艺术品拍卖行业深度分析报告.docx
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艺术品拍卖行业深度分析报告
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2017年3月
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一、艺术品迎来新一轮上升周期，行业马太效应显著
1.1艺术品拍卖蓬勃发展，中国拍卖行业独具特殊性
拍卖业务核心是打造链接供给、需求双方的交易平台，一面征集到高品质的拍品，另一面聚焦足够多而活跃的竞买方。
艺术品拍卖是指将艺术品通过公开竞价的形式，转让给最高应价者的买卖方式。
在世界范围内，艺术品拍卖的模式大同小异，艺术品拍卖公司接受客户的委托，并通过对拍品的甄别，信息整理，价值发现和向社会精准营销策划，经由艺术品拍卖活动撮合委托方和购买方成交，主要是拍品征集、拍品鉴定、市场推介、
预展拍卖几个环节。
图表1：
拍卖行业务流程图
拍卖行作为交易的撮合方，其收入来源也依附于交易，可具体分为佣金收入与其他收入。
其中佣金为主要收入，一部分是买方的佣金，另外一部分是委托人
（卖方）的佣金，而佣金的确定以落槌价格为基础。
以保利拍卖为例，委托人授权公司按落槌价的10%扣除佣金，同时扣除其它各项费用；买受人应支付公司相当于落槌15%酬金，同时应支付其它各项费用。
除了佣金收入外，拍卖行可在委托人撤回拍卖品、保险收费、竞拍未成交等环节进行额外收费。
若委托人撤回拍卖品，需支付拍卖品保险金额10%-20%不等的费用。
保险费的收入以保利为例，如果拍卖品成交，委托人都应支付相当于落槌价1%的保险费。
如拍卖品未成交，委托人也要支付相当于保留价（拍卖成交价应达到的最低价格基数）1%的保险费。
如果拍卖品的竞投价低于保留价而未能成交，则公司向委托人收取未拍出手续费及其它各项费用。
拍卖行的经营成本主要包括策展（含租金）、宣传、拍品物料制作、团队薪酬和专家支出及其他运营支出等，拍品单件费用相近，人力成本较为固定。
因此，拍卖行盈利能力受成交规模和成交率变化影响大，业绩弹性较为明显。
图表2：
拍卖行收入构成
拍卖行业诞生于18世纪，中国市场快速崛起
18世纪以来，随着欧洲经济逐渐回暖，艺术品逐步市场化，拍卖行业开始蓬勃发展，世界第一家拍卖公司苏富比于1744年成立，此后佳士得、菲利普斯等拍卖行逐渐进入市场。
第二次世界大战期间，艺术品拍卖陷入低潮，但随后的
经济复苏为艺术品拍卖增添发展动力，行业保持成熟稳健发展。
中国艺术品拍卖行业于1990年代诞生，在这20多年里，拍卖行业迅速成长，
大量优秀艺术品和金融资本流入市场，一批优秀的拍卖行也逐渐脱颖而出。
截至2015年，全球艺术品成交额约160亿美元，其中中国成交额约48亿美元，占全球市场的30%，是仅次于美国的世界第二大艺术品市场。
图表3：
2008年至2015年拍卖成交总额
图表4：
全球拍卖市场构成
与海外成熟拍卖市场相比，国内拍卖行业具有自身的特殊性。
一方面，国内拍卖行发展时间较短，市场环境仍不完善，信用问题频发，导致拍卖行收入确认、
利润结算等方面与海外存在较大差异；另一方面，国内法律体系及税收安排对文物拍卖有着特殊的规定，拍卖行经营模式及市场构成也与海外有所不同。
从拍卖行财务处理来看，海外拍卖行当期确认收入，即拍卖会上落槌成交额按照佣金收取比例确认收入，而国内拍卖行由于市场环境差异，从拍卖落槌到交
易完成周期较长，而收入确认需等实际结算完成，一般是收到全款或分期付款累计超过较大比例后确认佣金收入。
因此，国内拍卖行的收入、利润体现较交易时间存在长时间的滞后，一般春拍的成交基本上在全年财报中才能开始体现，而秋拍的交易需要在第二年才能进入报表。
参考国内拍卖行业协会数据，当年成交额截至第二年5月填报日的结算进度在过去4年均保持在55%~60%区间，结算周期较长。
代垫款是拍卖行在成交结算前提前向卖方预付的钱款，从海外苏富比和国内匡时国际的代垫款结算天数来看，苏富比结算天数在20天以内，而匡时国际则高达220天。
此外，由于国内拍卖行竞争激烈且具有强卖方市场属性，拍卖行在实际操作中通常仅向买方收取佣金，而且对于不同级别的客户采取灵活的佣金政策，因此
综合佣金率低于海外同行。
我们估算保利文化2014年拍卖佣金率仅为12%，较苏富比15%的水平明显偏低。
图表5：
苏富比和匡时国际代垫款结算天数
图表6：
历年拍卖行结算进度情况
图表7：
海外实际佣金率率水平高于国内（2014年）
海外市场与国内市场处于分割状态，一定程度上保护了国内拍卖行的成长在国内，文物和艺术品的概念存在较大重合的成分，受《文物保护法》和《拍卖法》的法律保护。
国家明确规定不能上拍的元代以前的文物，且文物出入境也受到严格限制。
以1949年为主要标准线，凡49年以前生产、制作的具有一定历史、艺术、科学价值的文物，原则上禁止出境，其中，1911年以前生产、制作的文物一律禁止出境。
此外，根据《文物保护法》的规定，国内禁止设立中外合资、中外合作和外商独资的文物商店或者经营文物拍卖的拍卖企业。
在严格的法律限制下，国内外艺术品拍卖市场形成明显差异，香港、纽约等境外拍卖市场不受《文物保护法》约束，可自由拍卖文物。
但受法律的限制，境
外拍卖行无法在国内开展文物拍卖活动，且无法携带文物出境拍卖，海外市场与国内市场处于分割状态。
此外，艺术品入境需缴纳近25%关税和进口增值税，限制了艺术品的跨国流通，这也导致保税拍卖的兴起。
2013年苏富比率先尝试在保税区召开拍卖会，买家购买后继续放在保税区内储存或直接运到香港，从而规避税收。
保税拍卖主要意义在于有利于海外精品的引进及中国境外精品的回流，为国内买家提供更多的精品。
图表8：
艺术品拍卖重要法律条款梳理
1.2拍卖行业竞争格局：
海外寡头垄断，国内强者恒强
从全球拍卖市场来看，经过一百多年的大浪淘沙，苏富比、佳士得等拍卖行脱颖而出，成为海外拍卖市场的主导者，成交额、成交量远超其他拍卖行，进入
寡头垄断的市场格局。
国内拍卖行在政策保护、市场扩容的背景下，涌现一批优秀拍卖行，市场进入群雄逐鹿的阶段。
从2015年全球前十强艺术拍卖行来看，中国拍卖行占6个席位。
它们分别为保利拍卖、中国嘉德、北京匡时、上海嘉禾、西泠印社和北京翰海。
图表9：
2015年拍卖成交总额前10强拍卖行
国内拍卖行强者恒强，“二八特征”明显。
海外市场与国内市场相对独立，在没有海外领先拍卖行强势杀入的背景下，国内拍卖行充分享受到市场红利，一
批本土拍卖行茁壮成长。
自2012年行业进入调整期以来，市场格局呈现更为明显的“二八特征”，大型拍卖行大幅挤压小拍卖行生存空间，TOP5市占率稳步提升，从13年55.89%提升至15年64.25%，排名6-20位企业市占率、排名21-40位企业市占率基本稳定，40名以外企业市占率大幅萎缩。
从拍卖企业盈亏格局来看，盈利企业占比自13年43.46%逐年下降至15年27.4%，行业优胜劣汰的趋势更为明显。
图表10：
国内拍卖行市场集中度提升
图表11：
全国文物拍卖企业盈亏格局
拍卖行梯队分明，北京保利、中国嘉德和北京匡时成为第一梯队
每年春秋拍一直是艺术品拍卖的重头戏，基本反应拍卖行全年的成交额。
从目前竞争格局来看，保利拍卖无疑是国内拍卖行业龙头，保利拍卖、中国嘉德和
北京匡时构成业内第一梯队（剔除香港地区的苏富比、佳士得），春秋拍成交额均超过20亿元。
北京东正、华艺国际、北京瀚海、中贸圣佳等拍卖行构成第二梯队，春秋拍成交额仅有4~6亿左右。
图表12：
历年春秋拍重点拍卖行情况（单位：
亿元）
1.3行业现回暖迹象，高价拍品涌现
自2008年开始，在高净值人群的迅速扩容下，艺术品拍卖市场出现爆发式增长，由2008年的91亿暴增至2011年的576亿元，随后行业经历了规模暴跌，
此后年成交额稳定在300亿左右。
2015年，受经济持续低迷及证券市场震荡影响，部分高净值人群财富缩水；此外，随着市场遇冷，部分卖家产生惜售心理，进入市场的艺术品数量有所减少。
在两方面因素共同影响下，2015年艺术品拍卖市场规模仍处低迷期。
16年市场成交额/成交率指标好转，高价拍品涌现。
16年春拍，艺术品市场出现了积极的变化，春拍实现成交额243.6亿元，同比仅下降0.21%，终结过去3个半年度10%以上的跌幅；成交率延续改善趋势，自15年春拍34%的低点回升至44%的正常水平。
高价拍品是市场人气的重要风向标，2016年春拍高价拍品数量持续放大，亿元以上拍品高达9件，创近5年新高。
目前，虽然行业整体秋拍数据仍未出炉，但根据已披露的拍卖行数据，成交规模仍在放大。
图表13：
艺术品拍卖成交额出现下滑
图表14：
流拍率持续上升
图表15：
历年春秋拍成交情况
图表16：
春秋拍高价拍品数量变化
市场“缩量增质”趋势明显，成交单价持续上升。
过去几年，市场景气处于低谷，市场信心不足导致藏家对中低端艺术品的需求下降，但高质量精品仍是买
家追逐的焦点，市场热情仍在。
对拍卖行来讲，每件拍品无论价格高低，都要拍照、宣传、策展等环节，单件成本相近。
因此，提高拍品质量、走精品路线可以提高成交率，在行业低迷期改善利润率水平。
2016年春拍，成交82万件拍品，延续14年春拍以来的缩量趋势，规模创近年新低，但成交均价却保持上升趋势。
图表17：
春秋拍“缩量增质”趋势明显
1.4艺术品市场或迎来上升周期，投资需求&财富配置推动行业向好
艺术品市场具有强周期性，5-7年为一次周期
根据海内外历史数据，艺术品市场具有较强的周期性。
海外市场是7-10年形成一个完整周期，从苏富比的股价变动来看，大约7年出现一个波峰，与海外周期较为吻合。
从国内市场来看，国内艺术品市场起步较晚，仅经历过3个繁荣期，分别是1995年至1997年、2003年至2005年、2009年至2011年，大
致也是7年为一个周期。
从国内艺术品子类来看，书画市场占主导地位，且发展较为成熟，形成较为明显的周期，大约5年形成一轮周期，其余品类则周期性不够明确。
图表18：
苏富比股价7年为一周期
图表19：
国内艺术品拍卖存在周期变化
艺术品投资属性凸显，与宏观经济联动紧密。
目前，艺术品市场的投资属性已经逐步凸显，根据学者石阳的研究成果，提取国内交易出现两次及以上重复交
易样本，假设某作品共在拍卖市场交易两次，则认为作品有1对数据，前一次交易价为买入价交易时间为买人时间，后一次分别为卖出价与卖出时间；若作品共交易三次，则认为作品有2对数据，并以此类推。
通过研究发现，2006年前艺术品的买入量远大于卖出量，体现此阶段艺术品投资为价值收藏；而2008年后，卖出量超过买入量，说明艺术品买入后被卖出的情况增加，市场的投机动机明显。
因此，艺术品市场逐渐成为一个信心市场，其繁荣需要外部资金的支持，与宏观经济联系紧密。
具体而言，艺术品市场是另类投资渠道，货币供给量和其他
投资渠道收益情况对其存在潜在影响。
当货币供给量增加，市场对通胀的预期增强，寻找合适的投资渠道实现保值增值，而此时若股市、楼市、黄金等市场相对低迷，资金将更多流入艺术品市场，从而推动艺术品繁荣。
根据学者石阳的研究，股价指数增加10%，会对艺术品价格产生2.7%的抑制作用；货币供应量增加10%，将导致艺术品价格增加13.5%。
从M1增速和艺术品成交额增速对比来看，两者之间存在较为紧密的联动关系，且M1增速变化领先艺术品市场变化。
图表20：
中国艺术品买卖的时间分布
图表21：
艺术品市场与货币供应量联动关系明显
图表22：
艺术品市场与其他投资市场关系
高净值人群、企业配置需求上升，为市场带来新活力。
随着居民财富水平快速上升，诞生了一批高净值客户群体。
目前，国内拍卖行的客户群体更为小众，
目前紧密参与艺术品拍卖的竞买者仅有1万人左右。
在西方国家，中上收入阶
层对艺术品鉴赏、收藏的普及度更高，80%的富人都有收藏艺术品。
随着可投资产的逐年增长，使得高净值客户开始考虑更为广泛的投资渠道，艺术品由于其文化价值、审美价值、长期收益性受到高净值客户的欢迎。
此外，企业收藏也成为近年的亮点，藏购艺术品不仅是资产配置的重要构成，
还有利于提升企业的文化品位和品牌文化宣传。
近年来，万达集团、苏宁集团、
宝龙集团等企业进入艺术品市场，在收藏拍品的同时，也自建美术馆、博物馆，
力求打造自身藏品体系。
图表23：
中国高净值人群数量不断攀升（单位：
万人）
图表24：
高净值人群的可投资资产规模（单位：
万亿元）
图表25：
2016年企业高端艺术品收藏
市场或进入新一轮上升周期，艺术品发展潜力巨大。
根据艺术品行业的发展规律，5-7年为一轮周期，自2011年以来，艺术品市场已经经历长达5年的寒冬
期。
在短期内，艺术品市场与资金流动关联度较高，15年以来，央行执行偏松的货币政策，M1增速处于高位，而股市、楼市进入低迷期，富余资金有望流入艺术品市场。
2016年艺术品市场已经出现回暖迹象，春/秋拍成交额、成交率和高价拍品占比等指标均有好转，有望进入新一轮的上升周期。
长期来看，随着国内经济稳健增长，在高净值个人/企业参与率提升趋势下，国内艺术品市场仍有非常大的增长潜力。
二、征集、资金、机制决定拍卖行竞争力
2.1卖方市场下，藏品征集成竞争焦点
艺术品是卖方市场，高端拍品具有稀缺性和不可再生性，拍卖后在短期内很难再流入市场。
因此，竞买者倾向于收藏名人出品、价值稳定的艺术品，而且最
好是在长时间内未出现在市场的作品。
高端拍品的供给决定需求，持续获取收藏家提供的优质作品，是决定拍卖行竞争力的关键。
对于藏家而言，拍品以尽可能高的价格成交以及尽快收到钱款是最关注的问题，而这需要对拍卖行的众多能力进行综合考量：
1）客户资源雄厚：
高价拍品需要资金支持，特别是行业景气下滑更需要大买家的积极参与，因此品牌影响力较强及客户维护能力较强的拍卖行受到更多关注。
2）专业水平出众：
拍品能否高价很大程度上取决于其文化内涵、历史传承、
作者等内在因素，具有较高专业能力的拍卖行团队更能挖掘出拍品亮点，从而精准定位宣传，提升拍品价值。
3）与藏家保持良好关系：
藏家对拍卖行的信任也是重要的影响因素，高端艺术品大多集中在著名藏家手中，若想征集到精品，拍卖行必须与藏家保持长期联系，建立信任基础。
综合各因素来看，无论是客户资源、专业水平还是藏家关系均需要通过优秀团队来运作。
因此，藏家对拍卖行的信心基础是对团队的专业性的信任，团队是
拍卖行最核心的资产。
2.2拍卖属资本密集型行业，资金实力撬动交易规模
艺术品拍卖业务具有类金融属性，资本实力是重要竞争壁垒。
由于买方、中介、卖方三方结算时间的差异，拍卖行一定程度上行使了资金融通的角色，需要以垫付资金撬动交易，同时在交易后长期沉淀买方资金。
因此，拍卖业务具有资
本密集属性，具有资本实力优势的拍卖行可以在行业逆势下获得更大的成交规模。
另一方面，由于轻资产行业属性，拍卖行很难获取银行资金提高杠杆率，自有资金成为重要竞争壁垒。
1、拍品征集预付拍品款，需要巨额资金支持。
在拍品征集环节，拍卖行为征集到更多优质的拍品，通常会提前向部分优质委托人预付部分拍品款，并收取
利息。
垫付款主要分为两类，一类是拍品成交前，向委托人提前支付款项（一般30%左右比例），另一类是成交后，先向委托人预付部分拍品款。
在行业寒冬期，卖家“惜售”情绪升温，拍卖行为征集优质拍品需付出更大努力。
2015年，国内领先拍卖行保利文化、匡时国际垫付款余额占当年营收比重均在150%以上，占用大量资金。
2、为买家提供资金便利，撮合拍品成交。
拍品单位价值较高，诸多买家难以在短期全额支付拍品款。
为提升拍品成交额、成交率，拍卖行普遍为买家提供
资金便利服务，如为买方提供分期付款服务并收取利息。
3、交易结算期限不匹配，沉淀长期资金。
在拍卖完成后，拍卖行在买方全款付清后才把拍品交割给买方，并将款项一次性支付给卖方。
由于国内结算周期
较长，多在半年以上，部分高价拍品可能更是长达2~3年，形成了长期的沉淀。
图表26：
国内拍卖行难以获得外部资金支持
图表27：
国内外拍卖行营运资金/收入
图表28：
匡时国际垫付款规模较高
图表29：
保利文化前期垫付款占营业收入比例较高
2.3团队是核心资产，激励机制决定人才吸引力
拍卖是轻资产行业，团队是拍卖行最核心的资产。
拍品征集能力是拍卖行竞争力的直接表现，而其背后体现团队的专业能力。
从过往的拍卖行发展历程来看，
拍卖行的人才培养多采取同行挖人和自身培养的方式，较少通过收购的方式实现。
因为拍卖行之间存在一定的文化差异，一旦融合效果不佳，员工离职，则收购资产价值将大幅下降。
因此，吸引优秀的行业人才和保持团队的稳定性是提升拍卖行竞争力的前提条件，市场化的激励机制成为关键。
三、金融业务延伸前景广阔，推动利润来源多元化
拍卖行向艺术品金融业务延伸可以实现人才和行业资源价值最大化
拍卖是连接买家和卖家的重要平台，通过自身品牌影响力及专业性消除买卖双方的信息不对称性，从而撮合交易。
作为平台而言，拍卖行在经营过程中积累
了丰富的产业链上下游资源，凭借自身人才优势、资金优势，可以延伸拍卖业务至更为广阔的领域，如艺术品财富管理、艺术品金融等。
拓展延伸业务不仅实现拍卖行自身资源的价值最大化，还有利于增强老客户粘性，是拍卖行未来的竞争方向。
3.1自营及艺术品基金业务
从长期来看，优质的艺术品具有巨大的升值潜力。
国内高净值人群的不断扩大，引发巨大的艺术品资产配置需求，优质艺术品具有稀缺性，价格受市场波动影响极小，是非常稳健的投资品类。
在长期供需缺口下，优质艺术品价值有望长
期稳步提升。
以负责保管英国铁路员工退休金的英国铁路养老基金为例，在1974年石油危机背景下，基金每年将可支配流动资金总数的5%用于购买艺术品，并在持有25年后进行销售，在2000年售出其全部藏品后实现总体11.3%的年化收益，彰显艺术品投资的长期稳定收益性。
国内优质艺术品在过去20余年也受到市场热捧，精品价值不断抬升。
图表30：
优质拍品升值案例
拍卖行拥有一支专业性极强的艺术品研究团队，以实现对市场准确判断、对拍品鉴定及估值。
此外，拍卖行在长期经营中，积累了丰富的渠道资源，可以获
得全面的藏品信息。
因此，拍卖行开展自营业务或管理艺术品基金可以实现优质资源的价值最大化，一方面保证艺术品标的的来源及控制收购成本，另一方面凭借专业优势在市场调整期凭借专业判断，抄底低估的艺术品，在市场回暖后逐步卖出，实现投资收益。
艺术品自营对拍卖行具有较高的资金要求，一方面艺术精品的单价较高，需要巨额资金建仓，另一方面，拍卖行一般在行业低迷期加大艺术品采购，在行业
繁荣期卖出，艺术品周期长达5-7年，需要长期占用大量资金。
目前，国内拍卖行资金大量被拍卖垫付占用，开展自营业务的拍卖行较少，仅保利文化等龙头有所涉及。
保利文化较早就开展自营业务，2014年在香港上市后，凭借充裕的资金支持，进一步加大自营业务的投入，2015年保利文化存货高达16.61亿元，主要投资古董珍玩、中国书画。
图表31：
保利文化自营业务（存货规模）持续扩张
图表32：
保利文化历年售出存货成本
艺术品基金于2007年开始在国内兴起，保利文化是行业的先行者，2009年与国投信托合作发行了国内首支艺术品质押融资型信托理财产品“国投信托·盛
世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，2010年7月，保利文化正式组建的北京保利艺术投资管理有限公司，专门负责艺术品投资业务，并于2014年获得私募基金管理证书，是目前国内唯一一家国有大型艺术品投资顾问机构。
截至2015年，保利文化运行项目6个，总规模6.2亿元。
图表33：
保利文化艺术品基金规模
3.2艺术品交易融资业务
拍卖衍生融资需求，拍卖行介入空间大。
在正常拍卖流程中，卖家将拍品委托拍卖行拍卖，交易完成后，拍卖行在买方全款付清后才把拍品交割给买方，并
将款项一次性支付给卖方。
在此过程中，由于时间周期较长，从而衍生出一系列交易融资需求。
对于卖家而言，其愿意提供拍品拍卖，一方面是为了获得投资收益，另一方面是存在资金需求。
由于国内结算周期多在半年以上，部分高价拍品可能更是长
达2~3年，卖家为尽快获得回款，愿意以拍品款为还款来源接受拍卖行融资服务。
对于买方而言，艺术品单价较高，一次性支付拍品款一般存在较大的资金压力，拍卖行作为中介可以拍品作为质押向买家提供分期付款服务。
此外，随着国内买家逐渐进入国际艺术品市场，海外拍品拍卖需用外币结算，领先拍卖行可为
客户提供海外融资服务。
拍卖行可以在交易中发挥了金融支持的作用，利息收入也成为拍卖行的重要收入来源，一方面拍卖行为卖家提供垫付款并收取利息，另一方面拍卖行为买家
提供分期付款服务。
拍卖行凭借自身的专业性及对拍品的掌握，相关交易融资业务风险较小，在资金成本稳定的情况下，具有丰厚的利润空间。
3.3艺术品抵押融资业务
随着艺术品配置成为大类资产配置的重要组成，艺术品融资的需求也日益显现。
艺术品融资的风险在于在鉴定真伪和价值评估。
海外艺术品融资业务已较为成熟，银行&私人银行、小额贷款商以及拍卖机构均有所涉足，其中银行是最重
大的融资提供方。
根据德勤的数据，2016年美国银行&私人银行、小额贷款商及拍卖行提供的艺术品贷款余额分别为150、20、15亿美元。
图表34：
2016年美国艺术品贷款市场规模
图表35：
美国艺术品抵押借款市场增速情况
在国内，银行受制专业能力、法律法规的约束，难以涉足艺术品融资领域。
相比之下，拍卖行具备较强艺术品鉴定和评估能力，对客户还款能力熟悉，且具
有艺术品的流通渠道，成为重要艺术品融资的通道。
2015年，保利文化与中国文化艺术金融服务及域耀订立合资协议，共同出资2亿元设立保利文化艺术融资租赁有限公司，以开展艺术品融资租赁业务，通过获取银行低成本资金提供艺术品质押融资，目前规模已经达到6亿元。
四、拍卖行龙头发展历程启示
纵观国内外拍卖龙头，无论是国际龙头苏富比还是国内龙头保利文化，其发展路径大致相同。
在发展早期，拍卖行专注专注某一细分优势领域，然后逐步拓
展至全品类业务。
随着当地市场领先优势巩固，再通过异地扩张或并购开拓新市场。
同时逐步探索拍卖延伸业务，如自营、财富管理、艺术品金融等领域，打造新利润增长点。
从苏富比过去数十年的股价走势看，随着市场份额和盈利规模的提升，龙头拍卖企业具有长期投资价值，强周期属性也使得股价波动率较高，择时非常重要。
4.1苏富比：
经历百年风云的国际拍卖行龙头
苏富比是世界上最古老的拍卖行，以书籍品类起家。
苏富比创始人山姆·贝克早年在科芬园工作，当时是伦敦具有一定规模的旧书市场。
1744年，山姆·贝
克受到委托，拍卖约翰·史丹利爵士收藏的数百本珍藏书籍，通过奔走宣传，拍卖大获成功，苏富比由此诞生。
此后，苏富比深耕书籍拍卖，在业内具有较高知名度。
1821年，拿破仑病逝于圣赫勒拿岛，他的藏书也是经苏富比拍卖，从而进一步打响名声。
图表36：
欧洲早期书籍拍卖
突破书籍局限，向全品类拓展。
在苏富比家族的管理下，业务范围不断拓展，
第一次世界大战后期，苏富比已经将拍卖范畴已扩展至版画、勋章与钱币等不
同类别。
1936年，彼得·威尔森加盟苏富比，推动公司开展多元化经营策略，
并取得显著成效。
苏富比在油画与其他艺术品板块的成交金额大幅提升，并超
越传统的书籍拍卖。
异地扩张，寻求新市场空间。
第二次世界大战后，国际艺术品市场逐渐形成。
为抢占国际艺术品市场，苏富比50年代开始异地扩张，1955年在纽约BowlingStreet设立办事处，1964年收购美国最大的艺术品拍卖商帕克·博涅特成为国际性拍卖行，1967年在巴黎和洛杉
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