凌源钢铁股份有限公财务报表分析报告.docx
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凌源钢铁股份有限公财务报表分析报告
第一章.案例背景3
1.1.公司介绍3
1.2.经营情况4
第二章.会计师解读财务报表5
2.1.解读凌钢股份集团有限责任公司的资产负债表5
表2-1凌钢股份2008-2010年度资产负债表5
2.2.解读凌钢股份的利润表7
表2-2凌钢股份2008-2010年度利润表7
表2-3凌钢股份2008—2010年度的各种盈利能力指标8
2.3.解读凌钢股份的现金流量表8
表2-4凌钢股份2008-2010年度现金流量表8
第三章.CEO解读财务报表12
3.1.CEO解读资产负债表12
3.1.1.营运资本管理与OPM战略12
表3-1凌钢股份2008—2010的管理资产负债表12
3.1.2.资产流动性和“三控政策”13
3.1.3.负债状况与适度负债政策13
表3-2凌钢股份2008—2010年负债状况13
3.2.CEO解读利润表14
3.2.1.会计利润和经济利润14
表3-3凌钢股份2008—2010年度盈利状况14
3.2.2.负债的节税效应和盈利效应14
表3-4凌钢股份2008—2010年负债比例与盈利能力（ROE）之间的关系...14
3.2.3.成本管理和控制15
3.3.CEO解读现金流量表15
3.3.1.现金管理15
表3-5凌钢股份2008—2010年的利润质量和经营性净现金正常程度15
3.3.2.协调发展和可持续增长15
表3-6凌钢股份2008—2010财务数据15
第四章.财务报表分析17
4.1.趋势分析17
4.1.1.盈利能力分析17
表4-1凌钢股份盈利能力指标增长趋势17
4.1.2.资产流动性分析18
表4-2凌钢股份资产流动性指标增长趋势18
4.1.3.负债管理能力分析18
表4-3凌钢股份负债管理能力增长趋势18
4.1.4.资产营运效率分析19
表4-4凌钢股份资产营运效率增长趋势19
4.1.5.现金生成能力分析20
表4-5凌钢股份现金生成能力增长趋势20
4.1.6.财富增值能力分析20
表4-6凌钢股份财富增值能力增长趋势20
4.1.7.资本市场表现分析21
表4-7凌钢股份资本市场表现指标增长趋势21
图4-1凌钢股份2008—2010年总资产、净资产的变化趋势22
图4-2凌钢股份2008—2010年EBIT、EBITDA的变化趋势23
图4-3凌钢股份2008—2010年ROE、净利润率的变化趋势23
4.2.同业比较分析23
表4-8凌钢股份与标准行业之比较23
表4-9凌钢股份2008—2009年资产负债表结构分析24
表4-10凌钢股份利润表结构分析24
表4-11凌钢股份现金流量表结构分析26
第五章.主要财务指标的分解27
5.1.盈利能力的分解分析——ROE27
表5-12008—2010年凌钢股份ROE分解分析27
图5-1凌钢股份三年ROE变动情况28
图5-2凌钢股份三年ROE影响因素分解分析28
5.2.可持续增长的分解分析28
5.3.总成长性的分解分析29
第六章.案例思考30
6.1.会计角度30
6.2.财务管理角度30
第一章.案例背景
1.1.公司介绍
凌钢股份集团有限责任公司（简称凌钢）始建于1966年，是集采矿、选矿、冶炼、轧材为一体的钢铁联合企业。
经40多年成长，特别是改革开发30年的建设发展，凌钢从一个年
产几成吨钢、名不见经传的小钢厂，一跃发展成为了共和国工业企业的500强，企业发生了
翻天覆地的变化，为我国钢铁工业的发展和地方经济的振兴做出了巨大贡献。
凌钢是全国冶金系统首批通过IS09002产品质量体系认证企业，曾被授予国家级守合
同重信用企业、全国质量管理先进企业和中国优秀诚信企业，并荣获了全国五一劳动奖状和
全国百户企业管理杰出贡献奖。
公司党委连续多年被辽宁省委评为先进党委，两次被中央组
织部评为全国先进基层党组织。
凌钢三次被国家文明委评为全国精神文明建设先进单位。
凌钢集团下辖凌钢股份（上市公司）等12个子公司和7个直属分厂。
总资产为100亿元，其中净资产59亿元，资产负债率40.86%。
企业实力和创效能力不断增强，从1988年
开始，凌钢进入全国工业企业500强，2008年在中国制造业500强中排名中列第328位，
成为了地方经济发展不可替代的强大支柱，为国家、为社会的经济发展做出了重要贡献，实
现了企业效益和社会效益协调发展。
主要装备自有矿山1座，采选能力分别为250万吨/年和230万吨/年；烧结机3套，总面积367怦，竖炉3座，总面积26叱高炉4座，总炉容3110m3;35吨转炉3座，120吨转炉1座；热轧机组4套：
120万吨/年中宽热带机组、80万吨/年连轧棒材机组、90万吨/年高架棒材机组、50万吨/年中型材机组；此外还有20万吨/年中宽冷带机组、25万吨/年
焊管机组4套，以及公辅设施等，形成了采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢比较完善精干的钢铁联合企业架构和转炉全连铸一一热送热装一一连轧先进合理的工艺流程。
主要产品有热轧中宽带钢、螺纹钢、中小型各类圆钢、中宽冷轧带钢、焊管。
热轧中宽
带钢和螺纹钢获得了国家质量金杯奖，螺纹钢为国家免检产品。
近年来，产品结构逐步由普
钢为主向品种钢为主转变，产品远销全国28个省市自治区，出口美、日、韩、台等国家和
地区。
企业现有在岗职工9636人，其中管理专业技术人员1448人，生产操作人员8188人。
通过三项制度改革和主辅分离、辅业改制，初步建立起“干部能上能下、职工能进能出、收入能增能减”的新机制。
职工队伍的政治、文化和技术素质不断提高，被辽宁省评为人力资源管理诚信AAA级企业。
中，净资产收益率、销售利润率、每股收益一直保持在较高水平。
曾多次入选上证180、沪
深300指数，是沪深上市公司100强之一，是上证红利和中证500指数样本股。
以“自强、诚信、求实、创新”凌钢精神为核心理念的企业文化体系已经建立起来，职工行为和职业道德已经有了明确的规范，职工的文化和技能水平有了显着提高，实现了企业与员工共同成长，企业物质文明、政治文明和精神文明建设协调发展。
企业环境有了翻天覆地的改变，被评为全国冶金绿化先进单位。
1.2.经营情况
铁矿石资源全国第一，国家政策高度扶持。
公司所处朝阳市资源丰富，铁矿储量9.66亿吨，价值高达4000多亿元，年产精矿粉600多万吨，公司不仅拥有丰富的铁矿石，而且其自有矿山的品位70%，列全国第一位，尾矿品位3.5%，是全国最低的，同时具有丰富的石灰石和膨润土等钢铁辅料资源。
此外，公司地处辽宁，振兴东北老工业基地的国策对其发展将是长期利好，同时母公司凌钢集团是辽宁省朝阳市最大的国有企业，规范的管理和良好的经营业绩使凌钢集团顺利跻身中国大型企业500强，为凌钢股份进一步发展奠定了良好的基础。
凌钢股份具有年产185万吨生铁、210万吨钢、200万吨钢材的综合生产能力，被国务院列为512家重点支持企业。
第二章.会计师解读财务报表
2.1.解读凌钢股份集团有限责任公司的资产负债表
表2-1凌钢股份2008-2010年度资产负债表
会计年度
2010-12-31
2009-12-31
2008-12-31
货币资金
605,349,187.80
464,061,226.21
939,729,051.19
应收票据
891,295,300.93
848,471,095.68
161,764,921.52
应收账款
36,653,460.30
62,485,845.55
22,262,585.70
预付款项
266,854,535.00
495,524,118.60
515,382,796.69
其他应收款
27,749,093.60
15,052,176.45
5,091,222.64
存货
2,222,853,538.73
1,412,523,893.41
1,376,012,916.22
流动资产合计
4,050,755,116.36
3,298,118,355.90
3,020,243,493.96
可供出售金融资产
40480440
12210000
7480000
长期股权投资
15,765,610.83
32,175,548.89
37,777,841.25
固定资产
3,508,309,036.28
3,046,755,151.24
1,931,648,182.11
在建工程
116,585,006.85
159,828,287.84
980,778,635.63
工程物资
8,466,233.69
10,435,940.45
19,862,783.82
无形资产
240,593,157.07
241,934,049.31
250,839,177.85
递延所得税资产
78,315,745.28
46,638,022.87
80,816,884.89
非流动资产合计
4,008,515,230.00
3,549,977,000.60
3,309,203,505.55
资产总计
8,059,270,346.36
6,848,095,356.50
6,329,446,999.51
短期借款
2,126,218,266.45
1,521,636,846.85
1,150,000,000.00
应付票据
204,000,000.00
301,000,000.00
245,000,000.00
应付账款
1,031,947,255.02
763,966,010.40
636,563,006.09
预收款项
442,223,252.89
230,978,394.00
347,347,004.69
应付职工薪酬
108,130,490.84
100,835,708.87
87,720,090.33
应交税费
-61,591,328.90
-4,671,971.83
-99,419,882.06
应付利息
669136.67
668250
75375
应付股利
--
--
330124.5
其他应付款
168,065,438.11
490,544,512.08
959,781,362.17
一年内到期的非流动负债
110000000
--
20000000
其他流动负债
725,669.74
--
--
流动负债合计
4,130,388,180.82
3,404,957,750.37
3,347,397,080.72
长期借款
101,000,000.00
211,000,000.00
1,000,000.00
应付债券
--
--
--
长期应付款
100,255,800.00
118,314,700.00
126,616,000.00
递延所得税负债
4784289
880554
--
其他非流动负债
4,925,595.33
6687895.17
3,500,000.00
非流动负债合计
210,965,684.33
336,883,149.17
131,116,000.00
负债合计
4,341,353,865.15
3,741,840,899.54
3,478,513,080.72
实收资本（或股本）
804,002,200.00
804,002,200.00
804,002,200.00
资本公积
66,699,130.98
3,201,625.98
-345,874.02
盈余公积
530,185,548.58
469,078,839.22
542,958,422.82
未分配利润
2,222,476,914.61
1,743,601,182.09
1,504,319,169.99
归属母公司所有者权益（或股东权益）
3,717,916,481.21
3,106,254,456.96
2,850,933,918.79
所有者权益（或股东权益）合计
3,717,916,481.21
3,106,254,456.96
2,850,933,918.79
负债和所有者（或股东权益）合计
8,059,270,346.36
6,848,095,356.50
6,329,446,999.51
由表2-1可见，首先，凌钢股份的总资产从2008年的63.29亿元增长到2009年的68.48亿元再到2010年的80.59亿元，可见凌钢股份的总资产在逐年增加，同期总负债从34.79
亿元增加到37.42亿元再到43.41亿元，而股东权益也是逐年稳步增加。
总资产负债率从54.96%下降到54.64%再到53.87%。
总体来看凌钢股份的负债率一直保持一个相对平稳的水平并有逐年递减的趋势，而总资产的逐年增加说明凌钢股份的资产负债情况呈良好状况。
第二，在总负债中，短期负债占了绝大多数。
流动负债占总负债的比例分别为2008年
96.2%，2009年90.1%，2010的95.14%，总体来看凌钢股份的短期负债比率是非常高的。
在流动负债中，流动负债中短期贷款占总流动负债的比重从2008年的34.36%上升到2009
年的44.69%再上升到2010年的51.48%，应付账款占总流动负债的比重分别为2008年19%，
2009年22.44%，2010的25%，其他各项流动负债占总流动负债的比重差距并不大，总体
来看，流动负债的比例还是比较均衡的。
第三，在总资产中，流动资产和固定资产比重相对均衡，各占总资产比重均为50%左
右。
在流动资产中，流动性最强的货币资金占流动资产的比重，3年来分别是31.11%、14.07%、
14.94%，呈逐渐下降的趋势。
应收款项（应收票据、应收账款和其他应收款）占流动资产
的比重从2008年的6.09%，大幅度上涨到2009年的27.62%，又少幅下降到2010年的22.91%，可见2009年度和2010年度凌钢股份资产被他人占用情况及其严重，这大大降低了本公司资
产的利用情况。
预付账款占流动资产的比重，3年来分别是17.06%、15.02%、6.59%，可见
预付账款管理有很大的改善。
存货占流动资产的比重三年来一直是流动资产的大比重，基本
保持在50%左右，说明凌钢股份在产销上的管理还有待提高，毕竟大量的存货会占用公司的成本。
总体来看，存货、应收款项两项流动性较差、管理较差。
22解读凌钢股份的利润表
表2-2凌钢股份2008-2010年度利润表
报表日期
2010-12-31
2009-12-31
2008-12-31
一、营业总收入
12,857,700,000.00
9,508,190,000.00
9,174,600,000.00
营业收入
12,857,700,000.00
9,508,190,000.00
9,174,600,000.00
二、营业总成本
12,160,500,000.00
9,127,310,000.00
8,717,980,000.00
营业成本
11,507,200,000.00
8,575,600,000.00
8,061,900,000.00
营业税金及附加
29,720,200.00
28,177,400.00
51,296,700.00
销售费用
152,577,000.00
84,565,200.00
103,590,000.00
管理费用
365,057,000.00
310,582,000.00
314,793,000.00
财务费用
46,118,700.00
76,664,700.00
29,981,000.00
资产减值损失
59,784,400.00
51,720,400.00
156,420,000.00
投资收益
328,314.00
608,689.00
4,101,570.00
其中：
对联营企业和合营企业的投资收益
36,861.90
61,707.60
30,213.50
三、营业利润
697,616,000.00
381,492,000.00
460,716,000.00
营业外收入
19,247,600.00
22,212,300.00
7,570,790.00
营业外支出
17,083,600.00
4,221,610.00
22,576,700.00
非流动资产处置损失
15,153,100.00
3,000,110.00
21,480,500.00
利润总额
699,780,000.00
399,483,000.00
445,710,000.00
所得税费用
103,518,000.00
101,218,000.00
89,402,900.00
四、净利润
596,263,000.00
298,265,000.00
356,308,000.00
归属于母公司所有者的净利润
596,263,000.00
298,265,000.00
356,308,000.00
五、每股收益
基本每股收益
0.74
0.37
0.44
稀释每股收益
0.74
0.37
0.44
六、其他综合收益
11,711,200.00
3,547,500.00
--
七、综合收益总额
607,974,000.00
301,812,000.00
--
归属于母公司所有者的
综合收益总额
607,974,000.00
301,812,000.00
由表2-2可见，凌钢股份的营业收入从2008年到2010年三年时间分别为91.75亿元、
95.08亿元、128.57亿元，呈逐年上升的趋势，三年的营业利润分别为4.61亿元、3.81亿元、
6.98亿元，同期净利润分别为3.56亿元、2.98亿元、5.96亿元，凌钢股份能够实现净利润，相比2008年，2009年净利润略有下浮同比降低11.8%，主要原因是2009年钢材市场持续
走低的大环境。
而2010年钢材市场回暖，净利润也相应大幅上扬。
从三项费用指标来看，2008—2010年，凌钢股份各年的销售费用率分别是1.19%、0.93%、
1.25%，由于2009年钢材市场低迷的特殊情况，公司业绩下降导致销售费用的大幅下降，
相比2008年，2010年的销售费用比例有所上升。
同期的管理费用率分别为3.61%、3.40%、
3.00%，管理费用比例稳步降低，说明凌钢股份的管理效率提高了。
而财务费用率分别为
0.34%、0.84%、0.38%。
表2-3凌钢股份2008—2010年度的各种盈利能力指标
盈利能力指标
报告期
净资产收益率
总资产收益率
净利润率
毛利率
10年年度
16.04%
7.40%
4.64%
10.50%
09年年度
9.60%
4.36%
3.14%
9.81%
08年年度
12.50%
5.63%
3.88%
12.13%
由表2-3可见，能受钢材市场大环境影响，2009凌钢股份的各项盈利指标同比均有所下降，而2010年各项盈利指标均有大幅改善。
表明凌钢股份经营状态良好。
2.3.解读凌钢股份的现金流量表
表2-4凌钢股份2008-2010年度现金流量表
报告年度
2010年9月30日
2009年12月31
2008年12月31
日
日
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
10358968023
7924357780
8786594568
收到的税费返还
15825924.13
20278502.42
52189991.44
收到其他与经营活动有关的现金
162405497.9
166977684.3
16538329.07
经营活动现金流入小计
10537199445
8111613966
8855322889
购买商品、接受劳务支付的现金
9029268257
7133308806
7289461963
支付给职工以及为职工支付的现金
452344966.2
365766202.2
344436602.7
支付的各项税费
387647721.9
343641297.4
499700486.5
支付其他与经营活动有关的现金
106679685.8
245765306.4
162172913.8
经营活动现金流出小计
9975940631
8088481612
8295771966
经营活动产生的现金流量净额
561258814.2
23132354.2
559550922.5
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
--
--
4721356.53
取得投资收益收到的现金
291452.16
546981.3
--
处置固定资产、无形资产和其他
长期资产收回的现金净额
807221.13
41000
477300
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
--
--
--
收到其他与投资活动有关的现金
5401688.48
8382530.27
8108811.71
投资活动现金流入小计
6500361.77
8970511.57
13307468.24
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
509132077.4
439138735.6
1061258027
投资支付的现金
0
--
--
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
307478511.8
500000000
19753454.75
支付其他与投资活动有关的现金
0
--
--
投资活动现金流出小计
816610589.1
939138735.6
1081011482
投资活动产生的现金流量净额
-810110227.4
-930168224.1
-1067704014
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
0
--
--
取得借款收到的现金
2758709545
2031630772
1360000000
收到其他与筹资活动有关的现金
0
--
--
筹资活动现金流入小计
2758709545
2031630772
1360000000
偿还债务支付的现金
2149021322
1470000000
320000000
分配股利、利
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