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1113读书笔记
20101113读书笔记
《黄金交易――投资者必读》作者:
穆瑞年/霍明
技术层面与内在价值全面呼应：
可能有投资者担心金价已经涨了这么多，现在投资是不是晚了，其实没有必要有这样忧虑。
首先，黄金在价格达到450美元/盎司以上的牛市已经形成，按照经典的道氏理论，后面投资者就该做一个趋势的追随者。
其次，后续的阶段性牛市题材十分丰富；牛市先行者的得利效应正被广为传播，投资资金的热情仍在；由于开采效率降低，全球每年的产需缺口超过1000吨，这种局面未来3-5年内难有改观。
再次，黄金市场在我国刚刚开放，处于发展阶段，并且已经具备一定的投资条件。
最后也是最重要的一点，黄金的价值依然偏低。
根据过去20年金价与油价的关系，黄金对原油的比率平均为16，这反映在购买力上，相当于1盎司黄金可以买16桶原油。
就目前而言，金价840美元/盎司，原油为96美元/桶，该比率约为8.7，因此，只有金价上升或油价回落，才能令相关比率回至长期的平均水平。
进入20世纪后，总的来说，世界黄金的生产总体上呈上升趋势，出现过几次产量大增的现象。
1900年世界黄金的年产量为300吨，20世纪早期最高年产量达到700吨，30年代最高年产量达到1300吨，60年代最高年产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量突破2000吨，90年代至今产量总体上还在增长，图1-1为世界黄金年产量（1900~2007年）的发展趋势。
P50世界黄金价格的主要类型
目前，世界上黄金价格主要有三种类型：
市场价格、生产价格和准官方价格。
其他各类黄金价格均由此派生而来。
1.市场价格
市场价格包括现货价格和期货价格。
……黄金的基差（即黄金的现货价格与期货价格之差）……
2.生产价格
生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。
以现在的汇价估算，黄金开采平均总成本大约略低于每盎司260美元（1986年，南非黄金生产成本约为每盎司258美元）。
实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一直在降低，黄金开采成本呈下降趋势。
世界黄金协会的统计表明，目前世界每年新增的黄金约为2600吨，而每年黄金的需求量都要大于开采量300~500吨。
但由于1996年以来各国央行的大规模抛金行为，国际市场的金价从418美元/盎司的高位一路下滑，甚至下探到257.60美元/盎司，低于一定时期的黄金生产成本，使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。
3.准官方价格
准官方价格是指被中央银行用做与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。
在准官方价格中，又分为抵押价格和记账价格。
目前，世界上比较著名且有影响的黄金市场主要集中在伦敦、苏黎世、纽约和香港等地。
P56
1999年以前黄金的货币属性被刻意地淡化，一是为了保证世界主题结算货币美元的霸主地位；二是为了纸币金融再造的需要金融再造能产生巨大的利益，却与有限的黄金存量有冲突。
所以黄金的货币属性被抛弃了20年。
从1999年开始的三件大事改变了一切：
一是13国中央银行成立限制黄金协议，标志供应压力的减轻；二是欧元的发行，对美元地位的挑战；三是911事件之后，世界区域性政治动荡。
2001年-2007年黄金出现恢复性被抛弃了20年。
弗里德曼《货币的祸害》
“不可兑换的之比几乎总是成为使用它的那个国家的一个祸根。
”（1911年，欧文·费希尔）
失去约束的货币则必然导致掠夺。
金价与油价的关系-----比率
天然金块
P118
第七章影响黄金的七要素
一、黄金的供求关系
二、国际局势、突发事件与黄金关系
三、美元与金价的关系
四、黄金与其长期平均价格的比较
五、原油与黄金
由于石油价格上涨后，产油国所持有的石油美元会迅速膨胀，这是这些国家提高黄金在其国际储备中的比例，从而增加了对黄金的要求。
由于石油美元数额巨大，石油输出国操作集中性强，推动了黄金价格的上涨。
石油价格低迷时的情况正好相反。
更严重的是，如果石油价格低到大大影响其整个国民经济时，如石油收入不足以弥补其进口支出，那么石油生产国可以通过削减一部分黄金储备来确保本国经济的正常发展。
但是，这种削减无疑是扩大了黄金市场的供给量，从而影响黄金的价格，有时他们甚至底价抛售黄金，加剧了黄金价格的下跌。
这样的情况在2005年表现得尤其明显。
2005年，金价与油价都大幅上扬，为石油输出国带来极其丰厚的收入，特别是中东地区国家的黄金需求也随着石油收入的大幅增加而增加。
根据世界黄金协会的统计，2005年中东地区的黄金投资需求同比增长了38%，其中几个重量级产油国对黄金的投资需求尤为强烈，阿联酋的黄金需求增长率达到33%，沙特的黄金需求增长率同比增加82%，埃及的增长率高达150%。
由此可见，这些来中东的石油美元推动了黄金投资需求的增长，从而推动了金价的上涨。
黄金和石油价格正向联动的历史过程：
六、道琼斯工业指数与黄金价格的关系
鉴于黄金与大多数金融产品的负相关性，得出一个有趣的结果，重现70年黄金价格与道琼斯工业指数的比例，它们在时间和空间上有一定的关系，当然这种关系还需要进一步考证。
20世纪八九十年代，美国经济进入景气时代，道琼斯工业指数从1000多点上涨到10000多点，各国的资金源源不断地流入美国，经济逐年增长，而其中一个重要的原因便是美元取代黄金成为世界货币。
当然，图7-14可能并不能预测出短时期内二者的走向，但是作为判断长期趋势的一个手段，把道琼斯工业指数和金价对比，用道琼斯工业指数/黄金价格比率的峰值当做参考去购买黄金。
反之，把这个比率的低谷作为抛售黄金或是投资股票的一种依据。
在2000年的时候曾出现一次买入黄金的信号，比值超过了40，而6年之后金价已飙升了将近200%。
【查阅引文】
[道指/黄金比率（DOW/GOLDRatio）是用道琼斯平均工业指数除以用美元计算的黄金价格，其单位是单位/盎司。
计算这个比率的出发点是，货币汇率的波动会给股市的估值带来误差（用实际购买力来衡量），而黄金作为购买力衡量的手段则比较可靠，因而用黄金来衡量的股市价值会更接近其真实价值。
道指/黄金比率（DOW/GOLDRatio）从1980年开始计算，并且将开始计算时的比率定为1。
上图是道指/黄金比率（DOW/GOLDRatio）横跨80年的价格趋势图，道指/黄金比率（DOW/GOLDRatio）分别在1929年8月，1966年1月，1999年12月出现了头部，这三个时刻都是股市泡沫到达顶峰，并且即将破裂的时候。
而历史上的底部则出现在1935年，1980年，其比率的区间在1-5之间。
我们想想这段时期发生了什么事情——大萧条和滞涨。
通过历史回顾，道指/黄金比率（DOW/GOLDRatio）的走势跟股市和经济周期是相吻合的，因此我们可以把这个比率作为有力的武器来判断股市与黄金的估值。
在比率达到波峰时买入黄金，在波谷买入股票。
]
道琼斯工业指数与黄金价格的比例，证明了预测“平均10年左右的走势”指数及黄金走势大转折点上是一个准确的工具。
仔细观察图7-14。
进而言之，当道琼斯工业指数与黄金价格比率在顶部时购买黄金，当该图在底部时购买股票。
一旦确定好位置，投资者便可以在至少10年的时间里玩转曲线的起伏，中长期获利。
但道琼斯工业指数与黄金比率图对预期短期的价格走势是毫无用处的。
70年的历史证明了道琼斯工业指数与黄金价格比率定期触底，触底时比率通常1-5。
道琼斯工业指数/黄金价格比率在2000年时道道高峰，远远超过40，随后便下挫至今（目前在15.15）。
如果道琼斯工业指数/黄金价格比率预期可以实现，到我们可以预期10年内或是更短的时间内道琼斯工业指数/黄金价格将触底。
定期触底，比率为1-5倍
七、黄金与CRB指数的关系
P129
黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。
世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。
比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，这就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。
P135
面对巨大的经济压力以及庞大的军事支出，布什政府采取了放任美元贬值的政策，从而把美国国内的风险和压力转移给其他国家。
能源价格的上涨是导致通货膨胀水平上升的主要因素，原油价格每上涨10%，通货膨胀率就上涨大约1%。
黄金具有良好的抗通货膨胀性和保值性，是通货膨胀的对冲工具，在高通货膨胀时期，常被加入投资组合，因此在高通货膨胀时期，金价通常上涨。
P150
技术分析的理论基础：
三大假设
1市场行为包括一切信息
2价格以趋势方式演变
3历史会重演
P150道氏理论DOWTHEORY
几何增值的概念
P187
安全扩展利润的一个关键是机会因素。
必须明确一个原则：
风险一旦被确定，单笔交易利润是有限的，正确扩展利润的唯一途径是发掘机会因素，并保证机会因素之间的非相关性。
如果违背这个原则在单笔交易中扩展利润，或发掘具备相关性的机会因素，那么在利润增加的同时风险也会同步增加。
这就明确地否定了重仓交易，它的错误在于努力去扩展单笔交易利润，自然相应的风险也同时被放大了。
频繁加码的错误则在于机会因素之间存在相关性。
P188
对我们老百姓来说，强烈的新一轮通货膨胀的预期，也必然影响资产的市场价格。
2009年，有色金属、煤炭、石油等大宗商品价格反弹。
对于股票市场而言，通胀和股市并不是一个简单的驱动关系。
就历史情况而言，在通胀的不同时期，股市表现并不一致。
总体而言，在通胀到来之前以及通胀初期的一段时间，股市表现往往会有一定幅度的上涨；但是当通胀走高之后，市场变得担忧起来，下跌或者盘整出现，这是各国股市大体上表现出来的现象。
从我国长期的经济发展潜力来看，房地产业仍将在未来较长时期作为国民经济的支柱产业，对整个中国经济的发展具有举足轻重的作用，房地产仍然是最好的抵御通胀的投资产品。
因此有分析人士指出，通胀预期往往催生房地产市场的火热，反映在资本市场上，就是房地产板块股票的上涨。
令人们更为担忧的是，如果增加流动性却并没有起到预期的经济效果或效果微小，那么发生滞涨的可能性就非常大。
2009年，在“全球经济：
困境与转折”研讨会上，一些专家指出，今后几年，世界经济增长速度会维持在一个比较低的增长的泡沫。
但是历史证明，没有哪一个泡沫最终不会破灭。
那只是时间问题。
我们知道，货币供应量的增长并不一定表现为消费物价指数即CPI的上升，因为经济循环中有两个通货膨胀，二者之间的关系可以比喻为水刺和水桶。
货币供给如同往水池里注水，池子里的水多了，水桶里的谁却未必同时增多，这就出现了两个通货膨胀的概念：
一个是水池里的通货膨胀，另一个是水桶里的通货膨胀；前者是经济学家关注的通货膨胀，后者是统计学家关注的通货膨胀；前者影响在水池里生活的群体，后者则影响在水桶里生活的群体。
两个群体是两个阶层的生存空间，水池里人少资产多，水桶里人多资产少。
消费物价指数不升，说明超额货币没有入水桶里，那么水池里的通货膨胀就会由于超额货币的流入而上升。
水池里面有什么呢？
答案之一：
银行坏账形成的金融“黑洞”，这是当年麦金农教授暗示的“迷失货币”；答案之二：
股市楼市形成的资产泡沫，这是我们看到的股价、房价螺旋上升；答案之三：
奢侈品消费的非理性上升，这是媒体关注的“美女经济”和极少数“富二代”的挥霍浪费；答案之四：
货币输出到其他国家，这是美国经济独享的货币优势，中国只有约1.5%的货币互换额度可以类比；答案之五：
基础设施投资驱动的经济增长，这是中国特色的投资驱动型经济增长，即高通胀、高投资、高增长的“三高模式”。
在上述五个流向中，银行坏账与货币输出可忽略不计，水池里的超额货币就简化为三类：
资产价格、高档消费和政府投资。
超额货币被分流到水桶外面，成为驱动投资和消费的力量，部分体现为资产价格的非理性保障。
超额货币驱动故事楼市的繁荣，我们称之为流动性充裕的投资环境，酝酿一个新的经济循环：
股价破位上升，3-6个月后传导至楼市，楼价持续上升，3-6个月传到至房地产投资，“地王”频现，3-6各月传导至房地产的关联行业，50-60个行业因此受益，又通过就业的收入效应拉动消费。
在现代经济中，股价、房价螺旋上升，创造了一个新的财富循环，该循环的支柱是货币流量和实体经济。
人们常说“发纸救不了经济危机”。
这句话只说对了一般。
的确，只靠发纸当然不行，但是超额货币可以通过多条渠道，直接或间接驱动投资和消费，由此产生了货币流量与实体经济的互动，进而通过乘数效应刺激经济，创造就业，把经济危机消化在水池里的通货膨胀之中，这就是凯恩斯主义经济学的药方：
反萧条的密码就在于利率与货币。
区分了水池和水桶的通货膨胀，我们就要选择两种生活方式，参与两个生存空间的博弈。
如果你的全部经济活动有90%发生在水池里，你就要面对16%左右的通货膨胀，在投资理财市场中博弈，并接受“富贵险中求”的生活方式；如果你的全部经济活动有90%发生在水桶里，你就是受保护的阶层，娱人娱己都应该努力走出水桶，为社会减轻负担。
【评：
看来还是要增去做水池里的人，那部分人是统治者。
】
总而言之，股市、楼市的非理性繁荣，背后是水池里的通货膨胀。
……人们常常只看到股市、楼市的财富，却看不到周期性泡沫破灭的风险，因为人性使然，信息偏导，赚钱的人到处忽悠，赔钱的人不爱说话。
P118
对普通老百姓而言，通货膨胀的过程就是财富被掠夺的过程。
P188《附录：
理查丁·费尔兹投资原则125条》
（1）为你的交易做好计划，按你的计划执行交易。
（2）期冀和恐惧是投机者的两个最大的敌人。
（3）对你的交易结果做好纪录。
（4）不管你亏了多少，保持一个积极的态度。
（5）不要过分自信-----它会成为你最大的仇敌。
（6）不断设定更高的交易目标。
（7）设定止损是很多交易者成功的关键------限制你的亏损。
（8）最成功的交易商是做长线的交易商。
（9）成功的交易者在坏消息时买，在好消息市卖。
（10）成功的交易者不怕在高位时买进，在低位时卖出。
（11）成功的交易者有效地规划时间来进行市场研究。
（12）成功的交易者为他们所做的每一笔交易都设定有盈利目标。
（13）不要在还没有进入交易之前就到处征求意见-----事实价值无穷，意见一文不值。
简单得说，成功的交易者不为别人的意见所左右。
（14）不断地为耐心，毅力，决断和理性的行为做努力。
（15）绝不要因为失去耐心而退出市场，也决不要为迫不及待而进入市场。
（16）进出市场不要过于频繁。
（17）最佳的盈利方法就是跟随趋势。
（18）除非有充分的理由，不要改变你在市场里的头寸。
每做一手交易时，你都要有可以依据的理由或者明确的计划，此后，除非有明确的趋势改变的迹象，不要退出。
（9）赔钱不能盈利，但能使投机者细心钻研。
抓住每一次赔钱的机会，改进你对市场行为的了解。
（20）在投机里最难的任务不是预则，而是自我控制。
成功的交易是艰难和令人烦恼的交易。
在成功的等式里，你是最重要的因素。
（21）价格变化的基本因素是人的情感。
慌乱，恐惧，贪婪，不安全感，担心，压力和犹豫不决，这些都是短期价格变化的主要根源。
（22）典型地说，当市场在顶部时，异口同声地看多的人最多；在重大的底部时，很少有人持牛市的观点。
（23）注意多空套做。
也就是说，如果逆差在减小，不要看多。
（24）记住，一个月的熊市能让你失去在三个月的牛市中所得到的。
（25）找到每一种商品期货里的“决定性因素”。
随着情况的变化，随时准备重新判定这一因素
（26）扩充你的市场信息来源，限制你的市场意见来源。
（27）永远不要把一场大赢的交易转变成输家。
如果市场使你的盈利从最高处下滑了20%，止损出市
（28）没有人能做到万事皆知，从事期货交易总是要面临危险。
（29）交易要具备四大要素才能成功：
知识；控制得当的勇气；金钱以及将这三者妥善结合的精力。
（30）预见到会有亏损，雍容大度地接受亏损。
那些对亏损苦思冥想的人总是失去下一个机会，而下一个机会很可能是个盈利的机会。
（31）用钱来赚钱以及保住钱的一个根本要素是做事有板有眼。
（32）不进则退。
要紧的是一旦你实现了一个交易目标，你应该立刻设定一个新的目标。
（33）专心致志的艺术能够帮助你成为一个杰出的交易商。
也就是说，安排出时间来仔细地思考，计划，捉摸，调查，研究，分析，衡量和选择你的交易。
（34）把你的盈利一分为二，决不拿出其中的50%以上再到市场里去冒险。
（35）成功的交易的关键是了解你自己以及知道你自己对压力的承受能力。
（36）成功者和失败者之间的真正区别，与其说是天生的能力，还不如说是在避免错误中所表现的有素的训练。
（37）期货交易商的最大的错误就是把一切都寄托在希望上。
永远不要用希望来取代事实。
自信心的失落是最大的亏损。
（38）你不可能在原地不动而长久地表现出色。
交易就象击剑，不是快速移动，就是身败剑下。
（39）记住马克吐温说的：
只有10%的人思考，10%的人认为他们思考，其余80%的人宁死也不愿意思考。
（40）期货交易高手做事不是随心所欲。
他们把自己训练得知道怎样在两种自由中做出选择，随心所欲的自由和非做不可的自由。
（41）因为在窄小的，停滞的市场里总有出乎意料的可能，在这样的市场里应该比在宽广的运动的市场里投入较少的资本来承担风险。
（42）将你的每一手交易的风险控制在10%以内。
将你的所有持仓的总风险控制在最多不超过交易资本的25%。
（风险和可用资本的百分比）每天对此加以计算，在持仓交易中加上盈利，减去亏损，再把这一数字同你的交易资本结合起来。
（44）言谈可能是银子，可是，沉默是金子。
有点金术的交易商稀于言谈。
（45）常见的交易错误包括：
理由不充分的交易；基于希望多于事实的交易；与资本不相称的超量交易
（46）“我喜欢市场看空的一边，因为通常这里的人要少一些。
”蜂拥之众通常是错的，他们通常是看多。
（47）初学交易的人的一个致命的错误是稍有盈利就出手。
这是目光短浅的结果-----对所谓明智的人来说，走极端总是愚蠢的。
（48）只有当你根据基本面的分析作出估价，运用图表行为加以证实，并策划好入市和出市的时间，只有当这些加在一起为你提供了充足的理由时，再做交易。
（49）相信“大的未必不可能”-------一旦大的发生了，不至于手忙脚乱。
让综合的力量自己行动。
肉体和精神上都充分休息，最终让你的利润滚动，迅速地砍掉损失。
（50）大胆做梦，敢于想象。
很少有人把目标设得过高。
一个人从早到晚在思考什么，他最终就变成什么。
（51）期货交易是一门把恐惧看作是最大的罪恶，把放弃看作是最大的错误的艺术。
它是一门把接受失败看作是向胜利走近的艺术。
52）你输过么？
尽快忘了它；你要是赢过，忘它忘得更快一些。
不要让自我和贪婪妨碍清晰的思维和刻苦的工作。
（53）识别牛市有下列的特征：
-------从基本面看，有一个牛市的情势。
-------专业商不情愿去买。
-------现货同期货之间倒挂或只有少量持有费用。
-------商业兴趣或者是持谨慎态度或者是看多。
（54）始终记住，气候市场是变幻无常，价格波动剧烈，极难把握的市场。
几天之外的天气预报就不可靠。
（55）没有人能改变昨天发生的事情。
当一扇门关上时，另一扇门就打开了。
越过打开的门，往往就能找到更大的机会
（56）对交易者来说，最深的秘密就是放弃自己的意愿，屈从于市场的意愿。
市场是真理，它反映出它所承担的所有的力量。
只要交易者认识到这一点，他就是安全的，忽视了这一点，他就会失败。
（57）在某一地方某种变化正在发生，它能使你变得富有。
（58）警惕“愚人病”（也就是等待那些你认为百分之百肯定会盈利的交易机会）。
你最好别让自己相信你能对任何一件事百分之百的肯定。
（59）人人皆知的基本原理是毫无用处的基本原理。
（60）除非市场连续三天同潮流走反向，主要潮流很少会转移方向。
（61）如果市场所做的不是你认为它应该做的，而你对等待已感到厌倦，你最好退出市场。
（62）交易大宗头寸时，要保持冷静和头脑清醒。
（63）如果图行走弱，而且基本面的发展不像你预料的那样，重新对你在市场里的头寸做评估。
（64）最重要的是在精神上对每一个交易日的严峻场面做好准备，从早晨到晚上。
（65）竭尽全力，停留在你所交易的市场得顶部。
（66）相信市场比你要强大。
不要企图同市场抗争。
（67）资本保持同资本增值一样重要。
（68）对那些会控制你情绪波动的大头寸保持警惕，也就是说在市场上不要冒进。
与其暴赢，不如缓进，稳扎稳打地积累资产。
（69）如果市场已经起步了，而你错过了第一轮烽火，你不妨仍然考虑中途介入，即使这样做是危险和困难的。
（70）交易时努力去理解那些推动市场的关键因素。
换句话说：
越努力，你就越幸运。
（71）请记住，与其不断地交易，不如每年少交易几手，并在盈利时出手。
（72）为你的每一手交易设立一个目标，达到目标就出手，不要贪心。
（73）记住，对许多商品来说，政治比经济更重要。
（74）不要在输钱的头寸上加码。
（75）挑选顶部和底部时要小心。
（76）要想到你能输掉多少钱，交易前就想好风险回报比例，尽力做到可能的盈利要三倍于可能的风险。
（77）如果看上去有很多多头在买，你就需要警惕起来。
（78）如果你在市场上领先一筹，而且所有的消息都好得难以置信，你最好先收回你的利润，出市走人。
（79）新闻总是尾随市场之后。
（80）市场只有一种，不是牛市或熊市，而是正确之市。
（81）如果有人想在这场游戏里生存，他必须相信自己和自己的判断力。
（82）大浪潮为你创造大笔财富。
“为我带来大笔财富的从来就不是我的祈求，他从来都是因为我坐着不动。
”能够既正确又坐着不动的人是不多见的。
市场打不败他们，打败他们的是他们自己。
一定要有坚韧的勇气和智慧的耐心，你才做得到坐着不动。
（83）最不让人担心的买进方法是在一个上升的市场里买进。
买高卖低。
（84）商品没有高到不该再买的时候，也没有低到不该再卖的时候。
不过，在最初的转手后，除非第一手交易获利了，不要再做第二手。
（85）要意识到大笔钱来自大浪潮。
无论什么是看上去会掀起大浪潮的，它最初的鼓动，事实是，不管是谁对抗它，大浪潮都无可避免地必然按着推动它的力量所决定的速度，冲到推动它的力量所决定的远处。
（86）从长远来看，决定商品价格的只有一条法则：
供与求的法则。
（87）当我接受了一手输了的交易，我就不再为它烦恼。
隔了一夜我就忘了。
但是，如果我做得不对，不肯接受我输了的事实，这才既对账单又对心灵造成损害。
（88）研究你的错误会给你带来利润。
（89）在所有为投机而犯的愚蠢的错误里面，很少有比卖掉会赚钱，买进会赔钱的更愚蠢的了。
（90）期货交易里面没有什么新东西，游戏没有变，人性也没有变。
（91）在熊市里，一旦突然全场士气低落，你最好赶快平仓。
（92）成功的期货交易，其原理是建立在这样的假设上，人们在未来会重犯他们在过去犯过的错误。
（93）在牛市里，特别是在高峰的时候，公众最初赢钱，然后就因为在市场里停留得太久，而全输了回去。
（94）牛市需要每天为它提供给养，熊市之需一个星期为它提供一次给养。
（95）不要过低估量需要多少时间清洗一个看多的市场。
（96）不要在第一次回升时买进，也不要在第一次下跌时卖出。
（97）最好是记住，与其对一则新闻本身感兴趣，不如对市场对该新闻的反应感兴趣。
（98）不要撒芝麻在几种商品上。
分布过散会减少你能用以投机的数量，况且要看管得太多。
（99）不要在高处或低处打冲锋。
让市场告诉你什么是新高或新低。
（100）持有自己的观点。
树木长不到天空那么高；价值不会跌到等于零。
（101）“如果你是根据张三的小道消息走进市场，那就按着张三的小道消息走出市场”。
如果你是按着别人的主意行事，那就按着他的
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