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财务管理习题集

第一章总论

一、判断题

1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是经营权和所有权关系。

（√）

2．企业同其债权人之间的财务关系反映的是债务债权关系。

（√）

3．企业理财环境是指影响企业财务管理的内外部条件。

（×）

4.财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。

（　√　）

二、简单题

１．简述企业财务管理的环境。

答：

企业财务管理的环境也称为理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。

这些外部环境主要是法律环境、金融市场环境和经济环境。

法律环境是企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。

金融市场是企业投资和筹资的场所，企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化，为企业提供有意义的信息。

经济环境是企业进行财务活动的宏观经济状况。

2．简述财务管理以股东财富最大化为目标的优缺点。

答：

优点：

（1）概念清晰。

股东财富最大化目标比较容易量化，可以通过股票的价格和数量直接来表现。

而对于企业价值最大化来说，含义就比较不明确，是一个笼统抽象而又众说纷纭的目标，企业的管理层和财务主管是很难把握的。

（2）考虑了资金的时间价值、风险问题。

股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流。

股票价格受预期每股盈余的影响，反映了资金的时间价值；同时，股票价格受企业风险大小的影响，反映了风险价值的要求。

当投资者买企业的股票时，主要从两方面来获得收益：

1、股利。

2、资本利得（股票买入与卖出的差价）。

当投资者买股票时，尤其是基金投资机构，一定会关注企业的未来发展，如果只注意企业目前的状况，是很容易造成失误的。

而且，当前股票的价值，是企业未来现金流的贴现。

即股东的财富，不只是分红的多少，也表现为企业未来的价值，也就是说，股票价格是预测未来，反映企业整个的发展。

（3）完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本。

因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策，如此，财务管理的最优目标就是“股东财富最大化”。

缺点：

适用范围有限，非上市公司很难适用；强调股东利益，而不能很好地兼顾其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益；股价的变动受到很多外在因素的影响。

３．企业财务管理的原则。

答：

系统原则；平衡原则；弹性原则；比例原则；优化原则。

４．金融市场与企业理财的关系

答：

金融市场是资金供应者和资金需求者双方借助信用工具融通资金达成交易的场所。

它与企业理财的关系体现在以下三方面：

（1）金融市场是企业筹资、投资的场所。

（2）企业通过金融市场使长短期的资金互相转化。

（3）金融市场为企业理财提供有益的信息。

第二章财务管理的价值观念

一、判断题

1．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。

（×）

2．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。

（∨）

3．风险报酬系数b在很大程度上取决于各公司对待风险的态度，敢于承担风险的公司，往往把b定得高一些，反之亦然。

（×）

4．证券组合投资要求补偿的风险是可分散风险。

（×）

5．标准离差率是标准离差与期望报酬率的比值。

它可以用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。

（∨）

6．不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。

作为整体的证券市场的β系数为1。

（∨）

二、单项选择题

１．投资于国库券时可不必考虑的风险是（A）。

A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.再投资风险

２．普通年金也称为（A）。

A.后付年金　　　B.先付年金C.递延年金　　D.永续年金

３．将100元存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（　B　）来计算。

A．复利现值系数　　B.复利终值系数C.年均现值系数　　D.年均终值系数

４．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（　　D　）来计算。

A．复利现值系数　　B.复利终值系数C.年金现值系数　　D.年金终值系数

三、计算题

１．假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。

要求：

试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。

解：

由复利终值的计算公式可知：

从以上计算可知，7年后这笔款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这比货款的本利和购买设备。

２．某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。

要求：

试计算每年应还款多少？

解：

由普通年金现值的计算公式可知：

由以上计算可知，每年应还款138705元。

３．某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。

要求：

计算此人目前应存入多少钱？

解：

由普通年金现值公式可知：

=3000×8.514=25542（元）

４．资料：

时代公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得300000元，现假设银行存款利率为8%，每年复利一次。

要求：

计算需要多少年存款的本利为才能达到300000元。

解：

由复利终值的计算公式可知：

查FVIF表得，在8%一栏中，与2.143接近但比2.143小的终值系数为1.999，其期数9年，与2.143大的终值系数为2.159，其期数为10年。

所以，我们求的n值一定在9年和10年之间，利用差值法可知：

n

x/1=0.114/0.16，　　　x=0.9

n=9+0.9=9.9（年）

从以上计算结果可知，需要9.9年本利和才能达到300000元。

５．某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还多少？

若银行要求企业建成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还多少？

６．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30％、20％、20％、15％、15％，其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率为10％，无风险收益率为6％。

试求投资组合的必要收益率、综合贝他系数。

７．假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。

市场状况

预计年报酬（Xi）（万元）

概率（Pi）

繁荣

一般

衰退

600

300

0

0.3

0.5

0.2

若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。

要求：

试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。

解：

1、计算期望报酬额。

2、计算投资报酬额的标准离差。

3．计算标准离差率

4、导入风险报酬系数，计算风险报酬率。

Rr=bV=8%×63.64%=5.1%

5、计算风险报酬额。

８．国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。

要求：

（１）计算市场风险报酬率。

解：

根据资本资产定价模型计算如下：

市场风险报酬率=12%-4%=8%

（２）β值为1.5时，必要报酬率应为多少？

必要报酬率

（３）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？

计算投资计划的必要报酬率。

必要报酬率

因为投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。

（４）如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少?

必要报酬率

四、问答题

1．证券组合的风险可分为哪两种？

答：

证券组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。

（1）可分散风险。

可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。

如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。

这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消。

（2）不可分散风险。

不可分散风险又称为系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。

这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。

对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。

第三章财务分析

一、判断题

1．一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。

（　　√　）

2．资产负债率是反映企业短期偿债能力的指标。

（　　×　　）

3．现金流量比率是企业现金净流量与流动负债的比率。

（　　×　　）

4．应收帐款周转率是企业一定时期（赊销收入净额）与应收帐款平均额的比率。

（　√　）

二、单项选择题

1、下列财务比率反映企业短期偿债能力的有（　　C　）。

A．现金流量比率　B.股东权益报酬率C.流动资产周转率D.产权比率

2、权益乘数是指（B）。

A.1/（1－产权比率）B.1/（1－资产负债率）

C.产权比率/（1－产权比率）D.资产负债率/（1－资产负债率）

3、下列能反映公司资产管理效率（即营运能力）的财务比率是（C　　）。

A.流动比率B.速动比率C.存货周转率D.流动资产报酬率

三、问答题

1．简述反映企业短期偿债能力的财务比率。

答：

短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。

流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就有可能使企业面临倒闭的危险。

一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。

因此，可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。

通常，评价企业短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。

（1）流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。

它代表流动资产对流动负债的保障程度，这一比率越高说明企业短期偿债能力越强。

（2）速动比率是速动资产与流动负债的比率。

速动资产是流动资产扣除存货之后的余额，因此这一比率比流动比率更进一步说明企业的短期偿债能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。

（3）现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。

现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。

该比率直接反映了企业支付债务的能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力越强。

（4）现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。

这一比率反映了企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力。

该比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。

（5）到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。

它反映了经营活动产生的现金净流量对本期到期债务的保障程度，该比率越高，说明其保障程度越大。

2．从不同角度如何评价企业的资产负债率？

答：

资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。

资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。

对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。

（1）从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金安全性。

如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。

（2）从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资利益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资利益。

因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。

企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并可以得到举债经营的杠杆利益。

在财务风险中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。

（3）站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。

资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。

如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。

但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的风险。

至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。

不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。

一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。

但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。

3．简述反映企业营运能力的财务比率。

答：

企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。

资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。

评价企业营运能力常用的财务比率有：

存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

（1）存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。

存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。

存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。

在正常情况下，通过企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。

（2）应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收帐款平均额的比率。

应收帐款周转率是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收帐款的周转次数，可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。

这一比率越高，说明企业催收帐款的速度越快，可以减少坏帐损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。

（3）流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。

流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。

该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。

（4）固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。

这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。

如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。

（5）总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。

总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。

如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

4．论述杜邦分析可以提示企业哪些财务信息。

答：

杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。

它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。

从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：

（1）从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。

企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产也应等各方面经营活动的效率。

股东权益报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。

（2）资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。

企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。

资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。

因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。

（3）从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。

一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。

由此可见，提高销售净流量必须在以下两个方面下功夫：

一方面开拓市场，提高销售收入；另一方面加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。

（4）在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：

一是分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。

资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。

一般来说，通过企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收帐款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。

二是结合销售收入，分析企业的资产周转状况。

资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业利润。

从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。

总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。

股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。

只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。

第四章筹资管理

一、判断题

1．负债规模越小，企业的资本结构越合理。

（　×　）

2．资金的筹集量越大，越有利于企业的发展。

（　×　）

3．长期资金和短期资金用途不同，长期资金用于购建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资金则用于解决生产经营过程中的资金周转。

（　√　）

4．银行借款属于间接筹资。

（　√　）

5．企业发行债券的财务风险低于吸收直接投资的财务风险。

（　×　）

6．一般情况下，权益资金的成本高于负债资金的成本。

（　√　）

二、问答题

1．试述普通股筹资的优缺点

答：

普通股筹资有下列优点：

（1）普通股筹资没有固定的股利负担。

公司盈利，并认为适于分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少也可以少支付或不支付股利。

而债券或借款的利息则都是必须予以支付的。

（2）普通股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，对于保证公司对资金的最低需要和长期持续稳定经营有重要意义。

（3）利用普通股筹资的风险小，不存在还本付息的风险。

（4）发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。

普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等是公司筹措债务的基础。

普通股筹资也有缺点：

（1）资本成本较高。

由于投资于普通股风险较高，相应要求较高的报酬，并且股利从税后利润中支付，比债务筹资成本一般要高。

此外，普通股的发行成本也较优先股、债券要高。

（2）利用普通股筹资，增加新股东，可能会分散公司的控制权：

另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股净收益，从而引起市价的下跌。

（3）如果增发新的普通股，可能导致股票价格下跌。

2．试述债券筹资的优缺点

答：

发行债券筹集资金，对发行公司既有利也有弊，债券筹资的优点主要有：

（1）债券成本较低。

债券的利息允许在所得税之前支付，发行公司可享受税上利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

（2）可利用财务杠杆。

无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配给股东或留用公司的经营，从而增加股东和公司的财富。

（3）保障股东的控制权。

债券持有人无权参与发行公司的股利决策，因此，公司发行债券不会象增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权。

（4）便于调整资本结构。

在公司发行可转换债券以及可提前赎回的情况下，则便于公司主动、合理地调整资本结构。

利用债券筹资的缺点主要有：

（1）财务风险高。

债券有固定到期日，并需要定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。

在公司经营不景气时，会给公司带来更大的财务困难，有时会导致破产。

（2）限制条件多。

发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁等筹资的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用。

（3）筹资数量有限。

公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。

我国公司法规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得越过公司净资产的40％。

3．试述长期借款的优缺点

答：

长期借款与股票、债券筹资方式相比，既有优点，也有不足之处。

（1）长期借款的优点是：

1）借款的速度快。

2）借款成本较低。

借款利息在所得税前扣除，减少了企业实际负担的成本。

。

借款利率低于债券，筹资费用也极少。

3）借款弹性大。

在借款时或用款期间，企业都可以就贷款的时间、数额和利率等进行协商，因此长期借款筹资对企业具有较大的灵活性。

4）企业利用借款筹资，以较少的利息换取较多收益，可以发挥财务杠杆作用。

（2）长期借款的缺点有：

1）筹资风险高。

借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，故借款企业的筹资风险较高。

2）限制的条件较多。

3）筹资数量有限。

4．试述营运租赁与融资租赁的区别

答：

营运资本与融资租赁是租赁筹资方式中两种不同性质和功效的租赁行为。

（1）它们的含义不同。

营运租赁又称服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。

融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。

它是现代租赁的主要类型。

（2）租赁目的不同。

营运租赁的目的，主要不在融通资金，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务，具有短期筹资的功效。

融资租赁的主要目的是为了融通资金，可适应承租企业对设备的长期需要，具有长期筹资的功效。

（3）业务特点不同。

营运租赁的特点主要是：

1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；2）租赁期较短，不涉及长期而固定的业务；3）在设备租赁期内，如有新设备出现和不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利；4）出租人提供专门服务；5）由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；6）租赁期满或合同终止时，租赁设备由出租人收回。

融资租赁的主要特点：

1）租赁程序是由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益；4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常有承租企业留购。

5．试述可转换债券筹资的优缺点

答：

可转换债券是一种特殊的筹资方式，主要优点有：

（1）有利于降低资本成本。

可转换债券的利率一般低于普通债券，转换前可转换债券的资本成