应收账款管理案例分析-四川长虹.ppt
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四川长虹应收账款管理案例分析四川长虹应收账款管理案例分析v案例背景案例背景v案例材料案例材料v讨论讨论v案例分析案例分析1案例背景案例背景:
四川长虹概况四川长虹概况v四川长虹是四川长虹是1988年年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业；同年的股份制试点企业；同年7月经中国人民银行绵阳市分行批准向月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股社会公开发行普通股3600万元。
万元。
1994年年3月月11日，四川长虹日，四川长虹在上海在上海A股上市，每股发行价股上市，每股发行价1元，但上市首日开盘价达到元，但上市首日开盘价达到16.80元，收盘为元，收盘为19.69元。
在元。
在1997年年5月一度达到月一度达到66.18元元的历史最高位。
的历史最高位。
v长虹的净资产从长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到万元迅猛扩张到133亿元，曾为亿元，曾为“中国彩中国彩电大王电大王”，“长虹长虹”品牌也成为全国驰名商标。
品牌也成为全国驰名商标。
2案例背景案例背景:
应收账款问题应收账款问题v应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主要问题之一主要问题之一从当初从当初PT水仙水仙（原原600625，现已终止上市，现已终止上市）的巨亏，一直到的巨亏，一直到2003年年ST长岭长岭（000561）等家电行业上市公司的巨亏，无一不是等家电行业上市公司的巨亏，无一不是和巨额的应收款项密切相关。
长虹也存在着应收账款居高不下的和巨额的应收款项密切相关。
长虹也存在着应收账款居高不下的隐患。
上市之初，四川长虹的利润连年快速增长，然而在利润高隐患。
上市之初，四川长虹的利润连年快速增长，然而在利润高速增长的背后，应收账款也迅速增加，并且速增长的背后，应收账款也迅速增加，并且应收账款周转率应收账款周转率逐年逐年下降，且明显低于其它下降，且明显低于其它3家彩电业上市公司的同期应收账款周转家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。
率。
巨额应收账款的存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净巨额应收账款的存在，大幅度减少了经营活动的现金流量净额，很有可能造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险额，很有可能造成企业现金周转的困难，增加了企业的经营风险和财务风险。
和财务风险。
3案例材料案例材料:
海外扩张海外扩张v四川长虹上市之初的好景并没有持续太长，从四川长虹上市之初的好景并没有持续太长，从1998年开始，年开始，彩彩电价格战愈演愈烈电价格战愈演愈烈，使得彩电业的利润很快被稀释掉，而且市场，使得彩电业的利润很快被稀释掉，而且市场上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的经营业绩开始直线上已出现了供大于求的局面，此时四川长虹的经营业绩开始直线下降，下降，1998年、年、1999年、年、2000年的净利润分别为年的净利润分别为20亿元、亿元、5.3亿元和亿元和2.7亿元。
亿元。
v为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌，2001年年2月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，月，原长虹集团总经理倪润峰再度出山，选择了走海外扩张之路选择了走海外扩张之路，力求成为力求成为“全球彩电霸主全球彩电霸主”，欲为四川长虹寻找一个新的利润来，欲为四川长虹寻找一个新的利润来源。
源。
4案例材料案例材料:
美国经销商美国经销商Apexv数次赴美考察后，四川长虹与美国数次赴美考察后，四川长虹与美国ApexDigitalInc公司进行公司进行了商谈。
四川长虹自了商谈。
四川长虹自2001年年7月开始将彩电发向海外，月开始将彩电发向海外，由由Apex公司在美国直接提货。
然而彩电发出去了，货款却未收回公司在美国直接提货。
然而彩电发出去了，货款却未收回。
按照出口合同，接货后按照出口合同，接货后90天内天内Apex公司就应该付款，否则长虹公司就应该付款，否则长虹方面就有权拒绝发货。
然而，四川长虹一方面提出对账的要求，方面就有权拒绝发货。
然而，四川长虹一方面提出对账的要求，一方面继续发货，直到一方面继续发货，直到2004年初，四川长虹又发出了年初，四川长虹又发出了3000多多万美元的货给万美元的货给Apex。
而且，在四川长虹的海外销售额中，。
而且，在四川长虹的海外销售额中，Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直占有较高公司作为四川长虹对美出口最大的经销商，一直占有较高的比例的比例（见表见表1）。
56案例材料案例材料:
Apex巨额欠款巨额欠款v从表从表1中可看出，来自中可看出，来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账的长期拖欠款使四川长虹的应收账款年年创出新高款年年创出新高。
应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增。
应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增。
截至截至20032003年底，应收账款的期末余额高达年底，应收账款的期末余额高达50.8450.84亿元，而在这笔亿元，而在这笔巨额应收账款中，仅来巨额应收账款中，仅来ApexApex公司一家的欠款就高达公司一家的欠款就高达44.5144.51亿元亿元。
大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而喻。
而在大量的应收账款集中于一家经销商，其风险不言而喻。
而在2002年年报时，年年报时，Apex公司拖欠四川长虹的货款金额为公司拖欠四川长虹的货款金额为38.29亿元，当时就已经受到市场很大的质疑，而公司亿元，当时就已经受到市场很大的质疑，而公司2003年年报应年年报应收收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了公司的欠款不仅比年初时增加了6.22亿元，同时还出亿元，同时还出现了现了9.34亿元账龄在一年以上的欠款。
四川长虹虽已经为此计亿元账龄在一年以上的欠款。
四川长虹虽已经为此计提了提了9338万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风险已经万元的坏账准备，但应收账款给公司带来的风险已经开始显现。
开始显现。
7案例材料:
Apex背景vApex公司公司1999年底才在美国市场亮相，公司由季龙粉与徐安年底才在美国市场亮相，公司由季龙粉与徐安克共同创建，主要销售克共同创建，主要销售Apex品牌的品牌的DVD，但仅用一年时间就超，但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名品牌，成为美国越了索尼和松下等知名品牌，成为美国DVD市场的新霸主。
市场的新霸主。
然然而，而，Apex公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问题。
公司虽然表面辉煌，实际经营上却存在着严重的问题。
其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的方式与供应商交易，其主要通过小额交易建立信誉，然后用赊账的方式与供应商交易，拖欠了国内多家拖欠了国内多家DVDDVD制造商数千万美元的货款制造商数千万美元的货款。
如此一家劣迹斑。
如此一家劣迹斑斑的销售商，却作为四川长虹对美出口最大的经销商，这实在是斑的销售商，却作为四川长虹对美出口最大的经销商，这实在是一个巨大的风险。
一个巨大的风险。
8案例材料:
亏损年报v终于，在终于，在2004年年12月月28日，四川长虹发布了年度预亏提示性日，四川长虹发布了年度预亏提示性公告。
在公告中首次承认，受应收账款计提和短期投资损失的影公告。
在公告中首次承认，受应收账款计提和短期投资损失的影响，预计响，预计2004年度将出现大的亏损。
年度将出现大的亏损。
v2005年年4月，四川长虹披露的年报月，四川长虹披露的年报报出上市以来的首次亏损报出上市以来的首次亏损，2004年全年实现主营业务收入年全年实现主营业务收入115.38亿元，同比下降亿元，同比下降18.36%。
全年亏损全年亏损36.8136.81亿，每股收益亿，每股收益-1.701-1.701元元。
截至。
截至2004年底，公司对年底，公司对Apex公司所欠货款按公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备个别认定法计提坏账准备的的金额约金额约25.97亿元，该项亿元，该项会计估计变更会计估计变更对对2004年利润总额的影年利润总额的影响数约响数约22.36亿元。
同时，截至年报披露日，公司逾期未收回的亿元。
同时，截至年报披露日，公司逾期未收回的理财本金和收益累计为理财本金和收益累计为1.83亿元。
亿元。
9v同时，在同时，在2004年年12月月14日，四川长虹以一组与日，四川长虹以一组与Apex于于2004年年10月签订的一系列协议为据，向美国加利福尼亚州洛杉月签订的一系列协议为据，向美国加利福尼亚州洛杉矶高等法院申请临时禁止令，要求禁止矶高等法院申请临时禁止令，要求禁止Apex转移资产及修改账转移资产及修改账目。
长虹在上报法院的资料中称，按照目。
长虹在上报法院的资料中称，按照“协议协议”，Apex共欠长共欠长虹虹4.72亿美元货款。
自此开始了漫长的追讨历程。
亿美元货款。
自此开始了漫长的追讨历程。
v2005年年3月，四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上透露，长月，四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上透露，长虹已经从虹已经从Apex追回追回1亿美元。
亿美元。
2005年年7月，双方达成协议，月，双方达成协议，Apex公司向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款公司向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款1.5亿美亿美元的担保。
元的担保。
Apex公司抵押的三部分资产：
一是公司抵押的三部分资产：
一是Apex公司的不公司的不动产；二是动产；二是Apex及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司中华数据广播控股有限公司”的股权；三是的股权；三是Apex商标。
三部分商标。
三部分资产的抵押登记手续于当月办理完毕。
资产的抵押登记手续于当月办理完毕。
10v截至截至2006年年4月月22日，长虹发布信息披露，已于日，长虹发布信息披露，已于2006年年4月月11日与美国日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议，约定公司及季龙粉三方签署协议，约定Apex公司公司承担对长虹的承担对长虹的1.7亿美元亿美元（约约13.6亿元亿元）债务，三方由此终止在美债务，三方由此终止在美国的所有诉讼。
该协议经双方确认无异议于国的所有诉讼。
该协议经双方确认无异议于4月月20日生效。
而资日生效。
而资料显示，料显示，截止截止20052005年末，四川长虹应收年末，四川长虹应收ApexApex公司的货款为公司的货款为4.5764.576亿美元，累计计提坏账准备亿美元，累计计提坏账准备3.1383.138亿美元。
这意味着，如果亿美元。
这意味着，如果ApexApex公司偿还了长虹公司偿还了长虹1.71.7亿美元的债务，那么在财务上，长虹将会增亿美元的债务，那么在财务上，长虹将会增加约加约13.613.6亿现金流入，同时公司还能冲掉已计提的坏账准备，此亿现金流入，同时公司还能冲掉已计提的坏账准备，此部分部分保守估计超过保守估计超过22亿元亿元，意味着长虹的每股收益将增加，意味着长虹的每股收益将增加0.110.11元元。
这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一个巨大的推进。
此外，长这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一个巨大的推进。
此外，长虹集团以其持有的公司虹集团以其持有的公司2.66亿股股份，抵偿其已形成的对公司亿股股份，抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利息的非经营性资金占用及其资金占用利息11.95亿元。
亿元。
20062006年年44月月1111日公司直接从长虹集团股票账户上将定向回购股份予以注销。
日公司直接从长虹集团股票账户上将定向回购股份予以注销。
公司注册资本相应减少，这样有利于改善公司的财务结构，提高公司注册资本相应减少，这样有利于改善公司的财务结构，提高收益的水平。
收益的水平。
11案例材料案例材料:
重获新生重获新生vApex事件让四川长虹经历了上市以来的事件让四川长虹经历了上市以来的36.81亿元的首次巨亏，亿元的首次巨亏，但在充分释放了风险后，但在充分释放了风险后，2005年，四川长虹实现主营业务收入年，四川长虹实现主营业务收入150.61亿元，比亿元，比2004年同期增长年同期增长30.53%；净利润；净利润2.85亿亿元，比元，比2004年同期增长年同期增长107.
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