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外汇投资详述教材集版本
外汇投资详述
外汇投资第一章：
基础知识
1、什么是外汇
外汇，就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。
我国1996年颁
布的《外汇管理条例》第三条对外汇的具体内容作出如下规定：
外汇是指：
①外国货币。
包
括纸币、铸币。
②外币支付凭证。
包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等。
③外币有
价证券。
包括政府债券、公司债券、股票等。
④特别提款权、欧洲货币单位。
⑤其他外币计
值的资产。
2、汇率与标价方式
汇率，又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者说是两国货币间的比价。
在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：
欧元EUR
日元JPY
英镑GBP
瑞郎CHF
汇率的最小变化单位为一点，即最后一位数的一个数字变化，如：
欧元EUR
日元JPY
英镑GBP
瑞郎CHF
按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该
货币的英文代码。
3、直接标价法与间接标价法
汇率的标价方式分为两种：
直接标价法和间接标价法。
（1）直接标价法
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外汇投资详述
直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为
标准来计算应付出多少单位本国货币。
就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所
以叫应付标价法。
包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
在国际外汇
市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元即一美元兑日元。
在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升
或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数
额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率
的涨跌成正比。
（2）间接标价法
间接标价法又称应收标价法。
它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来
计算应收若干单位的外国货币。
在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。
如欧元即一欧元兑美元。
在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对
比变化而变动。
如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本
币币值下降，即外汇汇率下降；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则
说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即外币的价值和汇率的升跌成反比。
外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由
客户自行决定买卖方向。
买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。
银
行间交易的报价点差正常为2-3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较
大，目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点，香港在6-8点，国内银行实盘交易在
10-40点不等。
4、全球主要外汇市场
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构
或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。
它可以是有形的---如外汇交易所，
也可以是无形的---如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。
据国际清算银行最新统计显示，
国际外汇市场每日平均交易额约为万亿美元。
目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地
区。
根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲
的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加
坡和香港等。
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外汇投资详述
每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。
各市场被距离和时间所隔，
它们敏感地相互影响又各自独立。
一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心，有
时就为下一市场的开盘定下了基调。
这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边的其他
国家和地区。
由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业，
它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，市场的参与者可以在世界各地进
行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，形成了全球一体化运作、全天候运行
的统一的国际外汇市场。
其简单情况可见下表：
地区城市开市时间（GMT）收市时间（GMT）
亚洲悉尼11：
0019：
00
东京12：
0020：
00
香港13：
0021：
00
欧洲法兰克福08：
0016：
00
巴黎08：
0016：
00
伦敦09：
0017：
00
北美洲纽约12：
0020：
00
5、外汇市场产生的原因
外汇市场，是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换
的场所。
外汇市场之所以存在，是因为：
-贸易和投资
进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。
这意味着，
它们在结清账目时，收付不同的货币。
因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用
于购买商品的货币。
与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，
它需要将本国货币兑换成当事国的货币。
-投机
两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。
交易员在一个汇率
上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。
投机大约占了外
汇市场交易的绝大部分。
-对冲
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由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产
折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。
当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变
时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。
公司可以通过
对冲消除这种潜在的损益。
这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产
生的外币资产的损益。
6、外汇市场的主要参与者
外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪人公
司、自营商及大型跨国企业等。
它们交易频繁，交易金额巨大，每笔交易均在几百万美元，
甚至千万美元以上。
外汇交易的参与者，按其交易的目的，可以划分为投资者和投机者两类。
13、在线外汇交易的发展
1997年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界，成为外汇交易
的流行方式，不仅银行间交易已开始采用在线方式，个人也越来越多的通过互联网参与外汇
交易市场。
在线外汇交易的发展，打破了地域的局限，使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外
汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便的进行外汇投资。
2000年12月，美国通过了《期货现代化法案》，这一法案要求所有外汇交易商必须在
美国期货协会（NFA）和美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为期货佣金商（FCM），并接
受上述机构的日常监管，在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。
这一法案的出台，使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。
目前，已经通过美国CFTC（商品期货交易委员会）注册的外汇交易商有（按通过时间
先后）FXCM、MGFG、GAINCAPITAL、CMS-FOREX等。
14、中国外汇交易市场的历史与现状
在1992年-1993年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到大
陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。
由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易，盲目的参与导致了大面积和
大量的亏损，其中包括大量国有企业。
1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易（保证金）。
此
后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。
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1993年底，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。
至1999
年，随着股票市场的规范，买卖股票的盈利空间大幅缩小，部分投资者开始进入外汇市场，
国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式，进入快速发展阶段。
据中央电视台报道，
外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。
与国内股票市场相比，外汇市场要规范和成熟得多，外汇市场每天的交易量大约是国
内股票市场交易量的1000倍，所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例，国内银行开办
的个人实盘外汇买卖业务还是吸引了越来越多的参与者。
总体来看，国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易，而保证金交易，
由于国内尚未开放，以及国家的外汇管制政策，国内投资者尚需待以时日。
15、何为交叉汇率
在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。
一种非美元货币对另外一种
非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就
称为交叉汇率。
交叉汇率的一个显着特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换
率。
16、如何计算外汇交叉报价
计算交叉汇率的方法主要有以下几种：
（1）同为直接报价货币
买入价卖出价
USD/JPY:
（交叉相除）买入价卖出价
DEM/JPY=
USD/DEM:
（2）同为间接报价货币
买入价卖出价
EUR/USD:
（交叉相除）买入价卖出价
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外汇投资详述
EUR/GBP=
GBP/USD:
（3）直接报价货币与间接报价货币
买入价卖出价
USD/JPY:
（同向相乘）买入价卖出价
EUR/JPY=
EUR/USD:
17、外汇汇率中的"点"（基本点）指的是什么
按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一
位称为“X个点”，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“X十个点”，如此类推。
如：
1欧元=美元；1美元=日元
欧元对美元从变为,称欧元对美元上升了5点
美元对日元从变为，称美元对日元下跌了50点。
18、固定汇率与浮动汇率
固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。
在19世纪初到20世
纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，
都实行固定汇率制。
固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下
限范围波动。
如二战后以美元为中心的固定汇率制度，国际货币基金各成员国货币兑美元的
官定比价就是平价，各成员国货币汇率只能在平价上下1%波动，由中央银行出面干预。
浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供
求关系自行决定。
1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973
年，各国普遍实行浮动汇率制度。
也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动
而不断发展。
浮动汇率按政府是否干预，分为"自由浮动汇率"和"管理浮动汇率"两种。
在现实生活
中，政府对本国货币的汇率不采取任何干预措施，完全采取自由浮动汇率的国家几乎没有。
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外汇投资详述
由于汇率对国家的国际收支和经济的均衡有重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇
市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向。
19、香港联系汇率制
香港于1983年成功实行的联系汇率制度。
从1983年10月17日起，发钞银行一律以1
美元兑换港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，
才增发港元现钞。
同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑
回美元。
实行联系汇率制度后，维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。
从诞生以来，
联汇制良好运作了16年，使香港避免了亚洲货币贬值危机。
更为香港经济带来短期和中期
的联系。
20、外汇投资与股票投资的区别
外汇保证金交易有许多股市比不上的优点：
1、股市只能在白天的特定时段内交易，一般为早9:
30到下午4:
00。
尤其是如果您还
有自己的工作，那么您将面临两难的境地--要么放弃工作，要么退出交易。
而外汇保证金交
易则每周5天，全天24小时均可以进行交易，您可以在业余时间的晚上投入到保证金交易
中。
2、股市中有成百上千种股票，那么选股将是一件很难的事情。
而汇市中，货币组合非
常有限，这可以使您集中精力于这几个货币组合，并很快抓住他们的脉动。
3、股市的交易量比汇市小很多，而且数以千万计的非职业的投资者影响市场的正常运
做，使预测市场的运动变得更难。
而汇市是全球最大的金融市场，也包括很多大的参与者--
银行、投资基金、公司和其他金融机构。
所以，无论多少个人投资者参与到汇市，对价格的
影响微乎其微。
4、股市的另一个缺点就是在熊市时，投资者无法作为，只能被套。
在经济蓬勃发展的
时候绝大多数投资者都能获利，但是经济发展是交替的，当发展被衰退所代替时，投资者只
能持仓不动。
而在汇市，无论经济是发展还是衰退，投资者都可以获利，这就是外汇保证金
的作空机制。
21.、外汇投资与期货投资的区别
资金流动性高
即期外汇市场的每日交易量高达一点四兆美元，使得外汇市场成为全世界最大、资本
流动性最高的金融市场。
其他金融市场的大小与交易量和外汇市场比较起来，就显得逊色多
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外汇投资详述
了。
如果您用每日交易量只有三百忆美元的期货市场做例子，对资金流动性的程度就会有比
较清楚的概念。
外汇市场永远是流动的，无论何时都可以进行交易或是停损。
二十四小时无休
外汇市场是一个二十四小时不间断的市场，美东时间的星期日下午五点，外汇交易就
从澳洲的悉尼开始了，然后七点由日本东京开盘，接着凌晨两点开始的英国伦敦，最后就是
早上八点的美国纽约。
对投资人而言，不论何时何地发生任何消息，投资人都可以即时的做
出反应。
投资人也可对进场或出场的时间有弹性的规划。
相对于美国的外汇期货市场而言，例如芝加哥商品交易所或是费城交易所，营业时间
就有一定的限制。
以芝加哥商品交易所而言，营业时间是美东时间的上午八点二十分开始到
下午两点为止，因此，如果任何伦敦或是东京重要的消息不在营业的时间内公布，则第二天
开盘就会变的很混乱了。
成交的质量与速度
期货市场的每笔交易都有不同的成交日、不同的价格或是不同的合约内容。
每一个期
货的交易员都有以下的经验，一笔期货的交易往往要等上半个小时才能成交，而且最后的成
交价一定相差甚远。
虽然现在有电子交易的辅助及限制成交的保证，但是市价单的成交仍是
相当的不稳定。
外汇交易商提供了稳定的报价和即时的成交，投资人可以用即时的市场报价
成交，即使是在市场状况最繁忙的时候，无法成交的情况。
在期货市场中，成交价格的不确
定是因为所有的下单都要透过集中的交易所来撮合，因此就限制了在同一个价位的交易人
数、资金的流动与总交易金额。
而外汇交易商的每个报价都是执行的,也就是说只要投资者
愿意即可成交!
不会出现有价而不成交的情况!
外汇交易免佣金
在期货市场进行买卖，除了价差之外，投资人还必须额外负担佣金或手续费。
所有的
金融商品都有买价与卖价，而买卖价之间的差异就定义为价差，或是成交的成本。
一直到今
天，因为缺乏透明度，期货市场不合理的价差依旧是存在的事实。
现在，投资人可以藉由线
上交易平台所即时显示的买价与卖价，用来判断市场的深浅度以及真正的交易成本。
外汇交
易的价差比期货买卖还要低很多，特别是盘后的交易，因为期货的投资人容易受到流动性低
而遭致很大的损失。
外汇投资第二章：
货币介绍
1、美元
（1）美元货币特征
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外汇投资详述
1.美元现钞的主要特征
货币名称：
美元（UNITEDSTATESDOLLAR）
发行机构：
美国联邦储备银行（U.S.FEDERALRESERVEBANK）
货币符号：
USD
辅币进位：
1美元=100分（CENTS）
钞票面额：
1、2、5、10、20、50、100元七种。
以前曾发行过500和1000元面额的
大面额钞票，现在已不再流通。
辅币有1分、5分、10分、25分、50分等
从1913年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。
现行流通的钞票中99%以上为
联邦储备券。
美元的发行权属于美国财政部，主管部门是国库，具体发行业务由联邦储备银
行负责办理。
美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国
际外汇市场中占有非常重要的地位。
2.美元又称为“绿背”
美国最早的纸币是由13个殖民地的联合政权“大陆会议”批准发行的，称为“大陆币”。
1863年财政部被授权开始发行钞票，背面印成绿色，被称为“绿背”一直沿用至今。
（2）美元指数说明
出人意料的，美元指数并非来自CBOT或是CME，而是出自纽约棉花交易所
（NYCE）。
纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是
纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。
在1985年，纽约
棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。
美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计
算出美元的整体强弱程度，以100为强弱分界线。
一共采取了10个国家为计算标的，以
欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。
价格影响因素
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外汇投资详述
1.美国经济整体表现—货币强弱为国力之显现
a、贸易经常帐（TradeDeficit）
美国经济自1999年下半年以来持续扩张，转强的消费需求及企业投资大幅扩张使得
进口额持续大幅增加，但由于出口额却未能随之成长，导致贸易逆差的缺口持续扩大，按理
说这时必须透过货币贬值的效果来解决，但由于目前美国仍坚持强势美元政策因此其贸易赤
字持续扩大，长此以往势必影响美元之强势地位。
b、失业率（UnemploymentRate）
1999年底美国失业率降至1960年代以来的新低，由于担忧劳动市场紧缩将导致通
膨，进而压缩企业获利，FED开始采行一连串紧缩货币政策，差点使得美国经济出现硬着
陆之危机，失业率更在2001年3月出现近年来新高。
c、企业获利（ProfitEarning）
受到劳动成本，资金成本大增且消费减缓的影响，美国企业获利水准出现逐年下降的
趋势，今年以来不断发布的企业获利预警及调降财测的动作将使美国的经济强势地位受到严
重威胁。
d、生产力成长性（GrowthofProductivity）
要生产力持续成长，即使劳动成本增加，即使就业成本上升仍不至于导致通膨。
恩此
美国能否顺利软着陆的关键将落在生产力身上。
但是今年以来资本利用率及资本设备支出一
再创下新低，对于生产力的提升并不是一个乐观的消息。
近来各界包括葛林斯班都促请小布
什政府应加速培植技术劳工，而此一方案将有机会大幅改善劳动力的结构，进而增加生产力。
整体而言，预估今年生产力的成长将是逐步趋于平缓，而其仍具有抑制通膨的力量。
2.美国利率动向
由于美国拥有相当强势及独立的央行，因此货币决策对其经济整体表现具有关键性的
影响力，因此每次联准会的例行性调息会议都会对汇市产生或多或少的冲击。
由于利率直接
影响外币存款的固定收益高低，因此美元指数的强弱受到调息的冲击甚大。
在过去讲求固定
货币收益的年代里，一国货币的存款利率越高可吸引越多的国际资金汇入进行套利而使得汇
率走强，但在近年来美国股市高科技股狂飙之后，由于利率升高不利股市整体表现，反而使
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外汇投资详述
得国际资金汇出采行紧缩货币政策的国家，汇价也因而走软。
利率的走向则取决于上述的整
体经济因素，如通货膨胀率、货币供给成长率、经济成长率、央行政策等。
因此市场对未来
美国利率水准的预期会影响到美元指数的价位。
3.股市表现
一国股市若表现优异，将吸引国际资金流入投资，进而带动汇率上扬。
代表作为此波
美股的新经济热潮，令人咋舌的高投资报酬率使得高科技类股成为全球的超级吸金机器，而
美国股汇市也同步展开一波多头行情。
4.其它主要货币的相对强弱度—欧元
在欧元推出后，德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰币、及比利时法郎五合一，
欧元一跃成为最重要的权值货币，占美元指数总成数高达%，影响甚钜，权值也形成
集中在欧元、日圆、及英镑三者身上的趋势。
因此，欧洲央行的货币政策动向及欧元区的经
济表现都是观察美元指数强弱不可或缺的要素。
（3）影响美元的因素
影响美元的基本面因素
FederalReserveBank（Fed）:
美国联邦储备银行，简称美联储，美国中央银行，完全独
立的制定货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。
Fed主要政策指标包括：
公开市场运做，贴现率（DiscountRate），联邦资金利率（FedFundsrate）。
FederalOpenMarketCommittee（FOMC）:
联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订
货币政策，包括每年制订8次的关键利率调整公告。
FOMC共有12名成员，分别由7名政
府官员，纽约联邦储备银行总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中选出的任
期为一年的4名成员。
InterestRates:
利率，即FedFundsRate，联邦资金利率，是最为重要的利率指标，也
是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。
当Fed希望向市场表达明确的货币政策信号时，
会宣布新的利率水平。
每次这样的宣布都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。
DiscountRate:
贴现率，是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的
利率。
尽管这是个象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号。
贴现率一般都
小于联邦资金利率。
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30-yearTreasuryBond:
30年期国库券，也叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最
为重要的指标。
市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是价格来衡量债券的等级。
和所
有的债权相同，30年期的国库券和价格呈负相关。
长期债券和美元汇率之间没有明确的联
系，但是，一般会有如下的联系：
因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益
率上升，可能会使美元受压。
这些考虑可能由于一些经济数据引起。
但是，随着美国财政部的“借新债还旧债”计划的实行，30年期国库券的发行量开始萎
缩，随即30年期国库券作为一个基准的地位开始让步于10年期国库券。
根据经济周期的不同阶段，一些经济指标对美元有不同的影响：
当通货膨胀不成为经
济的威胁的时候，强经济指标会对美元汇率形成支持；当通货膨胀对经济的威胁比较明显时，
强经济指标
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