投融资管理和资本运作.ppt

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投融资管理与资本运作投融资管理与资本运作目录目录第一篇第一篇企业投融资理论篇企业投融资理论篇第二篇第二篇资本运作篇资本运作篇第三篇第三篇投资风险案例分析投资风险案例分析第四篇第四篇融资分析案例篇融资分析案例篇第一篇第一篇企业投融资理论篇企业投融资理论篇一位导师对三个即将毕业的学生说：

如果一位导师对三个即将毕业的学生说：

如果现在给你们每人现在给你们每人200万元创业资金，你们将如何万元创业资金，你们将如何进行创业规划？

进行创业规划？

甲：

甲：

只只能做小生意，三年赚能做小生意，三年赚200万元。

万元。

乙：

乙：

有了有了200万元做资本，完全可以融资万元做资本，完全可以融资500万，三年做到资产万，三年做到资产2000万的小企业。

万的小企业。

丙：

有了丙：

有了200万元做资本，可以整合社会万元做资本，可以整合社会资源，三年做到资产资源，三年做到资产2个亿的大公司。

个亿的大公司。

第一篇投融资第一篇投融资投融资原投融资原12121212121212理理理念篇理念篇不同想法，将产生不同结果不同想法，将产生不同结果问题讨论处于发展时期的公司，由于生产的扩大再生产，一般来说资金都不充裕，如何筹得所需要的资金是财务上的一个很重要的问题：

1.融资的渠道有哪些？

2.当有多种筹资渠道可供选择时，考虑的因素有哪些，你会选择哪一个？

3.公司缺钱借钱，不缺钱可以负债吗？

4.公司过度负债甚至资不抵债，是不是就代表公司财务状况很差，运营的很不好呢？

现金是公司的血液n要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要要维持企业的长期生存，一个重要的因素是要看经理人员能否作出有效决策以生成足够的现看经理人员能否作出有效决策以生成足够的现金。

金。

n创造利润自然有利于生成现金，但值得注意的创造利润自然有利于生成现金，但值得注意的是，只有那些能迅速实现的利润才是真正有意是，只有那些能迅速实现的利润才是真正有意义的。

义的。

n发达国家的统计资料表明，将近发达国家的统计资料表明，将近4/54/5的破产企的破产企业是获利企业，他们倒闭并不是因为亏损，而业是获利企业，他们倒闭并不是因为亏损，而是现金不足。

是现金不足。

n利润是可以控制的，有时候是不真实的，利润是可以控制的，有时候是不真实的，而现金则是真实的而现金则是真实的n利润有时候会带来更大的现金压力利润有时候会带来更大的现金压力n利润重要但现金更重要；一个企业会因利润重要但现金更重要；一个企业会因现金枯竭而倒闭，但不会因暂时的亏损现金枯竭而倒闭，但不会因暂时的亏损而破产而破产n现金代表企业的资源，只要有了资源，现金代表企业的资源，只要有了资源，企业就有了生存之本。

企业就有了生存之本。

融资渠道与方法一：

债权融资融资渠道与方法一：

债权融资

（一）国内银行贷款

（一）国内银行贷款

（二）民间借贷融资

（二）民间借贷融资（三）信用担保融资（三）信用担保融资（四）金融租赁融资（四）金融租赁融资（五）国外银行贷款（五）国外银行贷款（六）发行债券融资（六）发行债券融资融资渠道与方法二：

股权融资融资渠道与方法二：

股权融资

（一）股权出让融资

（一）股权出让融资

（二）增资扩股融资

（二）增资扩股融资（三）产权交易融资（三）产权交易融资（四）杠杆收购融资（四）杠杆收购融资（五）引进风险投资（五）引进风险投资（六）投资银行投资（六）投资银行投资融资渠道与方法三：

内部融资融资渠道与方法三：

内部融资

（一）留存盈余融资

（一）留存盈余融资

（二）资产管理融资

（二）资产管理融资（三）票据贴现融资（三）票据贴现融资（四）资产典当融资（四）资产典当融资（五）商业信用融资（五）商业信用融资融资渠道与方法四：

项目融资融资渠道与方法四：

项目融资

（一）项目包装融资

（一）项目包装融资

（二）

（二）BOT项目融资项目融资（三）（三）IFC国际投资国际投资融资渠道与方法五：

上市融资融资渠道与方法五：

上市融资

（一）国内上市融资

（一）国内上市融资

（二）境外上市融资

（二）境外上市融资（三）买壳上市融资（三）买壳上市融资融资考虑的因素融资考虑的因素一、融资策略、融资策略n严格意义上的匹配原则还指用短期融资严格意义上的匹配原则还指用短期融资支持季节性资金需求，用长期资本支持支持季节性资金需求，用长期资本支持长期性营运资本需求。

长期性营运资本需求。

n短期融资：

短期融资：

成本低，但是恶化企业的偿成本低，但是恶化企业的偿债能力指标即风险大；债能力指标即风险大；n长期融资：

长期融资：

成本高，但是不会恶化偿债成本高，但是不会恶化偿债能力指标即风险较小能力指标即风险较小不同的融资策略n高风险的融资策略高风险的融资策略n尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，盈利能力强。

险高，盈利能力强。

n保守型的融资策略保守型的融资策略n尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。

虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。

n平衡性的融资策略平衡性的融资策略n用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满足长期性资产配置，是为均衡。

来源满足长期性资产配置，是为均衡。

资产的三性n流动性（变现性）流动性（变现性）n收益性收益性n风险性风险性n三者的关系三者的关系二、融资的成本n11、使用成本、使用成本n22、筹资成本、筹资成本n每种融资渠道的成本都是不一样的，正每种融资渠道的成本都是不一样的，正常情况下应该选用融资成本比较低的的常情况下应该选用融资成本比较低的的渠道渠道三、资本结构n资本金与债务融资比例。

资本金与债务融资比例。

n从投资者的角度考虑，追求以较低的资本金投资争取较多的负债融资，尽可能低的对股东的追索。

而对于提供债务融资的债权人，希望债权得到有效的风险控制。

合理的资金结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。

资本结构的模式n高风险高收益的的资本结构：

负债比率高激进的管理风格n低风险低收益的资本结构：

负债比率低保守的管理风格n资本结构是一个动态的管理过程财务杠杆n双刃剑：

n财务杠杆产生的原因：

负债的存在n当销售额上升时，税后利润成倍的上升n当销售额下降时，税后利润成倍的下降n负债越高，收益可能越高，也可能越低n经营杠杆和复合杠杆起着推波助澜作用四、财务风险n财务风险的理解n不同的筹资渠道财务风险是不一样的你能回答开始的提出的几个问题了吗？

第二篇第二篇资本运作篇资本运作篇资本运作的内涵n通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动，利用以小变通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动，利用以小变大、以无生有的诀窍和手段，实现价值增值、效益增大、以无生有的诀窍和手段，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。

简言之就是利用资本市场，以小长的一种经营方式。

简言之就是利用资本市场，以小变大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产变大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动。

发行股票、发行而赚钱的经营活动。

发行股票、发行债券债券（包括可转换包括可转换公司债券公司债券）、配股配股、增发新股、转让股权、派送红股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、转增股本、股权回购股权回购（减少注册资本减少注册资本），企业的合并、，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及托管、收购、兼并、分立以及风险投资风险投资等，等，资产重组资产重组，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善现资本结构或债务结构的改善资本运作一：

买壳上市融资资本运作一：

买壳上市融资n买壳上市融资是非上市公司在境内外资买壳上市融资是非上市公司在境内外资本市场通过收购控股上市公司来取得合本市场通过收购控股上市公司来取得合法的上市地位，然后进行资产和业务重法的上市地位，然后进行资产和业务重组进行发行配股的一种融资模式。

组进行发行配股的一种融资模式。

壳公司的特点壳公司的特点n

（1）经营业绩差）经营业绩差n

（2）行业前景不佳）行业前景不佳n（3）产品市场萎缩）产品市场萎缩n（4）股价长期低迷）股价长期低迷n（5）企业债务过重）企业债务过重n（6）自身无回天之力）自身无回天之力国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器的连锁发展国美电器的连锁发展国美电器的连锁发展国美电器的连锁发展19871987年年11月月11日，日，1818岁的黄光裕在北京珠市口东大岁的黄光裕在北京珠市口东大街街2020号租用了号租用了100100多平米的国美服装店，后来改为国美多平米的国美服装店，后来改为国美电器店。

电器店。

19871987年年1111月、月、19881988年年55月、月、1212月，又分别开了三家月，又分别开了三家店，分别叫亚华、银河、国豪电器。

店，分别叫亚华、银河、国豪电器。

19931993年年11月月11日，黄光裕将所有门店统一名称为日，黄光裕将所有门店统一名称为“国美电器国美电器”。

国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市n19991999年，国美电器进军天津、上海，开办国美电器连锁年，国美电器进军天津、上海，开办国美电器连锁店。

店。

n20002000年，国美电器开始进军全国省会城市及大中型城市，年，国美电器开始进军全国省会城市及大中型城市，全面开花创办国美电器连锁店。

全面开花创办国美电器连锁店。

n目前，国美电器已在全国目前，国美电器已在全国6060多个城市，开办了近多个城市，开办了近200200多多家连锁店，员工近家连锁店，员工近44万多人。

万多人。

国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器的销售业绩：

国美电器的销售业绩：

国美电器的销售业绩：

国美电器的销售业绩：

国美电器国美电器20022002年销售额年销售额108.9108.9亿。

亿。

国美电器国美电器20032003年销售额年销售额177.9177.9亿。

亿。

国美电器国美电器20042004年销售额年销售额238.8238.8亿。

亿。

国美电器目标：

国美电器目标：

20082008年实现销售额年实现销售额12001200亿。

亿。

国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市国美电器香港买壳上市n黄光裕于黄光裕于1997年，成立北京鹏润投资有限公年，成立北京鹏润投资有限公司。

司。

n2002年，黄光裕出年，黄光裕出1.35亿港币，收购香港交亿港币，收购香港交易所上市公司易所上市公司“京华自动化京华自动化”（HK.0493），），并将其改名为并将其改名为“中国鹏润中国鹏润”。

n2004年年6月月“中国鹏润中国鹏润”以以49.5倍的高市盈倍的高市盈率，率，83亿港币的可转换票据，收购了亿港币的可转换票据，收购了“国美电国美电器器”65%的资产（的资产（22个城市的个城市的94家连锁店）。

家连锁店）。

n2004年年9月月10日，日，“中国鹏润集团中国鹏润集团”更名为更名为“国美电器控股有限公司国美电器控股有限公司资本运作二：

股权收购资本运作二：

股权收购n股权收购股权收购（shareacquisition）是指以）是指以目标公司目标公司股东股东的全部或部分股权为收购的全部或部分股权为收购标的的收购。

控股式收购的结果是标的的收购。

控股式收购的结果是A公司公司持有足以控制其他公司绝对优势的持有足以控制其他公司绝对优势的股份股份，并不影响并不影响B公司的继续存在，其组织形式公司的继续存在，其组织形式仍然保持不变，法律上仍是具有独立法仍然保持不变，法律上仍是具有独立法人资格。

人资格。

中国玻璃的收购历程n20062006年，中国玻璃进行一系列重大收购，取得年，中国玻璃进行一系列重大收购，取得77家玻璃行业公司的家玻璃行业公司的控制权。

控制权。

被收购的公司包括陕西蓝星、乌海蓝星、威海蓝星科技被收购的公司包括陕西蓝星、乌海蓝星、