中小企业成长性研究.docx

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中小企业成长性研究

中小企业的成长性与技术创新关系研究

1研究背景

中小企业是我国国民经济的重要组成部分，是最富活力的经济群体。

改革开放以来，我国中小企业迅速成长，在繁荣经济、增加就业、推动创新等方面，发挥着越来越重要的作用，成为推动国民经济和社会发展以及构建和谐社会的重要力量。

中小企业在我国经济中的突出地位与作用表现在对经济增长的贡献越来越大和成为了扩大就业的主渠道，同时中小企业还是技术创新的生力军和重要载体。

据统计资料显示，中小企业的研究开发投入不断加大，研究开发机构不断完善，新产品、新技术层出不穷。

截止到2006年底，经认定的省区市级以上的企业技术中心，近70％是中小企业建立的。

我国66％的发明专利、82％以上的新产品开发，都是由中小企业完成的。

在53个国家级高新技术开发区，80％以上是中小企业，其科技成果也占80％以上。

1.1研究目的

关于技术创新以及企业成长性的研究，一直都是学术界的热门课题。

基于相关献的回顾和分析，笔者认为，在目前关于两者的研究与实践，大多集中在技术创新对企业成长影响的研究，而作为技术创新重要载体的中小企业，对其成长性与技术创新相关关系的研究还比较缺乏。

本文的目的就是以现有的技术创新与企业成长性研究为基础，探求基于技术创新的中小企业成长机理，并结合中小企业板上市公司这样的高技术企业的性质和成长特点，对技术创新与中小板上市公司成长性的相关关系进行实证检验分析。

1.2研究意义

理论意义：

企业成长问题是经济发展理论中的核心问题，成长性已成为衡量企业发展的客观标志，国内外学者从资源配置、企业规模、企业战略、企业生命周期与企业成长关系等不同的角度，对企业成长进行了大量的研究，以揭示企业成长的规律，但由于企业成长是一个动态复杂的过程，想用一个整体的框架来解释企业成长规律是很困难的。

因此，有关企业成长的驱动因素的研究，就成为了一种必要。

技术创新活动是企业成长重要的驱动因素之一，但在目前的相关文献中，技术创新活动方面的主要研究，注重研发密度与市场集中度的关系研究，以及公司的研发投入的刺激因素研究。

而企业成长性研究的框架下也缺少关于技术创新活动如何促进中小企业成长的实证研究。

实际意义：

中小企业是国民经济中一支重要而活跃的力量，广泛分布于各行各业，以满足多样化、个性化的消费需求。

对技术创新与中小企业成长性相关关系的研究，不仅有助于揭示技术创新活动推动中小企业成长的内部运作机制，而且对中小企业树立以技术创新为核心的企业发展意识，建立完善的技术创新体系和合理的技术创新战略，促进中小企业健康、稳定发展有着重要的实际意义。

2成长性与技术创新的基本理论

2.1成长性内涵

企业的成长性虽然与企业的成长有一定的关联性，但成长性有其特定的含义，国家统计局在2001年发布的《成长型中小企业评价的方法体系》中指出，所谓成长型中小企业是指在较长时期（如5年以上），具有持续挖掘未利用资源的能力、不同程度地表现出整体扩张态势、未来发展预期良好的中小企业。

因此认为，企业成长性是企业成长能力的综合表述，是一个着眼于未来的概念，其表现为企业产业与行业具有发展性，产品前景广阔，企业规模逐年扩张、经营效益不断增长的趋势。

2.2技术创新

中小企业的成长是通过对企业内部资源和能力的整合来实现的，并决定中小企业成长性的高低。

而作为有效改变组织方式的技术创新活动，通常被认为是资源与能力整合的最有效的途径，中小企业内部的资源或能力为企业创造持续的竞争优势，通常是通过技术创新来实现的。

Porter（1985）认为，企业竞争优势有两种基本形式，即成本优势和差异化优势。

技术不仅体现在企业的各种价值活动之中，而且还包括在各种活动间建立的联系之中。

也就是说，技术除了自身对成本或差异化产生影响之外，它还会通过改变或影响其他成本或差异化的驱动因素来影响企业的竞争优势。

因此，中小企业的技术创新能够对其成长性产生巨大的影响。

3研究设计

3.1指标体系设计

企业的成长是技术创新能力、核心能力、企业竞争力和外部环境相互作用．最终达到动态平衡的结果，其中，企业竞争力是由核心能力的转化而来，并不断刺激、促进企业竞争力的增长，而技术创新是企业核心能力的核心和基础，也就是说，技术创新能力是企业成长最重要的内部驱动力。

本文从这四个方面构建中小企业板上市公司成长性的评价指标体系。

（1）反映增长速度的指标

反映企业增长速度的指标有很多，本文主要选择了近三年主营业务收入平均增长率和近三年净利润平均增长率。

（2）反映营运能力的指标

对于营运能力，本文主要从经营效率的角度选择了应收账款周转率和本期每股经营性现金流两个指标。

（3）反映内部驱动力的指标

目前在衡量技术创新能力方面国内外文献使用比较多指标就是研发经费投入占主营业务收入的比重、研发技术人员占企业总员工的比重以及每百人所拥有的专利数。

（4）反映市场预期的指标

市场预期能力主要可以用中小板上市公司税后利润增长率对当年比较期的该股市盈率的倍数来反映，该指标能够比较真实、客观地反映企业的成长性。

3.2样本选取

本文在深圳证券交易所中小企业板上市的273家公司中，选取了50家上市公司作为样本，样本选择的基本条件包括：

（1）在2006～2008年期间持续上市，并发布较为完整的年报数据：

（2）在2006—2008年期间未进行重大的资产重组或并购活动；（3）剔除出现严、重亏损的公司；（4）主营业务收入或资产总额小于10亿元。

3.3研究假设与研究方法

根据以技术创新为核心的中小企业成长机理的理论分析，本文形成了一个总体假设，即技术创新能力越强的中小企业板上市公司，其成长性越好。

研究方法：

因子分析法。

4实证过程

4.1描述性统计

表1（sum）

使用sum计算描述性统计量，得到原始变量地均值，标准差，极大值以及极小值。

近三年的主营业务收入平均增长率的均值为22.444，标准差17.7647，极大值与极小值分变为64.74，-16.48，依次得到每一变量的直观统计数据。

数据的标准化处理

由于原始数据各指标值的量纲不同，数量级相差悬殊，必须对其进行无量纲化处理，使其具有可比性。

利用stata对所有原始数据按进行标准化处理。

4.2相关性分析

表（.correlate）

利用stata做相关性分析如表所示，主营业务平均增长率与净利润平均增长率之间，应收账款周转率与每股经营现金流之间，以及研发经费投入占主营业务收入的比重与研发技术人员占企业总员工的比重之间存在较大的相关性。

因此，接下来采用因子分析法，用少数几个变量去描述多个变量间的协方差关系，其思路是将观测变量分类，将相关性较高即联系比较紧密的变量分在同一类中，每一类的变量实际上就代表了一个本质子，从而可将原观测变量表示为新因子的线性组合。

4.3因子分析

（1）提取主因子

运用统计软件对标准化后的数据进行相关系数矩阵的因子载荷估计，得到其特征根和因子贡献率，得出3个主因子（特征根大于1的因子）解释方差变异的累计数约为70％，也就是说，这3个因子累计解释了原数据所反映信息的70％。

这样就将8个原始变量通过因子分析转化为4个综合变量。

（2）KMO检验

KMO值介于0-1，越接近1，说明所有变量之间的简单相关系数平方和远大于偏相关系数平方和，越适合因子分析。

KMO抽样适度测定值统计量接近7，因此认为适合做因子分析。

（3）正交旋转（.Rotate）

为了使3个主因子有明显的含义，需要对因子载荷矩阵进行正交旋转，从而可以对每一个主因子的实际意义作出更加明确的解释。

本文采用方差最大正交旋转法，得到旋转后的因子载荷矩阵

研发技术人员占企业总员工的比重（z5）、研发费用投入占主营业务收入百分比（z6）和百人拥有专利数（z7）3个指标，在主因子1上有较大的载荷；近三年主营业务收入平均增长率（z1）和近三年净利润平均增长率（z2）2个指标，在主因子2上有较大的载荷：

每股经营性现金流（X4）和应收账款周转率（z3）2个指标，在主因子3上有较大的载荷。

因此本文将3个主因子分别命名为：

技术创新因子（F1）、增长速度因子（F2）、营运能力（f3）。

另外，也可以通过图来直观分析，利用统计软件容易得到碎石图和载荷图，如下：

碎石图

载荷图

（4）计算因子得分

由得分矩阵可以得到各个因子的线性组合为：

F1=-0.16832Z1-0.3456Z2-0.25090Z3+0.03345Z4+0.35218Z5+0.30050Z6+0.42236Z7+0.17461Z8

F2=0.53807Z1+0.49686Z2-0.04732Z3+0.00473Z4+0.03379Z5+0.00350Z6-0.21517Z7+0.13507Z8

F3=-0.03721Z1+0.00386Z2+0.29067Z3+0.65682Z4-0.00846Z5-0.15813Z6+0.35378Z7+0.32856Z8

因子得分图

计算综合得分：

旋转后的因子贡献率为权数进行加权平均，得到了各中小科技上市公司成长性综合得分G的计算公式：

依据因子得分的计算公式，可以计算出每个样本的成长性综合得分,从而得出所选样本公司的成长能力排名。

5实证结果分析

5.1评价结果分析

（1）由公式6-6我们可以看出，在保持其他变量不变的情况下技术创新因子的影响度最大，为0．2758，而市场预期因子（外部环境）的影响度最小（未进入主因子选取），也就是技术创新活动相对于其他因子来说，对公司的成长性影响最大。

（2）通过对技术创新得分与成长性排名情况进行整理，得到了成长性排名不同的企业，技术创新平均得分的差异，成长性排名越靠前的中小板公司，它们的技术创新平均得分越高。

表明了技术创新能力与企业成长之间呈现出一定的正相关关系。

5.2散点图分析

大部分观测值集中在Y=X的对称线上，说明了技术创新对企业成长的促进作用有效的发挥出来了，而且，当观测的样本点越朝右上的方向发展时，说明业的技术创新能力越强，成长性也越高。

同时，由于这些点散步在从左下角到右上角的区域，进一步说明了技术创新与中小板上市公司这两个变量是正相关的。

5.3回归分析

由因子分析的结果可以看出技术创新对成长能力具有较大的贡献，以下通过成长能力与技术创新因子进行回归拟合分析，以观察对于一次曲线、二次曲线、三次曲线的拟合度分析。

利用state软件进行模型检验，二次曲线、三次曲线均未通过t检验，只有一次曲线通过了检验，与散点图分析对应，但是拟合度并不是很高，主要是由于虽然技术创新是决定企业成长能力的主要因素，但是未考虑其他因素，自变量取值较少的原因。

6结论

中小企业成长的动力来源于技术创新，而中小企业技术创新的诱因主要是市场需求拉动力与技术开发推动力的综合作用，大部分的中小企业板上市公司的技术创新活动与成长性是比较协调的，技术创新很好的促进了企业的成长。

由于中小企业的人力、物力和财力的相对比较匮乏，因而中小企业的技术创新应该是和市场紧密结合起来的，只有这样才能凸显中小企业机动灵活的特点，更好地促进技术创新与成长性协调发展。

中小企业应从自身条件出发，充分考虑企业规模、资金状况等其他因素，促使技术创新与成长性匹配、协调发展。

本文从技术创新与成长性相匹配的视角，研究中小企业持续成长的问题，不仅具有较强的理论意义，而且还具有一定的实际意义，此研究对于大中型企业如何保持自身的持续成长也具有一定的参考价值。