部收益率法3.盈利能力指数4.税后净现金流量的计算5.投资回收期法6.保本分析法一、净现值法前提条件：

必须有一个预先决定的最小投资收益率。

如果方案的现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值为正，则该方案的收益率高于给定的收益率，该方案可接受。

反之则不能。

NPV=NCFK/（1+r）K=CFK/（1+r）KIo二、内部收益率法内部收益率是净现值等于零的收益率。

内部收益率最高的方案是最优方案。

而净现值最大的不见得是最优方案。

CFK/（1+IRR）KI0=0三、盈利能力指数盈利能力指数盈利能力指数是每年现金流入量的现值之和与每年现金流出量的现值之和的比率。

盈利能力最大的方案是最优的方案。

注意注意：

用给定的最小收益率来衡量一可用给定的最小收益率来衡量一可行方案的盈利能力必须大于行方案的盈利能力必须大于1。

若小于。

若小于1，则意味着净现值小于零，按照净现值，则意味着净现值小于零，按照净现值法，该方案不能接受。

法，该方案不能接受。

四、税后现金流量的计算在任何一年，每一方案的净现金流量等于方案的现金流入减去现金支出。

对于营利性组织而言，所得税和其他现金支出一样必须从现金收入中扣除，从而计算出净现值。

所得税的问题复杂于：

它是按应纳税收入的一定百分比来计算的。

应纳税收入的计算必须考虑非现金收入与费用项目。

影响所得税的最主要非现金项目是固定资产的折旧。

在资产的使用期间，折旧费进入成本，从而降低了盈利水平，但并为造成组织的现金流出。

五投资回收期法回收期回收期T=现金流出量/现金净流量投资回收期越短，表示投资收回迅速，方案因此越可行六、保本分析保本分析是管理会计中研究量、本、利关系的一种方法。

风险管理者可用这种管理方法来评估某一具体风险处理措施对于保本点销售量的影响。

保本点的销售量=固定成本*销售收入/（销售收入-变动成本）例：

某公司计划采购一新设备以增加生产。

此种设备如不配有安全装置则价值10万元，如配有安全装置则价值10.5万元。

估计采用此种新设备（不论有无安全装置后），公司每年可因此节约营业成本5万元。

假设：

1，该公司风险成本为每年2万元，如采用配有安全装置的设备则风险成本可降低30%；2，此种设备的使用寿命均为10年且无残值，公司采用直线折旧法；3，公司适用的所得税率50%；要求，就采购此种设备是否要配备安全装置进行决策首先算出两种情况下，每年增加的现金净流量项目有安全装置无安全装置帐面价值现金流动帐面价值现金流动营业成本节省5000050000风险成本节省6000节省额合计56000560005000050000折旧费1050010000收入增加4550040000税额增加22750227502000020000每年增加的现金净流量3325030000假定资金成本为12%，按净现值法有安全装置时NPV1=33250/（1+12%）k-105000=82869.15无时NPV2=30000/（1+12%）k-100000=69506NPV1大于NPV2，所以该公司应选有安全装置的设置用内部收益律法计算上题有安全装置CFK=33250,I=105000所以33250*1/（1+IRR1）K-105000=01/（1+IRR1）K-3.1579=0最终整理得IRR1=29.23%无安全装置同理可得IRR2=27.325%该公司应选购有安全装置的设备。

用投资回收期法解上题有安全装置T1=105000/33250=3.16无安全装置T2=100000/30000=3.33因为T1小于T2，所以选择有安全装置设备某公司计划购买一种损失预防设备，成本20万元，估计可用20年，利息和维护费每年2万元，为决定是否安装此种设备，现已获得有关资料如下：

当期销售收入200万元，利润20万元，固定成本80万元，变动成本率50%，试就此进行分析。

解：

不安装预防设备80保本点=（200-200*50%）/200=160万安装设备，固定成本增加3万（折旧费1万，利息及维护2万）80+3保本点=（200-200*50%）/200=166万如果销售收入和变动成本率都不变，则安装预防设备会使保本点提高，安装设备会降低利润第二节通过现金流量分析进行风险管理决策借助于传统的现金流量决策框架来考虑风险管理方法，以及各种不同的方法，可能对企业现金流量和投资收益率的影响，并据此可以选出最好的风险管理方法。

某幢建筑物建于四年前，为研究所的人员使用，他某幢建筑物建于四年前，为研究所的人员使用，他们与厂方签订了为期们与厂方签订了为期10年的合同，研究人员同意在年的合同，研究人员同意在厂方的资助下开展研究工作，但所得收入归厂方。

厂方的资助下开展研究工作，但所得收入归厂方。

厂房预计其每年的收入为厂房预计其每年的收入为6万元，作为交换条件，厂万元，作为交换条件，厂方提供方提供20万元资助建立研究所，获得必需的设备。

万元资助建立研究所，获得必需的设备。

在过去的四年里，由于火灾花在该建筑维修方面的在过去的四年里，由于火灾花在该建筑维修方面的费用每年平均为费用每年平均为1.6万元，厂方不负责建筑物内部设万元，厂方不负责建筑物内部设备的火灾损失。

备的火灾损失。

由于该研究所导致建筑物火灾损失的风险很大，厂方的风险管理人员一直研究各种不同的风险管理方法来处理火灾损失风险。

不考虑风险管理的税后现金流量分析净现金流量（NCF）的计算每年的现金收入60000减：

每年的现金支出（除所得税外）0税前净现金流量减：

每年所得税60000每年税前NCF60000减：

每年的折旧费（200000/10）20000应税收入40000所得税（40%）16000税后NCF44000净现金流量的评价要素：

初始投资200000项目使用年限10年每年税后率12%NCF44000最小投资收益

（一）用净现值法评价NCF的现值（44000*5.650）248600减：

初始投资的现值200000净现值（NPV）48600

（二）用内部收益率评价初始投资/每年NCF（税后）=200000/44000=4.545=年金现值系数用内插法求内部收益率（r）投资收益率年金现值系数年金现值系数16%4.8334.833r4.54518%4.494差额：

2%0.3990.288r=16%+（0.288/0.399）*2%=16%+1.70%=17.7%一、不考虑风险管理的现金流量从表中可以看出，该企业必须缴纳所得税。

在不考虑由于偶发事件给该幢建筑物造成损失的情况下，该项目的净现值为48600元，内部收益率为17.7%,对于厂方似乎是有利可图的。

二、确认预期损失正确的现金流量分析应考虑偶发事件的损失和相关的风险管理费用对现金支出的影响。

通过选择风险管理的方法，影响净现金流量能改变项目的收益率，并最终影响资产和行为的选择。

首先，风险管理人员应根据过去四年的情况描述该幢建筑物火灾损失的概率分布，得到其火灾损失概率分布表。

建筑物四年火灾损失概率分布概率每年火灾损失期望值0.8000.13000030000.0710000070000.0320000060001.016000从表格可以看到每年的火灾损失期望值是1.6万元，如果该损失考虑进去的话，与前表相比较，预计火灾损失为1.6万元，而不是0，这样税后净现金流量为3.44万元，净现值为-5640元，内部收益率为11.34%。

考虑风险管理的税后现金流量分析净现金流量（NCF）的计算每年的现金收入60000减：

每年的现金支出（除所得税外）16000税前净现金流量减：

每年所得税44000每年税前NCF44000减：

每年的折旧费（200000/10）20000应税收入24000所得税（40%）9600税后NCF34400净现金流量的评价要素：

初始投资200000项目使用年限10年每年税后NCF34400最小投资收益率12%

（一）用净现值法评价NCF的现值（34400*5.650）194360减：

初始投资的现值200000净现值（NPV）-5640风险控制方法对该企业来说，有数种风险控制方法可以选择。

这些方法包括降低损失发生概率、减少损失发生程度、通过合同把风险转移给第三者。

（一）防止或减少损失风险假如该企业对每年1.6万元的火灾预期损失不满意，在与研究人员订立合同之时，就安装了一套价值1万元的自动喷水灭火系统，该系统需要每年400元的维护费用。

风险管理人员估计该系统会减少火灾损失的程度。

建筑物每年火灾损失概率分布概率每年火灾损失期望值0.8000.150005000.0710007000.0310000030001.04200考虑风险管理的税后现金流量分析净现金流量（NCF）的计算每年的现金收入60000减：

每年的现金支出（除所得税外）4200+400税前净现金流量减：

每年所得税55400每年税前NCF55400减：

每年的折旧费（210000/10）21000应税收入33400所得税（40%）13760税后NCF41640与没有安装自动喷水灭火系统的企业想比较，有三个区别：

自动喷水灭火系统减少了火灾损失的期望值，从每年1。

6万元降到4200元安装自动喷水灭火系统的成本应进入初始投资，从20万元增加为21万元在计算应纳税收入时，自动喷水灭水系统的折旧费每年1000元和维护费用每年400元应考虑进去经过以上的调整，在12%的复利贴现下，其每年税后净现金流量为41640元，净现值为41,640*5.65-2100=25,266元，内部收益率为14。

88%。

其指标均高于上例中相应的数据。

（二）通过合同转移风险作为风险控制的一种方法，通过合同转移风险是通过财产控制权的改变或一项作业的转包从而把