国际筹资方式.ppt

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第三节第三节远期外汇市场远期外汇市场一、远期外汇交易的概念：

一、远期外汇交易的概念：

3.投机需要投机需要又称又称“期汇交易期汇交易”1.避险保值避险保值2.外汇银行调整外汇余额外汇银行调整外汇余额二、进行远期外汇交易的原因二、进行远期外汇交易的原因3.投机需要投机需要三、远期外汇交易的分类三、远期外汇交易的分类两两类类固定交割日期的远期固定交割日期的远期外汇交易外汇交易选择交割日期的远期选择交割日期的远期外汇交易外汇交易选择范围选择范围选择期内任何一天选择期内任何一天月份确定月内任何一天月份确定月内任何一天一般为整数月：

一般为整数月：

1个月，个月，2个个月月，12个月个月例：

美元利率马克利率例：

美元利率马克利率例：

美元利率马克利率例：

美元利率马克利率类型类型类型类型币种币种币种币种数额数额数额数额汇率汇率汇率汇率到期日到期日到期日到期日买外汇买外汇买外汇买外汇还是卖外汇还是卖外汇还是卖外汇还是卖外汇新：

新：

新：

新：

1010年期年期年期年期

（一）远期汇率

（一）远期汇率

（一）远期汇率

（一）远期汇率与利率的关系与利率的关系与利率的关系与利率的关系1111、其他条件不时，两种货币之间利、其他条件不时，两种货币之间利、其他条件不时，两种货币之间利、其他条件不时，两种货币之间利率水平较低的货币，远期汇率升水，率水平较低的货币，远期汇率升水，率水平较低的货币，远期汇率升水，率水平较低的货币，远期汇率升水，利率较高的货币则相反利率较高的货币则相反利率较高的货币则相反利率较高的货币则相反四、远期外汇交易合约五、远期升水与贴水则马克的远期汇率升水则马克的远期汇率升水则马克的远期汇率升水则马克的远期汇率升水马克换得更马克换得更马克换得更马克换得更多的货币多的货币多的货币多的货币远期升水或远期升水或贴水（每年）贴水（每年）=远期汇率远期汇率即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率为正：

升水为正：

升水为正：

升水为正：

升水为负：

贴水为负：

贴水为负：

贴水为负：

贴水含义：

含义：

目标货币目标货币对对参照货币参照货币的升、贴水的升、贴水如：

如：

马克马克对对美元美元的升水、贴水的升水、贴水表达为马克的升，贴水表达为马克的升，贴水$/DM12n100%P94：

即期：

即期1.87马克马克/美元美元远期：

远期：

1.8607马克马克/美元美元2.2.2.2.远期汇率与即期汇率的差远期汇率与即期汇率的差远期汇率与即期汇率的差远期汇率与即期汇率的差异取决于两种货币的利率差异异取决于两种货币的利率差异异取决于两种货币的利率差异异取决于两种货币的利率差异

（二）远期外汇升水与贴水的计算（按年表示）

（二）远期外汇升水与贴水的计算（按年表示）反过来，美元对马克的升、贴水反过来，美元对马克的升、贴水DM/$合约月数六、远期外汇交易的的报价方法六、远期外汇交易的的报价方法

（一）、单纯远期外汇报价

（一）、单纯远期外汇报价适用：

银行为那些单纯从事远期外汇交易的客户提供报价适用：

银行为那些单纯从事远期外汇交易的客户提供报价即：

即：

1.8715+25=1.8740或或1.8715-25=1.8690

（二）、点数报价

（二）、点数报价点数报价中未标明点数报价中未标明“+”“”，那么怎么判断远期汇率的升，那么怎么判断远期汇率的升降？

降？

又称：

又称：

“买断卖断远期报价买断卖断远期报价”即直接报出远期汇率的全部数字即直接报出远期汇率的全部数字即小数点后的第即小数点后的第4位数。

如：

位数。

如：

1.8715点点因为远期的买、卖差因为远期的买、卖差即期汇率的买卖差即期汇率的买卖差判断规则判断规则买入点值买入点值卖出点值卖出点值买入点值买入点值卖出点值卖出点值降降适用：

银行间远期外汇报价适用：

银行间远期外汇报价特点：

把远期与即期行情联系起来特点：

把远期与即期行情联系起来升升七、掉期交易（调期交易）七、掉期交易（调期交易）三种形式三种形式1、即期对远期的掉期交易（最常见）、即期对远期的掉期交易（最常见）2、即期对即期的掉期交易即期对即期的掉期交易3、远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易八、择期交易八、择期交易九、利息套汇九、利息套汇（又称套利，是时间套汇的一种形式）（又称套利，是时间套汇的一种形式）按有无利用掉期交易进行保值按有无利用掉期交易进行保值可分为可分为1、无抛补的套利：

无择期交易伴随要承担货币、无抛补的套利：

无择期交易伴随要承担货币贬值风险贬值风险适用：

汇率变动不大的时候适用：

汇率变动不大的时候2、抛补的套利：

有掉期交易伴随、抛补的套利：

有掉期交易伴随远期汇率平衡点（不赚不赔的远期汇率）远期汇率平衡点（不赚不赔的远期汇率）如：

美元的远期汇率如：

美元的远期汇率X参照货币的到期本利和参照货币的到期本利和目标货币的到期本利和目标货币的到期本利和=美元美元33个月存款利率个月存款利率7%7%存存200200万美元：

到期本利和万美元：

到期本利和=200=200（1+7%1/41+7%1/4）=203.5=203.5万美元万美元美元的远期汇率平衡点美元的远期汇率平衡点=1636/203.5=8.0393第四节第四节货币期货市场货币期货市场一、货币期货的概念和货币期货市场的产生（一、货币期货的概念和货币期货市场的产生（1972年）年）期货期货金融期货金融期货商品期货商品期货港币的存款利率港币的存款利率9%，即期汇率，即期汇率8，到期本利和到期本利和=2008（1+9%1/4）=1636万港币万港币货币期货货币期货利率期货利率期货指数期货指数期货二、货币期货市场的组成二、货币期货市场的组成三、外币期货合约的特征三、外币期货合约的特征期货交易所期货交易所期货清算所期货清算所期货经纪行期货经纪行期货交易者期货交易者套期保值者投机者1、外币期货合约是一种标准化的合约。

、外币期货合约是一种标准化的合约。

2、期货合约的结算与保证金。

、期货合约的结算与保证金。

初始保证金一般：

合约价值的初始保证金一般：

合约价值的15%最低保证金：

一个交易日可能遭受的潜在损失最低保证金：

一个交易日可能遭受的潜在损失3、清算事务所的作用：

、清算事务所的作用：

期货合约的买方的卖方期货合约的买方的卖方期货合约的卖方的买方期货合约的卖方的买方四、货币期货交易与远期外汇交易的区别四、货币期货交易与远期外汇交易的区别四、货币期货交易与远期外汇交易的区别四、货币期货交易与远期外汇交易的区别1、合约的标准化、合约的标准化合约金额合约金额标准合约金额：

每手交易数量标准合约金额：

每手交易数量合约价格变动合约价格变动规定规定交割日期交割日期标准交割时间：

标准交割时间：

3月、月、6月、月、9月、月、12月的第三个星期三月的第三个星期三最小变动最小变动每日限价每日限价交易地点交易地点交易所内交易所内2、交易过程、交易过程交易当事人交易当事人买买/卖卖清算所清算所交易担保交易担保都有担保都有担保到期交割与否到期交割与否大部分都在到期前了结，实际交割的不到大部分都在到期前了结，实际交割的不到5%。

五、货币期货市场的功能五、货币期货市场的功能五、货币期货市场的功能五、货币期货市场的功能转移和承担汇率风险转移和承担汇率风险转移和承担汇率风险转移和承担汇率风险概念：

P106汇率变动的风险（即套期保值和投机）其中套期保值卖出套期保值卖出套期保值买进套期保值买进套期保值举例举例案例案例11某美国公司预计某美国公司预计66月月55日将要支付日将要支付150150万美元，当前即期汇率：

万美元，当前即期汇率：

$1.6/$1.6/,按此汇按此汇率计算，美元支付的预期成本为率计算，美元支付的预期成本为93.7593.75万英镑（万英镑（1501.61501.6），但该公司担心，），但该公司担心，从现在到从现在到66月月55日这段时间英镑将贬值。

因此，希望通过期货合约套期保值。

日这段时间英镑将贬值。

因此，希望通过期货合约套期保值。

分分析：

析：

若该公司对若该公司对66月份英镑的即期汇率能够做出准确预测的话，就可根据预期采月份英镑的即期汇率能够做出准确预测的话，就可根据预期采取行动；取行动；若预期若预期66月月55日的即期汇率美元对英镑将贬值，假设达到日的即期汇率美元对英镑将贬值，假设达到$1.65/$1.65/,那么无需那么无需行动。

行动。

若预期升值：

达到$1.55/,那么，应套期保值。

行动：

当前，交易所英镑期货合约的即期价格为1.5950美元，那么150万美元相当于940439英镑（15000001.5950）每份英镑合约金额为62500英镑，所以，该公司需出售15份（94043962500）通过签订期货合约。

该公司将汇率锁定在1.5950。

：

损益计算：

损益计算：

66月份期货合约出售价格：

月份期货合约出售价格：

1.5950，为扎平头寸合约买入价扎平头寸合约买入价1.6330每英镑期货合约交易损失每英镑期货合约交易损失$0.0380/$0.0380/1515份合约总损失份合约总损失=15=15625000.038=35625美元美元结果结果A如果如果66月份合约将到期时，外汇市场上的即期汇率高于月份合约将到期时，外汇市场上的即期汇率高于1.5950，达到达到1.6350。

同时，当天的英镑期货合约结算价格：

。

同时，当天的英镑期货合约结算价格：

1.633（该公司为了扎平（该公司为了扎平头寸，需按头寸，需按1.6330价格购买价格购买15份合约，同时，按份合约，同时，按1.6350即期汇率即期汇率，在外汇率，在外汇率场再购回所需美元。

）场再购回所需美元。

）在外汇市场上，公司必须以在外汇市场上，公司必须以1.63501.6350汇率汇率买进买进11，535535，625625美美元（元（11，500500，000+35000+35，625625）其成本其成本=1=1，535535，6251.6350=9396251.6350=939，220220美元美元（该公司为了扎平头寸，需按（该公司为了扎平头寸，需按1.5490价格购买价格购买15份合约，同时，份合约，同时，按按1.5500即期汇率即期汇率，在外汇率场再购回所需美元。

），在外汇率场再购回所需美元。

）与合同汇率与合同汇率1.5950很接近很接近因此有效汇率因此有效汇率=11，500500，000939000939，220=1.5971220=1.5971结果结果B：

如果合约到期时：

即期汇率：

如果合约到期时：

即期汇率1.5500同时，当天期货合约结算价格同时，当天期货合约结算价格1.5490误差产生于计算过程中的省略，如误差产生于计算过程中的省略，如15份合同份合同损益计算：

损益计算：

66月份期货合约出售价格：

月份期货合约出售价格：

1.5950，为扎平头寸合约买入价扎平头寸合约买入价1.5490每英镑期货合约交易收益每英镑期货合约交易收益$0.0460/$0.0460/1515份合约总收益份合约总收益=15=15625000.0460=43125美元美元在外汇市场上，公司必须以在外汇市场上，公司必须以1.55001.5500汇率汇率买进买进11，456456，875875美美元（元（11，500500，0004300043，125125）其成本其成本=1=1，456456，8751.550=9398751.550=939，919919英镑英镑因此有效汇率因此有效汇率=11，500500，000939919=1.5959000939919=1.5959与合同汇率与合同汇率1.5950很接近很接近第五节第五节货币期权市场货币期权市场一、概念1、货币期权未来买进卖出某种外币的权利2、期权费（保险费）给卖方的报酬3、合同签署人（一般为银行）出售期权方合同持有人（一般为企业）购买期权方二、货币期权市场的类型及产生原因1、类型场内交易市场（交易所）场外交易市场（柜台交易市场）2、货币期权市场产生的原因期权交易的灵活性即能给买方灵活处理的好处如：

国外工程投标如：

国外工程投标三、货币期权的交易类型1、看涨期权看跌期权买方期权2、欧式期权美