投资分析要点.docx
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投资分析要点
价值发现型投资理念：
风险相对分散，依靠的工具不是大量市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究，主要成本是研究费用，相比价值挖掘型带来的风险小得多。
价值培养型投资理念：
投资风险共担型。
投资策略：
保守稳健型、稳健成长型、积极成长型。
学术分析流派：
投资分析的哲学基础是“效率市场理论”，投资目标为“按照投资风险水平选择投资目标”，长期持有战略以“获取平均的长期收益率”为投资目标的原则，是与其他流派是主要区别。
第Ⅲ类资料包含于第Ⅱ类资料包含于第Ⅰ类资料。
国家进行宏观管理的最高机构是国务院。
先行性指标：
利率水平、货币供给、消费预期、主要生产资料价格、企业投资规模；同步性指标：
个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额；滞后性指标：
失业率、库存量、银行未收回贷款规模。
证券中介机构包括（ABCD）。
A）证券经营机构B）证券投资咨询机构
C）证券登记结算机构D）会计师事务所、资产评估事务所
目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有（ACD）。
A）证券组合分析法B）行为分析法
C）技术分析D）基本分析
关于证券登记结算公司下列说法正确的是（AD）。
A）是专指从事上市证券登记、存管的中央登记结算机构
B）是不以营利为目的的会员制事业法人
C）是以营利为目的的企业法人
D）依法对在相应证券交易所上市的证券进行集中存管
B中，我国法人分为机关法人、事业法人、企业法人和社团法人，证券登记结算公司属于社团法人。
在（A）中，使用当前及历史价格对未来进行预测将是徒劳的。
A）弱势有效市场B）半强势有效市场
证券交易所对证券市场上的违法违规行为进行调查、处罚。
（B）
关于证券投资分析的信息来源，来自不同渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，影响证券的收益率。
（A）
证券投资分析的信息来源包括通过家庭成员、朋友、邻居等获得有关信息，甚至包括内幕信息。
（A）
属于稳健成长型投资者一般选择的投资对象是高利率、低等级企业债券。
（A）
技术分析方法的最大特点是数量化分析。
（B）证券组合分析方法
证券投资是间接投资的重要形式。
（B）直接投资
证券交易所向社会公布的证券行情、按日制作的证券行情表，以及就市场成交情况编制的日报表、周报表、月报表与年报表等，成为基本分析中的首要信息来源。
（B）技术分析中
保守稳健型投资者希望能通过投资来获利，并确保足够长的投资期间。
（B）稳健成长型
债券的票面利率越低，债券价格的易变性就越大，即市场利率提高时，票面利率低的债券价格下降较快。
大额折价发行的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券，即低利附息债券比高利附息债券内在价值高。
股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升，且比增加股份股利分配对股价上涨的刺激作用更大。
股份分割给投资者带来的不是现实的利益，因为股份分割前给投资者持有的公司净资产一样，得到的股利也相同。
增资可能会使每股净资产下降，因为可能会促使股价下跌；减资则股价会大幅下降。
在一定假设条件下，股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数。
市净率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；市盈率通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。
买卖ETF或LOF的双边费用最高为0.6%，二级市场交易方式的效率一般高于一级市场柜台式服务系统的效率。
由于一级市场申赎的基本单位不同（上证50ETF为100万份，LOF为1000份），LOF比ETF更有利于吸引各类投资者参与套利。
影响期货价格的主要因素是持有现货的成本和时间价值；期权价格由内在价值和时间价值组成。
无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权标的物的市场价格处于什么水平，期权的内在价值必然〉=0。
协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，时间价值越大。
在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。
可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券得投资价值和转换价值之上。
转换平价=可转换证券得市场价格/转换比率，转换评价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点。
转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值=（市场价格-转换价值）/转换价值=（转换平价-标的股票市场价格）/标的股票市场价格。
股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增加新股；备兑权证由标的证券发行人以外第三方发行，不会造成总股本的增加。
变量认股权证认沽权证
行权价格（↑）-+
无风险利率（↑）+-
通常情况下，认股权证的市场价格大于其理论价值。
认股权证的溢价=认股权证的市场价格-内在价值=认股权证的市场价格-认购股票市场价格+认股价格
在决定优先股的内在价值时，零增长模型相当有用。
利率提高，期权标的物的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高。
权证杠杆作用=认股权证市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比，权证在前；或杠杆作用=期初可认购股票市场价格/期初认股权证市场价格，股票在前。
下列关于认股权证的杠杆作用的说法正确的是（D）。
A）认股权证价格的涨跌能够引起其可选购股票价格更大幅度的涨跌
B）对于某一认股权证来说，其溢价越高杠杆作用就越高
C）认股权证的市场价格同其可选购股票的市场价格保持相同的涨跌数
D）认股权证的市场价格要比其可选购股票的市场价格的上涨或下跌的速度快得多
债券的流动性溢价是指（B）。
A）基础利率和未来的预期即期利率的差价B）远期利率和未来的预期即期利率的差价
C）基础利率和远期利率的差价D）预期利率和即期利率的差加
上市公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率（必要收益率）为10%，该公司股价18元，计算该股票的净现值为（）元。
A）-2元B）2元C）18元D）20元NPV=V-P
利率期限结构的形成主要是由（A）决定的。
A）对未来利率变化方向的预期B）流动性溢价
C）市场分割D）市场供求关系
3年期A债券面值1000元，年利率10%，必要收益率9%；B债券年利率8%，其他同A债券，则以下说法正确的是（CD）。
A）B债券理论价格小于1000元B）A债券理论价格大于1000元
C）A债券理论价格大于B债券D）市场利率变化时，B债券比A债券价格变化敏感
不确定分子分母是单利复利
金融期权合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。
（B）此为金融期货合约
当转换平价大与标的股票的市场价格时，可转换证券的转换价值大于可转换证券的市场价格。
如果不考虑标的股票价格未来变化，此时转股对持有人有利。
（B）市场价格大于转换价值
宏观经济分析方法：
总量分析法（个量的总和、平均量或比例量）、结构分析法（静态、动态）。
GDP=C+I+G+（X-M），C中所有房屋，包括居民住房的购买，都属于固定资本形式，不属于消费性支出；I包括净投资与折旧；G包括政府购买，但不包括政府转移支付。
常住居民是指居住在本国的公民、暂居国外的本国公民和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。
通常所说的充分就业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用。
通货膨胀衡量指标：
零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。
温和的通货膨胀是指通胀率低于10%的通胀，恶性通货膨胀是指三位数以上的通胀。
需求拉上的通胀、成本推进的通胀、结构性通胀。
外商包括华侨、港澳台胞以及我国注册在境外的企业。
外商间接投资是指除对外借款和外商直接投资以外的各种利用外资的形式。
M2=M1+定期存款（单位）+储蓄存款（个人）+客户保证金（证券公司）=M0+可开支票进行支付的活期存款+准货币。
再贴现率和同业拆借利率是基准利率，当再贴现率提高时，就会降低总需求；当再贴现率减低时，就会扩大总需求。
回购包括国债、政策性金融债和中央银行融资券。
利率水平上升将同时抑制供给和需求，下降会同时扩大需求和供给。
当汇率上升时，本币贬值；提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减国内总需求。
扩大外汇储备会相应增加国内需求；非储备外汇减少就意味着国内需求增加（非储备外汇即通过国际货币市场单纯进行货币交换而增减的外汇，不是通过国际收支账户实现的）（前者在国内兑换，后者在国外兑换，本币流向不同）。
财政支出分为经常性支出和资本性支出，前者的扩大可以扩大消费需求，后者的扩大可以扩大投资需求。
在需求结构调整时，适当调整财政的支出结构能显著产生效应。
如果财政赤字扩大，就会引起社会总需求的膨胀和总供求的失衡。
赤字可两种弥补，一是国债，二是银行借款；前者对国内需求总量不产生影响，后者只有在银行因为财政借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。
宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。
证券市场一般提前对GDP的变化做出反应，即反映预期GDP的变动；股价反映的是对经济形势的预期，因而其表现领先于经济的实际表现。
通货膨胀提高了债券的必要收益率，从而引起债券价格的下跌。
通胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨；但长期严重的通胀将使股价下跌。
税收三性：
强制性、无偿性和固定性。
转移支付主要功能是调整中央政府与地方政府间财力纵向不平衡，调整地区间财力横向不平衡。
货币政策工具可分为一般性政策工具：
法定存款准备金率、再贴现政策（再贴现率着眼于短期，再贴现资格条件着眼于长期）、公开市场业务；选择性政策工具：
直接信用控制、间接信用指导。
股价和利率并不是呈现绝对的负相关关系。
与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和力度，收入政策最终要通过财政政策和货币政策来实现。
收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。
作为生产要素的劳动、技术工作、管理活动的贡献收入，是广义的劳动收入；而作为非劳动生产要素的资本贡献收入，则是非劳动收入。
技术作为生产要素的收入可分为三个层次：
一是技术劳动收入，二是技术专利转让收入，三是技术入股收入。
技术专利转让收入也是劳动收入，技术入股则属于非劳动收入。
虽然中国目前选择的是分业经营的模式，但分业不等于业务上不合作。
2001年9月22日，第一只华安创新开放式基金宣告成立，从而是基金的发展跨入新的历史时期，同时也标志着我国证券市场步入机构投资者时代。
资本市场开放包括服务性开放（国内国外双向互动）和投资性开放（融资和投资的开放）。
新《证券法》取消了全面要约收购的限制性规定，增加了收购制度的弹性。
融资融券交易包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种形式。
国际金融市场上的汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系所决定的。
上市公司质量与经济效益状况，是影响股票市场供给的最直接、最根本的因素（不是需求）。
一个完整经济周期的变动过程是：
繁荣—衰退—萧条—复苏。
在宏观经济分析中，总量分析法是（C）。
A）动态分析B）静态分析
C）主要是动态分析，也包括静态分析D）主要是静态分析，也包括动态分析
影响证券市场需求的政策不包括（C）。
A）市场准入政策B）融资融券政策
C）产业政策D）金融监管政策E）货币政策与财政政策
（B）是债券产品的主要供给方。
A）公司（企业）B）政府与政府机构
C）金融机构D）投资者
评价宏观经济形势的基本指标包括（ABCDE）。
A）国民经济总体指标B）投资指标C）消费指标
D）金融指标E）财政指标
工业增加值的计算方法有（AB）。
A）生产法B）收入法
C）支出法D）工厂法
B又称为要素分配法，若GDP则+C
央行进行直接信用控制的具体手段包括（ABC）。
A）规定利率限额与信用控制B）信用条件限制
C）规定金融机构流动性比率D）窗口指导
国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为（ABCDE），各个市场相互影响。
A）货币市场B）证券市场C）黄金市场
D）外汇市场E）期权期货市场
影响证券市场供给的制度因素主要有（ABD）。
A）发行上市制度B）市场设立制度
C）证企合作制度D）股权流通制度
关于党的十七大报告中提出的“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，一下正确的是（AD）。
A）财产性收入通俗地讲就是指家庭拥有的动产、不动产所获得的收入
B）财产性收入不包括专利收入
C）财产性收入不涉及实业投资
D）财产性收入包括财产营运所获得的红利收入、财产增值收益等
国际金融市场动荡对我国证券市场影响主要包括（ABD）。
A）通过人民币汇率预期影响证券市场B）通过宏观面间接影响证券市场
C）通过微观面间接影响证券市场D）通过微观面直接影响证券市场
非公开发行限售股发行对象属于一下（ABCD）之一的，认购的股份自股票发行结束之日起36个月内不得转让。
A）上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人
B）通过本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者
C）董事会拟引入的境内投资者
D）董事会拟引入的境外投资者
储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。
（A）银行投资企业
居民收入水平的提高会直接促进证券市场投资需求。
（A）
如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币以减少需求。
（A）
行业与产业有差别：
规模性、职业化、社会功能性。
道—琼斯分类法：
工业（30）、运输业（20）、公用事业（6）。
标准行业分类法把国民经济划分为10个门类。
我国新标准共有门类20个，行业大类95个。
《指引》为非强制性标准；以上市公司营业收入为分类标准，50%~30%~综合类；未经交易所同意，上市公司不得改变公司类属；13个门类，90个大类。
上海证券交易所上市公司分为十个行业。
在寡头垄断中，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业跟随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行调整；在完全垄断市场中，特制产品是指那些没有或缺少相近替代品的产品；完全垄断市场分为政府完全垄断型和私人完全垄断型。
增长型行业：
运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关；周期性行业：
夸大经济的周期性，需求收入弹性较高；防守型行业：
经营状况在经济周期上升和下降阶段都很稳定，需求弹性小，投资于防守型行业一般属于收入型投资，而非资本利得型。
幼稚期：
①行业形成的方式有三种：
分化（电子工业从机械工业中分化出来）、衍生（汽车业衍生出汽车修理业）和新生长（生物工程）；②较高的产品成本和价格与较小的市场需求之间的矛盾使创业公司面临很大的市场风险。
成长期：
①即行业的扩大再生产；②需求弹性较高的行业成长能力较强；③行业的空间转移活动停止，一般可说明行业成长达到市场需求边界，成长期也就进入尾声；④成长期阶段也被称为投资机会时期。
成熟期：
①技术上的成熟、产品的成熟、生产工艺的成熟和产业组织上的成熟，产品的成熟是行业成熟的标志；②技术含量高的行业成熟期历时相对较短，公用事业行业成熟期持续较长；③买方市场出现；④厂商之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段；⑤行业的发胀很难较好地保持与国民生产总值同步增长。
衰退期：
①分为自然衰退和偶然衰退；②大量的行业都是衰而不亡，没有夕阳产业，只有夕阳企业。
产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15%为界。
摩尔定律：
微处理器的速度会每18个月翻一番；吉尔德定律：
在未来25年，主干网的宽带将每6个月增加1倍。
产业结构政策与产业组织政策是产业政策的核心。
对战略产业的保护和扶植政策是产业政策的重点，所谓“战略产业”一般是指具有较高需求弹性和收入弹性，能够带动国民经济其他部门发展的产业。
产业组织政策以“反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展”为主要核心。
产业组织包括市场结构、市场行为、市场绩效三方面内容。
产业政策在产业组织合理化过程中的作用是一种经济过程中的“被组织”力量，而产业组织创新则往往是产业及产业内企业的“自组织”过程。
技术创新是组织创新的某方面表现，组织创新是技术创新的有效载体，二者是相互促进的互动关系。
导致经济全球化的直接原因是国际直接投资与贸易环境出现了新变化。
企业行为被分为两大类型：
总部行为（研发）及实际生产行为（中间产品与终极产品）。
纵向一体化、横向一体化。
贸易与投资理论的一体化表明：
在经济全球化背景下不能以单纯的贸易行为来衡量国家之间的经济利益。
两个指标变量受第三个指标变量影响而发生的共变关系，也属于相关关系；相关关系包括因果关系。
只有存在相关关系的指标变量才能进行回归分析，且相关度越高，回归测定的结果越可靠。
相关系数是判定回归效果的一个重要依据。
时间数列可分为随机性时间数列和非随机性时间数列，非随机性又分为平稳性时间数列、趋势性时间数列和季节性时间数列。
最常见的时间数列预测方法有趋势外推法、移动平均法与指数平滑法。
下列不属于垄断竞争市场特点的是（C）。
A）生产者众多，各种生产资料可以流动B）生产的产品同种但不同质
C）这类行业初始投入资本较大，组织了大量中小企业的进入D）对其产品的价格有一定的控制能力
C为寡头垄断
技术高度密集型行业一般属于（D）市场。
A）完全竞争B）垄断竞争C）寡头垄断D）完全垄断
也包括公用事业、资本高度密集型、稀有矿藏开采
电视业的崛起导致了电影业的衰退，这属于（B）。
A）绝对衰退B）相对衰退C）必然衰退D）偶然衰退
因结构性原因
完全垄断市场类型的特点有（AB）。
A）垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量
B）垄断者在指定产品的价格与生产数量方面的自由性是由限度的
C）产品同种但不同质
D）企业是价格的接受者
下列受经济周期影响较为明显的行业有（ABD）。
A）消费品业B）耐用品制造业C）生活必需品D）需求的收入弹性较高的行业
对衰退产业的调整和援助政策主要包括（ABC）。
A）限制进口B）财政补贴C）减免税D）鼓励出口
产业组织政策主要包括（ABD）。
A）市场秩序政策B）产业合理化政策
C）促进资源向技术开发领域投入的政策D）产业保护政策
下列属于中观分析的有（ABC）。
A）区域分析B）行业分析C）产业分析D）区位分析
产业是指从事国民经济中同性质的生产或其它经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。
（B）行业
证券交易所负责制定、修改和完善《上市公司行业分类指引》，负责《上市公司行业分类指引》及相关制度的解释。
（B）证监会负责制定修改，证交所负责具体执行
在寡头垄断的市场，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场价格和交易具有一定的垄断能力。
（A）
政府对于行业的管理和调控主要是通过财政政策来实现的。
（B）产业政策
产业结构政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，以反对垄断、促进竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展为主要核心。
（B）产业组织政策
我国公司指全部资本由股东出资构成。
衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。
成本优势是决定竞争优势的关键因素，由资本的集中程度决定的规模效益是决定产品生产成本的基本因素。
公司新产品的研发能力是决定公司竞争成败的关键因素，技术创新不仅包括产品技术，还包括人才创新。
品牌具有创造市场、联合市场、巩固市场的功能。
流通股股权适度集中，发展机构投资者、战略投资者，发挥他们在公司治理中的积极作用。
相关利益者包括员工、债权人、供应商和客户等。
经营战略具有全局性、长远性和纲领性的特征。
我国资产负债表按账户式反映，分为左方和右方。
利润表：
营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益（基本每股收益和稀释每股收益）。
利润分配表是利润表的附表。
在我国，现金流量表也可用直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按间接法反映经营活动现金流量情况。
现金流量表中的投资活动比通常所指的短期投资和长期投资范围要广。
财务报表分析的方法有比较分析法（最基本的方法）和因素分析法。
财务报表分析原则有坚持全面原则和坚持考虑个性原则（在对公司进行财务分析时，要考虑公司的特殊性，不能简单地与同行业公司直接比较）。
无形资产：
商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值。
“利息费用”不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。
在融资租赁形式下，租入的固定资产作为公司的固定资产入账进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理；在经营租赁形式下，租入的固定资产并不作为固定资产入账，相应的租赁费作为当期费用处理。
若企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响，即会削弱企业的偿债能力。
每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平；每股收益不反映股票所含有的风险；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。
市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好；该指标不能用于不同行业公司的比较；由于一般的期望报酬率为5%~20%，故通常认为正常的市盈率为5~20倍。
股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。
确定企业会计政策及会计估计方法的选择是否考虑了谨慎、实质重于形式和重要性三方面。
因为或有事项的后果尚待证实，故企业一般不应确认或有负债和或有资产，但必须在报表中披露。
将或有事项确认为负债必须该义务是企业承担的现时义务。
在会计报表附注中披露的或有负债包括：
①已贴现商业承兑汇票形成的或有负债；②未决诉讼、仲裁形成的或有负债；③为其他单位提供债务担保形成的或有负债；④其他或有负债（不包括极小可能导致经济利益流出企业的或有负债）。
“平均应收账款”指未扣除坏账准备的应收账款余额；对于同样的业务，按收入准则确认的收入一般较遵照行业会计制度确认的收入要少（前者比较保守），因而其应收账款周转率也偏低。
我国会计准则采纳的是先进先出法和加权平均法；在先进先出法下销售成本偏低，而期末存货高，这样计算出的存货周转率偏低；上市公司期末存货应按成本与可变现净值孰低法计价。
EVA也被称为“经济利润”，它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。
EVA=NOPAT-资本*资本成本率
MVA=市值（股票价格*股票数量+债务资本市值）-资本（权益资本账面值+债务资本账面值）。
扩张型公司重组：
购买资产（收购方不必承担与该部分资产有关联的债务和义务）、收购公司（获取全部股权或获取大部分股权处于绝对或相对控股地位）、收购股份（获取参股地位而非控制权，试探性的多元化经营和策略性的投资）、合资或联营组建子公司（对于那些缺少某些特定能力或者资源的公司来说是合作战略的最基本手段）、公司合并（吸收合并和新设合并）。
调整型公司重组：
股权置换（引入战略投资者或合作伙伴，不涉及控股权的变更）、股权—资产置换（公司不用支付现金便可获取优质资产，扩大公司规模）、资产置换、资产出售或剥离（并未减少资产的规模，只是公司资产形式的转化，即从实物资产转化为货币资产）、公司的分立（形成一个于母公司有着相同股东的新公司，母公司以子公司股权向母公司股东回购母公司股份，而子公司则成为由母公司原有股东控股的与母公司没有关联的独立公司）、资产配负债剥离（接受主体一般为其控股母公司，公司的净资产不会发生改变，实质也是一种以承担债务为支付手段的收购行为）。
控制权变更型公司重组（通常公司所有权决定了控制权，但两者不存在必然的联系）：
股权的无偿划拨（通常发生在属同一级财政范围或同一级国有资本
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