期权交易.ppt

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v七、外汇期权交易（七、外汇期权交易（ForeignExchangeOptions）

（一）外汇期权产生及概念

（一）外汇期权产生及概念

（二）外汇期权交易的特点

（二）外汇期权交易的特点（三）（三）外汇期权的种类外汇期权的种类（四）外汇期权的保值与投机技术原理（四）外汇期权的保值与投机技术原理

（一）外汇期权产生及概念

（一）外汇期权产生及概念1.外汇期权交易的产生外汇期权交易的产生2.2.含义：

是指期权合约的买方在支付一定费用后，含义：

是指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易。

种交易。

1982年年12月月费城股票交易所，首次交易币种是费城股票交易所，首次交易币种是英镑和马克期权英镑和马克期权1984年年芝加哥期货交易所推出了外汇期货合同芝加哥期货交易所推出了外汇期货合同的期权交易的期权交易2020世纪世纪8080年代后半期，各大银行开始向顾客出年代后半期，各大银行开始向顾客出售外币现汇期权。

售外币现汇期权。

（二）外汇期权交易的特点

（二）外汇期权交易的特点1.1.权责不对等权责不对等2.保险费不能收回保险费不能收回3.损失额度有限损失额度有限4.4.外汇期权也有一定的局限性外汇期权也有一定的局限性除期权费率不同，其他条件都是固定的除期权费率不同，其他条件都是固定的5.5.标准化的期权合约标准化的期权合约（11）美元报价法）美元报价法（22）履约价格固定）履约价格固定（33）到期月份固定（）到期月份固定（33，66，99，1212）（44）到期日固定）到期日固定（55）交易数量固定）交易数量固定6.6.期权费的费率不固定，受以下因素影响：

期权费的费率不固定，受以下因素影响：

货币期权需求大于供给，则期权费趋高；货币期权需求大于供给，则期权费趋高；货货币期权供给大于需求，则期权费趋低币期权供给大于需求，则期权费趋低（11）货币期权供求关系）货币期权供求关系执行汇率越高执行汇率越高，则买入期权的期权费越低，则买入期权的期权费越低，而卖出期权的期权费越高；执行汇率越低而卖出期权的期权费越高；执行汇率越低，则买，则买入期权的期权费越高，而卖出期权的期权费越低入期权的期权费越高，而卖出期权的期权费越低（22）期权的执行汇率）期权的执行汇率期权合约期限越长，期权费越高；反之越低期权合约期限越长，期权费越高；反之越低（33）期权的时间价值或期限）期权的时间价值或期限汇率稳定汇率稳定，期权费越低；汇率波动性较大，期权费越低；汇率波动性较大，期权费越高期权费越高（44）预期的汇率波动性）预期的汇率波动性（三）外汇期权的种类（三）外汇期权的种类1.1.按交割时间划分按交割时间划分欧式期权：

在合约到期日方可办理交割，不能欧式期权：

在合约到期日方可办理交割，不能提前交割提前交割2.2.按交割性质划分按交割性质划分看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权P130P130美式期权：

在合约到期日之前任何一天均可办美式期权：

在合约到期日之前任何一天均可办理交割，期权费高理交割，期权费高3.3.按产生期权合约的原生金融产品划分按产生期权合约的原生金融产品划分现汇期权：

以外汇现货为期权合约的基础资产现汇期权：

以外汇现货为期权合约的基础资产外汇期货期权：

以外汇货币期货合约为期权合外汇期货期权：

以外汇货币期货合约为期权合约的基础资产。

约的基础资产。

（四）外汇期权的保值与投机技术原理（四）外汇期权的保值与投机技术原理v参与外汇期权交易的目的参与外汇期权交易的目的

（1）风险管理与保值）风险管理与保值

（2）投机盈利）投机盈利1.买进看涨期权买进看涨期权为了避免汇率上涨带来的风险，或希望从未来为了避免汇率上涨带来的风险，或希望从未来汇率的上涨中获利汇率的上涨中获利例例.英国一家贸易公司英国一家贸易公司66个月后将有一笔个月后将有一笔30003000万美万美元的货款需要支付，为避免美元上涨，该公司向元的货款需要支付，为避免美元上涨，该公司向银行买入美元的看涨期权（不考虑期权费），期银行买入美元的看涨期权（不考虑期权费），期权协定价格为：

权协定价格为：

GBP/USD=1.8910GBP/USD=1.8910。

假设。

假设66个月后，个月后，市场即期汇率：

市场即期汇率：

GBP/USD=1.8790GBP/USD=1.8790。

问：

该公司做。

问：

该公司做不做期权有何不同。

不做期权有何不同。

（1）该公司没有买入美元看涨期权，）该公司没有买入美元看涨期权，6个月后，个月后，该公司买入美元需支付的英镑该公司买入美元需支付的英镑3000/1.87901596.59（万英镑）（万英镑）

（2）该公司事先买入期权）该公司事先买入期权3000/1.89101586.46（万英镑）（万英镑）例例.某机构预期欧元会对美元升值，但又不想利用某机构预期欧元会对美元升值，但又不想利用期货合约来锁定价格。

于是以每欧元期货合约来锁定价格。

于是以每欧元0.060.06美元的期美元的期权费买入一份执行价格为权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18EUR1=USD1.18的欧元看涨的欧元看涨期权。

对此进行盈亏分析期权。

对此进行盈亏分析1.1.241.1.24收益随欧元汇率上升而增加收益随欧元汇率上升而增加2.=1.242.=1.24盈亏平衡盈亏平衡3.（1.183.（1.18，1.24）1.24）损失（损失（0，期权费），期权费）4.4.1.181.18放弃执行，最大损失期权费放弃执行，最大损失期权费收益收益损失损失欧元现汇汇率欧元现汇汇率收益无限大收益无限大1.181.181.241.2400-0.06-0.06汇率大于协定价格执行期权合约汇率大于协定价格执行期权合约汇率小于协定价格不执行期权合约汇率小于协定价格不执行期权合约收益收益损失损失欧元现汇汇率欧元现汇汇率最大收益期权费最大收益期权费1.181.181.241.24000.060.062.卖出看涨期权卖出看涨期权1.1.241.1.24损失随欧元汇率上升而增加损失随欧元汇率上升而增加2.=1.242.=1.24盈亏平衡盈亏平衡3.（1.183.（1.18，1.24）1.24）收益（收益（0，期权费），期权费）4.4.1.181.18最大收益期权费最大收益期权费3.买进看跌期权买进看跌期权为了避免汇率下跌带来的风险，或希望从未来为了避免汇率下跌带来的风险，或希望从未来汇率的下跌中获利汇率的下跌中获利例例.某交易者预测英镑兑美元的汇率将下跌，因此某交易者预测英镑兑美元的汇率将下跌，因此买入买入1份份2个月后到期的英镑看跌期权（欧式），金个月后到期的英镑看跌期权（欧式），金额为额为2.5万英镑，协定价格为：

万英镑，协定价格为：

GBP/USD1.8610,期期权费每英镑权费每英镑0.02美元，设美元，设2个月后市场即期汇率为个月后市场即期汇率为GBP/USD1.8350。

问投机者收益如何？

。

问投机者收益如何？

（1.8610-1.8350-0.02）2.5=0.015（万美元）（万美元）例例.假定某美国公司向一英国公司出口电脑，但货假定某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在款将在33个月后用英镑支付，因为担心个月后用英镑支付，因为担心33个月后英镑个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.030.03美元的期权费。

进行盈亏分析美元的期权费。

进行盈亏分析1.1.1.631.63收益随英镑汇率下降而增加收益随英镑汇率下降而增加2.=1.632.=1.63盈亏平衡盈亏平衡3.（1.633.（1.63，1.66）1.66）损失（损失（0，期权费），期权费）4.4.1.661.66放弃执行，最大损失期权费放弃执行，最大损失期权费收益收益=协定价格协定价格-市价市价-期权费期权费收益收益损失损失英镑现汇汇率英镑现汇汇率收益无限大收益无限大1.631.631.661.6600-0.03-0.03汇率大于协定价格不执行期权合约汇率大于协定价格不执行期权合约汇率小于协定价格执行期权合约汇率小于协定价格执行期权合约收益收益损失损失英镑现汇汇率英镑现汇汇率最大收益期权费最大收益期权费1.631.631.661.66000.030.034.4.卖出看跌期权卖出看跌期权1.1.1.631.63损失随损失随英镑汇率下降而增加英镑汇率下降而增加2.=1.632.=1.63盈亏平衡盈亏平衡3.（1.633.（1.63，1.66）1.66）收益（收益（0，期权费），期权费）4.4.1.661.66最大收益期权费最大收益期权费练习题练习题.美国进口商向英国某公司购买一套设备，美国进口商向英国某公司购买一套设备，33个月后支付个月后支付2525万英镑的货款，该进口商购入期权，万英镑的货款，该进口商购入期权，期权费期权费USD0.05/GBP,USD0.05/GBP,协定价格协定价格USD1.5500/GBPUSD1.5500/GBP该进该进口商购买的是看涨期权还是看跌期权？

在付款日口商购买的是看涨期权还是看跌期权？

在付款日如果市场行情出现以下三种情况，该进口商是否如果市场行情出现以下三种情况，该进口商是否执行期权，为什么？

执行期权，为什么？

（11）GBP/USD1.7000GBP/USD1.7000（22）GBP/USD1.4000GBP/USD1.4000（33）GBP/USD1.5500GBP/USD1.5500买入看涨期权买入看涨期权

（1）执行）执行收益（收益（1.7-1.6）25=2.5万万USD

（2）不执行）不执行损失损失0.0525=1.25万万USD（3）执行不执行都一样）执行不执行都一样第三节第三节外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险的含义及外汇风险分类一、外汇风险的含义及外汇风险分类二、企业对待外汇风险的态度二、企业对待外汇风险的态度三、企业外汇风险管理的策略三、企业外汇风险管理的策略一、外汇风险的含义及外汇风险分类一、外汇风险的含义及外汇风险分类

（一）含义

（一）含义外汇风险是指在国际经济、贸易、金融活动中，外汇风险是指在国际经济、贸易、金融活动中，在一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因，在一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因，而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的风险。

的风险。

狭义和广义的外汇风险狭义和广义的外汇风险P1321.外汇风险对象外汇风险对象是不是企业或者个人持有的、所有的外币资产是不是企业或者个人持有的、所有的外币资产和负债都要承担外汇风险呢？

和负债都要承担外汇风险呢？

承担外汇风险的外币资金称为承担外汇风险的外币资金称为“受险部分受险部分”、“外汇敞口外汇敞口”或或“风险头寸风险头寸”表现为：

超买或超卖；表现为：

超买或超卖；企业外币资产与外币负债不相匹配部分；企业外币资产与外币负债不相匹配部分；外币资产与外币负债在金额上相等，但在外币资产与外币负债在金额上相等，但在期限上长短不一致期限上长短不一致2.风险构成要素风险构成要素

（1）风险头寸风险头寸直接受险部分和间接受险部分直接受险部分和间接受险部分承担外汇风险的外币资金称为承担外汇风险的外币资金称为“受险部分受险部分”、“外汇敞口外汇敞口”或或“风险头寸风险头寸”未来的外汇收支未来的外汇收支对经济交易的影响对经济交易的影响汇率波动不仅影响未来外汇收支，也会影响汇率波动不仅影响未来外汇收支，也会影响进出口产品的量进出口产品的量中国企业与巴基斯坦开展进出口业务，只用人中国企业与巴基斯坦开展进出口业务，只用人民币计价并结算，不涉及货币兑换问题，没有外