毕业设计企业筹资.docx
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毕业设计企业筹资
引言
企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等具体实际，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
企业筹资必须要明确自身的筹资动机，遵循效益性和合理性原则，选用合理的渠道和方式进行筹集。
筹资活动必须要合理确定资金需要量，努力提高筹资效果，适时取得资金来源，保证资金需要。
此外，还需要确定合理的资本结构，综合考虑资金成本和筹资风险,力求以最低的成本获取最大的效益。
企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的供应量和需求量总是困扰着企业，从而使筹措资金活动构成了企业一项经常而又重要的理财活动。
筹资工作的好坏直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。
因此，筹资管理在企业财务管理中处于极其重要的地位。
一、公司状况
536企业股份有限公司成立于2003年，是以食品加工为主的中型企业，注册资本6000万元，主要生产经营茶类饮料、果汁饮料等。
二、筹资动机
企业的筹资动机是企业进行筹资活动的基本出发点。
企业特定的筹资活动通常受特定的动机所驱使。
由于企业经营对资金需求量的复杂性，企业筹资动机可概括为：
（1）扩张筹资动机——企业扩大生产规模或追加外部投资的需要而产生的筹资动机。
（2）偿债筹资动机——企业为了偿还债务而产生的筹资动机。
（3）解困筹资动机——企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。
（4）混合筹资动机——企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。
08年，世界范围内的经济危机对我国带来极大的影响。
就中国国内而言，大量中小企业由于无短期资金拆借，许多生产加工企业倒闭。
536企业在经济危机中大幅缩减生产规模。
09年，政府扩大内需，社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%，超过计划1.5个百分点，剔除价格因素，实际增长16.9%。
这为企业的扩大生产提供了机遇。
金融危机后，中国经济逐渐复苏。
分析企业09年前三个季度资产负债表，收入呈现递增趋势，市场需求量增加，收入逐渐增加，发展前景良好。
为追求更好的经济效益，536企业决定扩大生产规模，因此资金的筹集尤为重要。
536企业采用销售百分比法对2010年现金需要量进行预测。
假定资金各个项目与销售规模之间的依存关系长期不变，然后根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要量。
资产负债表中的敏感项目会随销售规模的增长而增长，并与销售规模保持固定比率关系，一般的货币资金、应收账款、存货、应付账款、应交税费等项目是敏感项目。
其他的项目成为非敏感项目，在进行筹资预测时，可以不用考虑。
536企业09年末资产负债表（单位：
万元）
资产
金额
负债及所这权益
金额
货币资金
5000
短期借款
1000
应收账款
5500
应付账款
5500
存货
3700
应交税费
3300
固定资产
5800
长期负债
5000
无形资产
2500
股本
4000
留存收益
3700
合计
22500
合计
22500
536企业09年度销售收入为25000万元，净利润6000万元，发放股利1000万元，现有生产能力达到饱和，预计2010年销售收入增加40%，假设股利支付率和销售收入净利率与上年相同。
根据536企业09年末资产负债表各项目与销售规模之间的依存关系，即将敏感项目分别除以基期的销售收入计算出百分比，得出下表：
536企业09年末资产负债表
（按百分比形式反应）
资产
金额
负债及所这权益
金额
货币资金
20%
短期借款
不影响
应收账款
22%
应付账款
22%
存货
13%
应交税费
13%
固定资产
不影响
长期负债
不影响
无形资产
不影响
股本
不影响
留存收益
需计算
合计
55%
合计
35%
销售收入占资产合计的55%，每增加100元销售收入，需要增加资金55元，销售收入负债比为35%，每增加100元销售收入，会增加资金来源35元，也就是说每增加100元收入，需要追加资金20元，2010年预计销售收入增加40%，需追加资金计算过程如下：
25000×40%=10000
10000×20%=2000
留存收益=25000×（1＋40%）×（6000÷25000）×（1—1000÷6000）=7000
需追加外部资金=7000—2000=5000
经计算，企业2010年可通过内部积累筹集2000万元，需从外部筹资约5000万元。
三、筹资环境
筹资环境是指影响企业筹资活动的各种影响因素的集合。
环境对企业的筹资有着重要的作用，一方面为企业筹资提供机会和条件，另一方面对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。
企业应全面广泛的分析和研究筹资环境，考察各种环境对筹资的影响，提高适应能力和应变能力，经济有效的筹措所需资金。
（1）经济环境
经济的发展总是按照复苏、繁荣、衰退，最后到衰落的周期进行。
在国际金融严重动荡、世界经济陷入衰退、国内外形势严峻复杂的情况下，中国较好地完成了2009年国民经济和社会发展计划提出的主要目标。
12
10.610.7
10
8
6
6.2
4
2
008年09年
一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度
图[1]2008年来国内生产总值季度增长状况（单位：
%）
通过分析08年与09年国内生产总值的变化情况，中国经济正处在复苏到繁荣的过渡阶段。
对于536企业而言，企业发展亦处在复苏阶段，这一阶段企业的筹资规模达到最大，资金市场的筹资活动竞争激烈，资金的筹集较为困难。
（2）国家政策
金融危机期间是我国经济发展较为困难的一段时期。
通过分析国家2010年经济社会发展的主要任务和措施，国家继续实施适度宽松的货币政策，合理增加货币供应和信贷规模，运用多种货币政策工具加强流动性管理，保持银行体系流动性合理。
今年广义货币供应量增长17%左右，新增人民币贷款规模7.5万亿元左右。
着力优化信贷结构，加强对经济社会发展薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的信贷支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款。
继续扩大直接融资，完善多层次资本市场体系，扩大企业债券融资规模，优化融资结构。
此外，进一步扩大消费需求。
社会消费品零售总额增长15%。
同时，政府鼓励第三产业的发展。
45
40
35
302005年2006年2007年2008年2009年
图[2]第三产业增加值占国内生产总值的比重变化（单位：
%）
因此，536企业作为一家中型食品加工企业，有国家政策的支持，产品市场需求量也有保障，虽然融资市场的竞争比较大，但是为了企业更好的发展，应当抓住机遇，充分利用好现有的条件，筹集足够的资金为企业的发展做好准备。
四、筹资方式分析
（一）普通股
1.普通股筹资特点
普通股是股份有限公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。
普通股是股份有限公司股票的主要存在形式普通股筹资没有固定的股利负担，没有到期必须支付股利和股息的风险，筹资压力较小，资金可以永久使用，筹资风险较小，比优先股或者债券筹资的限制少，使公司的经营更加灵活，但是普通股筹资也有一些缺点：
普通股的资本成本较高。
首先，从投资者角度讲，投资于普通股风险较高，相应的要求有较高的投资报酬率。
其次，对筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。
此外，普通股的发行费也一般也高于其他证券。
普通股筹资会增加新的股东，这可能会分散公司的控制权。
新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价下跌。
2.普通股筹资条件
536公司资产规模持续增长，资产结构未发生重大变化，流动资产主要为货币资金、应收账款和存货，上述三种资产占总资产的比例为65%，非流动资产主要为固定资产和无形资产，占35%。
表明公司资产结构合理，流动性好切周转能力强。
09年末存货余额为3000万元，09年销货成本为19000万元，存货周转率=19000÷﹙3700+3000）／2=5.67，较08年呈现加快趋势，公司原材料采购、生产安排和销售各环节的管理水平得到提高。
09年应收账款周转率=25000÷6000=4.17，周转天数86.4天，偏高，有一定的坏账风险。
销售净利率=6000÷25000=0.24
每股收益=6000÷4000=1.5
从盈利能力看，536企业盈利能力较强。
536企业以生产果汁饮料、茶类饮料为主，主营业务突出，连续三年盈利，而且净资产占总资产比例为66%，高于《公司法》规定的40%，满足发行股票的条件。
（二）长期债券
1.长期债券筹资特点
债券是经济主体为筹集资金依照法定程序发行的、用以记载和反应债券债务关系，并承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的有价证券，是债券持有人拥有公司债权的债权凭证。
债券筹资的成本较低，债券利息作为财务费用在税前列支，而权益资金的红利在税后利润发放，债务资金具有税收挡板作用。
债券人无权参与企业的经营管理，能保证公司原有股东对企业的控制权。
同时，由于债券利息负担固定，在公司投资效益良好的情况下，可以发挥财务杠杆作用。
但是，债券融资财务风险高，筹资额有限，限制条款也比较多。
2.长期债券筹资条件
分析536企业07、08、09年未分配利润，分别为4800万、5300万、6000万，平均为5366.67万元，若企业发行5000万元债券，利率为10%，为可以支付公司债券一年的利息。
流动比=（5000＋6000＋3700）÷（3000+4500+2300）=1.58
速动比=（5000+6000）÷（3000+4500+2300）=1.18
资产负债率=（3000+4500+2300+5000）÷22500=0.66
09年共发生利息费用400万元，息税前利润为8400，利息保障倍数=8400÷400=21
流动比和速动比处于良好水平，公司资产流动性较好，偿债能力较强，为公司举债经营奠定了良好了基础。
利息保障倍数为21，公司良好的偿债能力能够较好的支持公司筹资资金。
资产负债率为66%，符合公司文件经营的理念。
而且企业在贷款银行未发生逾期不还的情况。
公司现有的资产负债结构和规模能较好的满足发行长期债券。
（三）融资租赁
1.融资租赁筹资特点
融资租赁不需要支付大笔资金，即可取得生产经营所需的设备，尤其适合那些资金不足、举债困难的企业融资。
融资租赁期限一般达到设备寿命的绝大部分，若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备使用寿命短，因而融资租赁可以减少企业还款压力，缓解企业资金周转紧张状况。
但是融资租赁的契约期限较长，无故毁约要承担较大的处罚，融资租赁的租金比举债利息高，企业的财务负担重。
2.融资租赁筹资条件
536企业向租赁公司融资租入原价5000万元的生产设备，租期6年，预计残值为设备的5%，年利率8%，租赁手续费为设备价值的5%，租金每年年末支付一次.
租期内的利息=5000×（1+8%）^6－5000=2934.4
租期内手续费=5000×5%=250
每年支付的利息=[5000×（1－5%﹚＋2934.4＋250]／6=1322.4
从中可看出，融资租赁的手续费较高，每年的租赁费比银行借款的利息费用还高，而且租赁期6年与5年期长期借款仅多出一年，所以，企业不考虑融资租赁的筹资方式。
综合分析四种筹资方式，企业现有的固定资产无法作为长期借款的担保，融资租赁每年租赁费用过高，对于资金短缺的536企业而言不适用，所以仅对普通股筹资和长期债券筹资两种方式进行分析。
五、筹资模式设计
资本结构是指企业各种来源的长期资金的构成及比例关系。
资本结构是否合理会影响企业综合资金成本的高低、财务风险的大小及投资者的利益等，资本结构决策是筹资决策的核心问题。
无差别点又称为每股利润无差别点，在此点上，所有资本的普通股每股税后利润都相等。
当筹资方案预计的息税前利润大于无差别点时，债务筹资比较有利，此时应该选择债务比重较高的方案，反之，应当选择债务比重较小的方案。
536企业09年末总股本为4000万股，销售收入为25000万，利息费用为400万，假定该部分利息费用2010年不变，预计销售收入增长40%即35000万，预计息税前利润12000万元。
经计算企业需追加外部资金为5000万元，具体有两种筹资方案：
甲方案：
发行普通股5000万股，面值1元，按面值发行。
已方案：
发行长期债券5000万元，年利率为10%。
EPS甲=（EBIT—400）×（1—25%）∕（4000+5000）
EPS乙=（EBIT—400—5000×10%）×（1—25%）∕4000
EPS甲=EPS乙，可得出EBIT=1300此时，EPS甲=EPS乙=0.075万元
乙方案
负债筹资优势区域
0.075每股利润无差别点
甲方案
权益筹资优势区域
1300
增资后预计年息税前利润为12000万元，当EBIT=12000时，
EPS甲=（12000—400）×（1—25%）∕9000=0.97（万元）
EPS乙=（12000—500—5000×10%）×（1—25%）∕4000=2.08（万元）
12000万元大于于每股收益无差别点1300万元，所以应当选择负债筹资比较大的乙方案，表现为息税前利润为12000万元时，EPS乙大于EPS甲。
增资后，企业长期负债增加，总资产达27500万元，资产负债率=19800／27500=72%，销售收入增长40%，发行债券的每股收益为2.08万元，企业可以支付发行债券的利息费用，72%的资产负债率对于536企业而言在合理范围之内，也不会导致企业信誉和市场地位的丧失，可以增加企业现金运用效力。
发行债券的利息固定，息税前利润增长了43%，在息税前利润增大时，普通股盈余所负担的固定财务费用相对减少。
综合分析筹资特点和筹资条件之后，发行债券每股每股利润高，而且可以充分的发挥财务杠杆作用，带来更多的收益。
所以，企业选择发行长期债券进行筹资。
结论
企业的生产经营离不开资金。
企业理财就是企业生产经营活动中的资金运动，具体包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列理财活动。
资金筹集是这一系列理财活动的起点，也是企业生存和发展的必要前提。
通过对企业筹资模式的设计，书本上所学的知识得到了充分的运用。
通过对国家经济政策的学习，更加充分的认识到经济、政策环境对于企业筹资的影响。
对财务报表中营运能力、盈利能力、偿债能力等进行了简单的分析，而且对于资金成本、利润无差别点分析法等财务管理的分析方法更加熟练。
然而，由于工作经验的比较欠缺，在设计过程中也有不足之处，对于各项财务指标的认识及对企业的实际意义理解不够深刻，需要在实际工作中不断地积累知识，努力提高。
参考文献
[1]郭涛.管理会计.北京:
机械工业出版社.2009.08
[2]楼土明.企业筹资实务.上海:
立信会计出版社2006.08
[3]孙德凤解建秀.财务管理项目化教程.北京:
冶金工业出版社.2010.01
[4]杨华.财务控制.上海:
立信会计出版社[M].2005.10
致谢
感谢老师三年来对我的教育和培养，你们严谨细致、一丝不苟的作风一直是我工作、学习中的榜样，你们循循善诱的教导和不拘一格的思想给予我无尽的启迪，不仅使我学到了丰富的知识，而且使我对会计产生了浓厚的兴趣，使我从一个稚气未脱的孩子，变成了现在即将要毕业的合格大学生。
身为一名会计专业的学生，我深深地喜欢上这门学科并且知道了会计工作的重要，将来作为一名会计人员，必定爱岗敬业、尽心尽力。
三年的求学道路将成为终生不能忘怀保贵财富，在我以后为事业而奋斗、追求人生目标的道路上，不管是老师教给自己的知识，还是为人处世的道理，都会指引我不断地前进。
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